华福证券:煤价筑底叠加中国神华(601088.SH)提分红 板块权益更加乐观

来源:智通财经 2025-03-24 14:00:28
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(原标题:华福证券:煤价筑底叠加中国神华(601088.SH)提分红 板块权益更加乐观)

智通财经APP获悉,华福证券发布研报称,节后煤矿复产加速,供给释放加快,供暖需求逐步退出且非电复产进度一般,淡季库存累积下煤价持续回调,但已进入底部区域。当前核心标的股息率较为突出,中国神华(601088.SH)2024分红比例再度提升,随着煤价企稳估值修复行情或将展开,权益更加乐观。

动力煤

截至2025年3月21日,秦港5500K动力末煤平仓价671元/吨,周环比-10元/吨,产地价格大跌。晋陕蒙三省煤矿开工率为82.6%,周环比+0.7pct。上周电厂日耗小涨,电厂库存小涨,动力煤库存指数小涨,秦港库存持平。非电方面,甲醇开工率微跌、尿素开工率微跌,仍处于历史同期偏高水平,截至3月20日,甲醇开工率为85.3%,周环比-0.8pct,年同比+3.4pct;截至3月19日,尿素开工率为87.1%,周环比-0.7pct,年同比+3.4pct。

焦煤

截至3月21日,京唐港主焦煤库提价1380元/吨,周环比持平,山西产地价格大跌、河南及安徽产地价格持平。铁水产量小涨,样本钢厂煤焦库存微跌。上周焦炭价格持平、螺纹钢价格小跌,截至3月21日,山西临汾一级冶金焦出厂价1350元/吨,周环比持平,螺纹钢现货价格3200元,周环比-100元/吨,焦炭第十一轮提降落地,大型焦化开工率小涨,截至3月21日,焦化厂产能(>200万吨)开工率76.4%,周环比+2.7pct。

华福证券认为,当前正处在能源大变革时代,在先立后破的政策导向和能源安全诉求下,煤炭或仍处于黄金时代。煤炭的供给紧张表现为多个方面,一是双碳政策背景下产能控制严格,而安监与环保政策的趋严挤出超产部分;二是供给呈现区域分化,随着东部地区资源减少以及山西进入“稳产”时代,开采难度或逐步加大,国内产能进一步向西部集中,加大供应成本;三是开采深入及安全标准提高后,焦煤开采难度加大,欠产或将成为新常态,资源稀缺性将体现更为明显。煤炭作为主要能源的地位短期难以改变,叠加发电量持续增长,煤炭需求展现较强韧性。

在宏观经济偏弱、水电显著增多、新能源高速发展及进口煤延续增长的压力测试下,仍看好煤价后续维持高位震荡,煤企利润可持续性强,在经历资产负债表优化后煤企现金流或具有比较优势。

建议从以下几个维度把握煤炭投资机会:

(1)资源禀赋优秀,经营业绩稳定且分红比例高或存在提高分红可能的标的,建议关注:中国神华(601088.SH)、陕西煤业(601225.SH)、中煤能源(601898.SH)。

(2)煤电联营或一体化模式,受益于市场煤与长协煤价差,平抑周期波动的标的,建议关注:新集能源(601918.SH)、陕西能源(001286.SZ)、淮河能源(600575.SH)。

(3)具有增产潜力且受益于煤价弹性的标的,建议关注:山煤国际(600546.SH)、晋控煤业(601001.SH)、兖矿能源(600188.SH)、华阳股份(600348.SH)、潞安环能(601699.SH)、广汇能源(600256.SH)、甘肃能化(000552.SZ)。

(4)受益于长周期供给偏紧,具有全球性稀缺资源属性的标的,建议关注:淮北矿业(600985.SH)、平煤股份(601666.SH)、山西焦煤(000983.SZ)。

风险提示

国内煤炭产能释放超预期,进口煤超预期,替代电源发电量超预期,宏观经济不及预期

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