湘财证券：降准降息巩固银行高股息优势 险资入市仍为银行股增量资金来源

（原标题：湘财证券：降准降息巩固银行高股息优势 险资入市仍为银行股增量资金来源）

智通财经APP获悉，湘财证券发布研报称，金融增量政策配合宽松财政政策加快落地，预计银行信贷供给加强，有望维持信贷增速相对平稳。降息幅度未超预期，存款利率降息将缓解银行息差压力。同时，资产质量将在政策支持下继续巩固，后续银行业绩压力可控。本轮降息之后，银行经营稳定性与高股息相对优势均有望得以提升。此外，3月保费收入恢复正增长，在长期低利率环境下，高股息资产配置仍有提升空间，预计银行股仍是险资重要增配方向。

湘财证券主要观点如下：

事件：5月7日，国务院新闻办公室介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况。会议提出降低存款准备金率0.5个百分点，下调政策利率0.1个百分点，预计将带动贷款市场的报价利率(LPR)随之下行约0.1个百分点。同时，降低所有结构性货币政策工具利率0.25个百分点，并将通过利率自律机制引导商业银行相应下调存款利率。

降准如期而至，支持银行信贷投放

本轮50BP降准幅度与此前两轮准备金率调整步长相同，符合市场预期。今年以来，大行面临较大的负债端压力，而由于内外部调控压力，降准在市场期盼之中仍迟迟未推出。当前降准能够释放中长期流动性1万亿元，支持银行加强信贷投放，是逆周期调节的必要手段。

降息与降准同时推进，政策利率下降幅度未超预期

本轮降息与降准同时进行，降息时机早于先前预期。早先市场预期降准先于降息，而近日汇率市场表现平稳，为降息赢得机遇，降准降息同时推进，有助于增强市场信心。本轮政策利率与LPR降息幅度同为10BP，LPR降息幅度未超预期，后续利率政策仍有空间。

存款与结构性工具利率下行，银行息差压力可控预计存款挂牌利率与LPR对称下调，有效缓解息差压力。央行提出通过利率自律机制引导商业银行相应下调存款利率，以降低银行资金成本，缓解息差压力。随着存款利率下行堵点打通，预计定期存款挂牌利率有望同步下行10BP，将有效减轻息差压力。

本轮降息对银行息差和利润影响可控

若1年期与5年期LPR均下调10BP，且定期存款挂牌利率同步下行10BP，预计对上市银行息差的综合影响约2.4个基点，主要影响在今明两年释放。由于存款降息效应释放较慢，预计本轮降息降低2025年与2026年息差约0.9BP、2.6BP。如果活期存款下调5个基点，将进一步缓解息差压力。

此外，央行提出，扩大支农支小、科技创新与技术改造再贷款额度各3000亿元，并设立5000亿元服务消费与养老再贷款。同时，降低所有结构性货币政策工具利率0.25个百分点，预计每年可节约银行资金成本约150~200亿元，对息差正向影响约0.4~0.5BP。综合以上，本轮政策影响2025年与2026年银行净利润增速约0.7%、2.5%。

银行经营保持稳定，险资入市为银行股带来增量资金银行经营整体稳定，风险抵补能力保持良好

今年一季度，银行经营业绩承压与债市波动影响有关，而部分中小行息差下行已经明显趋缓，预计随着银行资产质量巩固，后续业绩有望逐渐修复。金融监管总局表示，从前4个月看，银行资本充足率保持稳中向好态势，不良贷款率同比下降约0.1个百分点，拨备覆盖率同比上升约10个百分点。银行风险抵补能力保持良好水平，为提升业绩稳定性奠定基础。

融资协调机制扩大作用范围，持续巩固银行资产质量

2024年以来，受益于“白名单”融资机制和房地产需求端政策支持，房地产资产风险整体收敛。会议提出，房地产信贷数据改善，今年一季度，房地产贷款余额增加7500多亿元。同时，将调降公积金贷款利率25BP，促进房地产需求端潜力释放，银行相关资产质量改善趋势有望延续，提高经营业绩稳定性。会议提出，将融资协调机制扩展至全部外贸企业，有望有效缓解关税税率提高带来的资产隐忧。

险资入市仍为银行股增量资金来源

会议提出，扩大保险资金长期投资的试点范围，近期拟再批复600亿元，为市场注入更多的增量资金，并调整偿付能力监管规则，将股票投资的风险因子进一步调降10%，鼓励保险公司加大入市力度。若股票投资风险因子下降10%，预计释放险企资金约2698亿元，将增加险企可用于股市投资的资金。2025年保险公司加强分红险销售，为提高浮动收益吸引力，险企长期投资能力更受考验。3月保费收入恢复正增长，在长期低利率环境下，高股息资产配置仍有提升空间，预计银行股仍是险资重要增配方向。

标的方面

建议关注两条主线：一、股份制银行与优质区域行受益于稳经济政策与经济修复预期，关注江苏银行(600919.SH)、沪农商行(601825.SH)、渝农商行(601077.SH)、苏州银行(002966.SZ)等；二、大型国有银行等稳健型高股息银行股，关注中信银行(601998.SH)等。

风险提示

经济增长不及预期，信贷需求弱修复；信用风险过快释放；政策利率下降幅度超预期。