科技金融仍需结构性调整 业内建议探索接力投资模式

（原标题：科技金融仍需结构性调整 业内建议探索接力投资模式）

证券时报记者 张淑贤 卓泳

如何构建新质生产力发展所需的金融模式，以满足科技型企业从初创期到成熟期全生命周期的融资需求？如何创新绿色金融产品和服务，满足绿色产业和项目的多样化融资需求？昨日，2025陆家嘴论坛围绕“金融支持新质生产力发展”“完善绿色金融政策、标准和产品体系”等话题进行深入探讨。

尽管我国科技金融近年来取得较大发展，但仍存在结构性问题。上海交通大学上海高级金融学院金融学讲席教授汪勇祥表示，我国需要逐步提高股权融资比例，但提高股权融资比例不仅仅是增加IPO，还需要VC/PE市场，私募股权退出也不一定只靠IPO。

在中国银行副董事长、行长张辉看来，科技金融仍有痛点待解。一是科技成果要从实验室实现产业化，从0到1，从1到N，这中间存在很大不确定性，但是金融往往追求的是预期确定性，预期差异容易导致金融资源的错配。二是传统金融逻辑更注重现金流、财务指标，科技企业核心价值是技术，对金融机构来说，要进行价值评估，这对专业性提出了更高要求。三是科创产业化全链条对金融的需求是综合性的，但金融机构往往是提供金融产品、金融服务，具有单一性特征。

张辉表示，建立系统化、全链条、集成式的科技金融生态体系，应满足几个基本条件，包括参与主体要完备，科技型企业从初创、成长到成熟需要的是直投、投行、商业银行、保险、担保等诸多金融机构、多个金融品种接续发力；职责分工要清晰，监管划底线、市场担主责、政策补缺口；产品体系要适配，金融机构要努力地从“我能提供什么”向“科创需要什么”转变，升级产品服务，在投资端、信贷端和保险端精准适配企业生命周期的各阶段；配套机制要健全，针对科技创新的新特点，重点打造完善利益分享机制、风险分担机制、尽责免责机制。

在张辉看来，要想解决科技金融的系列痛点，关键是加速打造科技金融生态圈，提供接力式综合金融服务。

中国人寿保险（集团）公司董事长蔡希良以保险资金为例分析，保险资金具有长期资本、耐心资本的特点，与科技创新周期长、投入高的需求特征具有较好的匹配性，但是保险资金是老百姓的养老钱、救命钱，对资金运用的安全性要求比较高，科技企业早期风险高、不确定性大，所以保险资金投早、投小存在天然障碍。

“为破解这一难题，中国人寿集团积极探索创新S基金接力投资的模式，实现投早、投小的突破。”蔡希良透露，中国人寿集团2023年出资118亿元以S份额的方式受让上海集成电路产业基金投资基金股权，完成行业首单S基金的投资，成功探索了保险资金与政府产业引导基金的接力投资模式。

这一模式的特点是政府产业引导基金完成重点领域科技企业孵化，保险资金在相对成熟阶段进入，既帮助政府基金腾笼换鸟，提升政府资金的运用效力，又满足了保险基金稳慎投资的原则，实现政府引导扶持产业从0到1，市场化基金从1到100的投资接力。

“金融机构通过股权投资、风险资本、绿色债券等方式，能够为初创企业和科技项目提供资金支持，帮助他们从实验室走向大规模的商业运用。”渣打银行（香港）有限公司执行董事、香港兼大中华及北亚区行政总裁禤惠仪说。