信达证券：坚信强调教育科技投资主线 站在“主动输出型”教育AI Agent的起点

（原标题：信达证券：坚信强调教育科技投资主线 站在“主动输出型”教育AI Agent的起点）

智通财经APP获悉，国信证券发布研报称，站在25年7月，教育AI Agent纷纷落地，更加坚信强调教育科技这条投资主线。各家教育企业发布的产品或许只是“一小步”，但却可能是促进教育行业模式变革的“一大步”。当该行站在“主动输出型”教育AIC端产品的起点，或许不该拘泥于某个产品短期的收入和利润贡献，或公司当前的估值等，因为未来潜在非线性增长，或许并不能被当前的业绩和估值所解释。该行认为，既然处于变革的时代，可以用发展的眼光和事件驱动来看待这个行业的公司。

信达证券主要观点如下：

“主动输出型”教育AIC端产品元年

多家教育公司陆续发布主动输出型教育AI产品。25年以前，教育AI产品以“被动型”(问答型、工具型)为主。25年以来，多家教育公司陆续发布“主动输出型”(课程型)教育AI产品，如3月高途与雅识教育联合推出AI赋能的《吴彦祖带你学口语》，4月粉笔发布AI刷题系统班、6月新东方发布AI 1对1 S体系原版营、7月豆神教育发布AI直播课。

功能从B端走向C端

25年以前，AI主要在教育公司内部用于提升教师教研、备课、生成教学内容、作业批改、答疑等环节的效率效能。25年以来，随着C端产品的陆续推出，AI替代真人老师在授课中的部分或全部职能，可以同时兼顾个性化和规模效应。

从降本增效到收入贡献

当AI用于内部提升教师效率效能时，对利润表的贡献主要体现在降本增效，单个老师可以覆盖更多的学生，带来成本率的降低和利润率的提升。推出C端AI产品后，对利润表的贡献将主要体现在收入端。另外，由于AI产品与传统线下产品成本结构不同，利润率更高，估计毛利率在80%以上。

当前主要范式：AI超拟人授课、AI陪练及AI动态测评规划

豆神教育的“英语小王者”由AI老师提供个性化辅导、智能纠音和自适应练习;超练作文由AI超人名师授课。粉笔的AI刷题系统班通过学生在APP的练习数据和学习进度，为用户动态规划并个性分配需要学习的内容和课程。新东方AI1对1 S体系原版营的AI外教贯穿上课和课下的各环节，上课鼓励学生高频开口说英文，课下带领学生复习，阶段性诊断学情。

风险提示：教育行业的政策风险，宏观风险，AI使用的合规风险，竞争格局变化的风险。