(原标题:王胜:A股大致进入历史级别低谷区域 分红和出海长期是重要方向)
智通财经APP获悉,近期,申万宏源研究所副所长、首席策略分析师王胜对下半年A股市场作出分析和展望。王胜表示,总体上可以确定的是,这个地方大致开始进入到一个真正意义上的中长期,甚至是历史级别的低谷区域。如果能看到中国国内利率上升,而全球以美国为代表的利率下降,那这样对整个资产或者说资金在全球的流向来说,对中国肯定是更为有利的。市场经过这三年的调整,很多东西已具备中长期投资价值。需要关注的是它们的逻辑是否出现,尤其是基本面逻辑是否出现正向变化。比如刚才提到的行业产能情况,有没有向更积极的方向发展。如果出现这些情况,相信很多股票,一些最优秀的龙头公司的股票,可能正在酝酿未来几年的大底。
王胜认为,分红和走出去长期来看依旧是很重要的方向,但也客观地说,下半年可能面临一些挑战......但就下半年而言,会非常关注一些最核心的、最优秀的中国龙头公司。如果接下来能够有一个相对比较好的外部环境,叠加国内相关产业政策的积极推进,如果下半年有行情,那么科技类股票向上的弹性还是有望再次发挥。此外,目前对高分红资产的中长期配置,已经成为了机构的必配品,从中长期来看,这类资产也值得看好。但下半年国内利率如果上行,一部分纯债类的高分红股票也会有阶段性波动。
具体来看,王胜指出,现在进入中长期历史级别的底部。
在2004、2005年的时候,很多投资者对市场的这种情绪比较悲观。这次不看数据,直接用平常生活当中的感受,大家情绪确实低迷。
那有一些机构和投资者方面观察到了这样一些迹象,但这些迹象往往意味着可能正在酝酿一个比较大的历史级别的底部,只是不知道这个时间会持续多久。
实话实说,这是第一个能感觉到这种迹象的方面;第二个就是从业人员在各个方面的关注度也比较高,对自己的职业生涯有很多自己的思考。
这一点和2004年、2005年的情况也有一点点相似。所以这其实对整个市场来说,也可能是一个逐渐进入底部区间的迹象。
当然,从很多量化指标来看,股票相较于债券来说,它提供的风险补偿肯定是处于一个较高的位置。这句话听起来可能有点学术派,但简单来说,就是股票相对于债券来说真的很便宜,这一点是确定的。
但不能说仅仅因为便宜,就盲目看多股票,这个逻辑不一定正确,对吧?但仅就这个指标维度来看,股票确实相较于债券处于一个比较便宜的状态。
从成交量角度来说,如果考虑到量化的存在,那确实这个成交量也收缩到了一定的规模。当然,与2014年上半年以及历史上一些经典的底部相比,理论上成交量还有压缩的空间,但并不清楚当时和现在的量化比例,这个数据是缺乏的。
因此,如果不考虑量化因素,从已知的信息来看,成交量似乎临近底部区间,但还没有达到最为低迷的极端情况,可能是这样。
但也有可能因为A股的总市值变大了,所以这个成交量与历史上的底部相比,它应该更低一些,这也是有可能的。
从成交量的角度来观察市场情绪。从整个企业的盈利状况来看,也认为很多企业业绩增长的速度,在2025年可能会迎来一定的回升,大家可能已经经历了好几个季度的业绩低位徘徊。
总体上,这与原先的判断保持一致,并没有像一些人之前期待的那样,无论是库存周期还是其他原因,业绩增速很快就回升。总体来说,是经历了一个底部徘徊的过程。
但是在这个徘徊期过去之后,在2025年确实存在一些行业竞争格局改善的条件,某些行业的业绩增速开始回升。而且这可能是A股中大家机构持仓较重、大家比较重视的一些行业。这些增速的回升,可能会对底部的形成产生决定性的帮助,这是需要去观察的。
所以确实慢慢观察到了越来越多底部区间的迹象。但是,离最低点是否已经到来,客观地说,不妨等一等,看看右侧的情况,特别是大部分可能主要是以零售客户为主,在平常的研究和信息资源上并不具备必然的优势。
因此,是否能够更加右侧一点,等到情况更确定时再出手,可能会更好一些。但总体上可以确定的是,这个地方大致开始进入到一个真正意义上的中长期,甚至是历史级别的低谷区域。
王胜判断,下半年有行情时,科技类股票弹性会起来。
如果后面美债能够在美联储的引导下出现一波上涨,也就是美债利率能够出现一波比较明显的下行,对于全球的风险资产来说,总体还是一个好消息。
因为这轮大概率美国还是一个预防式的降息,硬着陆的概率还是比较低的。所以,这种降息带来的实实在在的流动性方面的进一步改善,其实还是一个相对来说比较好的一个消息。
那对于港股市场,包括A股市场的一部分核心资产来说,可以回顾一下它们在2021年年初为什么见顶。
一个很重要的原因就是当时美元上升,美债收益率上升,开始了一个大的周期。所以,如果这种情况一旦反过来的话,总体是一个比较正面的、积极的一个影响因素,这肯定是这样一个影响因素。
第二个就是说,从整个市场来说,如果能有这样一个相对比较好的外部环境,那么国内这一块又有一些产业政策积极推进。
比如在科创板、科技等领域,积极推进一些并购重组,解决存量问题,又能够对增量部分有所贡献。
如果这些能够推进,在下半年有行情的时候,科技类股票的向上弹性还是会被再次发挥出来,这个还是值得关注的。这是科技类资产这一块。
在高分红这类资产的中长期配置价值,已经成为机构的一个必备品。所以中长期来看,这类资产还是非常看好的。
但也要客观地说,如果利率在下半年在国内这一块有一定的上行或波动,那可能对于纯债类的一部分高分红股票,阶段性也会有一定的波动。虽然还是战略性地看好这些资产,但要客观地做好一定的准备。
王胜表示,分红和走出去依然是长期重要方向,下半年最关注优秀中国龙头。
分红和走出去长期来看依旧是很重要的方向。但也客观地说,下半年可能面临一些挑战,无论是欧洲经济情况对走出去的影响,还是利率可能的潜在波动影响。当然可能已提前反映这些影响。
对这些资产,虽然这两类资产都是过去几年一直在推,但在这种情况下,很多东西可能面临与原来不同的环境,但从长期来看,依旧看好盈利稳定的资产。
但就下半年而言,会非常关注一些最核心的、最优秀的中国龙头公司。经过这几年调整后,估值合理,边际上基本面有没有改善迹象,包括前面提到的新能源汽车产能变化,内需龙头公司是否已调整到高分红,分红收益率是否已非常可观。是否已充分考虑了对未来周期性经济预期的影响。
如果这些都考虑充分了,这些股票其实是很有意思的。因为美联储降息是一个重要前提。对这类资产很关注。
第二类是科技中的一些龙头公司,是否会有并购行为,以提高上市公司质量,强化基本面,这可能也会对一些科技股票形成好弹性。所以在下半年一旦起来时,这块很值得高度关注。
当然,如果前面提到的利率能有明显的上升,这对现有保险公司的未来配置是有帮助的。所以到时要看是否相关行业也会受益,这可能也值得关注。
所以在权益这块,可能会有一些资产,会形成结构性机会。
此外,王胜还称,黄金值得长期配置。
另外在大宗商品方面,像黄金等资产,虽然阶段性调整已发生,但长期看,从大格局角度看,有些资产还是值得长期配置。
尽管长期复利回报率不一定有现在最优秀的权益资产好,但从配置分散投资角度看,它依旧值得关注。
但更愿意在下半年,在刚才的前提假设8下,即美联储降息,中国国内利率缓慢回升或有一定回升背景下,可能更多会聚焦中国国内的一些资产。因为即便投资美债,也得考虑汇率等其他复杂因素。