停牌10天后复牌涨停，市场真的看好哈森股份重组吗？

（原标题：停牌10天后复牌涨停，市场真的看好哈森股份重组吗？）

截至2023年三季度末，哈森股份实体门店数量减少至1051家，相较于2016年年末的1856家，门店数量已经收缩超800家

标点财经研究员 吕贡

哈森商贸（中国）股份有限公司（下称哈森股份，603958.SH）正在筹划的重大资产重组事项，是否显示公司欲将未来发展重心转向工业智能制造领域？

标点财经研究员注意到，近日，哈森股份拟通过发行股份及支付现金的方式，购买江苏朗迅90%股权、苏州郎克斯45%股权以及苏州晔煜23.0769%份额。前述交易约70%的对价以发行股份方式支付，约30%的对价以现金方式支付。

同时，哈森股份还计划向不超过35名符合条件的特定投资者发行股份募集配套资金。募集配套资金总额不超过本次交易中以发行股份方式购买资产交易价格的100%。交易完成后，该公司将直接持有江苏朗迅100%股权，并直接和间接合计持有苏州晔煜100%份额和苏州郎克斯58%股权。

经与交易对方协商确认，哈森股份此次发行股份购买资产的发行价为7.30元/股。本次发行股份及支付现金购买资产构成关联交易，预计构成重大资产重组，不构成重组上市。由于该交易尚处于筹划阶段，仍存在不确定性。为维护投资者利益，避免公司股价异常波动，哈森股份股票于2024年1月2日开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。   

1月15日，该公司召开第五届董事会第二次会议、第五届监事会第二次会议，审议通过了与本次交易相关议案。1月16日，哈森股份复牌，当日以涨停板报收。

截至目前，上述交易涉及资产的审计、评估工作尚未完成。相关各方推进该交易事项，尚需履行必要的内部决策程序，并需经有权监管机构批准后方可正式实施。本次交易能否实施尚存在不确定性。

从业绩方面来看，发展至2023年前三季度末，哈森股份营收实现增长，但该公司同时期的店铺数量仍在持续减少。数据披露，2023年前三季度，公司店铺数量净减少93家。目前，该公司仍有七成以上收入来源于线下渠道，店铺数不断减少并不利于该公司生产经营与业绩。

重组进行时

哈森股份主要从事中高端皮鞋的品牌运营、产品设计和销售。目前，公司主要拥有哈森、卡迪娜、哈森男鞋、诺贝达（成人女鞋）、麦鞋趣等自有品牌，并代理PIKOLINOS、AS等境外知名品牌的产品。

值得关注的是，哈森股份此次重大资产重组，所涉及的三家公司主业与鞋业甚至是服饰领域均无关。据天眼查信息显示，这三家公司中，江苏朗迅成立于2021年，主要从事计算机、通信和其他电子设备制造业；苏州郎克斯成立于2018年，主营专用设备制造业；而成立于2023年的苏州晔煜，则是一家以从事商务服务业为主的企业。

业内有分析人士推测，哈森股份此次跨界收购，或意味着该公司未来经营重心的转移，即由当前的鞋业逐渐转向工业智能领域。   

标点财经研究员注意到，在此次重组事项公布前，就有投资者针对转型一事询问该公司。据投资者互动平台显示，2023年10月及12月，有投资者提出“公司在转型方面有什么方向，有新能源这一块的转型吗”以及“公司2023年主营业务不佳，可有转型方面意向”等疑问。

彼时，哈森股份回复表示，“公司目前仍以皮鞋业务为主，未涉及新能源领域。公司将努力做好经营管理工作，提升运营质量和盈利能力，以回报投资者。”

哈森股份正在筹划重大资产重组交易事宜

信息来源：公司公告

业绩下行

从近几年业绩来看，哈森股份表现不够稳定，呈现出增一年、减一年的波动趋势。2020年至2022年，该公司营收同比增幅分别为-27.80%、10.93%和-22.64%。并且在前述年份期间，哈森股份一直处于亏损状态，亏损规模总体有所扩大。时至2022年，该公司全年净亏1.56亿元。进入2023年后，虽然公司营收重回增长但尚未扭亏。2023年前三季度，该公司归母净利润为-48.71万元。   

哈森股份产品主要销售区域为全国一、二、三线城市商场专柜、购物中心，线下渠道仍构成该公司大部分收入来源。数据披露，2020年至2022年，该公司线下渠道收入占公司当期总收入比重分别为84.80%、81.16%和75.55%。

然而据公司所披露的经营数据显示，早自2017年开始，哈森股份实体门店数量就呈现出持续减少趋势，即由2016年末的1856家一路降至2022年末的1144家。短短几年时间，公司门店数量减少超700家。

2023年前三季度，哈森股份实体门店数量继续收缩，净减少93家。截至当年三季度末，该公司实体门店数量仅有1051家。直营店铺中，公司2023年前三季度仅有代理品牌派高雁门店数不增不减，其余品牌门店数均下滑。其中，自有品牌哈森净减少数量最多，达53家。在同时期的经销商店铺中，该公司哈森+卡迪娜品牌门店数净减少2家。

在此情况下，哈森股份是否会通过近期的重大资产重组事项跨界转型，更加引得市场和投资者关注。

股东减持不断

哈森股份部分股东近年来还在不断减持该公司股份。其中，珍兴国际减持较为频繁。

具体来看，哈森股份股东珍兴国际曾计划在2021年10月28日至2022年4月26日期间通过集中竞价和大宗交易方式减持所持该公司股份，合计不超过860万股，即不超过该公司当时总股本的3.96%。彼时，珍兴国际提前终止了前述减持计划，该计划最终完成90.37%。   

紧接着，珍兴国际又拟在2022年5月30日至2022年11月29日期间，通过集中竞价交易方式减持不超过442.70万股该公司股份，即不超过该公司当时总股本的2%。在此次减持期间，珍兴国际累计减持该公司股份376.46万股，减持数量占该公司总股本比例1.70%。

进入2023年后，珍兴国际再计划于2023年2月8日至2023年8月7日期间，通过集中竞价交易方式减持不超过442.72万股该公司股份，即不超过该公司当时总股本的2%。珍兴国际本次减持计划提前终止。在减持期间，珍兴国际共减持哈森股份441.15万股股份，减持数量占该公司总股本比例为1.99%。

除了珍兴国际，哈森股份另一股东香港欣荣，同样减持了部分所持该公司股份。据悉，香港欣荣减持计划的实施期间为2022年9月28日至2023年3月27日。最终，香港欣荣通过集中竞价方式，共减持该公司股份110万股，减持数量占该公司总股本的0.50%。

有分析认为，股东的频频减持或与哈森股份同时期持续下行的经营情况有较大关联。而截至2024年1月16日，根据沪深交易所发布的最新规范股份减持行为细则，哈森股份已破发且最近三年未进行现金分红，控股股东、实际控制人将不得通过二级市场减持公司股份。

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