东软载波:收购上海海尔,成就智能家居整体方案提供商

事件

东软载波发布公告,4.5 亿元收购上海海尔100%的股权,其中45%股份对价,55%现金对价,股票发行价格为48.48 元/股。

评论

对公司影响积极,有利于业务正常梳理:我们认为收购上海海尔对于公司影响积极,从公告数据显示,东软载波窄带系列芯片产品都是与上海海尔合作提供,且相关业务比例占上海海尔营收业务超过70%(14 年前三季度占比75.78%);加之公司窄带系列芯片专利多为与上海海尔共有,此项收购有利于公司业务的稳定。

强化IC 设计能力,致力智能家居整体解决方案:上海海尔是我国国内著名的IC 设计企业,在家电、工控等市场内有较强的影响力;而从未来智能家居发展的方向来看,智能电器的整体解决方案在未来的发展中至关重要。包括高数位MCU、兼容通讯功能(电力载波、Zigbee)的SOC 等;并购上海海尔将进一步提升东软载波未来在智能家居市场上的地位。

有助于智能家居业务的拓展:上海海尔客户包括海尔集团、海信电器,德豪润达,苏泊尔,格兰仕,公牛等家用电器品牌,产业链地位对东软载波后续拓展电器类客户合作十分有利。

智能电网领域协同效果好:并购上海海尔后,公司可以提供智能电网终端所需要的全部芯片产品,包括控制类、通讯类、计量类等,后续协同效应显著。

收购完成之后,海尔创投与海尔智能家电分别持有东软载波0.57%与0.17%,海尔集团间接持股东软载波,有助于后续合作事宜的开展。

看好智能家居发展,PLC 将是智能家居市场重要的通讯方式:我们继续看好智能家居市场的发展,万亿市场启动是大概率事件。互联网企业与硬件终端企业都将投入大量资源进行市场的培育,为下一个时代硬件入口做布局。公司产品主要为通讯类产品,将充分受益硬件普及的过程;电力载波其组网便捷、低成本、安全、无辐射等优势将在智能家居市场中占据重要的地位。目前PLC 主要应用在电网领域,智能家居的发展将大幅提升其应用的市场空间。

投资建议。

短期业绩增厚有限,看好长期业务发展:由于上海海尔体量相对有限,短期对于公司业绩增厚有限,以2013 年业绩为例,增厚幅度在0.07 元(1.07 元/股提升到1.14 元/股)。

我们维持公司14-16 年净利润245 百万、 375 百万、570 百万的盈利预测,保持 3.78%、52.80%、52.09%的增长,对应1.101 元、1.682 元、2.558 元的EPS。

公司积极开拓智能家居市场合作,接近落地。长期看好公司在智能家居市场布局,未来两年业绩快速增长确定性较强,维持“买入”评级,6-12 个月目标价80 元。