太平洋证券：养猪业产能去化动力增强 去化速度或加快

（原标题：太平洋证券：养猪业产能去化动力增强 去化速度或加快）

智通财经APP获悉，太平洋证券发布研报称，养猪行业连续10周亏损，且近期处于中度亏损状态。上周末，主产区自繁自养头均亏损135元，较前一周多亏21元。由于前期全国大部地区雨水较往年同期明显增多，不利于非瘟疫情防控，养殖业所面临的疫情风险上升。自6月份以来，相关部门密集召开会议释放减产能的明确政策信号，政策方面值得重点关注。我国养猪业目前面临着“市场价格下跌+疫情风险上升+政策施压”的三重压力，行业去产能动力预计将逐渐增强。

太平洋证券主要观点如下：

生猪：行业持续亏损，产能去化速度或加快

猪价近期反弹结束。上周末，全国生猪出厂均价11.64元/公斤，较前一周跌0.09元；主产区15公斤仔猪出栏均价23.86元/公斤，较前一周持平。

生猪屠宰开工情况良好，出栏重量趋稳，10月份17家上市公司生猪出栏同比增多18.7%，短期供给偏多。上周末，全国规模以上屠宰企业开工率为35.85%，较前一周升1.48个百分点，较上年同期升4.49个百分点；前一周，16省市规模屠宰企业生猪宰后均重88.92公斤/头，较之前一周降0.13公斤，较上年同期降2.58公斤；2025年10月，17家养猪上市公司生猪出栏量合计为15210.99万头，同增18.7%。

行业产能去化动力持续增强，去化速度或加快。我国养猪行业产能近期略有下降，总体处于近年来较高水平。据统计局数据，截至9月末，全国能繁母猪存栏4035万头，较上月末少3万头，较去年末高点少37万头。行业连续10周亏损，且近期处于中度亏损状态。上周末，主产区自繁自养头均亏损135元，较前一周多亏21元。

草根调研来看，由于前期全国大部地区雨水较往年同期明显增多，不利于非瘟疫情防控，养殖业所面临的疫情风险上升。自6月份以来，相关部门密集召开会议释放减产能的明确政策信号，政策方面值得重点关注。我国养猪业目前面临着“市场价格下跌+疫情风险上升+政策施压”的三重压力，行业去产能动力预计将逐渐增强。

个股估值处于历史低位，长期投资价值凸现。目前，大多数养殖上市公司头均市值(对应2025年预估出栏量)仍处于历史底部区间，距离历史均值有较大上升空间，长期投资价值凸显。

白鸡：毛鸡价格低位震荡，中期有望上涨

近期鸡苗高位震荡，毛鸡低位震荡：上周末，烟台鸡苗均价3.7元/羽，较前一周涨0.02元，处于历史中位；主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价3.54元/斤，较前一周涨0.01元，处于历史低位；白条鸡均价13.9元/公斤，较前一周持平，处于历史中位。

行业产能升至历史高位水平，10月祖代更新量增加：白鸡行业祖代和父母代在产存栏水平在近两个月内环比上升，目前双双处于历史同期高位水平。上周，主产区肉鸡养殖环节单羽亏损0.99元，较前一周多亏0.03元。2025年前10个月，全行业祖代鸡更新量同比下降。预计到明年年中，随着传导效应的显现，商品代鸡苗和毛鸡供给趋势减少，鸡价有望止跌反弹。

估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，建议关注。中期来看，产业链盈利有望向上游倾斜，重点关注相关公司。

黄鸡：近期鸡价持续上涨，产能低位

近期鸡价持续上涨：2025年10月，温氏黄鸡售价13.33元/公斤，较上月跌0.2元；立华黄鸡售价12.58元/公斤，较上月跌0.44元；鸡价近期虽有调整但仍处高位，主要是受到消费旺季需求恢复增长的影响。

行业产能处于历史较低水平：国内父母代种鸡近期在产存栏水平环比前3季度有所回落，处于历史较低水平。产能驱动供给收缩，预计到2026年1季度，黄鸡供给总体偏紧，叠加冬季消费旺季因素还会支撑需求增长，鸡价或保持高位。

估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，且产业链景气向好，给予看好评级，重点关注立华股份(300761.SZ)和温氏股份(300498.SZ)。

动保：主要抗生素价格保持高位，动保公司三季报业绩预期乐观

动保行业景气年初以来触底回升，主要上市公司三季报业绩表现良好。泰妙菌素和泰万菌素等产品近期价格环比前3季度略有调整，但仍处于近1年来的高位。国产猫三联疫苗前三季度销量增长明显，未来随着国产替代进程的加快，有望持续增长；建议关注积极开展宠物动保业务的公司，如瑞普生物(300119.SZ)等。

风险提示

突发疫病、畜禽、原奶、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期。