转债下修博弈浅尝辄止

（原标题：转债下修博弈浅尝辄止）

本周股市继续下探，沪指已连续四周下跌，跌幅1.48%，深成指跌2.57%，创业板指跌4.085。转债市场继续受压制，上证转债跌0.91%，中证转债跌0.95%，深证转债跌1.03%。转债虽然表现出抗跌效应，但持续的调整累及个券。68只在交易转债中仅9只上涨，59只下跌。两只下修转股价的转债领涨，迪龙转债涨3.26%，蓝思转债涨2.37%，三一转债涨2.11%，永东转债涨1.26%，兄弟转债涨0.57%；万信转债周跌13.44%、宝信转债跌8.52%、众信转债6.54%、道氏转债5.8%、康泰转债跌5.36%，跌幅居前。可交债下跌为主，15天集EB涨0.96%，18中化EB涨0.78%，16以岭EB跌1.47%、17巨化EB跌1.15%；其他变化不大。

一级市场方面，证监会批准盛路通信、长久物流、海澜之家、景旺电子、万顺股份和横河模具等6家可转债发行。浙商证券和财通证券可转债发行方案分别获浙江省国资委和财政厅批复。远光软件、新国都、顾家家居和九洲电气拟发行可转债。美邦服饰股东华服投资拟发行20亿私募可交债。再升转债、千禾转债拟6月19、6月20日网上发行。

蓝思科技、雪迪龙两家公司6月9日收盘后发布了董事会下修的预案，再度引发市场转债下修的条款博弈。虽然同日公告下修建议，但蓝思转债和迪龙转债下修转股价原因有所不同。迪龙转债7月6日进入转股期。大股东敖小强持有转债比例（62.86%），大股东持有高且一直未减持。转债跌入债性破面，大股东配售资金多为股权质押所得，质押利率较高，而迪龙转债近两个月来价格持续处于面值下方，导致大股东处于浮亏状态，流动性承压，下修动力较强，预计转债会下修到最低的位置。蓝思转债大股东未持有转债，但促转股意愿比较强，发行转债是股价高位，目前下跌较多。蓝思转债6月14日进入转股期，通过下修转股价以便未来转股，因为大股东并未持有转债，预计转债不会下修到最低。蓝思转债和迪龙转债是今年继骆驼、江南、无锡、江银以来的第五、六例可转债主动下修事件。目前触发下修条款的转债有22只，另有4只接近触发下修。从前几例下修看，下修转股价只能带来短期提振，如果市场和正股走势较弱，即使下修转股价，转债压力依然较大，下休后依旧难有好的表现。