中金：预计2026年家电整体内销增速或为前低后高 海外市场仍是最大增量

（原标题：中金：预计2026年家电整体内销增速或为前低后高 海外市场仍是最大增量）

智通财经APP获悉，中金发布研报称，复盘上轮家电补贴，国补退坡对家电核心品类内销影响时间和幅度都有限，而龙头收入表现好于行业出货。节奏上预计2026年家电整体内销增速或为前低后高。短期家电出口/外销或受到关税/库存周期/基数等因素的扰动，但长期看海外市场是家电增长的最大增量。展望2026年，以白电龙头标的为代表的红利家电资产凭借高股息、韧性业绩增长有望持续吸引中长线增量资金入局；同时积极挖掘家电成长品类的投资机会，新兴赛道或凭借技术创新和产品领先加速全球市场拓展，实现份额、收入和利润突破。

中金主要观点如下：

家电红利资产的配置增量在哪儿？

以白电龙头为代表的家电红利资产有着较高股息率水平，现金分红及股份回购注销力度仍有提升空间。保险提升权益配置/白电龙头纳入更多红利指数将为家电红利资产配置获得增量资金，而业绩增长的确定性和持续性成为配置白电龙头的根本保障。中长期资金对白电资产红利属性认知的提升和增量资金的配置是家电龙头估值提升的关键因素，对标海外暖通空调及消费电器龙头，治理优秀、经营高效、业绩韧性的家电龙头在中长期有着估值中枢上移的空间。

如何看后国补时代家电增长动能？

展望2026年，无论国补政策是否接续，内销都渐入后国补时代。复盘上轮家电补贴，国补退坡对家电核心品类内销影响时间和幅度都有限，而龙头收入表现好于行业出货。节奏上预计2026年家电整体内销增速或为前低后高。龙头壁垒依旧稳固，“行业鲶鱼”的出现反而加速了龙头的模式创新与组织变革，有望夯实龙头竞争优势。短期家电出口/外销或受到关税/库存周期/基数等因素的扰动，但长期看海外市场是家电增长的最大增量。制造端，家电企业持续推进海外产能布局，增强可能关税冲击下的供应链体系韧性。品牌端，中国家电品牌在全球份额均有长期的提升趋势，本地化运营能力愈来愈被企业重视。

哪些成长品类2026年值得挖掘？

AI、机器人技术的渗透催生了大量科技属性的消费新品类，家电新兴品类里国产品牌加速崛起是中国工程师红利的鲜活写照。中国企业在扫地机、割草机器人、运动相机/全景相机等细分品类实现产品力全球领先，多数品牌成功在海外树立中高端定位甚至跻身第一梯队。凭借技术高效迭代、产品持续创新以及成熟供应链体系，不少细分赛道的中国企业在较短时间内完成对海外龙头的弯道超车，并且通过产品升级、品牌营销、渠道深耕继续提升品牌势能。

风险提示

需求波动风险；关税政策风险；市场竞争加剧风险。