华创证券：监管框架完善 稳定币合规化进程有望加速

（原标题：华创证券：监管框架完善 稳定币合规化进程有望加速）

智通财经APP获悉，华创证券发布研报称，近日，中国香港特别行政区政府在宪报刊登《稳定币条例》，标志着该条例正式成为法例，中国香港特别行政区或成为全球首个为法币挂钩稳定币建立全面监管框架的司法管辖区。《条例》核心创新在于确立“价值锚定监管”原则，同时通过高准入门槛和无条件赎回保障，显著提升市场透明度和投资者信心。稳定币的监管框架完善与RWA的场景爆发形成正向循环：前者提供信任基础，后者激活资产价值。

华创证券主要观点如下：

事件：2025年5月21日，中国香港特别行政区立法会正式三读通过《稳定币条例草案》；5月30日，中国香港特别行政区政府在宪报刊登《稳定币条例》，标志着该条例正式成为法例，中国香港特别行政区或成为全球首个为法币挂钩稳定币建立全面监管框架的司法管辖区。

监管框架完善，稳定币合规化进程有望加速

《条例》核心创新在于确立“价值锚定监管”原则，规定任何宣称锚定港元的稳定币，无论发行主体是否在香港，均需向香港金融管理局(HKMA)申请牌照，并满足储备资产隔离、赎回保障、反洗钱合规等要求。持牌机构需确保稳定币1:1锚定储备资产，且用户可在1个工作日内按面值赎回，同时禁止向用户支付利息以避免稳定币演变为类存款产品。

此外，条例设置2500万港元实缴资本门槛并明确禁止未持牌机构向零售投资者销售稳定币，严格限制相关广告宣传以防范诈骗风险。《条例》通过高准入门槛和无条件赎回保障，显著提升市场透明度和投资者信心。

条例生效后，香港金管局或有望在2025年内启动牌照申请流程

RWA赋能实体经济，绿色能源与跨境支付成当前主要场景之一。RWA(RealWorldAssetsTokenization，“现实世界资产代币化”)资产类别从单一国债向多元收益型资产扩展。

1)能源数字化：朗新集团联合蚂蚁数科完成首单1亿元充电桩收益权RWA融资，依托覆盖120万设备的“新电途”平台提升资产流动性；协鑫能科推出光伏资产通证化项目；巡鹰集团将在全国范围内将电动车换电柜转化为链上数字资产，通过物联网数据上链实现透明化运营。

2)跨境贸易：天阳科技推出稳定币充值信用卡系统，支持USDT/USDC实时兑换消费，解决传统跨境贸易清算痛点。

3)文化出海：元隆雅图通过IP文创周边RWA项目，探索文化资产跨境流通新路径。本质上，稳定币属于RWA的子集，稳定币的合规化为RWA代币化注入强劲动能。

投资建议

稳定币的监管框架完善与RWA的场景爆发形成正向循环：前者提供信任基础，后者激活资产价值。可重点关注三类机会：一是参与香港首批稳定币牌照申请的机构；二是在绿色能源、跨境贸易领域具备RWA落地案例的科技公司；三是布局多链互操作技术的区块链企业。

建议关注：朗新集团(300682.SZ)、协鑫能科(002015.SZ)、元隆雅图(002878.SZ)、四方精创(300468.SZ)、金证股份(600446.SH)、新大陆(000997.SZ)、新国都(300130.SZ)、拉卡拉(300773.SZ)、天阳科技(300872.SZ)、京北方(002987.SZ)、中科金财(002657.SZ)等。

风险提示

稳定币政策推进不及预期，监管合规风险，行业竞争激烈。