光伏异质结赛道再获加码 金刚玻璃拟42亿元扩建4.8GW产能

N型光伏产业进入商业化元年，大批新扩产能正在路上。6月17日，金刚玻璃(300093)公告称，为进一步延伸上下游产业链、拓展异质结（HJT）光伏项目、扩大产量寻求利润增长点，决定以公司拟新设控股子公司金刚羿德为实施主体投资建设4.8GW高效异质结电池片及组件项目，项目后续研发、调试、生产基地均落地在甘肃酒泉。 

金刚玻璃表示，本项目为4.8GW高效异质结电池片及组件项目，属于光伏产业，建设周期为18个月，分两期投建，建设后形成4.8GW高效异质结电池片及组件生产能力。

值得注意的是，金刚玻璃作为国内较早投资HJT产线的企业，现已拥有1.2GW异质结产能，公司表示，拟通过本次投资扩大公司异质结电池片及组件产能，进一步优化公司的光伏产品结构并巩固市场地位，提升公司行业核心竞争力。

公告显示，本次项目总投资额初步预估为41.9亿元，项目建成稳定投产后，预计年均营业收入（含税）63.77亿元，年均利润总额7.67亿元，财务内部收益率（税后）为17.96%，动态回收期（税后）为8.88年。

谈及本次投资的目的，金刚玻璃指出，公司在充分分析光伏行业蓬勃发展现状、产业政策、未来市场空间及公司现有技术等因素的基础上，决定在光伏业务领域扩大投资并建设4.8GW高效异质结电池片及组件项目，进一步延伸上下游产业链，拓展异质结光伏项目，扩大产量寻求利润增长点，进一步增强公司的综合盈利能力。

金刚玻璃认为，我国光伏产业快速成长，建立了扎实的太阳能光伏电池制造产业链。本次项目投资可以促进公司的业务产生协同效应，提升公司利润点，提高公司相关产品制造的技术水平、自动化水平、成本控制等核心竞争力，扩大公司光伏产品在市场的份额，对公司的业务战略发展具有积极影响，符合公司的发展需要和长远规划。

关于项目资金来源，金刚玻璃表示，本次重大投资为与控股股东共同投资建设，公司出资部分的资金预计来源于自有资金及股东借款，控股股东出资部分由其自筹解决，同时匹配项目贷款或专项借款完成资金投入。事实上，拟新设公司金刚羿德将由金刚玻璃与控股股东欧昊集团共同投资设立。

具体来看，金刚羿德的注册资本为1亿元，其中，金刚玻璃以货币出资5100万元，占注册资本的51%；欧昊集团以货币出资4900万元，占注册资本的49%。

金刚玻璃表示，公司本次新设控股子公司是光伏业务规模扩张及地域拓展的需要，是上市公司开展光伏业务拓宽融资渠道、充分借助控股股东相关资源的需要。通过借助控股股东的资源支持，公司在不影响控制权的前提下，可以减少项目投建前期的资金压力，有利于项目的顺利启动及建设运营，公司光伏业务也可与现有玻璃深加工业务形成较好的协同效应。

此外，金刚玻璃认为，与控股股东设立合资公司有利于分散项目投资风险、减少上市公司业绩波动压力。公司称，拟采取的光伏技术及其工艺特征决定了其投资规较模大、资金压力较高的风险特征。公司与控股股东共同投资新设控股子公司开展项目建设及运营，有利于上市公司缓解项目建设投产前期的资金和业绩指标压力，降低上市公司归母净利润的波动。

东吴证券指出，金刚玻璃首期1.2GW异质结项目进展顺利，再扩建4.8GW高于此前预期。去年6月，金刚玻璃公告将建设1.2GW异质结电池、组件项目的计划，今年3月，公司210大尺寸异质结电池首片顺利下线，5月，700W+组件首次出货。

受异质结产线扩产及光伏板块整体上扬等因素影响，6月17日，金刚玻璃大涨7.78%；而金刚玻璃的扩产计划也让另外一家上市公司迈为股份受到关注，当日收盘，迈为股份涨9.76%。

东吴证券认为，金刚玻璃1.2GW全部采用迈为股份设备，项目进展顺利充分印证迈为股份整线设备实力；迈为股份作为HJT整线设备龙头有望再次中标金刚玻璃4.8GW项目的设备采购。若假设迈为股份市占率超过70%，即迈为股份今年能获得近20GW的HJT订单，其光伏主业可实现80亿元的HJT订单规模。