众生药业：创新驱动，多管线布局开启增长新周期

中国产经观察消息：众生药业作为深耕医药领域多年的企业，在经历短期业绩波动后，正通过创新药研发与核心产品优化，展现出强劲的发展潜力。结合近期公告及行业动态，其未来发展可从以下维度展开分析：

一、创新药研发加速，多领域布局抢占先机

众生药业以代谢性疾病和呼吸系统疾病为核心赛道，已构建起丰富的创新药管线。在代谢领域，RAY1225注射液作为国内首个进入Ⅲ期临床试验的长效GLP-1/GIP双靶点药物，其针对超重/肥胖及糖尿病的疗效已通过Ⅱ期临床验证，并获美国FDA批准开展国际多中心Ⅱ期临床试验。此外，ZSP1601片作为国内首个进入Ⅱb期临床的NASH治疗药物，初步数据显示其在改善肝脏脂肪含量及纤维化指标上效果显著，有望填补国内空白。

在呼吸系统领域，昂拉地韦片（安睿威）已完成与奥司他韦的头对头Ⅲ期试验，结果显示其疗效与安全性均达预期，且对耐药株有效，目前已提交上市申请。针对儿童及吞咽困难患者开发的昂拉地韦颗粒也进入Ⅱ期临床，进一步拓展适用人群。

二、核心产品优化与市场韧性

尽管集采对传统业务造成压力，众生药业通过产品结构优化展现韧性。核心产品复方血栓通系列虽因集采降价导致短期业绩承压，但其作为心血管慢病用药的刚性需求属性未变，2023年销售额仍保持行业领先。公司同步推进该产品的适应症拓展，如眼底病变治疗，以延长生命周期。

在眼科领域，盐酸氮?斯汀滴眼液和普拉洛芬滴眼液凭借抗过敏与抗炎优势，市场份额快速提升，与复方血栓通形成协同效应。呼吸系统药物羧甲司坦口服溶液作为基药目录品种，通过无糖剂型升级满足慢病管理需求，成为新增长点。

三、战略聚焦与资源优化

面对短期亏损，众生药业主动收缩非核心业务，集中资源支持高确定性项目。2024年，公司暂缓肿瘤药等进展较慢的研发项目，并对商誉、无形资产进行审慎减值计提，为后续轻装上阵奠定基础。同时，通过增持子公司众生睿创股权至70.97%，强化对创新研发平台的控制力。

四、国际化与商业化能力提升

众生药业正通过国际合作加速创新药出海。除RAY1225的FDA临床外，其与药明康德、国家呼吸系统疾病临床医学研究中心等机构的合作，进一步提升了研发效率与资源整合能力。在销售网络方面，公司推行“全渠道”策略，覆盖医疗机构、药店及线上平台，并通过专业化学术推广增强品牌影响力。

五、财务与市场信心修复

尽管2024年预计亏损2.2亿至2.7亿元，主要受集采降价、商誉减值及诉讼影响，但公司现金流稳健（2024年前三季度经营现金流净流入3亿元，同比增439.98%），资产负债率仅22%。随着集采利空逐步消化，2025年起中成药业务有望恢复增长，叠加创新药上市（如来瑞特韦片、昂拉地韦片），业绩弹性可期。

众生药业正以创新药研发为引擎，通过核心产品优化与战略聚焦，逐步走出集采与疫情冲击的阴霾。其多管线布局的兑现能力、国际化拓展的决心，以及慢病治疗领域的深耕，均为未来增长提供支撑。随着RAY1225、ZSP1601等创新药上市临近，公司有望迎来估值与业绩的双重修复。

编辑：王宇