机构资金打响收益保卫战 中证A500ETF演绎“翘尾”行情

（原标题：机构资金打响收益保卫战 中证A500ETF演绎“翘尾”行情）

证券时报记者 余世鹏

临近岁末，中证A500ETF演绎“翘尾”行情，其中释放的资金流向信号备受市场关注。

截至12月19日，中证A500超越沪深300，成为12月以来申赎资金净流入最高的重要宽基指数。证券时报记者跟踪发现，中证A500ETF从12月10日起交投趋向活跃，成交额接连突破300亿元、400亿元、500亿元关口。在增量资金加持下，中证A500ETF的规模突破2400亿元，包括ETF在内的各类基金总规模则突破3000亿元。

受访公募机构表示，岁末节点资金借道中证A500等宽基指数入市，意味着机构资金进入收益保卫战阶段，倾向于减持高估值科技板块，转向低估值领域。这种“高低切换”特征，或意味着2026年行情将更为均衡。

日成交额一度突破500亿

根据Wind统计，截至12月19日，12月以来一共有5只重要宽基指数获得申赎资金净流入。其中，净流入规模最大的是中证A500指数，流入规模突破460亿元，仅12月17日一天的净流入规模就超过100亿元。其他4只指数分别为科创50、中证500、中证1000、沪深300，12月以来录得的净流入规模均在100亿元以下。

中证A500指数获得的资金净流入，在ETF上表现得尤为明显。12月以来，全市场一共有50只股票ETF实现申赎净流入，净流入规模在百亿元以上的仅有2只产品，分别是华泰柏瑞中证A500ETF、南方中证A500ETF，净流入规模分别为149.09亿元、142.96亿元。

证券时报记者注意到，中证A500ETF的交投从12月10日起就开始活跃。当天，40只中证A500ETF成交额突破350亿元，成交额最高的是华泰柏瑞中证A500ETF，为82.99亿元。12月12日，中证A500ETF成交额突破400亿元，达到410.47亿元，华泰柏瑞中证A500ETF当天成交额则突破100亿元。12月15日至12月19日，中证A500ETF成交额在400亿元关口上稳步增长，分别为413.20亿元、447.86亿元、525.76亿元、473.29亿元、496.08亿元。

截至12月19日，全市场中证A500ETF规模已突破2400亿元，华泰柏瑞中证A500ETF规模也突破了400亿元，南方中证A500ETF以350亿元紧随其后，华夏、国泰、易方达旗下的中证A500ETF规模也均在250亿元以上。不过，整体而言，中证A500ETF之间的规模分化依然明显。截至12月19日，40只中证A500ETF中有10只产品的规模不足2亿元，规模突破百亿的产品则有8只。除上述5只产品外，还有广发中证A500ETF、富国中证A500ETF、嘉实中证A500ETF，规模分别为161.86亿元、142.98亿元、100.69亿元。

此外，非ETF的存量中证A500指数基金目前规模约为588.25亿元，加上四季度以来成立的20只中证A500指数基金（募集规模约为127.79亿元），跟踪中证A500指数的各类基金产品规模已突破3000亿元。

资金借道宽基指数产品入市

市场交投重新活跃，离不开各路增量资金的持续入场。从公募基金的分析来看，机构资金正通过相关主流宽基指数产品入市。

以险资为例，据招商基金分析，12月初险资权益投资风险因子调降政策落地，从相关机构测算来看，若释放的最低资本全部增配A股资产，则有望为市场带来逾千亿元增量资金。

华宝基金的分析数据显示，截至2025年二季度末，保险资金运用余额达36.2万亿元。其中，股票和证券投资基金配置规模为4.7万亿元，占可运用余额的13%，较去年同期提升1个百分点。在政策推动下，保险资金有望逐步提升投资A股的规模与比例。

此外，居民资金也呈现出往权益市场“搬家”的趋势。富国基金表示，从相关数据来看，居民存款连续两个月低于季节性增幅，非银存款则在今年8月创同期新高，这一反差凸显了资金正通过理财、保险、公募基金等渠道加速入市，由低利率驱动的资产重构正推动居民财富走向多元配置的新阶段。截至2025年8月，居民存款与股票总市值之比仍处于1.8倍的历史高位，远高于2021年股市高点时的1.1倍，存款“搬家”的空间依然广阔。

一方面，低利率环境是存款“搬家”的核心驱动力。2025年5月，国有大行一年期定存利率跌破1%，活期存款利率降至0.05%，理财产品平均收益率仅2.12%，实际收益难以覆盖通胀；另一方面，A股市场回暖进一步强化了权益资产的配置价值。截至12月19日，偏股混合基金年内平均收益率达到28.18%，最高收益率接近220%。

华宝基金认为，随着行情上涨，前期经历亏损的基金已大部分回到净值1元以上。2026年，会有更多的居民观察到公募基金收益的上行，这有望提升公募产品的发行速率，为市场引来更多源头活水。

机构资金打响收益保卫战

随着宽基指数在年末获得资金青睐，公募观点也认为此前偏重科技的市场风格也将转向均衡。

科技投资资金的浮盈切换，是一个绕不开的原因。华夏基金认为，岁末节点A股震荡有所加剧，行情呈现高低切换的特征，估值比较是导致资金流动的“无形之手”。科技成长板块经过前期上涨后，估值吸引力有所下降，而部分周期板块的估值优势逐渐显现，成为了资金切换的重要诱因。时值年末，机构资金通常进入收益保卫战阶段，倾向于减持前期涨幅较大、估值偏高的板块，并转向低估值、高确定性领域以稳定组合收益。

展望2026年，中欧基金权益专户投委会主席、基金经理王培将观点归纳为“科技承先、价值续后、重回龙头”。在科技仍维持较高景气度的背景下，价值板块的修复可能成为2026年的重要结构性机会。他表示，会更多关注周期行业（原油煤炭、基本金属等）、非银行业（保险、券商）、ROE较高的行业（互联网、传统消费等）以及新周期行业（新能源、电力设备等）方向，同时认为CXO、创新药、AI爆款应用、人形机器人等领域可能是持续的主题亮点。

景顺长城股票投资部执行总监、基金经理杨锐文表示，近段时间，AI相关交易量大概占市场交易量的40%，AI与非AI可谓是冰火两重天。不过，明年AI相关公司在如此大市值和较高估值（PE或PB）的基础上进一步上涨难度非常大，预计2026年市场会更为均衡，均衡机会下的“百花齐放”行情值得期待。

创金合信基金首席经济学家魏凤春对证券时报记者表示，2026年权益资产或迎来“盈利驱动”的黄金期，可优先布局新质生产力（电子、高端装备）、周期品（受益于PPI预期转正）等领域。他认为，驱动力的转化，是2026年风险资产定价最大的变化。企业盈利已从全面承压走向“结构亮点扩围至全局改善”，新质生产力与红利央国企成为核心动能。