顺网科技:三季度或将迎来业绩拐点

事件: 近日,我们对顺网科技进行了调研,就公司三季度经营情况、下一步并购重组的标的选择、股权激励业绩目标如何实现等一系列问题进行了深入交流,现将调研及研究成果分享如下。

投资要点:

内部整合基本完成三季度有望迎来业绩拐点:由于新并入的新浩艺、凌克翡尔和派博三家公司与顺网科技内部资源重新整合,公司上半年部分业务出现停滞,同时公司上半年研发投入较为集中并加大了IDC宽带和服务器投入,导致成本支出相比去年同期大幅增加。目前公司内部资源整合基本完成,研发支出大幅下降,公司下半年已经进入收获期,经营业绩将有明显改善,三季度有望迎来业绩拐点。

借助炫彩互动平台优势移动游戏市场空间打开:公司上半年与中国电信集团签订了增资协议,以2.2亿增资炫彩互动,占增资后炫彩互动22%的股权,成为炫彩互动第二大股东。此次增资炫彩互动是公司进入移动互联网领域的战略布局,双方在内容、渠道、平台等多方面存在优势互补,有利于顺网科技借力打造多屏融合的互联网娱乐平台。目前,公司与炫彩互动合作仅限于渠道分成,在收购浮云网络之后,下半年公司将推出手机端游戏并有望成为炫彩互动内容提供方,借助中国电信巨大的用户基础,顺网科技将打开进入移动游戏市场流量入口的通道。此外,近年来中国电信一直在积极推动旗下基地业务公司化改造并登陆资本市场,作为炫彩互动第二大股东,顺网科技未来有望充分受益于炫彩互动资产证券化大趋势。

入股慈文传媒IP合作与上市红利“一箭双雕”:公司近期出资1.08亿元向慈文传媒增资扩股并占增资后慈文传媒4.5%的股权,同时双方签署了《战略合作协议》,未来顺网科技将利用慈文传媒IP资源授权游戏开发,慈文传媒每年向顺网科技或其指定合作方授权适合于游戏的IP不低于3个,而慈文传媒制作并发行的电影、电视剧、网剧和动漫等作品在顺网科技渠道上拥有优先分发权。此外,目前慈文影视正在积极寻求上市,作为公司战略投资方,一旦慈文传媒成功上市,顺网科技将获得丰厚的财务投资收益。

盈利预测与投资建议:预计公司2014-2015年EPS分别为0.47和0.65元,对应目前股价的市盈率分别为61.47和44.45倍,首次给予“买入”评级。

风险因素:收购的标的公司不能完成业绩承诺以及网吧增值业务发展不达预期。