新宙邦业绩快报点评:14年将重回增长轨道

事件:新宙邦发布2013年度业绩快报,公司实现营业收入68435.22万元,同比增长3.50%;营业利润14136.30万元,同比下降4.99%;净利润12547.11万元,同比下降3.35%,实现基本每股收益0.73元。

国联点评:

公司业绩略高于我们的预期。公司业绩高于我们预期的0.71元,主要因为报告期内公司开展的低风险银行理财取得收益414万元,以及开展的美元远期外汇交易实现收益289万元,总共实现非经常性损益合计金额918万,高于我们的预期。

13年电解液价格大幅下滑造成公司锂离子电池化学品业务收入同比下降15%,14年将大幅增长。公司电解液业务供货量稳步上升,13年全年出货量约5000吨。14年下半年公司产能将达到8600吨。14年电解液价格降幅将显著趋缓,公司收入将随着三星、松下等优质大客户电池出货量的上升重新回归增长。

受经济复苏及新型电容器化学品的放量,铝电解电容器化学品同比增长11%。公司在电容器化学品领域优势很明显,几乎同国际所有大的国际电容器厂商都有合作,未来随着将经济复苏,公司将实现稳定增长。另外,公司在固态电容和超级电容器化学品领域等新兴电容化学品领域先发优势明显,14年将继续高增长。

维持“推荐”评级。预计公司2013~2015年每股收益为0.73元、0.84元和0.99元,市盈率分别为37倍、32倍和27倍。公司业绩14年增长确定性高,维持“推荐”评级。

风险因素:(1)电解液竞争加剧,价格大幅下滑;(2)电容器行业复苏不达预期;(3)公司新产能建设进度不达预期。