国投安信期货12月17日晨间策略_期货频道

（原标题：国投安信期货12月17日晨间策略）

【原油】

隔夜油价延续涨势，EIA数据显示美国单周原油净进口量大幅下滑，带动库存重回去化趋势，美国产量及炼厂负荷单周变动较小。后市来看，全球供应增量有限及疫苗提振远端需求预期共同驱动油价向上修复，但近期油价及月差持续走强对去库预期已有一定计价,上涨动能或逐步减弱,策略上仍以多单持有或新的震荡区间形成后逢低多配为宜。

【贵金属】

隔夜国际金价大幅波动后站上1860美元。美联储利率决议没有新意，维持当前利率和购债速度，点阵图显示加息至少要到2023年。鸽派不及预期令金价回落，不过此后鲍威尔讲话收复跌幅，他重申如有需要美联储可以扩大债券购买力度。众议院和参议院领袖昨日展开刺激方案新一轮磋商，高官称取得了重大进展，对很快达成协议持乐观态度。黄金短期继续受到消息面指引，刺激方案乐观情绪有望令金价延续反弹。

【铜】

周三铜市还是高位震荡，FED会议未推出新的政策，但表示在需要时会用任何工具保证经济增长。市场回落，但有关周末财政部会推出9000亿美元刺激方案的消息还是给市场支持。我们倾向于到时政策全部到位，市场已经提前消化。铜市上，国内外现货贴水，高价对国内外企业都形成压力。国内精废比扩大，废铜供应逐渐好转。明年长单加工费为59.5美元/吨，高于现货的48，较今年长单低4%，但主要是国内冶炼产能大，明年铜供应上会有很好回升。技术上，8000美元是强阻力，等待明朗。

【铝】

隔夜沪铝延续震荡回升，换月之后铝锭现货升水高达260元提振沪铝。河南地区12月加工企业大规模限产停产，当地库存增加，但其他地区消费依然较好，周一国内铝锭社会库存下降近1万吨刷新年内新低。现货市场挺价意愿较强，月差结构维持，建议暂时震荡对待，远月回调买入赚取换月利润仍可参与。

【锌】

隔夜伦锌收跌，沪锌主力在2.15万震荡。周三现货锌价报21650元/吨，对交割月升水130元/吨。浙江，湖南等部分地级市传出限电消息，可能影响镀锌、压住锌合金开工率。锌市偏内强外弱，保税区库存流入速度受关注。多头背靠短期均线组合持有。

【铅】

沪铅守住1.45万，隔夜继续反弹。昨日原生铅价调高50元/吨，精废价差升至225元/吨。因认为价差结构有利入库仓单锁定流转，且存在成本支撑，铅市震荡。观望。

【镍】

隔夜伦镍震荡回落，昨日现货市场延续交投清淡，下游接货无改善。镍铁价格昨日回升后，主流钢厂无采购迹象，镍铁价格目前上涨趋势仍存，镍铁厂挺价意愿偏强，但钢厂今日调降价格后也在压制原料价格，短期预计镍铁厂与钢厂间拉锯仍然存在。短期镍价或维持高位震荡走势，建议暂观望。

【不锈钢】

隔夜不锈钢价格震荡盘整，现货市场上钢厂开盘即调降指导价，据悉目前钢厂货源已在途，后续将不断有新资源补充市场。市场成交明显转弱，本月过半，预计后期钢厂到货量预计将逐渐增加，下游采购积极性下滑，若后期盘面价格继续走弱，现货价格有进一步下调趋势。短期不锈钢价格易跌难涨，上方承压明显，建议维持偏空思路。

【螺纹&热卷】

11月数据显示地产、基建整体稳健，制造业继续复苏，叠加净出口环比改善，需求韧性较强。随着产量稳中有降、库存回落至相对低位，淡季对螺纹钢冲击有限。热卷供需良好去库顺畅，冷卷强势对其支撑较强。从盘面上看，市场预期仍偏乐观，原料强势不改，期价下方支撑较强，受资金因素影响波动剧烈，操作上不宜过分激进。

【铁矿】

铁矿石方面，海外经济复苏下中长期基本面将转向偏紧，海外发运阶段下降，海漂货溢价增加下钢厂倾向港口现货采购，节前部分钢厂仍将有一定补库需求，但利润分化下部分钢厂也将增加检修，本期港口库存转为小幅增加，铁矿石基差有所修复，但次优交割品仍有一定空间，短期铁矿石震荡走势为主，后期应关注部门可能进一步采取的监管措施及冬季成材消费持续性、环保等情况，防范高位震荡洗盘等风险。

【焦炭&焦煤】

焦炭方面，焦化提涨第九轮快速落地，但盘面升水幅度仍较大，跟随钢材快速回调。下游钢厂及中游港口的库存近期持续得到主动补充，但考虑到年底焦化仍有去产能执行在途，因此现货趋势仍未扭转，但前期盘面情绪过热需警惕高位震荡风险。焦煤方面，重庆出现两起煤矿重大事故，国内多地煤矿安全监察趋严，主焦煤价格延续涨势。蒙煤受疫情影响通关效率仍然低下，因此低硫主焦煤进口资源紧张。然而下游焦化去产能仍存需求利空，焦煤现货价格或仍上行趋势不改，但考虑到盘面前期相对山西简混仓单已有大幅升水，价格或仍高位震荡。

【锰硅&硅铁】

硅锰方面，UMK2021年3月Mn36%南非半碳酸对华装船报价为4.05美元/吨度，较2月成交涨0.36美元/吨度，符合我们对锰矿价格稳中看涨的分析。05合约持续移仓，日内波动较大，建议回调买开。硅铁方面，临近移仓换月，资金情绪波动较大，建议谨慎操作为主。

【燃料油】

年末国内低硫燃料油产量有所下滑，汽柴油裂解价差有望受疫苗预期继续提振进而利好低硫燃料油裂解, LU底部多单继续持有。高硫燃料油方面，新增脱硫塔及深加工需求经济性缺失，裂解价差逐步承压，内盘需关注仓单数量较现货体量仍然偏大,仓储费偏高的背景下最终消化途径相对有限,做空内外盘价差及月差反套谨慎持有。

【液化石油气】

国内市场连续上行后持稳，国际市场受运费上升影响而产地价维持震荡，东亚市场却连续推高。国内添加剂路线的趋势性好转缓解了现货市场主要上行压力，在国内供需双增背景下，月初以来到岸量阶段性下降推动了市场阶梯上行。但由于月末将迎来集中到岸，同时国际市场宽松压力也将在年后增强，因此盘面情绪较为谨慎，对现货升水难以走阔。目前北美库存下滑稳定，进口成本支撑使得现货后市难以大幅度回撤，盘面以宽幅震荡为主，等待现货继续消化盘面升水。近期继续关注区间策略，关注未来现货冲高回落后盘面开始向对期货贴水的转化。

【动力煤】

行情判断上，11月以来动力煤中下游库存已下降2198.2万吨（13.9%），目前库存水平较去年同期低2893万吨（17.5%）。近日动力煤期现货价格过快上涨，12月12日发改委分别召集电力和煤炭企业研究当前煤炭供需形势，做好今冬明春煤炭保供稳价工作，郑商所亦先后通过风险提示函、提保扩板、上调手续费的方式抑制投机性交易，政策调控明显加码；考虑到1月合约估值已阶段性兑现，建议多单离场观望或移仓远月。

【尿素】

国内各地区尿素现货价格波动不大，期货合约大幅反弹，基差回归。现货价格坚挺，期货合约在持续大幅下跌后持续下跌驱动减弱。整体来看，国内供应继续下降，供需双弱，低库存下跌空间有限。关注出口及上游检修计划。

【甲醇】

太仓地区现货市场价格震荡偏弱，市场成交清淡，基差转弱。外盘甲醇报价涨势依旧，但高价将刺激供应增加，预计在2021年二季度显现。国内部分地区现货补涨，西北地区甲醇外采增加，但内地下游受高价抑制，接货较为紧张。短期来看，甲醇仍是高位震荡，进口成本支撑和国内煤制新产能投产的压制。

【沥青】

原油继续保持坚挺，当前成本端支撑较为明显，据百川数据显示，本周全国炼厂开工率继续下调，炼厂库存及社会库存继续呈现小幅去化，对沥青现货价格较为坚挺，盘面升水在现货拉涨的过程中得到修复，盘面在成本端及现货端共同支撑下，有望继续保持偏强格局，只是上涨的高度还需要成本端的进一步指引。不过，在由现货看涨带动去库预期驱动尚在，前期正套策略继续持有。

【聚丙烯&塑料】

塑料主力合约布林通道中轨处震荡整理，聚丙烯下破前期上升通道上沿，近期或继续下探。目前整体供应水平较前期增多，下游采购积极性普遍不高，期货价格下跌加重市场观望情绪，供需矛盾较前期呈扩大趋势，库存水平总体正常，与去年同期基本持平。价格在供需矛盾压力下进行修正，但下方空间比较有限，短期供需矛盾不存在持续扩大趋势。

【20号胶】

泰国原料市场价格稳中有涨，青岛保税区20号胶美金价续跌；上周中国轮胎开工率大幅回落；东南亚产胶国处于高产期，印度、印尼等疫情依然严峻；11月中国橡胶进口同比增11.8%环比增6%，12月上旬中国汽车产量同比增4%，中国需求依然较好，欧美汽车大国疫情严峻，海外需求复苏一波三折；今日NR仓单小增。基本面偏好，期价相对合理，NR多单继续持有。

【天然橡胶】

海南产区原料价格持稳，泰国三号烟片胶人民币价小涨，国产全乳胶价格小涨；中国产胶区云南进入停割期，海南进入减产期，中国疫情控制完好；浙江停电限产措施影响下游制鞋发泡企业正常生产；今日RU仓单继续大增。目前，烟片胶、全乳胶与其他品种价差过大，期价升水较大，短线操作为宜。

【棕榈油&豆油】

CBOT大豆期货周三下跌，交易商在价格达到11月中旬触及的近四年半高位后锁定获利。美豆方面需要关注阿根廷罢工，阿根廷国内高通胀，很容易对给低库存的大豆价格带来脉冲式的影响。SPPOMA显示12月1-15日马来产量环比下滑10.91%，出口数据环比增8.7％~9.81%，供给和需求双重利好，马盘和美豆油主力在阶段性高点呈现获利了结的态势，国内豆棕油主力近4个交易日资金持续增仓，国内棕油价格先行突破，国内油脂价格上沿尚未确定，注意高波动风险。

【豆粕】

隔夜，CBOT大豆合约盘中冲高之后尾盘回落，01合约说盘1182美分/蒲式耳，较前一日收盘下跌约3美分/蒲式耳，盘中高点1195美分/蒲式耳。国内豆粕合约上涨明显，05主力合约收盘3161，较昨日收盘上涨18个点，1/5价差收盘-52，保持低位徘徊，5/9价差收盘-37，连续3日上涨。昨日全国豆粕成交量6.77万吨，其中主要为现货成交。天津京粮销售9000吨前月提货合同，成交20基差对05合约。山东龙口香驰成交9000吨1-2月提货合同，成交0基差对05合约。市场当前远月采购进度较往年进度偏慢。

【鸡蛋】

鸡蛋1月及5月高位震荡，由于今年以来蛋鸡补栏量整体偏低，后期蛋鸡存栏将延续逐步下滑，这支撑中期鸡蛋价格重心抬升。但由于上周及本周鸡蛋期价上涨过快，提前兑现部分涨价预期，当前建议止盈观望。现货方面，随着节前消费旺季及备货期逐步来临，现货价格有望受到支撑，延续偏强态势。

【菜粕&菜油】

国外菜籽期货近日表现较强，但加籽限于前期涨幅较大而震荡为主。国内菜系市场提货平稳，菜粕现货价格短期企稳反弹，外盘油籽成本提振，国内库存较低、消费稳定，使得期价短期仍有反弹空间。菜油处于节日备货的阶段，因而在国内油脂降库存的状态下，价格有望震荡上扬。

【棉花&棉纱】

隔夜ICE美棉期价冲高回落，ICE3月合约结算价为75.65，5月合约结算价为76.43。国内郑棉反弹震荡，本周内外棉价差开始收敛。12月15日，新疆地区皮棉累计加工总量437.33万吨。棉花进出口关税汇率调整，2021年1月份进出口货物关税汇率将按1美元＝6.5355元人民币计算。

【玉米】

中储粮计划将于12月17日定向拍卖黑龙江临储玉米71万吨。象屿某外围库点昨日宣布暂停收购潮粮。使用中粮贸资金收购玉米贸易商上周四晚间被通知暂停收购，中粮贸所有外租库点已全部停收。当前政策有效打击了第三方资金贸易商库存、切中要害，东北现货易涨难跌逻辑正在松动、预计短期东北现货价格将继续下跌，玉米05盘面将震荡偏弱。随着时间不断接近春节前，玉米上下游需求端的成本转移能力正在逐渐减弱。长期看20/21年度不存在供需缺口，玉米市场拐点核心在于商业库存何时释放，春节前需求端的疲软将是关键节点。建议玉米01、05合约短期多头及时止盈止损，长期空头可在1月再入场，短期空头可适量建仓押注东北现货进一步下跌。

【国债】

国债期货收盘涨跌不一，10年期主力合约跌0.05%，5年期涨0.04%，2年期涨0.05%。天量MLF操作后资金供给极其充裕，资金宽松隔夜回购加权利率重回1%下方。昨天，美联储在12月针对债券购买提供了额外的指引，目标是向美国经济提供强大的支持；在缩减债券购买之前，美联储将提前很久发出警告；重申美联储可以扩大债券购买力度，调整所购买债券的久期。新冠疫情已经给美国通胀造成重大影响，在美国通胀重返正轨之前，不会提前加息。短期债市供给逐渐减少，而资金面充裕，有维持震荡略偏强的可能性。

【免责声明】

本文由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。

文章根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证文章所述信息的准确性和完整性。本文不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。

国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本文所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。

本文版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本文进行有悖原意的引用、删节和修改。

国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。