国联民生证券：5月能繁母猪存栏环比增加 行业主动去化产能意愿较弱

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智通财经APP获悉，国联民生证券发布研报称，根据Mysteel数据，5月全样本能繁母猪存栏环比增长0.43%(前值0.41%)，其中规模场能繁母猪存栏环比增长0.38%(前值0.36%)，中小散能繁母猪存栏环比增长1.96%(前值1.61%)。据Mysteel反馈，5月生猪疫情相对平稳，叠加生猪及仔猪养殖利润扩大，行业主动去化产能意愿较弱。长期来看，行业对2026年市场多持谨慎态度，叠加行业部分企业资金及成本压力仍较大，上游产能扩张动作缓慢。

国联民生证券主要观点如下：

农业农村部5月能繁存栏环比小增

5月能繁母猪存栏环比小增。据农业农村部数据，截至2025年5月末，全国能繁母猪存栏量4042万头，环比增长0.1%，较2024年高点减少了38万头，相当于3900万头的正常保有量103.6%，处于产能调控绿色合理区间。当前生猪市场供应总体充裕，母猪价跟随猪价继续走低，2025年5月全国二元母猪销售均价34.35元/公斤，环比下降0.4%。

涌益咨询5月能繁存栏环比增加

涌益样本5月能繁存栏数据环比继续增长。样本1能繁母猪存栏985万头，5月环比增幅0.45%(前值0.4%)；样本2能繁母猪存栏114.7万头，5月环比增幅0.92%(前值0.96%)。5月涌益样本显示生产成绩维持较好水平，配种分娩率79.00%，环比提升0.42%；窝均健仔数11.25头，环比增加0.01头；育肥出栏成活率91.69%，环比上月下降0.31%。

Mysteel数据5月能繁存栏环比增加

根据Mysteel数据，5月全样本能繁母猪存栏环比增长0.43%(前值0.41%)，其中规模场能繁母猪存栏环比增长0.38%(前值0.36%)，中小散能繁母猪存栏环比增长1.96%(前值1.61%)。据Mysteel反馈，5月生猪疫情相对平稳，叠加生猪及仔猪养殖利润扩大，行业主动去化产能意愿较弱。长期来看，行业对2026年市场多持谨慎态度，叠加行业部分企业资金及成本压力仍较大，上游产能扩张动作缓慢。

投资建议

据农业农村部数据，2024年5月-11月国家统计局能繁母猪存栏量绝对值持续增加，叠加行业生产效率在逐步提升，预计至少到2025年9月生猪出栏量或维持增长。2025年猪价整体预计偏弱运行，行业盈利水平或有所下降，未来产能去化趋势有望加强。重点推荐成本优势明显，出栏兑现度高的优秀养殖企业。推荐牧原股份(002714.SZ)、温氏股份(300498.SZ)等；同时推荐后周期动保及饲料板块，如海大集团(002311.SZ)等。

风险提示

疫病风险、畜牧价格长期低位风险、原材料价格波动风险。