机构点评汇总：特种通信龙头布局卫星互联网

【国信通信】海格通信：特种应用无线通信龙头，新布局卫星互联网业务

公司是特种应用无线通信和北斗双龙头企业。

公司主营“无线通信、北斗导航、航空航天、数智生态”四大领域，2022年四块业务占比分别为46%/8%/6%/39%。

公司无线通信产品支持超短波、短波、中长波等全频段，覆盖各兵种应用场景，产品市占率和在各类比测中的能力业内领先。

公司在北斗领域拥有自主全产业链布局能力，是特殊机构市场北斗芯片和组件型号最多、品类最齐全的单位之一，掌握业内领先的通导一体核心技术，抗干扰卫星导航天线等技术居于国内领先水平。

定增加码卫星互联网业务方向，寻求新增长动力。

2023年10月公司完成定增18.5亿元，定增项目规划年生产高精度定位终端18万套、5G+北斗终端12万套。

同时在现有中高轨卫星等无线通信相关技术基础上，布局低轨卫星互联网相关的导航增强芯片技术、窄带基带芯片技术、手持终端技术、宽带通信终端技术等。

本次募集资金引入中移资本、中国兵器旗下北斗七星股权基金、国防科工局委托的国华卫星应用产业基金、保利防务等产业资本，助力公司现有市场份额更上一层楼。

国防信息化随国防支出稳步提升，北斗三号商用市场规模逐步增大。

公司提供的无线通信产品是国防信息化的重要组成部分，随着特种领域装备互联数量和速率的提升，无线通信设备市场持续受益。

今年5月首颗北斗三号备份星发射成功标志着北三规模商用亟待开启，各地北斗三号系统应用加速升级，运营商积极推进5G+北斗应用，北斗应用空间广阔。

投资建议：公司三块业务均有较好成长前景，预计公司2023-2025年收入分别为65.6/81.3/101.3亿元；归母净利润分别为7.2/8.9/11.0亿元。

参考可比公司估值，公司作为行业龙头，给予其2024年35~40X估值，对应市值312~356亿元，相较于目前股价有4%~17%溢价空间，给予“增持”评级。

【国金电新】光伏2024年投资策略：否极泰来

2023H2以来逐渐白热化的组件价格竞争，已将行业在过剩状态下可能出现的惨烈景象展现大半，结合持续一年半的板块股价下行，投资者对光伏板块从担心、悲观、恐慌、到绝望的负面情绪也基本释放完毕，我们认为2024年光伏板块将迎来基本面和市场预期的“否极泰来”，建议重点关注两条主线的投资机会：

1）行业景气度及主流企业报表业绩触底后，量、利预期及估值的集中修复，预计最快24Q1可见，标的首选各环节在这一轮产能出清过程中展现出强势盈利韧性和发展后劲的强企业；

2）TOPCon大扩产之后，围绕下一轮电池片扩产技术路线选择的投资机会，标的主要围绕引领新一轮技术方向的主产业链优势制造企业及相关设备、耗材供应商，该主线热度预计在企业普遍开始决策2024H2-2025年扩产技术路线的2024年中附近。

板块核心推荐组合：阿特斯、阳光电源、通威股份、奥特维、福斯特。

行业观点

2023年光储大幅降本红利在2024年持续释放、海外加息结束，结合政策端配合，乐观看待2024年光伏需求。

2023年全球光伏新增装机规模或达380GWac（组件需求500GW+），超过2022年底业内最乐观预期，其中中国市场表现突出，有力证明了组件价格下降对光伏需求的刺激效果。

2023年内，光伏系统建设成本下降约1元/W，即使考虑高比例配储需求、或电价下降、或一定比例弃光，光伏发电项目的经济性/投资回报率仍高，同时考虑海外加息周期结束、国内电力市场化提速、主要国家地区因低碳诉求政策端向好等因素。

我们乐观预计2024年全球光伏需求同比增长30%至490GWac（对应组件安装量约650GW、产量650-700GW）：中国有望在超高基数下保持增长，但增速或略低于全球平均水平，海外市场则将更充分享受组件价格下降和加息结束的红利。

中东、非洲地区因资源优势、低基数，预计2024年装机高增，美国装机因政策预期及本土供应增加预计增长显著。

【信达交运】交运2024年投资策略：物流出行，多点开花

快递：成长性持续，格局有望改善，推荐顺丰控股

短期看，同期低基数叠加需求增长，旺季快递业务量增速有所反弹，我们预计23Q4快递行业业务量同比增速有望维持20%以上；

中长期看，我们预计，直播电商进一步崛起背景下，一方面网购消费渗透率进一步提升，另一方面网购消费行为趋于冲动化，快递行业相对上游电商仍有超额成长性。

格局方面，建议着眼电商平台商流与物流企业合作深化对快递行业格局影响，物流服务将会是电商平台综合服务能力的关键枢纽，对于快递行业本身格局来讲，具备高成长潜力的电商平台与行业内企业合作的深化，或将带来格局份额改善的预期。

看好顺丰控股作为综合快递物流龙头，经营拐点及现金流拐点双重凸显，有望打开中长期价值空间；此外建议关注韵达股份、中通快递、圆通速递。

疆煤外运：疆煤外运持续发展，核心线路价值提升

我国煤炭供给依然偏紧，中长期供需差仍存，未来区域结构上增量产能将逐步西移至新疆地区。

配套的物流端，重要铁路线扩容改造推进叠加国铁集团车皮供给或有边际改善，有望切实保障疆煤外运通道及运输能力。

展望未来，疆煤重点终端消费地甘肃、宁夏、四川、重庆等地供需缺口或将延续扩大趋势，疆煤需求也有望维持坚挺。

建议关注疆煤外运铁路龙头广汇物流，在疆煤外运大趋势下“铁路+基地”战略驱动的价值空间有望兑现。

投资建议与评级：

1）快递：看好顺丰控股双拐点重塑价值。

公司作为综合快递物流龙头，经营拐点及现金流拐点双重凸显，我们认为当前估值安全边际较为充足，中长期价值空间广阔，给予“买入”评级。

2）疆煤外运：关注广汇物流上量节奏。

广汇物流为疆煤外运的运输端重点标的，建议重点关注公司作为疆煤外运铁路龙头，在疆煤外运大趋势下“铁路+基地”战略驱动的价值空间有望兑现。

【华创计算机】计算机2024年投资策略：重视龙头，兼顾前沿产业投资机会

产业革命塑造板块强BETA属性，市场呈现周期特征。

复盘过去10年行业情况，科技革命与产业升级在每一轮市场行情中，都扮演着非常重要的驱动要素——具体来看，可将计算机行业十年发展划分为两大周期，2013-2018年“互联网+”和2018-2022年 “云计算”、“信创” 产业周期。

每一轮跨度在4-6年。

我们判断，2022年四季度以来，行业已经进入新一轮周期，当前计算机板块正处于行业景气上行期，其特征表现为：

1）板块整体估值水平较低；

2）数据要素、AI、卫星互联网以及信创等产业处于 “0-1” 产业起点；

3）宏观环境企稳，政府支出预期转暖等，此为2024年行业研究逻辑基础。

投资建议与相关标的，建议关注：

数据要素：太极股份、深桑达、广电运通、久远银海、山大地纬、中科江南、易华录、上海钢联、三维天地、银之杰、超图软件

AI：金山办公、海康威视、科大讯飞、大华股份、中科创达、德赛西威、中科曙光、海光信息、浪潮信息、万兴科技、福昕软件、虹软科技、当虹科技

金融科技：恒生电子、中科软、宇信科技、顶点软件、京北方

工业软件：宝信软件、用友网络、中控技术、华大九天、广联达、中望软件

军工信息化+卫星产业链：电科网安、佳缘科技、创意信息、中科星图、航天宏图、铖昌科技、臻镭科技、中国卫星、海格通信、上海瀚讯、普天科技、盟升电子、北斗星通、振芯科技

医疗信息化：创业慧康、卫宁健康

泛信创：龙芯中科、达梦数据、中国软件、海量数据、星环科技、麒麟信安

网络安全：深信服、启明星辰、天融信、三未信安

【平安地产】地产2024年投资策略：新形势，盼转机

楼市先扬后抑，政策加速宽松。

2023年楼市走势先扬后抑，春节后楼市明显回暖，5月以来随着积压需求释放逐步转弱, 在供需关系发生变化的新形势下，三季度中央及地方政策迎来大幅宽松，但受制于收入及房价预期谨慎、二手房分流部分需求等因素，楼市整体依旧偏弱，2023年前10月全国商品房销售面积同比下降7.8%。

销售承压叠加建安、还款等刚性支出导致房企出险仍在延续，部分房企退市，后续仍需更多政策支持。

供需双弱下，阵痛仍将延续。

供给端受制于开工及拿地大幅下滑，需求端观望情绪浓厚，叠加二手房分流等冲击延续，预计2024年全国商品房销售面积同比下降6.9%，投资及开工受制于销售复苏缓慢及资金面紧张，预计2024年全国房地产投资同比降8.9%、新开工下降10%。

对标海外，短期销售/开工回撤接近美日韩，中期进一步大幅超跌概率已较低。

城中村改造、保障房建设重要性提升，有望加速推进。

2023年以来城中村改造、保障性住房多次被中央提及，包括城中村改造、保障性住房、“平急两用”的“三大工程”建设已成为房地产发展新模式重要组成。

随着政策陆续出台，地方工作落实，推进进程有望加快。

2024年持续关注相关资金、机制等落地情况，及可能对房地产投资销售产生的影响。

投资建议：受基本面修复不及预期、优质房企市占率提升缓慢、资产质量担忧等因素影响，2023年地产板块整体表现不佳。

展望2024年，目前优质房企估值已处于低位，且中长期销售、业绩增长机会仍存，维持行业“强于大市”评级。

个股投资方面，行业弱复苏下，短期土储质量仍为房企估值核心，建议拥抱土储质量佳、增长确定性强、积极优化发展模式房企如保利发展、招商蛇口、越秀地产、华发股份、中国海外发展、滨江集团、万科A等；同时关注物管（招商积余、保利物业等）、代建（绿城管理控股）、经纪（贝壳）等细分领域龙头及城中村改造等主题性机会。