光大证券：美国页岩油增产放缓有望部分抵消全球原油供给增长带来的冲击

（原标题：光大证券：美国页岩油增产放缓有望部分抵消全球原油供给增长带来的冲击）

智通财经APP获悉，光大证券发布研究报告称，OPEC+在5月初宣布6月原油产量将连续第二个月增加41.1万桶/日，但考虑到超产补偿协议达成的可能，实际增产量或低于计划值。在最新的财报电话会议上，美国页岩油独立生产商表示，他们将削减钻机数量，并将2025年的资本支出预期下调9%。美国页岩油增产放缓有望部分抵消全球原油供给增长带来的冲击，后续仍需关注OPEC+增产执行情况。

贸易冲突缓和带动原油需求预期回升，IEA小幅上调原油需求预期

上周中美日内瓦经贸会谈联合声明宣布将暂停实施加征关税，需求预期向好驱动油价反弹，截至5月16日，布伦特、WTI原油分别报收于65.33、61.93美元/桶，较上周五分别上涨2.3%、1.4%。上周IEA发布5月月报，将2025年全球原油需求预期上调1万桶/日至74万桶/日，但IEA依然强调贸易不确定性、经济增长放缓和电动汽车销量增长对原油需求的抑制效应。IEA预计，尽管近期经济放缓，但新兴经济体仍然是原油需求增长的主要驱动力，25年将增加86万桶/日，26年将增加100万桶/日，而经合组织国家需求加速下降，25、26年分别减少12万桶/日和24万桶/日。

地缘政治前景不明，地缘动荡背景下能源安全重要性凸显

上周俄乌双方在土耳其举行会谈，但未取得明显成果，乌克兰称本次会谈“毫无成果，不可接受”。伊核问题方面，上周特朗普宣布美国已非常接近与伊朗达成核协议，伊朗方面宣布将承诺永远不制造核武器，销毁可用于武器化的高浓缩铀库存，同意仅将铀浓缩至民用所需的较低水平，并允许国际核查人员监督这一过程，以换取立即解除对伊朗的所有经济制裁。2025年以来地缘政治局势不确定性较强，我国能源安全受到较多外部挑战。“三桶油”响应国家“增储上产”号召，中国石油、中国石化、中国海油2025年上游资本开支计划分别为2100、767、1300亿元，油气当量产量预计分别增长1.6%、1.3%、5.9%，在地缘政治不确定性仍存的背景下，我们持续看好“三桶油”及下属油服企业。

OPEC+增产幅度或低于计划值，美国页岩油产量增速有望放缓

OPEC+在5月初宣布6月产量将连续第二个月增加41.1万桶/日，但考虑到超产补偿协议达成的可能，实际增产量或低于计划值。IEA在月报中表示，若将OPEC+6月产量计划在内，OPEC+今年的产量预计将增加31万桶/日，2026年将增加15万桶/日；此外，对委内瑞拉等国制裁的进一步加强，可能会抵消部分增幅。近期油价下行对美国页岩油增产前景造成较大影响，根据达拉斯联储25Q1的调查，对于新开发油井，受访页岩油生产企业平均需要65美元/桶的WTI 油价以实现可盈利的钻井，当前油价水平已位于美国页岩油边际成本线上。根据IEA，在最新的财报电话会议上，美国页岩油独立生产商表示，他们将削减钻机数量，并将2025年的资本支出预期下调9%。美国页岩油增产放缓有望部分抵消全球原油供给增长带来的冲击，后续仍需关注OPEC+增产执行情况。