【券商聚焦】中信证券上调博通(AVGO)目标价至450美元 但毛利率下降风险犹存

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金吾财讯 | 中信证券发研报指出，博通(AVGO)在FY2025Q4季度的表现超出预期，其中AI业务当季营收达到64亿美元，下季营收指引为82亿美元。公司AI相关积压订单超过730亿美元，包括Anthropic追加的110亿美元订单和新增第五位客户的10亿美元订单。利润率方面，由于AI业务占比增加及AI系统组件成本上升，预计下季毛利率将环比下降约100个基点。尽管如此，随着公司ASIC、Tomahawk 6等产品的放量和VMware等领域客户合作的深化，非AI半导体业务有望企稳复苏，预计公司业绩将持续增长。 该行表示，尽管AI订单有望持续增长，但毛利率下降的风险不容忽视。整体来看，AI业务的增长势头强劲，但成本上升和市场竞争可能导致利润率承压。此外，公司在全球半导体市场中的地位稳固，但需关注行业供需变化和宏观经济波动对业绩的影响。 该行续指，根据博通FY2025Q4季度及未来6个季度的新订单情况，该行将FY2026的PE估值调整为42x，目标价上调至450美元/股（原目标价为364美元/股）。考虑到公司业绩增长的潜力和行业竞争格局，维持“增持”评级。然而，毛利率下降的风险和宏观经济的不确定性仍需关注，这些因素可能对股价造成波动。