【研报掘金】机构：白酒板块估值仍有较大修复空间

（原标题：【研报掘金】机构：白酒板块估值仍有较大修复空间）

机构指出，当前白酒板块的核心催化仍在于宏观经济预期，经济复苏有望带动商务活动和用酒需求复苏。目前白酒板块估值仍处于历史较低位置，机构仓位基本出清，板块估值仍有较大修复空间。

核心逻辑

1.白酒仍在筑底阶段，低预期与低估值背景下配置价值凸显。产业层面白酒企业已进入深度调整期，行业需求下行的结果已由终端经渠道传导至厂家，体现为酒企公司报表业绩增速放缓。多数企业尊重市场客观规律，调节供应量以适应当前行业状态，2024年下半年行业典型特征是酒企以业绩来换取渠道秩序的良性发展。

2.2025年春节白酒动销分化更加明显，一方面以茅台为代表的高端白酒与以迎驾贡酒为代表的大众白酒表现较好；另一方面渠道已经深度调整的酒企动销层面已有边际向好趋势。考虑到2025年第一季度后酒企将面临低基数环境，业绩下行趋势可能放缓。婚宴市场的修复以及叠加可能出现的刺激消费政策的加持，预计年内白酒市场环境可能稳中有升。当前白酒市场预期普遍偏低，机构持仓处于低位，估值也在底部区间。同时考虑到国企分红率有提升趋势，当前白酒板块具有较好的底部配置价值，可增加关注。

3.近几年酒企相较于销量和渠道扩张，愈发重视消费者培育和实际动销。近期伴随着“两新”政策加力扩围、地产销售出现企稳信号，消费有望逐渐回暖，持续看好需求与政策共振。随着后续需求升温，行业去库表现有望持续改善。目前白酒行业低预期、低配置、低基本面的三低特征凸显，供给端企业动作日趋理性，需求端行业动销逐渐转暖，中长期维度把握配置机遇。

利好个股

国海证券指出，当前白酒板块的核心催化仍在于宏观经济预期，经济复苏有望带动商务活动和用酒需求复苏。目前白酒板块估值仍处于历史较低位置，机构仓位基本出清，板块估值仍有较大修复空间。白酒板块重点推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖等，建议关注珍酒李渡等。

华鑫证券指出，白酒板块整体仍将按照“先估值修复，后基本面改善”的路径演绎，内部分为三条主线：1）估值修复与基本面改善均受益的高端板块，推荐茅五泸；2）场景修复对基本面改善最明显的地产酒板块，推荐内部结构升级的今世缘、古井贡酒等；3）估值率先反弹的次高端板块，推荐业绩确定性较强的山西汾酒、舍得酒业等。

本文内容精选自以下研报：

国海证券《食品饮料行业周报：白酒需求回暖信号渐显，关注边际变化》

华鑫证券《食品饮料行业周报：淡季白酒控货挺价，大众品需求持续磨底》

开源证券《食品饮料行业周报：白酒筑底具备配置价值，大众品成长性思路选股》

国盛证券《食品饮料周观点：白酒去库稳价，零售调改扩围》