锂矿开启下跌，价格拐点已至？

近日，碳酸锂&锂矿价格双双下跌，对于下游电池厂商、整车厂商无疑是利好，引发市场关注。

浙商期货表示，短期新能源车终端维持相对高景气，但高位锂价已经严重制约中下游企业盈利、新能源车渗透率提升以及储能装机的经济性。

复盘上一轮锂价见顶回落阶段，目前处于2016年以来锂价格第二轮上行周期后段，目前供需天平开始倾斜，关注周期拐点信号。

据上海钢联数据显示，13日电池级碳酸锂跌2500元/吨，14日，价格再跌1500元/吨，15日继续走弱，价格跌2500元/吨，均价报55.75万元/吨。

另外14日澳大利亚锂矿商Pilbara完成了第13次锂精矿拍卖，成交价为7505美元/吨FOB，较11月16日的拍卖成交价7805美元/吨FOB下跌3.84%。

值得一提的是，这是Pilbara锂精矿拍卖成交价的第二次下跌，Pilbara曾于今年7月13日举办第7次锂精矿拍卖活动，落槌价为6188美元/吨，低于前一次的成交价6350美元/吨。

综合梳理多家券商研报及业内人士观点，目前大家的态度比较分歧：

浙商期货表示，供需天平开始倾斜，可关注周期拐点信号——未来数个季度海外、国内大型锂矿产量增加节奏、中游动力电池、材料需求边际变化；新技术对锂材料体系的长期冲击等。

目前来看，1）供给端，浙商期货称供给放量仍是本轮锂价格松动的最核心影响因素。

2022四季度-2023三季度全球迎来锂矿新项目投/扩产高峰期，在此期间海外如GreenBushes等大矿以及国内的锂辉石、盐湖均有产量增加。

此外，今年四季度到明年一季度，季节性及疫情因素影响减弱后，盐湖长短共振，产量亦有加速释放潜力。

2）需求端，国内新能源补贴将在2022年12月31日结束，2023年一季度是电车终端需求边际变化的证实/证伪的时间节点。

对应到11月中游排产，据SMM预测数据显示，11月磷酸铁锂、三元动力电池排产量环比分别-6%与-12%，即需求边际下滑预期已形成短期现实。

3）库存端：供需强弱的变化引起价格拐点的三个边际阶段：供给↑+需求↓——>库存↑——>期间价格↓，目前仍处于第一阶段早期，预计未来有望看到库存水平的增加，但偏验证与趋势确认意义。

此外，浙商期货还提到，需要关注钠电池等新技术对锂材料体系长期影响。

2023年为钠电池产业化的第一年，预计出货量在10Gwh左右。

钠电池在低温性能、快充与集成效率等方面具有相对优势，但能量密度稍低，适用于对电池体积、重量要求不高的场景，如储能、两轮车等。

其表示，整体而言，成熟后的钠电池相对锂电池（铁锂）成本更低，在如此高的锂价格现状下，需关注钠电池渗透率提升空间，对锂产品需求的长期影响。

不过华西证券却认为，当前的碳酸锂价格下跌，属于伴随行业淡季的正常波动，并非价格拐点时刻。

其表示，考虑到由于疫情原因，以及下游有一定的库存，在 2023一季度处于电动车销售淡季的情况下，整体采购热情减弱，所以此次锂精矿拍卖价格回落，这属于跟随碳酸锂价格动态调整的正常波动。

东吴证券也表示，由于一季度为电动车淡季，11 月起部分企业开始小幅去库存，排产略下修至环比持平微降，四季度行业排产环比增 0-15%，2023一季度预计环比下降 15-20%，所以碳酸锂价格开始下行。

国海证券认为，本轮锂价上涨的主要逻辑在于供需端的阶段性错配。新能源车和储能放量引领锂需求高增长，而上游受资源禀赋限制，锂矿扩产相对缓慢，从而限制了碳酸锂的供给放量。

新增产能大多于2023年后投产，碳酸锂供需错配有所改善，但整体供需仍呈紧平衡。

此外，市场普遍低估了海外劳工紧缺、环保限产、疫情等供应端扰动因素，而近期海外矿产政策收紧，预计碳酸锂价格中枢有望维持高位。

而早些时候召开的高工锂电年会上，高工锂电董事长张小飞预计，2023年上半年，碳酸锂供需紧张的情况仍将持续，碳酸锂价格大概率维持在52万元以上。

下半年开始供需关系缓解，预计维持45万元以上；到了2024年，碳酸锂价格有望降至40万元以下。