西部信托股权变动B面：后资管时代信托公司转型观察

（原标题：西部信托股权变动B面：后资管时代信托公司转型观察）

如何看待信托行业未来前景，信托公司的股东们无疑是最有发言权的群体之一。

然而总览近两年信托公司股权变动，有一组看似矛盾的选择：一边是大批信托公司增资扩股，股东纷纷投出“赞成票”；一边是不少信托公司中小股东挂牌退出，抽身立场。这“一进一出”的行为，也成为观察各家信托公司转型路径的“B面”。

近日，西部信托发布公告称，公司已完成了注册资本变更为40亿元的工商登记工作，并换发了新的营业执照。与此同时，五位股东将总计3.2807%的西部信托股权挂牌出售的消息也频见报端。

面对转型压力，后资管时代下的信托公司“八仙过海”谋求破局。在此背景之下，西部信托被外界广泛关注的增资完成以及国资退股，又释放出哪些信号？

未分配利润转增，西部信托资本实力“再跨越”

自2022年开始，信托行业迎来一波增资扩股潮。

据不完全统计，2022年7家信托公司增资落地，合计增资近120亿元。这一趋势在2023年进一步扩大，截至目前，数起信托公司增资案例中，增资额已超125亿元。

西部信托也是“增资大军”中的一员。

6月上旬，国家金融监督管理总局官网公布批复信息，原陕西银保监局批复西部信托关于公司变更注册资本的请示，同意其注册资本由20亿元变更为40亿元。

就增资原因，西部信托相关负责人表示，“因股东众多及监管等方面原因，公司注册资本偏低，成为影响公司发展的障碍之一。公司要提升资本实力，护航高质量发展，增资是一条优选道路。”

这也是业内共识：增资对于信托公司的抗风险能力、流动性压力均有着明显的增效。尤其是信托公司在拓展新业务的过程中，对净资本的消耗加剧了资本需求。同时此举也可有效加强信托公司风险防范与处置能力。

值得一提的是，西部信托此番增资并非通过发行股份募资的形式，其增资来源为公司未分配利润，故而不会有股东权益稀释的影响，对现有股东利益影响较小。

早在2022年2月，西部信托股东会审议通过《关于拟以公司2021年度未分配利润20亿元转增公司注册资本的议案》；同年9月，股东会审议通过《关于公司变更注册资本的议案》，同意公司以账面未分配利润向公司全体股东以出资金额同比例增加的方式增资，同意公司注册资本由20亿元变更为40亿元。

数据显示，截至2022年底，西部信托净利润在提取法定公积金及各项准备金后，留存金额为3.64亿元，以前年度留存的未分配利润18.88亿元，未分配利润合计22.51亿元。

五家股东挂牌，国企股东退股“为哪般”

9月20日，据全国产权交易中心信息，西部信托有限公司0.18%股权挂牌转让，转让底价1035万元，转让方中国航发西安航空发动机有限公司。

向前回溯。8月7日，上海联合产权交易所网站显示，西部信托1.3927%股权挂牌转让，转让底价9511万元，转让方为中铁宝桥集团有限公司（下称宝桥集团）。

同月29日，上市公司中航西飞（SZ000768）发布公告称，同意公司全资子公司西安飞机工业（集团）有限责任公司和陕西飞机工业有限责任公司，在产权交易所公开挂牌转让所持参股公司西部信托1.3483%和0.1824%股权。本次股权转让完成后，两家公司将不再持有西部信托的股权。

9月4日，北京产权交易所显示，西部信托另有0.18%股权挂牌转让，转让底价1071万元，转让方为宝鸡石油钢管有限责任公司。

上述五位股东挂牌转让的股权，合计为3.2807%。虽然份额不大，但因几位股东皆有着国资背景，挂牌的意图便引起了诸多猜测。

对此，上述人士也做出解释：“一直以来，西部信托为股东创造丰厚的投资回报，累计现金分红超20亿元，数倍于股东投资本金，且近年仍旧保持了较高分红收益。近期几位股东转让公司股权行为，系落实国资委清理非主业投资的监管要求，与公司经营状况无关。”

据2019年国务院国资委印发的《关于中央企业加强参股管理有关事项的通知》要求“中央企业聚焦主业、严控非主业投资”，同年陕西省国资委也明令要求省属企业严格限制非主业投资，加快非主业资产清退。

这在中航西飞的公告中也得到了印证，其表示两家下属公司转让西部信托股权，是“为了聚焦主业，提高运营效率”。就在中航西飞所发的同一份公告中，还有另外一项退股决议——同意全资子公司西安飞机工业（集团）有限责任公司在产权交易所挂牌转让所持永安财产保险0.3755%股权。

在这一政策背景下，国资股东陆续挂牌金融机构股权的现象或将持续一段时间。值得一提的是，不止西部信托，近期信托行业股权变动集中“扎堆”——中诚信托、光大信托、中铁信托、五矿信托等数家信托公司，均出现国资股东进行股权转让或者挂牌出让的情形。

系统改革，“大刀阔斧”趟出特色路径

转型之路并非顺风顺水。据银行间市场公布的信托公司经营数据，西部信托2023年上半年营收、利润双下降。上述人士表示，“上半年收入下降主要跟会计收入确认有关，再加上业务结构调整。不过目前新业务势头发展良好，预计全年收入保持稳定”。

财务数据波动的表象背后，其实是西部信托一场“大刀阔斧、刀刃向内”的改革。

据上述负责人介绍，公司的创新转型主要包括以下几个方面，首先是构建全面风险管理体系。其中公司独创的基础产业类业务、房地产类业务风险量化管理模型、重点区域及大型企业集团集中度动态管理模型，有效规避了上述提及的城投公司、民营房企出现的流动性融资风险。

第二个重要举措为调整组织机构。公司先后成立了创新研究部、固定收益部、资本市场部等专业部门，通过市场化方式引进专业人才，重新组建信息技术部。并于2023年设立信托业务管理部（筹备组）、权益投资部（筹备组），分别统筹公司业务运营管理以及权益投资业务。此外还有科技创新赋能方面，上线核心业务“信托一体化平台”，西信财富APP等，同时打造了一支约130人的信息技术团队；推动增资方面取得重大进展……

在系列组合拳之下，西部信托在细分业务发展和规模上均实现逆势增长。公开数据显示，截至2022年末，西部信托管理信托项目规模2672.52 亿元，排在全行业第22位，全年实现营业收入9.01亿元，其中信托主业报酬收入7.73亿元，较2021年同期增加0.88%，创历史新高。

尤其是作为其转型重点方向之一的标品业务，存续标准化债券投资规模2022年末已超过100亿元，较2020年末增长超过21倍，相关产品荣获首届信托业金牛奖评选“一年期固定收益类产品金牛奖”，受到市场认可。同时，收益凭证、资产配置类TOF等信托业务也在逐步落地，目前存续规模近3亿元，较2021年末增幅达148%。

另据悉，西部信托近年来相继在破产重整、住房租赁、物流采购、税务服务等领域实现业务尝试和落地，目前已落地产品规模近300亿元，与某知名房企合作的破产重整服务信托规模超过240亿元，该模式取得了业内广泛关注。同时，公司持续深耕资产证券化服务信托，截至2022年末存续规模逾1600亿元，处在行业第一梯队……

“在行业整体收缩的背景下，公司通过创新转型，业务规模和收入保持平稳增长，发展潜力凸显”，上述人士总结道。

针对投资者，他也作出提醒，随着资管新规的进一步落地，以前信托产品动辄超9%甚至超过10%的收益率、保本保收益的现象在新规之下都将不复存在，“投资者需要合理降低预期收益，破除刚性兑付思维，秉持分散投资的理念进行资产配置，最重要的是对于信托公司的实力要有一些基本的了解。”