红墙股份: 2023年广东红墙新材料股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券2025年跟踪评级报告内容摘要

（原标题：2023年广东红墙新材料股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券2025年跟踪评级报告）

2023年广东红墙新材料股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券2025年跟踪评级报告指出，尽管受房地产行业调整影响，2024年公司盈利水平有所下滑，但公司在广东和广西两省的优势持续突出，该地区有望持续为公司贡献一定规模的营收和现金流。行业特性决定公司下游占款较高且回款偏慢，2024年末公司应收款项占比继续下降，但仍有部分款项面临回收风险。通过红墙转债募投项目，公司向化工板块扩张，2024年底该项目已进入试生产阶段，折旧等费用或对公司2025年利润形成一定侵蚀，同时该项目在产能消化方面面临挑战。

公司主要财务数据显示，2025年第一季度总资产为28.87亿元，归母所有者权益为16.71亿元，总债务为8.14亿元，营业收入为1.30亿元，净利润为0.03亿元，经营活动现金流净额为-0.21亿元。2024年公司聚羧酸系外加剂产销量基本持平，但受市场竞争加剧影响，外加剂价格有所下滑，带动公司营收继续大幅下滑。公司应收款项占比较高，且部分款项仍面临回收风险。此外，本期债券募投项目产能消化压力较大，该项目已于2024年底进入试生产阶段，考虑到目前减水剂产能利用率普遍偏低，非离子表面活性剂、聚醚多元醇均供过于求，该项目投产将加大公司的折旧费用和运营成本，或对2025年盈利形成一定侵蚀。

中证鹏元给予公司稳定的信用评级展望，主体信用等级为A+，红墙转债信用等级为A+。