19万股民嗨了，国轩高科，押注固态电池

近一段时间，国轩高科绝对是锂电池板块里，最亮眼的那个。

自4月9日以来，截至6月19日，$国轩高科(SZ002074)$国轩高科（002074.SZ）从18.41元上涨至26.5元，涨幅44%。尽管说，放眼A股5000多家公司，这个涨幅并不算夸张，但是，对锂电板块来说，绝对是。

那么，到底发生了什么？

答案是：固态电池。

5月17日，在国轩高科全球科技大会上，国轩高科推出了G“垣”准固态电池新品。据介绍，G“垣”准固态电池采用197Ah方形电芯设计，电芯能量密度可达300wh/kg，系统能量密度超235wh/kg，搭载新能源车可实现1000km续航，覆盖eVTOL、人形机器人等领域。

根据官方的说法，该产品已进入客户验证阶段，完成超5家客户电芯送样测试和超4家客户上车测试。

再就要说到全固态电池的进展。

2017年，国轩高科开始做固态电池；2022年，发布首款半固态电池；2024年5月，在第十三届科技大会上，国轩高科发布了首款全固态电池产品“金石电池”，能量密度350wh/kg并实现3000次以上循环寿命。

时隔一年之后，又有了新进展。

根据官方披露，首条全固态试验线已正式贯通，设计产能0.2GWh，并实现100%设备国产化率，100%线体自主开发率以及90%的良品率，并顺利通过针刺、热箱、外短、过充、挤压等安全测试，综合性能全方位提升。

换句话说，国轩高科距离固态电池量产，只差临门一脚。

而这，便给资本市场带来的巨大想象力。

这里要做一个补充，过去几年时间里，国轩高科错失了三元锂电池时代的机会，如今，在固态电池赛道上，实现了“换道超车”。

2025年前5个月，根据动力电池产业联盟的数据，国轩高科国内装车量排名第四，市场份额5.22%，较去年同期提高1.63个百分点，是前五企业中唯一市场份额提高的企业。但是，磷酸铁锂电池的占比高达98%，三元锂电池的出货量几乎可以忽略不计。

显然，这种短板导致在液态电池时代，国轩高科难以追赶。

注意，如今在固态电池的布局上，国轩高科是“两条腿”走路，即半固态电池和全固态电池同步推进。

那么问题来了，究竟如何看待国轩高科在固态电池上的领先？

先看公司经营业绩。

2021年至2024年，国轩高科营业收入从103.6亿元增长至353.9亿元，净利润从1.02亿元增长至12.07亿元。乍一看，非常不错，但是，如果看扣非净利润的话，发现公司刚扭亏为盈。

另外，如果看自由现金流的话，会发现国轩高科一直处于“失血状态”。截至2025年一季度末，国轩高科总现金为189.83亿元，但是，短期借款和一年内到期非流动负债合计超过了250亿元，流动性压力非常巨大。

可能很多人觉得，过去的数字不重要，但问题是，国轩高科的资产负债率已经超过了72%，2024年仅支付的利息费用就超过了14亿元，高于同期净利润。那么问题就来了，考虑到公司自由现金流常年为负，且流动性危机越来越严重，公司的研发投入以及后续固态电池的产能建设又都需要巨额资金投入，可是钱从哪里来？

事实上，国轩高科也提到，“对固态电池来说，目前还在成长初期，需要有一定的时间和空间来发展”。换句话说，尽管国轩高科在研发上处于领先地位，但是，考虑到官方尚未披露大规模量产时间，猜想距离真正商业化还有相当的距离。

最后补充一句，对固态电池来说，除了要解决技术难题之外，大规模商业化应用还必须解决成本问题，否则就是“叫好但不叫座”。

2023年4月，宁德时代发布了凝聚态电池，能量密度高达500wh/kg，高于很多处于研发阶段的固态电池，但是，如今两年时间过去，并未看到装车的消息。

还有就是，尽管宁德时代麒麟电池宣称能够实现整车续航突破1000km，但是，车企出于成本考虑，即便是旗舰车型的续航也并未达到1000km。

因此，对国轩高科在固态电池上的成绩，投资者可以保有乐观期盼，但是，真要说彻底改写锂电池江湖，还为时尚早。