中原证券2023年半年度董事会经营评述

（原标题：中原证券2023年半年度董事会经营评述）

中原证券（601375）2023年半年度董事会经营评述内容如下：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

　　（一）报告期内公司所属行业的发展情况

　　上半年全球百年未有之大变局加速演进，地缘政治冲突持续，美联储维持加息，国际经济复苏乏力，不稳定、不确定因素仍在持续累积，全球政治经济呈现动荡局面。国内方面，疫情防控平稳转段后，自疫情爆发以来受到严重影响的生产生活秩序逐步回归正常，宏观经济持续恢复、总体回升向好；与此同时，也有国内需求不足和外部环境复杂严峻等方面的问题。总的来看，我国拥有较为完整的现代产业体系，拥有广阔的国内市场空间，科技水平持续提升，宏观经济展现出巨大的韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变。在多重因素影响下，上半年上证综指从年初的3,089.26点上涨3.65%至年中3,202.06点，深证成指从年初的11,015.99点上涨0.10%至年中的11,026.59点，上证综指走势好于深圳成指，中债-新综合财富（总值）指数，从年初的219.62点上涨至年中的225.21点，半年上涨2.55%，固定收益总体呈现价升量增的良好走势。

　　报告期内，资本市场改革持续推进，市场环境不断优化。伴随股票发行全面注册制、私募投资基金监督管理条例、境外上市备案管理制度、上市公司独立董事制度改革、常态化退市机制继续高效运行等措施落地实施，进一步完善资本市场各项功能。证券行业作为连接资本市场与实体经济、资本市场与投资者之间的桥梁，承担着通过直接融资支持实体经济发展、服务居民财富保值增值的职责，是资本市场“看门人”和社会财富“管理者”，资本市场对行业发展的专业性、综合性提出更高的要求。近年来，证券行业竞争日趋激烈，集中度持续提升，头部券商竞争优势日益明显。为积极应对行业竞争，中小券商立足自身资源禀赋，发挥区位优势，整合聚焦发展，强化整体协同联动，打造优势业务培育核心竞争力，走特色化、差异化的发展道路，已成为中小券商发展的现实选择。

　　（二）报告期内公司主营业务情况

　　2023年上半年，公司坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指引，全面贯彻落实党的二十大精神，深入开展主题教育，并以此为动力，进一步厘清发展思路，明确发展方向，确定发展路径。公司围绕聚焦主责主业，启动业务资源整合、强化职能管理，推动业务转型，经营业绩实现较快增长：财富管理业务紧扣“稳份额、增利润”工作主线，全力提升营销服务数字化赋能水平，强化投顾业务顶层设计并实现稳健开局，高水平举办私募投资大赛，加速形成投顾与机构业务快速发展良好态势。自营投资业务牢牢把握“股弱债牛”结构性行情机遇，精准解读利率走势，实现债券投资收益持续提升、权益投资稳健运行，加大场外衍生品投资规模，推动盈利模式积极转型，为打造去方向性投资体系，改善自营收益结构，做出了有益探索。投行业务紧抓资本市场深化改革，注册制全面实施重大机遇，做深做实“三位一体”，积极践行协同发展理念，围绕企业“孵化、赋能和上市”成长周期全链条，推动公司服务实体经济能力不断增强。资管业务逐步走上发展正轨。顺利成立近年来首只固定收益类产品，启动发行联盟精选FOF产品，货币型天天汇利管理规模大幅提升。股票质押业务积极应对宏观经济变化带来的不利影响，持续加大维护业务存量力度，努力拓展业务增量，分类施策，有效应对融出资金利率下行趋势，保持生息资产规模和利差收益稳定。中州蓝海与顶尖机构合作红利持续释放，所持基金投资的5家企业实现过会，多家企业申报主板、科创板，均有望明年实现上市。中鼎开源积极推进鼎豫向北基金、卫辉产业基金募集设立，持续拉大业务框架，夯实发展基础，协同其他条线对省内实体经济全方位赋能，帮助优质企业借助资本市场快速发展。股权中心上半年聚焦加快中小微企业孵化，推出专属科创金融产品，积极推动设立专精特新板，帮助中小企业新增融资17.97亿元。

　　下半年，公司将积极把握新一轮国企改革深化提升行动政策机遇，强化战略引领和目标引领，立足于自身资源禀赋，本着特色化、差异化定位，充分发挥自身的优势，以“合规、诚信、专业、稳健”行业核心文化理念为导向，统筹协调、一体推进各项工作。加强党的领导。将党的领导深度融入公司治理各个环节，充分发挥治理主体功能，积极推进经营层市场化契约化改革，提升公司整体治理能力。整合业务资源。加快做市、期货、另类投资和香港子公司等业务聚焦主责主业，推进同类业务单元集中统筹运营，提升一体化综合金融服务水平。深化业务转型。财富管理加快推进以服务广大居民财富保值增值为目标的转型；自营投资业务发挥专业优势，加快形成收益与风险相互均衡匹配的投资体系；积极探索部分支持服务部门直接面向市场、面向客户进行转型，在市场竞争中提升能力、展现价值，有效满足客户需求。补齐业务短板。明晰投行业务定位，完善业务布局，提升业务整体发展能力；持续推进资管业务特色化发展，加快补齐短板，大力探索特色化发展路径。推进管理提升。进一步优化资源配置，提升资金使用效率，促进盈利能力提升；持续加强合规风控建设，推进管理部门职能整合集中，积极推进管理集约化水平。做好组织保障。加强干部队伍、工作作风和党风廉政建设，逐步推动公司步入更加良性的发展轨道，实现业务竞争力和管理水平的进一步提升，推动实现公司高质量发展。

二、经营情况的讨论与分析

　　1、证券经纪业务

　　市场环境

　　2023年上半年，国内经济整体复苏脚步减缓，股市继续弱势震荡。上证综指收于3,202.06点，较上年末上涨3.65%；深证成指收于11,026.59点，较上年末上涨0.10%；创业板指数收于2,215点，较上年末下跌5.61%。两市股基交易额124.68万亿元，同比上涨0.12%。

　　经营举措及业绩

　　2023年上半年，公司证券经纪业务积极推进数字化转型赋能，加快投顾服务体系建设，夯实客户基础，提升服务效能。聚焦“打基础、提能力、建生态”数字化转型，深入推动数字化基础设施建设、数字化管理赋能、数字化业务赋能等工作，全面推进中原证券财升宝APP5.0等数字化重点功能建设，“财升宝”APP月均活跃突破100万，“财升宝”APP的DAU和MAU等互联网运营指标综合排名在国内券商中稳居第24名。探索新模式新机制，有序搭建合理的投顾业务体系，完成一期投顾平台投顾产品页面优化、推送触达功能建设，投顾生产锦囊已完成产品试运行和创设，投顾业务产品实现创收。召开首届“逐鹿中原”私募大赛，1,500多只私募产品参与比赛，助推私募大赛服务项目和分支机构开发私募产品交易落地，实现39只私募产品开户交易，加速形成投顾与机构业务快速发展态势。

　　截至报告期末，公司证券经纪业务客户总数290.19万户，较上年末增长10.32%。公司股票基金交易量合计人民币7,907亿元，市场份额3.17‰。金融产品销售总计46.86亿元，较上年下跌11.50%。

　　2023年下半年展望

　　2023年下半年证券经纪业务将顺应信息化、数字化、智能化浪潮，以客户需求为中心，着力构建起互联网+财富管理服务体系，运用数据驱动和AI驱动，进一步提升公司数字化智能化客户服务能力，不断提高公司客户活跃度，夯实财富管理业务发展根基。以线上标准化服务，加快向投资顾问等高价值服务体系转型，切实满足中高净值客户的个性化服务需求，不断提升服务机构客户的能力。深化投顾业务发展，以投顾+投教作为抓手，满足各类客户的投资理财需求，帮助客户实现资产长期保值增值。加快传统经营模式的调整，大力压缩各类低效资源的占用，降低成本、提高运营效率和经营效益。

　　2、信用业务

　　市场环境

　　2023年上半年，资本市场整体表现平稳，主要规模指数涨跌分化，融资融券总体规模稳中有升。截至报告期末，沪深两市融资融券余额1.59万亿元，较2022年末增长3.12%。股票质押式回购业务运行平稳，市场整体规模下降趋缓，违约风险压力持续得到改善。

　　经营举措和业绩

　　2023年上半年，融资融券业务方面，公司通过开展“固存提质融合增效”主题营销活动，调动分支机构积极性。在风险可控的基础上，通过数字化赋能客户价值挖掘、差异化定价拓客等方式，积极应对市场竞争。股票质押式回购业务方面，坚持“服务协同”定位，深化与公司财富管理、投行及其他业务条线合作，充分利用公司综合资源、信息优势，挖掘优质客户。

　　截至报告期末，融资融券余额人民币69.32亿元，较2022年末增长1.83%。股票质押式回购待购回余额人民币18.12亿元，较上年末下降15.32%。其中表内股票质押式回购业务待购回融出资金本金人民币11.33亿元，同比下降29.06%，平均维持担保比率197.90%；表外股票质押式回购业务待购回融出资金本金人民币6.79亿元，与上年同期持平。

　　2023年下半年展望

　　2023年下半年，公司融资融券业务将加强交易策略研究，稳步推进客户激活，多渠道提升业务总体规模。股票质押式回购业务将重点推进部分客户大额压降，进一步降低客户集中度，缓释集中度风险，坚持“服务协同”定位，加强团队建设，提升专业能力和风控水平，稳健开展新增业务。

　　3、投资银行业务

　　市场环境

　　全面注册制的实施为投行业务发展持续提供市场机遇与挑战。2023年上半年，沪深两市共有131家企业完成首发上市，募集资金总额人民币2,015.56亿元，同比下降34.78%。上市公司再融资募集资金人民币4,320.24亿元，同比增长8.52%。北交所首次公开发行42家，募集资金81.81亿元，同比增长185.83%。全国中小企业股份转让系统新增挂牌公司160家，再融资募集资金合计人民币164.38亿元，同比下降6.11%。各类机构发行债券总额人民币34.57万亿元，同比上升9.72%。

　　经营举措和业绩

　　2023年上半年，公司投资银行业务紧抓市场发展机遇，落实公司“三位一体”金融服务机制，大力推进重点项目落地，同时积极推动储备项目的申报过会。坚持以项目为抓手，着力加强培育辅导、尽调申报、过会发行、持续督导等各业务环节，不断完善制度体系，严控质量风险。

　　报告期内，公司完成IPO主承销项目共1单，上市公司再融资项目1单，沪深两市股权主承销金额累计人民币5.76亿元。完成公司债项目5单，金融债项目1单，企业债项目1单，资产证券化项目1单，债权类主承销金额累计人民币30.18亿元。完成债券副主承销及分销类项目50

　　个，承销/分销金额累计人民币26.95亿元。完成新三板挂牌1家、新三板定向融资4次，融资总额0.56亿元。公司保荐的再融资项目过会1单。

　　2023年下半年展望

　　2023年下半年，公司将抓住全面注册制改革和河南省政府“企业上市五年倍增行动”的政策机遇，走“差异化、专业化、特色化”发展道路，持续加强投行团队建设，深耕优势区域、拓展目标客户，提升市场竞争力，加大投行业务在河南省内的布局，形成河南省内外相互促进的发展格局。

　　4、投资管理业务

　　（1）资产管理

　　市场环境

　　2023年1月证监会修订了《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》及其配套规范性文件，进一步优化资产管理监管政策，资产管理行业进入高质量发展新阶段。未来，随着金融改革持续深化，券商资管业务日益精细化、透明化和规范化将成为必然趋势。截至报告期末，证券期货经营机构私募资管业务规模合计13.21万亿元（不含社保基金、企业年金），较去年同期减少2.19万亿元。从产品类型看，存续产品以单一资产管理计划为主，规模占比为53.65%；从投资类型看固定收益类产品数量和规模均占据最大比例，分别为43.47%和73.07%。

　　经营举措和业绩

　　2023年上半年，公司主动适应行业发展趋势，规范运营体系，坚持以客户为中心理念，打造一体化管理平台赋能业务发展；优化团队建设，引进专业人员，开发投资策略，提升量化研究能力；丰富产品类型，涵盖货币、固收、指数和FOF等类型产品，形成基础产品线。

　　截至报告期末，公司资产管理总规模人民币49.52亿元，其中集合资产管理计划6只，管理规模人民币39.06亿元，单一资产管理计划1只，管理规模人民币0.43亿元，专项资产管理计划2支，管理规模人民币10.03亿。

　　2023年下半年展望

　　2023年下半年，资管业务将紧密结合公司财富管理转型机遇，强化与财富管理业务的协同联动，深化资产配置服务；围绕公司客户差异化需求，加强团队建设，强化投研能力，将资管产品打造成客户信赖的理财工具，持续提升业务规模；研究高净值和机构客户特定需求，积极开发专属的定制化产品；加强合规与风控管理，全面推进资管业务一体化平台建设。

　　（2）私募基金管理

　　公司通过子公司中鼎开源及其子公司开展私募基金管理业务。

　　市场环境

　　2023年上半年，中国股权投资市场整体延续了下滑趋势。募资方面，受大额基金及外币基金募资放缓影响，新募集基金数量和总规模分别达389只、7,341.45亿元人民币，同比下滑0.3%、23.5%，其中外币基金延续下滑趋势，新募集数量及规模同比降幅达54.9%、35.4%。投资方面，上半年市场投资端仍较为低迷，投资案例数和金额分别达到3,638起、2,929.65亿元，同比下降37.5%、42.0%。科技创新仍为机构投资主流，半导体及电子设备、生物医药、IT三大领域投资案例数及总金额合计分别占比62.4%、46.2%，此外，新能源、新材料项目投资活跃度提升。退出方面，2023年上半年，中国股权投资市场共发生1,326笔退出案例，同比下降32.6%，IPO退出仍是主流。

　　经营举措和业绩

　　2023年上半年，中鼎开源广泛对接意向合作伙伴，推动基金的设立。募资方面，积极推进鼎豫向北基金、卫辉产业基金募集设立，持续拉大业务框架，做大基金规模，夯实发展基础，协同公司其他条线，通过专业能力和金融工具对省内实体经济进行全方位赋能；投资方面，上半年择优投资省内外优质企业2单，规模合计人民币0.35亿元；投后方面，持续落实“三位一体”战略，重点项目投后管理赋能取得阶段性成果，所投项目利盈环保提交北交所申报材料，有望成为孵化的首家北交所企业。

　　报告期内，中鼎开源及其子公司新增设立基金1只，募集规模合计人民币2亿元。截至报告期末，中鼎开源及其子公司共管理私募基金15只，管理基金规模人民币56.995亿元。

　　2023年下半年展望

　　2023年，中鼎开源将抓住全面注册制改革和河南省政府“企业上市五年倍增行动”的政策机遇，进一步明晰定位，统筹内部一体化运营管理，聚焦主责主业和相对优势领域，提高运行效率，深耕细作，围绕母公司“三位一体”金融服务模式，着力推动鼎豫向北基金、卫辉基金的高质量投资运作，深化与知名投资机构合作，聚焦先进制造、数字经济、生物医药、新能源新材料、现代农业等重点领域，逐步形成“投资—增值退出—再投资”的良性循环，推动实现高质量发展。

　　（3）另类投资

　　公司通过子公司中州蓝海开展另类投资业务。

　　市场环境

　　2023年上半年，全球股权投资市场下行态势延续，VC、PE市场募资、投资金额和规模均大幅下降。投资案例数和金额分别为3,638起、2,929.65亿元，同比下降37.5%、42.0%。中早期投资案例数同比下降超40%。行业分布方面，科技创新仍为投资主题，半导体及电子设备，生物技术/医疗健康与IT领域虽持续获市场关注，但投资案例数同比下降程度均超过30%。退出方面，中国股权投资市场退出交易总量同比下降32.6%，被投企业IPO仍为VC/PE机构的主要退出方式。随着全面注册制实施，一、二级市场估值回归合理水平，有利于行业长远发展。

　　经营举措和业绩

　　2023年上半年，中州蓝海继续深化与国内第一梯队投资机构的合作，提升项目档次，围绕新能源、新材料、先进制造等行业，加大了对优质项目的储备。同时与国内专业投资机构合作红利持续释放，投资的私募股权投资基金在投项目中，有3家企业实现上市，5家过会待注册。

　　报告期内，中州蓝海新增直接投资股权项目2单，规模人民币1,400万元，新增金融产品投资2单，规模人民币2,000万元。各类退出投资项目6个，回收投资额人民币3,500.95万元。截至报告期末，中州蓝海在投项目51单，规模总计人民币28.78亿元。

　　2023年下半年展望

　　2023年下半年，中州蓝海将加强与公司研究所、投资银行等条线的协同，探索中小微企业全生命周期服务模式，深入调研、系统梳理中小微企业全业务链，服务企业成长，久久为功，不断提升影响力和差异化竞争力，支持实体经济发展，提升投资收益率，为公司高质量发展做出积极贡献。

　　5、自营交易市场环境

　　2023年上半年，权益投资方面，受经济修复速度放缓影响，权益投资市场表现出典型的结构化特征，上证指数上涨3.65%，深证成指上涨0.1%,创业板下跌5.61%。债券投资方面，在资金面维持宽松、机构资金充裕等因素下，债券市场经历上行、震荡以及下行三个阶段。10年期国债收益率震荡下行，由2.84%下行至2.64%，中债总全价指数上涨0.86%。

　　经营举措和业绩

　　2023年上半年，自营交易业务实现营业收入人民币34,811.63万元，同比增长134.04%。公司权益投资业务坚持与“巨人同行”战略，加强学习交流，积极提升自身投研能力，探索中性化投资策略，加大场外衍生品投资规模，推动盈利模式积极转型，打造去方向性投资体系，实现权益投资同比大幅减亏。公司固定收益投资业务抓住债券市场的波动，通过交易策略制定和仓位的调整，即避免上行期的投资损失，又在振荡期和下行期抓住投资机会取得和扩大投资收益。加大销售团队建设，积极拓展销售渠道，扩大中介业务收入。

　　2023年下半年展望

　　2023年下半年，自营交易业务将发挥专业优势，积极打造收益与风险相互均衡匹配的自营投资体系。权益投资方面，通过引进优秀投资经理，加强投资团队建设，在稳健发展中性投资业务的同时，适当增加权益的方向型配置型投资规模，并充分运用量化交易等创新手段，进一步发展场外衍生品业务以及量化交易业务，推动权益业务转型。固定收益方面，严控回撤风险，积极拓展债权资本中介业务，丰富债券投资新品种，持续布局REITs领域，持续升级业务系统，大力推进业务和科技融合，提升风控能力和运营体系管理能力。

　　6、期货业务

　　公司通过子公司中原期货开展期货业务和期货投资咨询，并通过中原期货子公司豫新投资开展风险管理业务。

　　市场环境

　　2023年上半年，宏观环境复杂多变、大宗商品价格波动大，期货市场活跃度呈前低后高特点。报告期内，中国期货市场一季度累计成交量同比增长8.47%，累计成交额同比下降6.00%；二季度累计成交量同比增长51.26%，累计成交额同比增长9.59%。广州期货交易所于2022年年底上市的新品种工业硅为市场成交带来了显著的增量，推动了2023年上半年市场成交同比大幅上升。报告期内，中国期货市场累计成交量39.51亿手，同比增长29.71%；成交金额人民币262.13万亿元，同比增长1.80%。

　　经营举措和业绩

　　2023上半年，中原期货有序推进期货经纪和风险管理业务协同发展。期货经纪业务聚焦规模提升，以产业风险管理及专业服务为主要抓手，推进产业客户、机构客户开发服务工作，机构户数量显著增长。风险管理子公司聚焦服务实体经济，通过基差贸易、含权贸易等，帮助中小企业锁定成本，对冲经营风险，促进商品和要素高效流通和配置。

　　报告期内，期货经纪业务新增客户1,444户，服务客户总量达35,618万户，其中机构客户同比增长18.89%；累计成交手数1,776.20万手，同比增长49.28%；成交金额人民币15,919.11亿元，同比增长17.14%。报告期内，豫新投资累计采购商品人民币1.92亿元，同比增长336.36%；累计销售商品收入人民币0.82亿元，同比增长39.74%；做市业务收入为人民币0.17亿元，同比减少58.92%。

　　2023年下半年展望

　　2023年下半年，中原期货将进一步明晰定位，聚焦主责主业和相对优势领域，深耕细作，提升专业能力，保持战略定力，积极增强市场竞争力，做大主业规模，提升公司服务实体经济的能力和水平。深化对各类大宗商品品种的研发，聚力打造高质量的研发产品输出体系，强化特色服务能力，加快科技与业务的融合，深入推进零售客户服务线上化、标准化体系建设，提升客户服务体验；在经纪业务等方面加强与中原证券同类业务的统筹联动，发挥协作优势，实现稳步发展。

　　7、境外业务

　　公司通过子公司中州国际及其子公司开展境外业务。

　　市场环境

　　2023年上半年，香港证券市场募资总额743.9亿港元，首次公开招股集资额177.78亿港元，上半年新增33家上市公司，较去年同期增长22%，新上市债券数量达97只。受美国通胀高企等不利因素影响，上半年恒指下跌约4.4%，恒生科技指数下跌约5.3%，在全球主要市场中表现较为低迷。

　　经营举措和业绩

　　2023年上半年，中州国际围绕打造“窗口”和“中介”平台的战略定位，重点发展投行、经纪以及服务于经纪业务孖展融资相关业务，业务转型迈出新步伐。经纪业务方面，加强销售团队建设，入库产品增加到20个，产品体系和专业化能力建设得到增强，与多家高净值客户、上市公司大股东和机构客户实现了业务落地。重点发力债券发行业务，参与南洋商业银行AT1发行，取得全球协调人角色，突破过往单个项目承销金额记录。投行业务方面，加强投行业务与各业务板块和母公司的业务联动，市场知名度不断提升。

　　截至报告期末，中州国际证券业务客户数量8,630户，托管资产总量45.23亿港元，较上年末增长7.18%，累计代理股票债券交易量13.41亿港元，位列香港交易所555家会员中交易量第251名。基金代销业务累计认购金额8,879.5万美元，较去年同期实现零的突破。证券孖展融资业务余额约1.87亿港元，较上年末上涨5%。投行业务完成2单香港上市承销项目，1单央企在港上市子公司财务顾问项目，另有1个财务顾问和1个上市承销项目进行中。完成1单境外美元债发行业务,协助企业募集资金620万美元。

　　2023年下半年展望

　　2023年下半年，中州国际将以投行业务为导向，加强境内外业务联动，推进与外部机构合作，加大项目储备和执行的力度，提升海外市场融资服务能力，有效带动机构业务。经纪业务方面，对重点机构和高净值客户分类施策，进一步打开客户资源，提升专业服务能力。债券发行业务方面，以收入为导向，集中资源做好项目落地，提升中州国际在港品牌影响力。

　　8、其他业务

　　区域性股权市场业务

　　公司通过子公司股权中心开展区域性股权市场业务。

　　市场环境

　　2023年上半年，中国证监会公示了第一批“专精特新”专板建设方案备案名单，这是自2022年11月18日证监会办公厅、工业和信息化部办公厅联合印发《关于高质量建设区域性股权市场“专精特新”专板的指导意见》后，证监会首次公示备案名单；河南省工业和信息化厅、河南省财政厅、河南省市场监督管理局、河南省地方金融监督管理局、国家税务总局河南省税务局、中国证券监督管理委员会河南监管局联合印发《关于加快推进河南省规模以上工业企业股份制改造的工作方案的通知》。上述政策有利于河南区域股权市场进一步开拓业务。

　　经营举措和业绩

　　2023年上半年，股权中心持续开展行业追踪与调研，加快“专精特新”专板设立进程，重点学习行业先进，完善河南省“专精特新”专板建设方案。推进区块链创新应用试点建设，提高市场科技应用水平，完成基于区块链的中小企业综合金融服务平台业务功能测试环境部署，并获批河南省区块链创新应用试点资格。持续提升市场融资功能，通过发布专属科创金融产品，常态化组织线上、线下路演活动，扩大企业各类融资规模。丰富基础服务内容，深化优质企业联络服务机制，启动优质企业调研走访专项行动，加强企业培育孵化转板。搭建并上线股份制改造综合服务平台，推动河南省企业股份制改造工作开展。持续深化地市综合金融服务，为地方优质企业赋能，助力县域资本市场发展。

　　截至报告期末，累计挂牌企业数量、托管企业数量与上年末基本持平；累计融资人民币250.04亿元，较上年末增长7.74%；托管股份838.70亿股，较上年末增长0.46%。

　　2023年下半年展望

　　2023年下半年，股权中心将继续积极落实河南省委省政府关于多层次资本市场发展系列决策部署，坚持服务中小企业发展定位，“聚焦三类企业、围绕三项功能、打造三个平台”的发展思路，推动河南省内“专精特新”专板尽快设立，加强特色产品研发，拓宽企业融资渠道，全力帮助中小企业健康快速成长。根据区域性股权市场区块链试点目标任务，做好项目组织和管理工作，推动相关业务场景建设上线。持续发挥上交所资本市场服务河南基地和北京证券交易所（新三板）河南服务基地作用，帮助企业转板上市。加强内控管理，提升运营效率，在服务好中小企业的同时实现自身的高质量发展。

　　报告期内公司经营情况的重大变化，

三、风险因素

　　公司风险管理总体定位为稳健风险偏好策略，始终秉持资本、风险与收益相匹配的风险管理理念，以承担适度风险，实现业务规模、盈利能力与风险承受能力的最优平衡，为股东带来持续稳定的利润回报。公司持续优化完善全面风险管理体系，不断健全风险管理组织架构、完善风险管理制度体系、加强风险管理信息技术系统建设、优化风险控制指标体系、强化风险应对机制等，具体如下：

　　1、风险管理架构

　　公司建立四层架构的全面风险管理架构：第一层为公司董事会、监事会；第二层为公司董事会风险控制委员会、审计委员会和经理层；第三层为风险管理总部、合规管理总部、法律事务总部、稽核审计总部组成的风险控制系统；第四层为公司各部门、各分支机构及子公司组成的一线风险控制系统。公司通过四层架构的分级授权，实现对风险管理的全面覆盖。

　　2、风险管理制度体系

　　公司建立了四级风险管理制度体系，第一层级为基本的风险管理制度；第二层级为涵盖各类风险、各类业务及子公司的风险管理制度；第三层级为各业务、各产品风险管理监控细则及各类风险管理工具细则；第四层级为各业务、各子公司前端风险管理制度。公司持续完善风险管理制度，丰富风险控制方法。

　　3、风险管理信息系统

　　公司建立健全覆盖各风险类型、各部门、各分支机构及子公司的风险管理信息技术系统，风险管理信息系统主要包括涵盖各类业务的风险管理平台，涵盖净资本、压力测试、各类风险及子公司的全面风险管理系统，同时建立了债券内部评级、舆情监测及同一业务同一客户等系统。通过对各类风险进行计量、汇总、预警和监控，积累真实、准确、完整的内部和外部数据，用于风险识别、计量、评估、监测和报告，以符合公司整体风险管理的需要。

　　4、风险应对机制

　　公司面临的主要风险包括：信用风险、市场风险、流动性风险、声誉风险、操作风险、合规风险及信息技术风险等。具体如下：

　　（1）信用风险及应对措施

　　信用风险指因融资方、交易对手或发行人等违约导致损失的风险。具体表现为：投资对象的违约或评级下降；交易对手的违约；产品或客户合约到期、维持担保比例或履约保障比例低于平仓线，无法按时偿还资金或证券的风险；因经纪业务结算带来的应收款项的坏账风险。公司目前面临的信用风险主要集中在债券投资业务、融资融券业务、股票质押式回购交易业务、约定购回式证券交易业务、场外衍生品业务、债券质押式正回购经纪业务以及子公司开展的前述相关业务等。

　　公司对信用风险的管理主要包括，一是建立债券投资业务准入标准，对投资对象和交易对手信用等级进行准入管理，建立债券池和交易对手库，对投资对象集中度进行控制，对交易对手授信额度进行分级审核，并持续跟踪评估持仓债券和交易对手的负面舆情；二是对融资融券业务、股票质押式回购交易业务、约定购回式证券交易业务及境外子公司孖展业务设置融资方、担保或标的证券准入要求，根据业务特征建立了担保物范围及折算率、保证金比例、维持担保比例或履约保障比例等，通过尽职调查、征信授信、分级授权进行前端审核控制，通过逐日盯市对集中度、合约期限、维持担保比例或履约保障比例、重大事项等风险状况进行事中动态监控，通过强制平仓、违约处置等方式进行风险处置；三是建立场外衍生品业务交易对手准入标准，并通过尽职调查、授信管理、保证金收取、盯市、平仓处置、标的证券管理和违约处理等多个方面进行风险管控，从事前、事中、事后三个环节加强重点管理；四是对于因代垫经纪业务结算款项带来应收款项的信用风险，通过加强客户授信和保证金、担保证券管理，控制信用风险。

　　报告期内，公司不断完善信用风险管控措施：一是完善限额指标体系，结合风险管控目标及监控工作需要，优化融资类业务风险限额指标，细化境外子公司私募债权类投资集中度限额；二是完善公司融资类业务授权管理体系，优化股票质押业务单证券融资金额的决策流程；三是完善债券投资交易债券库和交易对手库的额度管理，优化债券逆回购交易质押品、到期日、交易对手的集中度管理，增加同一发行人及其关联方的集中度和杠杆管控要求；四是完善场外衍生品业务交易对手准入要求，优化交易对手的分类管理和授信管控。报告期内，公司各项业务未新增重大信用风险。

　　（2）市场风险及应对措施

　　市场风险是指因市场价格的不利变动而使公司业务发生损失的风险，包括价格风险、利率风险和汇率风险等。具体表现为：价格风险主要为证券市场波动导致股票等证券产品价格的不利变动而使公司表内和表外业务发生损失的风险；利率风险是指市场利率变动的不确定性给公司造成损失的可能性；汇率风险指公司持有或运用外汇的经营活动中，因汇率变动而蒙受损失的可能性。公司市场风险主要涉及权益类证券及其衍生品投资交易、固定收益类证券及其衍生品投资交易、资产管理业务、做市业务等。

　　公司对市场风险的管理主要包括，一是执行严格的投资授权体系，公司管理层在董事会授权的权益类证券自营、固定收益类证券自营、资产管理等业务规模和风险限额范围内负责对业务规模和风险限额在年度内进行分解配置；二是建立证券池、黑白名单库管理机制，明确准入标准，严格池内交易；三是建立多层次风控指标监测评估体系，设置规模、集中度、风险限额、仓位控制、风险敞口、止损等风控指标，运用压力测试及敏感性分析，评估市场风险；四是建立逐日盯市机制，前后台协同，动态实时监控，保证风险管理政策、策略、风控指标得到执行，识别、监测、预警、报告相关风险，及时采取降低敞口或对冲等措施控制风险；五是建立市场风险计量分析模型和工具，通过风险计量模型如VaR值、波动率、Beta、久期、凸性、DV01等指标对市场风险进行量化、分析，及时调整业务策略控制市场风险。

　　报告期内，公司不断完善市场风险管控措施：一是有效落实公司稳健的风险偏好，优化自营固定收益业务风险限额指标；二是持续加强权益类自营证券池管理、完善委外投资业务风控措施；三是建立量化投资业务风控指标体系，优化城投债区域集中度指标管控，投资范围剔除弱资质区域；四是新建或升级场外衍生品、票据业务、量化投资等风控系统，不断提高业务数据采集的及时性、准确性和全面性；五是加强新业务管理，建立量化投资、场外衍生品业务风险管理机制，通过对标的池、业务规模、集中度、风险敞口、止损等方面管控，控制业务风险。报告期内，公司市场风险控制在董事会授权的规模及限额以内。

　　（3）流动性风险及应对措施

　　流动性风险是指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。

　　为防范流动性风险，采取如下措施：一是强化资金头寸和现金流管理，采用大额资金提前预约模式，加强大额资金的监控及管理，科学预测未来不同时间段的现金流缺口，确保融资安排和业务用资节奏的一致性；二是积极拓展融资渠道、综合运用多种融资方式、均衡债务到期分布，提高融资的多元化和稳定程度，避免因融资渠道过于单一或债务集中到期的偿付风险；三是建立流动性储备资金运作管理机制，合理设置流动性储备资金最低持有规模和优质流动性资产配置比例，持有较为充足的优质流动性资产，确保公司能够及时变现足额资金应对在正常和压力情景下出现的资金缺口；四是采用以净资本、流动性为核心的风险监控体系，对风险控制指标进行监控，并使用压力测试评估业务活动对公司流动性的影响；五是建立并持续完善流动性风险应急机制，定期开展流动性风险应急演练，以确保公司流动性危机应对的及时性和有效性。

　　截至报告期末，公司流动性覆盖率和净稳定资金率分别为170.82%和154.73%，均符合监管要求，报告期内未发生重大流动性风险事件。

　　（4）声誉风险及应对措施

　　声誉风险是指由于公司行为或外部事件、及公司工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对公司形成负面评价，从而损害公司品牌价值，不利于公司正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。公司涉及声誉风险的经营及管理行为主要包括：战略规划或调整、股权结构变动、内部组织机构调整或核心人员变动；业务投资活动及产品、服务的设计、提供或推介；内部控制设计、执行及系统控制的重大缺陷或重大经营损失事件；司法性事件及监管调查、处罚；新闻媒体的不实报道或网络不实言论；客户投诉及其涉及公司的不当言论或行为；工作人员出现不当言论或行为，违反廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约等。

　　公司对声誉风险的管理主要包括,一是建立健全公司声誉风险管理相关制度，通过优化声誉风险管理组织架构、职责分工、管理流程、应急机制、工作人员行为规范及报告机制等，加强声誉风险管理；二是建立健全声誉风险管理系统，通过有效的舆情监测手段，对声誉风险进行识别、审慎评估、动态监控、及时应对和报告；三是完善声誉风险管理防范和报告机制，各部门、分支机构、子公司主动有效地防范声誉风险和应对声誉风险事件，积极维护公司声誉和品牌形象；四是组织声誉风险培训，培育全员声誉风险防范意识。

　　报告期内，公司遵循全程全员、预防第一、审慎管理、快速响应的原则，有效管理声誉风险，防范证券从业人员道德风险，维护证券行业形象和市场稳定：一是修订声誉风险应急预案制度，通过优化应急机制，加强声誉风险管理；二是优化声誉风险管理系统，通过系统舆情监测、事件报告及风险处置等流程，加强声誉风险管理。报告期内，公司整体舆情平稳，未发生重大声誉风险事件。

　　（5）操作风险及应对措施

　　操作风险是由于不完善或有问题的内部程序、人员、信息系统和外部事件而导致的直接或间接损失的风险。操作风险涉及公司各业务、各分支机构及各子公司。

　　公司对操作风险的管理主要包括，一是制定操作风险管理办法及相关细则，对操作风险识别、评估、监测、控制与报告的全过程进行规范；二是制定有效的操作风险识别评估程序，主动识别存在于业务、流程及系统内的操作风险，并确保在推出新业务前，对其内在的操作风险作出充分评估；三是建立操作风险关键指标，对操作风险进行监控；四是进行操作风险损失数据收集及分析；五是通过风险管理系统进行操作风险的计量、监控，形成操作风险的可视化报表。

　　报告期内，公司围绕操作风险管理三大工具不断完善操作风险管控措施：一是优化公司操作风险关键风险指标，对公司同类业务设置相一致的指标体系，使关键风险指标更具有针对性及有效性；二是进一步规范操作风险损失数据收集工作，细化操作风险损失数据标准与收集流程；三是根据公司新业务及操作风险的管理要求，持续梳理完善覆盖公司各业务条线及子公司的流程盘点表。三大工具形成有机整体和联动机制，以推进公司有效识别和控制“高频低损”操作风险事件的风险累积量以及“低频高损”操作风险事件发生概率及预警及时性。报告期内，公司未发生重大操作风险。

　　（6）合规风险及应对措施

　　合规风险是指因公司或其工作人员的经营管理或执业行为违反法律法规和准则而使公司被依法追究法律责任、采取监管措施、给予纪律处分、出现财产损失或商业信誉损失的风险。

　　公司及时跟踪法律法规和准则，结合公司实际情况持续完善合规管理制度体系，同时，督导各单位及时制定修订其内部管理制度、完善业务流程；积极开展合规文化建设，完善自我约束机制；对公司制度、重大决策、新产品、新业务方案等进行合规审查；为经营管理层及各单位提供合规建议及咨询，并对经营管理活动的合规性进行监督检查；严格落实合规考核与问责机制，切实发挥考核导向、问责警示的作用；按规定履行内外部报告义务；依据公司反洗钱有关制度，组织推动各单位开展洗钱风险防控工作；加强合规管理员培训管理，持续打造合规意识强、专业能力过硬的合规管理员队伍。通过合规咨询、合规审查、合规检查、合规监测等多种途径，及时对公司经营管理中的相关合规风险进行识别、评估和管理，将合规管理贯穿于决策、执行、监督、反馈等各个环节，并纳入公司运营管理的全过程。

　　报告期内，公司进一步强化各项合规管理工作，贯彻落实全面注册制、私募资管、证券经纪等业务新规要求，结合经营管理需要，健全完善制度机制流程，加强合规风险的识别监控、监督检查，梳理优化合规风险管控措施，为公司健康持续发展保驾护航。

　　（7）信息技术风险及应对措施

　　信息技术风险是信息技术系统出现软硬件故障、通信故障、安全漏洞、灾备系统应急能力不足等情况导致公司的正常业务受到影响，进而造成直接或间接损失的风险。

　　公司通过对信息系统业务连续性体系建设、新技术应用、安全加固、基础设施更新等方面的应用与投入，夯实了信息系统运维保障的基础，使得信息系统稳定性进一步得到提高。应对措施主要包括以下五个方面：一是提升系统安全运行和保障能力，优化测试管理制度和流程，完善对测试过程和结果的检查；二是规范信息系统运维，进一步完善生产系统委托报单监控指标，运用大数据分析平台，实现对关键应用运行日志实时监控实时预警；三是严守行业标准和交易所规范标准，落实系统变更、升级管控，完善系统测试工作，定期开展系统健壮性评估，及时消除风险隐患；四是认真排查外部技术服务风险，细化技术服务协议内容，明晰安全管控责任，强化合同义务全面履行，加强与交易系统技术服务商的联系，定期开展技术巡检工作；五是优化安全管理体系，完善技术安全防护措施，结合漏洞扫描和常规渗透服务等手段，采用流程控制，消除安全隐患，保障系统安全稳定可靠运行。

　　报告期内，公司通过不断完善信息技术制度建设，持续加强信息系统管理机制流程，及时开展网络与信息安全事件案例学习，规范系统参数管理，加强系统变更管控，不断优化完善IT运维体系，加大对信息安全、云计算能力、基础设施新增和更新等方面的资金投入，采用稳定高效的技术架构，夯实了信息系统运维保障的基础，有效支撑了公司业务发展。

四、报告期内核心竞争力分析

　　(一)“根据地”优势

　　公司是河南省属法人券商，长期深耕河南市场，深度融入当地经济社会发展大局，多项业务在区域市场拥有良好的发展基础，是推动河南省多层次资本市场发展的重要载体。

　　(二)投行牵引全业务链协同优势

　　抓住全面实行注册制的政策机遇和河南省政府《河南省推进企业上市五年倍增行动实施方案》的发展红利，持续深化投行改革，加强投行与财富管理、投资等业务的协同联动，发挥公司“三位一体”金融服务模式的优势，在服务实体经济高质量发展中实现自身的高质量发展。

　　(三)A+H两地平台优势

　　公司是在沪港两地上市的证券公司，业务布局覆盖境内外，可以为客户提供多元化A+H资本市场服务。