机构点评汇总：海外巨头引领安全大模型

【国信计算机】海外巨头引领安全大模型，安全产业是AI价值洼地

生成式AI在网络安全里的应用成为业界共识。

根据IDC数据，业界普遍认为在IT领域，生成式AI对网络安全、IT运维等领域影响最大。

尤其是大模型和安全知识库的结合，对耗时耗人的安全运维将产生巨大变革。

AI对网络安全攻防两端均带来影响，一方面降低了攻击者成本，一方面也提供了安全检测和运维的有利工具。

从安全厂商角度来看，当前AI主要带来三大类产品：安全检测产品（EDR、防火墙等）、自动化智能运维（Copilot、XDR、SOC等）、使用大模型的数据安全产品（DLP等）。

投资建议：看好AI提升网络安全产业价值，维持“超配”评级。

AI在安全运维里为甲乙双方节省的时间和人员成本是显而易见的，且拓展了传统安全的能力边界，不管是利用AI检测未知威胁，还是处理海量事件，均是AI带来的崭新价值，因此我们持续看好网络安全产业，维持“超配”评级。

重点关注在AI大模型积极投入的厂商，奇安信、深信服、安恒信息、绿盟科技、启明星辰、天融信等。

【国信海外】把握港股科技龙头配置机会

港股科技龙头历史表现优异。

对比2010-2020年港股十大科技股与恒生指数的相对表现，数据显示绝大部分权重股均跑赢指数，其中不少股票实现了十几倍乃至二十倍的增长。

监管政策回暖，规范化利好互联网行业长期健康发展。

2022年以来互联网板块政策持续回暖，监管以“支持健康发展”为导向，市场情绪逐渐修复。

自今年7月中共中央政治局会议以来，互联网行业政策面利好频出，多部门发布促进民营经济和平台经济政策。

港股市场展望：坚定信心，收获在路上。

尽管美国的加息周期尚未正式结束，但是鉴于经济周期在扩张期，企业的盈利环比将逐步改善，加之外资的预期很低，加息对港股进一步压制的影响减弱；企业盈利方面，互联网企业ROE将加速回升，恒生科技EPS在二季报期间呈现加速上修趋势；恒指估值与风险溢价接近历史极值，安全边际较高。

因此我们认为港股市场底部条件具备，美联储加息结束之际极有可能就是港股新一轮上涨的开始。

恒生科技指数投资价值提升。

恒生科技指数从香港交易所主板上市的大中华公司股票中选取30只市值最大、研发投入较高且营收增速较好的科技企业。

截至2023年9月，指数中资讯科技业、和非必需性消费的权重占比最高，分别为73%、19%，行业分布较为集中。

前十大成份股以资讯科技业为主，第一主营业务分布广泛，涵盖智能手机收入、增值服务、中国商业零售客户管理等多个互联网行业细分领域。

指数成份行业科技创新属性突出，技术要求较高且发展较快。

【华创特钢】甬金股份：冷轧不锈钢龙头，未来成长空间值得期待

公司概要：公司是集冷轧不锈钢板带的研发、生产、销售和服务于一体的行业内知名企业，产品覆盖精密冷轧不锈钢板带、宽幅冷轧不锈钢板带、金属层状复合材料、不锈钢水管领域。

公司目前拥有浙江、江苏、福建、广东与越南五个生产基地。

我们测算，公司目前拥有年产精密冷轧不锈钢15.15万吨，年产宽幅冷轧不锈钢206.6万吨生产能力，预计到2025年年末公司产能将达到年产精密冷轧不锈钢32.15万吨，年产宽幅冷轧不锈钢283.6万吨。

公司分析：2021年公司按产量计算，公司占精密冷轧不锈钢市场份额为19.58%，占宽幅冷轧不锈钢市场份额为13.51%。

随着公司扩产项目的陆续投产，根据公司预测到2025年，这两项业务产能比例分别为29.23%和10.89%，公司龙头地位有望继续保持。

从财务上，2022年公司营业收入为395.55亿元，同比增长26.11%，归母净利润为4.87亿元，同比减少17.67%。

2023年H1公司营业收入为173.35亿元，同比减少17.35%，归母净利润为2.14亿元，同比减少29.32%。

投资建议：冷轧不锈钢龙头持续夯实地位基础，多元化进军实现一体两翼新可能。

公司产量持续抬升，新业务落地成为可能，有望带来超越行业的收益率。

我们预计2023-2025年归母净利润分别为5.79/8.68/10.24亿元，分别同比增长19.0/49.9/17.9%，对应EPS为1.52/2.28/2.68元，对应当前PE为14/9/8倍。

公司主营不锈钢产品的生产与销售，属于特钢行业。

因此选取特钢行业上市公司作为可比公司分析，截至9月26日，特钢公司2023年平均市盈率为18倍，公司目前市盈率14倍，估值偏低。

参考可比公司估值水平，给予公司18倍PE，对应目标价27.4元，公司目前仍有33.1%上涨空间，首次覆盖，给予“强推”评级。

【华创电新】固态电池：锂电革新升级，半固态产业化前景可期

固态电池具备能量密度与安全性双重优势，未来替代空间大。

液态锂离子电池中电解液具备高化学反应活性、易氧化、易燃烧的特点，而固态电池采用固态电解质代替电解液，与液态锂离子电池相比具备安全性优势，且兼容更高比容量正负极材料，有望打开电池能量密度上升空间，进一步增加电车续航里程，实现锂电池技术的再次升级。

半固态电池实现装车验证，多消费场景拓展迅速。

目前固态电池行业处于产业化元年，全球主流车企、电池厂纷纷布局加码，但受限于供给端技术、产线、成本等因素，全固态电池量产仍需时日，半固态电池已经率先实现装车，并在后续车型上有望发力。

此外，固态电池在3C数码、无人机等应用场景也已实现拓展，有望进一步贡献增量。

建议关注：

相对更受益的氧化物电解质环节：清陶能源（未上市）、卫蓝新能源（未上市）、上海洗霸、金龙羽。

半固态电池厂商：清陶能源（未上市）、卫蓝新能源（未上市）、宁德时代、赣锋锂业、国轩高科、亿纬锂能、孚能科技、蜂巢能源（未上市）。

原材料相关环节：1.金属锆：三祥新材；2.PEO原料：奥克股份；3.LiTFSI：瑞泰新材、江苏国泰。

高镍/超高镍三元正极厂商：当升科技，容百科技。

有望受益的硅基负极厂商：贝特瑞。

【平安电新】电镀铜助力电池无银化，促进XBC与HJT产业化提速

铜电镀助力光伏电池金属化环节降本增效。

金属化环节主要制作光伏电池电极栅线，目前银浆丝网印刷是主流量产路线。

随着N型电池迅速放量，银浆耗量较PERC有显著增加。

银浆成本高企是制约N型电池产业化提速的痛点之一，铜电镀作为完全无银化的革命性技术发展优势显著。

光伏电镀是在基体表面通过电解方法沉积金属铜制作电池铜栅线，较传统银浆丝印具备更低的银浆成本、更优的导电性能、更好的塑性和高宽比，有望替代高银耗的丝印技术，助力HJT、XBC等电池降本增效和规模化放量。

投资建议：铜电镀发展潜力显著，有望助力HJT和XBC电池规模化发展。

投资布局建议关注三条主线：

（1）设备市场空间有望打开，建议关注电镀铜图形化设备厂商如芯碁微装、苏大维格、帝尔激光等，和电镀设备厂商罗博特科、迈为股份、东威科技等。

（2）电镀铜经济性优化需上游材料企业协同降本，建议关注湿膜及光刻胶企业广信材料。

（3）无银化技术助力电池组件企业降本增效，建议关注布局和储备电镀铜工艺的头部XBC及HJT电池组件企业隆基绿能、爱旭股份、通威股份、东方日升等。