皇氏集团:连落两子布局影业,培育新增长驱动极

事件:

1、公司发布14年业绩预告,归属上市公司股东净利润6546-7636万元,同比增长80%-110%,略低于市场预期。2、公司1月30日复牌,公告将以发行股份及支付现金相结合方式,购买北京盛世骄阳100%的股权。

连落两子布局影业,培育新增长驱动极:

盛世骄阳主营业务包括网站、IPTV、有线电视等新媒体的影视节目版权发行收入(占比76%)、广告收入与合作分成收入(各占12%)。盛世骄阳14年总收入3亿元,净利润6100万元。实际控制人徐蕾蕾承诺,3年内仍担任盛世骄阳总经理,2015-2017年扣非后归母净利润不低于7500万元、9000万元和1.08亿元。本次交易动态PE为10.4X,低于近期上市公司收购影视公司的平均收购倍数12.4X。

本次收购将支付7.8亿元对价,其中1.23亿元现金支付,6.57亿元股份支付。公司将以不低于26.39元/股的价格向收购对手发行不超过2489万股。同时配套定增2.19亿元,除了支付收购现金,剩余9600万元将用于盛世骄阳的新媒体内容版权投资和渠道拓展。

去年10月,公司全额收购剧目制作发行公司御嘉影视,此番又将盛世骄阳收致麾下,在影视新媒体制播产业链连落两子,如此布局将助力公司影业板块成为拉动皇氏集团利润增长的重要驱动极。

乳业影业双翼护航公司成长:

皇氏乳业在大本营广西市场雄踞首位,公司摩拉菲尔已退出一线城市的销售,专注于省内和云南两地的发展。13年收购来思尔,整合了公司在西南地区的优势资源,已成长为区域性龙头乳企。随着公司打造影视剧产业链的雄心逐步落实,15年影业也将带来约1.5亿元的净利润,未来有望与乳业并驾齐驱,实现公司业绩快速增长。

估值与评级:

按照盛世骄阳15年并表,预计公司14-16年EPS分别为0.26、0.77和1.05元,给予15年40倍PE,目标价30.80元,继续维持买入评级。

风险提示:收购进度或者业绩低于预期,乳制品行业食品安全风险。