英伟达市值突破5万亿美元，“AI泡沫”在什么情况下会破裂？

截至目前，英伟达总市值已经突破5万亿美元，一家英伟达公司的市值约等于美国2024年GDP的16%。

过去三年，成为英伟达股价与市值大涨的重要时间点。10月29日，英伟达2025年的年内涨幅为54.13%，2023年和2024年的年内涨幅分别为242.63%和171.05%。三年前，英伟达的总市值不足4000亿美元，如今已经成为全球第一高市值公司，短短三年时间，英伟达的总市值增长了10倍以上。

英伟达突破5万亿美元市值的背后，或意味着AI正掀起了新一轮的全球技术革命。前几轮的技术革命分别是PC时代、智能手机时代、电动车时代等。如今，AI和机器人正成为全球市场炒作的新风口。

AI到底存不存在泡沫？公说公有理婆说婆有理，但在什么情况下才能够称得上“泡沫”？

第一种判断方法，新技术会否带动大量企业发展，并且形成相关产业链的快速发展。如果只局限于某几家公司的发展，并未带动相关产业链的发展，没有形成规模化、产业化的协同效应，那么局部炒作的现象，可能会形成泡沫。

第二种判断方法，观察该行业领域是否存在庞大的市场需求，是否与各产业深度捆绑联系。

一项新技术，可能会颠覆原有的商业模式，带来更高效率的生产。当新技术诞生之后，往往会产生出庞大的市场需求，从而带动相关行业的强劲发展。其中，我们可以从相关龙头公司的资本支出可以获知市场的实际需求情况。当资本支出持续增长，甚至呈现出资本支出增速提升的趋势，那么也说明了市场潜在的需求比较旺盛。

第三种判断方法，要看上市公司或者行业板块的盈利增速水平，可否跟得上估值提升的速度。

针对高速成长的企业，判断它们的估值水平不局限于常规的PE或PB指标，可以引入PEG、远期市盈率等指标。判断它们估值是否合理，一方面观察PEG指标是否维持在一个比较合理的数值，例如PEG为1左右，50倍的估值对应的是50%的年盈利增速；另一方面观察上市公司的远期市盈率是否显著下降。例如，今年某上市公司的市盈率（TTM）为120倍，但2026年和2027年远期市盈率会否显著降至5、60倍，甚至是3、40倍的水平。

虽然英伟达总市值已经突破了5万亿美元，但随着公司盈利能力的显著提升，相应的估值水平也明显下滑。按照目前英伟达的市盈率（TTM）计算，已经高达近60倍的估值水平。然而，如果公司的盈利能力保持较快的增速，那么明后年公司的远期市盈率可能会降低至3、40倍的水平。

第四种判断方法，内外部政策环境、市场环境是否支持估值溢价的长期存在。

目前，英伟达等科技巨头获得较高的估值溢价，除了自身所处的行业属于高景气领域外，还与美联储降息、全球宽松预期等因素有关。

继去年三四季度美联储降息之后，今年9月、10月美联储继续开展降息的动作。在美联储步入新一轮降息周期的影响下，高景气行业更容易获得更高的估值溢价空间，特别是对英伟达、博通等公司，估值溢价优势更加明显。

在多方面因素的刺激影响下，进一步推动AI龙头公司的估值提升。若美联储降息步伐放缓，甚至暂停了降息的步伐，那么可能会导致龙头公司的估值溢价下降，无法享受高溢价的估值定价。

在现阶段内，AI依然是高景气的行业领域，从各巨头的资本支出、市场实际需求来看，短时间内AI仍处于高增长状态。什么时候公司的盈利增速水平远远跟不上公司的估值提升速度，而且两者之间的差距越来越大，那么这个时候需要警惕估值泡沫的破裂。除此以外，经历了高速发展之后，在大规模扩张的影响下，相关产业出现需求显著减少，产能明显过剩时，也将意味着投资风险的到来。#美联储宣布降息25个基点#$英伟达(NASDAQ|NVDA)$