国盛证券：战略性、战术性看好A股资产 尤其是AI、新质生产力、自主可控、出海主线

（原标题：国盛证券：战略性、战术性看好A股资产 尤其是AI、新质生产力、自主可控、出海主线）

智通财经APP获悉，国盛证券发布研报称，展望2026年，作为“十五五”开局之年，政策“全面发力”可期，中国经济新动能、新势力有望崛起，该行建议：乘势而上、投资中国，战略性、战术性看多A股资产。具体看，继续看好A股，尤其是“All in AI、新质生产力、自主可控、出海”4条主线;国内债券震荡为主，“上有顶、下有底”，10Y国债收益率波动区间可能1.5%-1.9%;美股波动前行，美债中枢下行+陡峭化，美元震荡偏弱、人民币稳中小升，商品看涨期权广泛存在、不仅仅局限于黄金白银。

国盛证券主要观点如下：

一、乘势而上、投资中国，战略性、战术性看好A股资产

“每个时代都有属于自己的核心资产”，每个时期表现较好的核心资产都是该时期宏观经济的典型代表;“十五五”时期，中国经济新动能和新势力将加速崛起，先进制造、科技是主要方向，这将带动中国经济发展的成色与底色被全球广泛认知，中国经济发展的驱动模式、制度设计、理论基础也有望被重估，进而吸引人流、物流、资金流汇集中国，让全球企业、消费者、投资者共享中国经济发展的红利与成果，并形成一轮内外加持的权益牛市。2026年，作为“十五五”开局之年，也是新一轮经济周期和新一轮科技革命的开始，各方将“夯实基础、全面发力”，力争为“十五五”实现“开门红”。

二、配置面：看好A股资产、美股波动前行、商品看涨期权广泛存在

1、国内权益：战略性、战术性看好人民币权益资产表现，关注中国特色哑铃型策略，两端是配置重点方向，中间杆资产适当做轮动。

>一端：积极把握科技成长方向，特别是围绕自主可控、国产替代与新质生产力两大方向，重点关注“十五五”规划的进一步布局。

>另一端：低利率、资产荒的背景下，以红利股为代表的长久期低波生息资产依旧是好方向，是承接“存款搬家、替代地产”的重要方向;

>杆资产可以适当轮动：在宏观经济修复较慢阶段，相对看好以下4类品种：有中长期逻辑支撑的黄金、白银等贵金属;传统消费偏弱，看好具有成长性的新消费品类，如悦己经济、单身经济、品牌出海等逻辑;铜、铝、钨、锑、钽等有色金属、战略资源及稀土，在供给偏紧的背景下，受益于国防、人工智能及能源转型等领域需求释放;在全球有竞争力的出口、出海型公司，如创新药、机械、新能源等方向。相比之下，在宏观经济积极修复，特别是价格体系稳步回升阶段，该行认为，顺周期及核心资产等方向会迎来一轮估值修复。

>此外，考虑到A、H市场的投资者结构和流动性敏感性不同，海外资金回流对港股的支撑更强，而国内产业、科技、资本市场等领域出台的政策，对产业和赛道的催化在A股可能表现的更为充分。

2、国内债市：伴随基金费率新规扰动逐步释放、股市估值修复等，利率定价将重回基本面、资金面、政策面框架。考虑到名义增长回升、政策延续宽松、资金面偏中性、配置力量边际减弱等，预计债券收益率仍偏震荡，“上有顶、下有底”，10Y国债收益率波动区间在1.5%-1.9%。

3、美元资产：美股波动前行，美债中枢下行+陡峭化，美元震荡偏弱。

>美股方面，2026年，继续看好中美竞争格局下，AI叙事对美国大型科技股的支撑，但波动性可能适当提升。另外，AI+宽财政+宽货币意味着美国经济整体不弱，随着美联储降息进程推进，整体利率中枢下行，对美国消费、地产、工业等有所呵护，有利于这些板块适当修复。

>美债方面，美债收益率曲线有望从U型转向陡峭化。降息等促使流动性宽松，将带动短端美债利率进一步下行，3m-2y的整体利率中枢有望下行，两者的“倒挂”有望逐步“平坦化”，长期利率中枢有望伴随着美元流动性宽松适当下行，但下行幅度或将有限，源于“AI叙事”+“宽财政”+“宽货币”对美国经济的整体支撑较强。

>美元方面，短期由于美国政府停摆造成美元流动性偏紧，驱动美元小幅回升，但2026年预计美元大概率维持震荡走势：一方面，美元流动性宽松和“债务货币化处置”推动美元走弱;另一方面AI叙事+美元类资产对全球资本依旧有较强的吸引力，适当支撑美元。另外，出现地缘政治、关税摩擦等领域的黑天鹅时，避险需求也会阶段性支撑美元。

4、商品：看涨期权广泛存在。1)长期看，黄金、白银等贵金属受益于“去美元化”、“去美债化”背后的货币中介、信用中介更替和“债务货币化处置”的应对方案。2)中国国内煤炭、钢铁、碳酸锂等受益于反内卷预期。3)铜、铝、锡、钽等受益于能源转型及人工智能科技革命预期。4)稀土则受益于全球军备竞赛升温与自主可控需求。