中信建投：储能海外市场高增持续 建议聚焦非美市场

（原标题：中信建投：储能海外市场高增持续 建议聚焦非美市场）

智通财经APP获悉，中信建投发布研报称，储能仍是增速最高的新能源板块之一，美国以外的市场仍有广阔天地。应关注增长确定性较高的欧洲市场，大储项目储备丰富、各国提出储能发展目标，并通过容量拍卖等机制促进大储发展;工商储在动态电价推广下经济性大大提升。国内市场方面，Q1招中标旺盛，Q2出货、装机起量，但下半年有一定不确定性，需看容量电价等政策衔接，以及136号文实际执行情况。亚非拉市场方面，近期国内企业拉美大单频频;海外展会上推出多种高性价比工商储、户储、大储产品，储能增速维持乐观预期。

中信建投主要观点如下：

美国关税问题反复，装机依然旺盛但远期存在变数

经历关税猛增再到暂缓的反复，之前暂停的储能电池、系统对美出口已经恢复。但由于“One Big Beautiful Bill”法案的影响，今年或带来储能电池、系统的抢发。但未来随着中美脱钩风险加大，ITC补贴发放不确定性提高，美国市场变数较大。

海外户储、工商储回暖，尤以工商储明显

逆变器企业出货量已明显回升，Q2预计环比继续提升。离网储能机、工商储一体机增长尤其明显，亚非拉市场缺电+低价新品带动增长，欧洲市场动态电价开始推行，有力促进了户储、工商储需求，库存已基本清空至正常水平。

欧洲大储、工商储增长确定性高，亚非拉市场大单频频

预计今年欧洲市场装机增速约36%，其中大储增速在80%以上，工商储增速在60%以上，户储相对偏弱。各主要国家纷纷推出储能发展计划，大储项目储备超过57GW，工商储在增加套利收益后经济性提升明显。近期智利市场国内企业订单频频，增速较快。

国内市场进入发货高峰，后续看政策衔接情况

Q1招中标超预期旺盛，Q2将进入发货、装机高峰期。下半年或存在一定观望期，需看政策衔接情况。

总量增速今年有所减缓、关注增长确定性高的方向

今年因国内增速减缓、美国市场不确定性等，全行业增速建议无需期望过高，但增长确定性较高的欧洲市场、工商储市场，欧洲及亚非拉大储等市场等值得关注。

投资建议

1)头部储能集成企业：阳光电源、海博思创等。

2)海外工商储、户储企业：德业股份、艾罗能源、固德威、派能科技、锦浪科技等。

3)突破海外的PCS企业：盛弘股份、上能电气、禾望电气等。