机构点评汇总：广电发文短剧“两手抓”

【海通传媒】微短剧规模化、规范化发展成趋势，知识付费带来优质内容价值重估，持续重视内容产业服务商

11月21日，国家广电智库（由国家广电总局发展研究中心主办）发文微短剧应发展和治理要两手抓两手强，一方面肯定微短剧规模化发展的重要性，一方面提出健康规范化发展必要性。

11月20日，抖音对短剧投流进行规定，要求广告主必须有三种证件。一是《广播电视节目制作经营许可证》，二是《增值电信业务经营许可证》，三是《信息网络传播视听许可证》或《网络文化经营许可证》，利好规范经营的上市公司。

此外，近期抖音开启付费视频测试，知识付费有望带来优质内容价值重估。整体，我们建议关注拥有优质IP资源、内容制作能力的内容产业服务商。

1）IP类：中文在线（国内短剧业务收入规模化增长，海外ReelShorts微短剧APP）、上海电影、掌阅科技、天音控股；

2）优质内容生产商：华策影视、百纳千成、芒果超媒、欢瑞世纪、中广天择、唐德影视；

3）流量推广类：天地在线、省广股份、引力传媒；

4）应用产品：天威视讯（短剧APP河马剧场）、海看股份。

同时关注优质游戏内容公司：三七互娱、恺英网络、紫天科技、吉比特、盛天网络、世纪华通等。

【国信非银】非银金融2024年投资策略：四面张网

复苏第二年，2024相对2023在宏观环境上有更多结构性差异，如人民币汇率/利差相对美元企稳、地方化债同时中央更为积极加杠杆、金融工作会议强调严监管和金融强国建设并举，这种结构性特征为非银金融股投资带来了显著主题机会。

经济修复下资产端弹性：复苏不及预期、人民币走软对A股市场投资回报的冲击明显。

展望2024，地方化债一方面降低了社会无风险受益中枢，另一方面引导系统性风险企稳预期；而2024年随着中央政府杠杆空间打开，动若雷霆，稳增长政策落地可能优于往年。

整体看，保险公司资产端（包括非标资产质量乃至超长期债券定价）受益明显，同时多元金融中租赁、不良资产处置、消费金融等均将受益。

财富迁徙下负债端扩张：2023依然是银行存款扩张大年，存款尤其定期存款淤积于资产负债表，这将对银行负债端成本、息差管控带来压力深圳会通过影响资本内生补充进而冲击来年资产投放。

我们判断随着经济复苏、居民风险偏好提升，向着风险预期同样也是收益预期更高的产品走去将形成共识。

同时我们测算了市场各类增量资金机会，看好险资、银行理财入市可能性以及准平准基金、中东主权基金等参与机会。

科技引领下估值端提升：AI可能重塑金融工作模式，财富管理将首先在效率、获客等维度获得提升，研发永不止步，我们持续关注国内券商、基金乃至三分等相关机构的探索。

政策指引下模式端调整：金融工作会议有保有压，有进有退，资金去往实体将是康庄大道。

以券商为例，从近期政策看总体上杠杆中枢有所放宽，但从结构上看，资金向实体去获得鼓励和引导，如做市、股权直投资等业务，但资金参与衍生品业务等仍受严格监管。

我们判断化解风险和回归实体将是后续观察金融工作会议精神落地的两条主线。

【东兴机械】机械行业2024年投资策略：周期底部孕育新动能

按照营收和归母净利润同比增速的相对关系可以划分为三个大类：

第一类：营收、利润双高增：制冷空调和能源及重型设备。

当前本土压缩机厂商已经涌现出一批领头羊企业，内压缩机产业已逐步具备国际竞争力，市场集中度提升+进口替代+龙头出海并行演绎，行业景气度高企；煤矿智能化广阔的市场空间和轻资产模式持续推高煤机企业ROE，有望受益标的，郑煤机（601717）、天地科技（600582）、汉钟精机（002158）、冰轮环境（000811）、中集集团（000039）。

第二类：利润增速高于营收增速：工程机械整机、楼宇设备和机床工具。

工程机械整机、楼宇设备和机床工具板块归母净利润增速大幅高于收入增速，三个板块与房地产和制造业投资增相关度较高，呈现出较强周期属性，当前周期底部收入端增速较低，但盈利能力提升明显，未来三个行业共同的盈利改善驱动因素主要体现在以下三个方面：一是体现出行业集中度持续提升。

二是行业龙头企业致力于向价值链中高端迈进。三是在行业巨大的存量市场下向后市场产生的利润领域转移。

其中，有望受益标的，三一重工（600031）、柳工（000528）、上海机电（600835）、康力电梯（002367）、纽威数控(688697.SH)、海天精工(601882.SH)。

第三类：利润增速不及营收增速：通用设备。

机器人和工控设备板块营业收入增速较高，但利润增速小幅增长大幅不及营收增速，激光设备受下游消费电子市场持续低迷影响，营收和净利润均负增长。

站在当前时点，通用设备营收和库存同比增速均位于历史低位，当前仍处于主动去库存阶段。

随着制造业库存周期及消费电器景气度见底回升，通用设备板块有望充分受益于整体制造业景气度边际改善，开启新一轮库存周期。

有望收益标的，金橙子（688291）、联赢激光(688518)、汇川技术（300124）、禾川科技（688320）。

【华龙电力】甘肃能源：公司内生增长结构改变，未来成长可期

2023年前三季度营收净利润双增。

公司主营业务为水风光发电，截至2023年前三季度公司已发电权益装机容量为342.24万千瓦，其中水电、风电、光伏装机容量分别为163.43万千瓦、111.81万千瓦、 67万千瓦。

随着新建项目陆续并网与原项目结算电价提升，公司前三季度营收与净利润分别为19.12亿元、5.59亿元，同比增长22.62%、52.69%。

受益于新能源装机成本下行与行业政策的助力，风光新增装机量快速提升，行业景气度仍有望延续。

风电整机价格从2019年的4842元/千瓦，跌至2022年的1822元/千瓦，降幅为62.3%。

2023年前三季度仍小幅下跌；光伏组件主流品种价格从年初的1.84元/瓦快速回落，当前价格约为1.14元/瓦，下降幅度接近四成，风光装机成本的下行，有利于提高风光项目收益率。

面对行业发展的良好机遇，集团公司积极开拓，获得腾格里沙漠基地自用600万千瓦新能源项目，公司作为集团子公司，或将受益。

开启与央企电力公司协同发展的新局面。

长江电力通过定增与增持成为公司的第二大股东，持有公司约2.89亿股，持股比例为18.03%。

长江电力入股，开启央企公司与地方国企协同发展新局面，有利改进公司的治理结构，提升公司的综合实力。

盈利预测与评级。

我们预测公司2023-2025年归母净利润分别为5.68亿元、6.03亿元、6.61亿元，同比增长88.30%、6.10%、9.52%，以2023年11月20日收盘价计算，对应的PE分别为15.8X、14.9X、13.8X。

鉴于公司所处优越的地理位置、在甘肃省电力行业中的领先地位，以及控股股东在新能源项目上的强力支持，我们对公司维持“增持”评级。

【德邦医药】手术机器人：革命性医疗技术，中国市场即将扬帆起航

腔镜手术机器人在中国即将迎来蓬勃发展期：

腔镜手术机器人为最前沿的手术技术，在中国的使用上优劣势并存。

腔镜手术机器人是目前国际上最前沿的手术技术，能显著提高参与手术的三方（医院、医生、患者）获益，目前高昂的费用是最大痛点。

以美国模式作为验证，在使用率提升及医保报销支持后，该产品对医院来讲具备经济效益，对患者而言自付费用显著降低，故而该技术才在美国得以广泛应用。

手术机器人的渗透率低，潜在可渗透空间大。

从装机量来看，截止2022年11月底，中国有不足17%的三甲医院安装了腔镜手术机器人。

从手术渗透来看，全球机器人手术占总体手术比例仅为2%，仍然极低。

作为深耕市场20年的手术机器人龙头直觉外科，虽然2022年完成187万台手术，而公司认为未来可及的目标手术量为600万台，目前渗透完成度仅不到1/3。

我国基本完全依赖进口，国产企业有望破局。

2020年国内腔镜机器人市场规模为3.2亿美元，15-19年CAGR为39%。

2021年以前，市场由美国公司直觉外科的达芬奇垄断，2021年以后陆续开始有国产机器人上市，逐步打破达芬奇垄断。

虽然直觉外科进入我国已超10年，但截至2023Q2累计装机量仅约350台，主要是由于在配置证的限制下，手术机器人技术在我国并未得以广泛应用，装机量及手术渗透率都处于低位。

最新的十四五大型医疗设备配置规划于2023年6月公布，共下发559台，相比十三五期间的225台增幅较大。

配置证下发后，考虑到大型设备进院需要一定时间，我们预计2024年开始将陆续有订单落地及装机，与十三五期间不同的是，国产近两年陆续有产品上市，我们预计将抢占部分订单，国产有望崛起。

短期关注：1）国产机器人陆续上市；2）十四五期间国产订单获取能力

中长期关注：1）主要科室的手术渗透率提升；2）医保纳入意愿；3）医保限价政策；4）竞争格局

国内相关公司：微创机器人，精锋医疗，威高手术机器人，思哲睿，天智航，键嘉医疗。