三元股份难敌奶业三巨头 费用被动支出常年吃补贴

以北京为“主战场”的三元股份(行情,问诊)，近几年一直受制于伊利、蒙牛、光明“三大奶业巨头”在北京重点打造品牌，公司业绩提升乏善可陈。2013年迫于市场竞争压力，公司亏损逾亿元。原本以为，上一年度的巨亏为2014年反转积蓄力量，但公司最终还是没能实现反转，只是依靠补贴避免“ST”危机。

千万补贴“年年至”

2013年，三元股份实现营业收入37.88亿元，同比增长约7%，但扣非后净利亏损2.4亿元。这意味着，若2014年继续亏损，公司将会被“ST”。

不过，“吃补贴”度日的三元股份，还是抓住补贴“这根救命稻草”。2014年，公司陆续收到各类政府补助资金5673.53万元。其中，金额较大的有两笔：因年产乳粉4万吨、液态奶25万吨搬迁改造项目建设，全资子公司河北三元获得5000万元补贴，这部分资金计入公司营业外收入；另外，公司乳制品安全可追溯系统项目获得补贴338万元。

正是凭借着这些补贴收入，将公司从“ST”的边缘拉回。日前，三元股份发布业绩预盈公告，预计2014年公司业绩将实现扭亏为盈，其净利润为4200万元至6200万元。

目前，三元股份募资约40亿元的定增方案已获证监会批文，公司业绩能否否极泰来？对此，公司证券部、市场部并不愿意多说，而是婉拒记者的采访。

而 “吃补贴”的日子并非只在2014年。2013年，三元股份收到各类政府补助资金1252.96万元，2012年补贴资金为2508.96万元，2011年为2918.81万元。“政府给予大量补贴，也是鼓励公司能生存，但补贴不能变成主要收入来源，公司应该努力研发新产品，实现自力更生。”一投资者建议道。

被挤在“第二梯队”

大众证券报和财信网记者注意到，三元股份并非没有“付出”，公司每年也有大量研发费用支出。2011年至2013年，公司研发费用分别为1402.17万元、1053.90万元和1136.63万元。

“对比蒙牛、伊利、光明，三元的产品结构较均衡，没有一个非常突出的产品品类。三巨头品牌维护支出费用较大，致使三元费用也被动支出。”一长期跟踪该公司的研究人士认为，三元的研发支出占比并不落后于伊利、光明，但研发效率和新品推广较差使得三元的产品优势不明显。

由于三元股份与 “三大奶业巨头”经营现状仍存在差距，只能被挤在国内奶业的“第二梯队”。

另外，值得一提的是，2011年8月，三元股份与新华联(行情,问诊)控股组成联合体并与新华联控股指定方，以约7亿元的金额参与太子奶集团、太子奶生物以及太子奶供销的破产重整。但目前来看，太子奶或许只是“累赘”。据2014年可查数据，太子奶是三元股份亏损额靠前的子公司，数据显示，属于乳饮料的太子奶仅在去年上半年亏损额便达到1093.71万元，较2013年同期的亏损比例有所增长。

“太子奶本身仍在调整中，加之需求低迷，业绩雪上加霜。”上述研究员分析说，三元股份的液态奶优势不明显，未来1-2年或仍以北京销售为主。