研发费用1亿销售费用23亿，尔滨的“富贵”没有轮到哈药股份？

（原标题：研发费用1亿销售费用23亿，尔滨的“富贵”没有轮到哈药股份？）

哈药股份2023年实现营业收入154.57亿元，同比增长11.93%；实现归母净利润3.95亿元，同比减少15.02%，总体而言增收不增利

标点财经研究员 卓玛 

“新盖中盖高钙片，含钙高，一片儿顶过去五片儿”“三精牌葡萄糖酸钙口服溶液，蓝瓶的钙，充足的钙”……

二十多年前，凭借强势电视广告营销这一“哈药模式”，哈药集团及其产品迅速家喻户晓。不过后来，随着商贸和信息社会的崛起以及自身产品结构的老化，哈药集团及其产品逐渐淡出人们的视野，影响力也大不如前。

时至2024年，“冰雪节”和“花样宠粉”使哈尔滨这座城市新晋成为国内旅游目的地“顶流”，再次免费开放的哈药六厂也因建筑风格类似法国卢浮宫在各大短视频平台强势刷脸，成为网红打卡地。

相较于此，哈药集团股份有限公司（下称哈药股份，600664.SH）则稍显落寞。近日，该公司发布了2023年报。

年报数据显示，哈药股份2023年实现营业收入154.57亿元，同比增长11.93%；实现归母净利润3.95亿元，同比减少15.02%；实现扣非归母净利润3.25亿元，同比增长40.50%，总体而言增收不增利。

对于2024年的经营目标，哈药股份计划全年实现营业收入164.61亿元，同比增长6.5%；实现扣非归母净利润3.53亿元，同比增长8.5%。同时，公司将控制产品生产成本和各项费用支出，积极寻求和培育新的利润增长点。    

截至4月22日收盘，哈药股份报收于2.77元/股，今年以来股价累计下跌约17%，当前总市值为70亿元。

哈药股份上市以来的股价走势（元）

数据来源：Wind

两大业务收入双双增长

目前，哈药股份的收入主要来源于医药商业和医药工业两大板块，其中医药商业是该公司的主要收入来源。

据悉，哈药股份的医药商业业务包括零售业和批发业，即该公司的控股子公司哈药集团人民同泰医药股份有限公司（下称人民同泰，600829.SH）。财报显示，哈药股份医药商业业务2023年全年实现收入103.49亿元，同比增长7.83%，不过这部分业务的毛利率不高，仅为9.26%，但也较上年同期增加0.13个百分点。

而医药商业业务又可进一步细分为批发医疗客户业务、批发商业客户业务、零售业务和其他，2023年分别实现收入61.50亿元、25.01亿元、16.01亿元和0.97亿元，分别同比增长3.71%、17.14%、10.35%和18.69%。毛利率方面，除批发医疗客户业务的毛利率较上年同期增加0.84个百分点至8.29%外，批发商业客户业务、零售业务和其他的毛利率分别同比下降0.87个百分点、1.09个百分点和0.05个百分点至3.38%、21.08%和27.18%。    

哈药股份的医药工业业务则包括化药、中药、生物药和保健品，即子公司哈药集团三精制药有限公司、哈药集团中药有限公司、健安喜（上海）食品科技有限公司等，及分公司哈药集团制药总厂、哈药集团制药六厂等，全年实现收入52.70亿元，同比增长18.46%，毛利率为58.07%，较上年同期增加了1.49个百分点。

事实上，正是医药工业和医药商业这两大业务收入的双双增长，拉动了哈药股份2023年总收入的增长。

哈药股份表示，在医药工业板块方面，公司顺应快速增长的全民健康需求及保健品购物方式由线下向线上转化的发展趋势，进行产品产业链高效布局，在渠道广度、深度和质量上进行建设，提高电商渠道渗透率，使这部分收入在年内实现快速增长。

同时，在医药商业板块，哈药股份在批发业务方面加强业务协作与联动，持续调整品种结构，扩大重点品种覆盖，强化优质新品引进，保持品种优势；而在零售业务方面则持续优化商品结构，多渠道补充品种，提升商品满足率，聚焦重点区域商品分析，开展多元化营销活动，持续调整门店布局，提升专业服务能力。          

哈药股份2023年营收构成情况

数据来源：公司2023年报

研发费用仅为销售费用的零头

标点财经研究员注意到，哈药股份2023年的销售费用显著增长，同比增加了31.80%至23.12亿元，该公司表示这主要由于公司优化渠道投入，全面布局媒体资源，提升销售转化率，使销售额增长的同时拉高了销售费用。

事实上，不只是2023年，2019年—2022年，哈药股份的销售费用分别为8.61亿元、10.75亿元、13.27亿元和17.54亿元，同比分别增长39.03%、24.83%、23.45%和32.14%，加上2023年，该公司的销售费用已连续五年上涨，且年增幅均超20%。

不过与此同时，哈药股份的研发费用却并未持续增长。

既往财报显示，2019年—2022年，哈药股份的研发费用分别为1.25亿元、0.93亿元、0.98亿元和1.16亿元，同比分别增长-8.83%、-26.06%、5.63%和18.49%，四年间有升有降。

2023年，哈药股份的研发费用同比减少8.45%至1.06亿元，尚不足销售费用的零头。财报显示，哈药股份2023年研发投入1.44亿元，仅占公司营收的0.93%，低于该公司在年报中所列全部同行业九家可比公司，其中，太龙药业（600222.SH）、鲁抗医药（600789.SH）、华北制药（600812.SH）和新华制药（000756.SZ）的这一占比分别为6.41%、6.35%、5.80%和5.01%。    

对于年内扣非归母净利润的增长，哈药股份则表示，公司为应对市场需求的不断变化，积极调整销售结构和优化产品组合，同时通过调整销售策略、专注于推出高毛利产品以及成为头部品牌形象等措施，推动公司毛利率的稳健增长，实现业绩的持续提升。

标点财经研究员注意到，在哈药股份2023年非经常性损益项目中，非流动性资产处置损益为583.66万元，上年同期为2.01亿元，该项数额的大幅下降或为该公司归母净利润下降的主要原因。

哈药股份研发投入占营收的比例低于行业可比公司

数据来源：公司2023年报

不实施利润分配

公开资料显示，哈药股份属医药制造业，主要从事医药研发与制造、批发与零售业务，产品聚焦消化类、呼吸类、抗感染类、心脑血管类、抗肿瘤类五大治疗领域，持有“哈药”“三精”“盖中盖”等多个知名品牌，是集医药研发、制造、销售于一体的国内大型高新技术医药企业。

据悉，哈药股份成立于1991年12月，由原哈尔滨医药集团股份有限公司分立而成。1993年6月，该公司登陆上交所上市，是全国医药行业首家上市公司，也是黑龙江省首家上市公司。    

上市之初的哈药股份业绩平平，直至姜林奎成为哈尔滨制药三厂（三精制药）厂长。在姜林奎的带领下，哈药股份开创了以广告营销换业绩增长的“哈药模式”，并成功成为家喻户晓的知名品牌。

不过这种模式并未持续太久，哈药股份重营销轻研发的弊端逐渐显现。2013年，该公司全年实现180.92亿元的历史最好营收，至今仍未突破。

而在“哈药模式”失效后，为了打造第二增长曲线，哈药股份大力发展保健品业务。

2018年，哈药股份斥资近3亿美元获得国际知名保健品企业GNC（美国健安喜控股有限公司）40.1%的股权，成为后者单一最大股东。不过到了2020年10月，受疫情等因素的影响，这家在全球50余个国家和地区拥有9000余家零售门店的企业破产重整。作为GNC的优先股股东，哈药股份无法得到优先清偿，因此该公司2020年对应收GNC股利全额计提了减值准备，当年实现归母净利润-10.78亿元，同比暴跌2030.94%。

在发布2023年报的同时，哈药股份还发布了利润分配预案。该公司称，由于母公司全年净利润为负值，本年未提取法定盈余公积，加上年初未分配利润为负值，2023年可供分配利润为负值，因此公司不实施利润分配，也不进行资本公积转增股本。

尽管没有利润可供回馈投资者，但哈药股份仍公布了一项投资计划。

公告显示，为响应国家“十四五医药工业发展规划”，推动公司工业板块高质量发展，哈药股份全资子公司哈药集团三精制药有限公司拟使用4970万元的自有资金投资“口服液一车间数字化升级项目”，哈药股份表示这将有助于提高公司生产效能和柔性，降低生产成本。据悉，4970万元的投资额占哈药股份最近一期经审计归母净资产的1.05%。