招商证券：海外电力装备企业新增订单有所放缓 数据中心及燃机需求仍强劲增长

（原标题：招商证券：海外电力装备企业新增订单有所放缓 数据中心及燃机需求仍强劲增长）

智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，总体来看，电力装备企业收入和利润率持续增长，多数公司在手订单非常充足。其中，欧美新能源并网外送和高压直流输电订单经过前几年的快速增长，2025年以来增速有所放缓;但数据中心相关的电力基础设施以及燃气轮机需求强劲，相关订单仍高增长。该行继续关注在海外市场获得先机，在终端市场进入本土化经营阶段的企业，或者已深入海外大企业供应链的公司。

招商证券主要观点如下：

经营表现较好，但新增订单增速趋缓

二季度晓星重工、GEV、伊顿的电气装备相关业务收入同环比均实现两位数增长，营业利润率也持续改善。西门子能源收入同比增长23%，日立能源、现代电气等公司因高基数影响，收入同比增速有所放缓。订单方面，西门子能源新增订单同比增长24%，主要受益美国市场变压器、HVDC需求，但其欧洲HVDC项目价格面临调整压力，订单节奏受到影响。GEV新增订单同比下滑32%，主要系高基数影响及欧洲部分HVDC项目取消/推迟。日立能源、晓星重工、三菱电机新增订单同比下滑两位数，主要是大额订单高基数影响，而基础订单保持增长。伊顿的美国电气业务年化订单增速2%，同比下滑9pct。

数据中心订单仍然强劲增长

伊顿美国数据中心订单增速高达55%，公司收购了模块化电源外壳设计制造商Fibrebond和固态变压器技术公司Resilient。施耐德数据中心销售额和潜在需求均实现两位数增长，收购的液冷解决方案供应商Motivair已在25Q2贡献收入。GEV表示数据中心需求正加速释放，有望保障电气化业务的全年增速。整体来看，多数公司都看好数据中心产业趋势，并在战略上积极布局。

燃气轮机订单强劲，数据中心是其重要场景

GEV燃气轮机新增订单同比增长近两倍。公司在手订单总容量达55GW，年底预计达60GW。西门子能源新增订单在高基数情况下仍实现同比增长17%，新增订单容量约9GW，其中数据中心约3GW。截至最新季度，GEV和西门子能源燃气轮机价格仍在上涨，在手订单均已达到2024年收入的3-4倍。

中长期看，海外电气装备有望保持较高景气度

首先，AI数据中心是重要增量需求，海外装备公司普遍提及将数据中心作为重要战略方向;其次，多数公司提及未来欧美存量基础设施升级有望带动设备需求;另外，随着可再生能源加速渗透，电网平衡需求提升，相关设备订单正逐步释放。

风险提示：海外电网资本开支不及预期、贸易壁垒、格局恶化等。