方正证券：24年PCB行业迎来拐点 高端需求快速增长

（原标题：方正证券：24年PCB行业迎来拐点 高端需求快速增长）

智通财经APP获悉，方正证券发布研报称，2024年，全球PCB总产值达735.65亿美元(约合人民币5252亿元)，同比增长5.8%。随着AI应用加速演进，PCB行业将进入新的增长周期，高端产品存在供需缺口。建议关注PCB设备多领域布局的全球龙头企业大族激光(002008.SZ)，高价值量环节钻孔设备/耗材：鼎泰高科(301377.SZ)、中钨高新(000657.SZ)，曝光设备：芯碁微装(688630.SH)，电镀设备：东威科技(688700.SH)，SMT设备：凯格精机(301338.SZ)。

方正证券主要观点如下：

24年PCB行业迎来拐点，高端PCB需求快速增长，2023年，受全球库存压力和抑制通胀的加息影响，全球PCB市场规模下降15%至695.17亿美元。但随着市场库存调整、消费电子需求疲软等问题进入收尾阶段，以及AI应用的加速演进，PCB将进入一个新的增长周期。2024年，全球PCB总产值达735.65亿美元(约合人民币5252亿元)，同比增长5.8%。

从细分产品增速来看，虽然2024年多层板总体产值同比增长率仅个位数，但18+层多层板产值和产量分别同比增长了25.2%和35.4%，是所有细分产品中增长最快的。而排在第二的HDI，虽然应用于智能手机的HDI增长幅度不大，但人工智能服务器、高速网络、卫星通信和其他应用对HLC+HDI板的需求提升，驱动HDI实现同比增长18.8%。从下游来看，服务器/存储2024年增长33.1%，也是增长最快的下游，预计未来几年仍将是推动PCB行业增长的关键驱动因素。

从下游来看，海外Meta、谷歌、微软、亚马逊等四大云厂商资本开支持续攀升，25Q2四家云合计资本开支874.3亿美元，同比+69.4%，预计25年全年合计资本开支有望超过3300亿美元，增速超过50%。台积电表示，AI需求的增长有望以50%的复合增长率持续至2028年。而市场对高端PCB“厚度更薄、密度更高、散热更强”的需求也不断提升，高多层板、高阶HDI等PCB品类走俏、价格上扬，但因技术壁垒制约，高端产品短期内存在供需缺口，上游厂商陆续扩产。

2024年全球PCB专用设备市场规模约为70.85亿美元(约合人民币506亿元)，2020-2024CAGR约为4.9%，预计到2029年达到107.65亿美元市场规模(约合人民币769亿元)，以8.7%的CAGR增长。PCB加工包括钻孔、曝光、检测、电镀、压合、成型、贴附等环节。其中，钻孔、曝光是设备价值量占比最高的两个环节，占比分别为20.7%、17%，其次，检测设备种类繁多，占比15%，成型设备、电镀设备占比8.7%、7.2%。

风险提示：云厂商资本开支不及预期风险，PCB扩产不及预期风险，技术进展不及预期风险