贝瑞基因持续高增长 资源整合或存隐患

《投资者网》张斯文 

基因检测行业目前蓝海汪洋，素有A股基因检测第二股之称的贝瑞基因（000710.SZ）目前仍然保持高增长的态势，虽然，2018年第一季度公司经营出现了一些状况，但贝瑞基因依然加速布局行业先进技术，积极进行资源整合，凭借其行业领先的cSMATR技术能否超越华大基因成功加冕呢？

股价与业绩不匹配

2019年7月2日，贝瑞基因发布公告，其股东天兴集团所持4,400万股、占总股本12.41%因债务纠纷被法院轮候冻结。不过，贝瑞基因在公告中称，此次轮候冻结对其正常生产经营无直接影，也不影响公司的实际控制权。

回溯该公司的历史，不难发现，作为我国基因测序行业的龙头之一，早在2017年6月20日，贝瑞基因通过重大资产重组，成功借壳*ST天仪(000710)完成重组，并更名为贝瑞基因。

在成功借壳之后，贝瑞基因一度占据A股基因测序概念中的龙头地位，直到2017年7月华大基因（300676.SZ）上市之后，便屈居行业第二的位置。

回顾成功借壳上市之后的瑞基因，2017-2018年其营业收入分别为11.71亿元、14.4亿元；2018年同比增长22.93%。同期，其扣非净利润分别为2.24亿元、2.54亿元，2018年同比增长13.01%。

但进入2019年，贝瑞基因似乎陷入了一些困境。

2019年上半年，贝瑞基因的股价表现只能说差强人意，截至6月28日，涨幅为11.79%；同期，深证成指涨幅为26.78%。

贝瑞基因股价表现难以令投资者满意的其中一个原因是，其经营目前存在一定的问题。根据2019年一季报，贝瑞基因经营性现金流净流出1670.8万元，出现入不敷出的现象；其中购买商品、接受劳务支付的现金为1.48亿元，同比增加29.82%；支付给职工以及为职工支付的现金为8,409.09亿元，同比增加38.53%。这两项现金支出大幅增加是导致其经营性现金流净流出的主要原因。

至于这一情况目前是否已有所改善，会不会对公司经营造成影响。《投资者网》就上述问题联系到了贝瑞基因相关部门，但一直没有收到对方答复。

2019年上半年，贝瑞基因的市值也由于种种原因导致出现大幅波动，2019年1月2日其市值为107亿元；2019年3月19日达到上半年股价最高点，收盘时市值为159.36亿元；此后贝瑞基因股价一路下挫，截至2019年6月28日，其市值为128.41亿元。

资源整合或存“隐患”

2018年，贝瑞基因还对旗下参股公司和子公司进行了进一步整合。

根据2018年年报，贝瑞基因参股公司的福建和瑞基因科技有限公司在完整继承公司原有肿瘤业务后，战略性地将业务向肿瘤早期筛查和早期诊断延伸。但福建和瑞基因在2018年处于亏损状态，其净利润为-1.92亿元。 

贝瑞基因在试图发挥资源配置作用前提下，将同样处于亏损状态的福建检疫所70%股权置入福建和瑞基因。不过，截止股权出售日，福建检疫所为上市公司贡献净利润为-1.37亿元。

这一举动对上市公司主体造成两方面的影响。首先，福建检疫所不再纳入贝瑞基因的合并报表，年报中解释但由于其占贝瑞基因净利润比例较少，因此不会产生重大影响。

另一方面，关于这一举动今后很大可能加剧福建和瑞的亏损情况，也不知新福建和瑞何时才能够扭亏为盈。 

此外，在贝瑞基因的经营情况中，还有一点值得投资者注意的地方。

根据其年报，贝瑞基因的第二大客户与第二大供应商均为福建和瑞基因科技有限公司，正是上述吸收福建检疫所股权的公司。 

2018年贝瑞基因对其销售额为1.46亿元，占总额的10.71%；同期，贝瑞基因对其采购额为0.48亿元，占采购总额比例为5.75%。可以粗略计算出该项交易的毛利率为67.12%，而2018年贝瑞基因的医学检测服务毛利率55.96%。

《投资者网》也就关联交易中贵公司是否定价公允、福建和瑞基因能否按时结款等问题联系到贝瑞基因，但一直没有收到对方答复。

还有一个现象也令人不解，贝瑞基因在年报中均未详细披露前五大客户及供应商公司名称。

布局行业领先技术 

尽管公司在其经营出现了一些波折，但贝瑞基因在对市场的整体布局上，具有一定的优势，其目前所拥有的一些技术已处于行业领先地位。

2018年10月，贝瑞基因作为课题责任单位，负责组织实施“病毒性肝炎相关肝癌人群预警和早诊试剂盒及相关设备研发”这一863重大专项课题，作为863重大专项课题责任单位，说明了贝瑞基因具备从科学研究、技术开发到产业协调等方面的突出优势。

根据西南证券研报，贝瑞基因加强资本运作，积极布局包括肝癌、妇科肿瘤以及肺癌在内的早诊业务。特别是其在研发项目肿瘤液态活检是基于cSMART专利技术，该技术检出率高达 0.03%，处于行业领先地位。我国有接近 1000 万肝硬化患者，属于肝癌高危人群，按照每人 1 个季度检测 1 次，每次检测费用 5000 元测算，肝癌早诊市场空间就高达 2000 亿元，其未来拓展空间十分巨大。 

在我国数量庞大的肝硬化患者群体中，随着该项目的推出，贝瑞基因凭借良好的业内口碑，以及领先的技术优势必会强势进入市场。

而通过对比近两年的财务数据，贝瑞基因的表现显得更加抢眼。

根据巨潮资讯网统计，2017-2019年第一季度，华大基因的营收分别为20.96亿元、25.36亿元、5.83亿元，2018年同比增长20.99%；同期，其净利润分别为4.24亿元、4.08亿元、0.99亿元，2018年同比增长-3.77%。

同期，贝瑞基因的相关数据要好于华大基因，其营收分别为11.7亿元、14.4亿元、3.33亿元，2018年同比增长22.97%；同期净利润分别为2.44亿元、2.6亿元、1.67亿元，2018年同比增长6.56%。 

贝瑞基因的营收、净利润不仅增速高于华大基因，其2019年Q1净利润也高于华大基因。

手握业内领先技术的贝瑞基因，其财务数据表现也愈发强势，似乎超越华大基因占据A股基因测序板块龙头地位指日可待。《投资者网》也将会持续关注贝瑞基因未来的发展。（思维财经出品）■