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4季度或为中长期布局券商股的较好时机

2012-11-12 09:51:29 来源:国金证券

11月7日发表了证券行业2012年10月业绩简析,报告称,4季度若再出现调整,则是再次中长期布局券商股的较好时机。报告建议中长期的安全配置为中信证券、海通证券、光大证券;弹性配置为方正证券、东吴证券。4季度新增对光大(13年业绩增长 增发催化)和方正(业绩改善 补涨机会)的推荐。报告摘要如下:

投资建议

行业策略:行业多项业务创新已进入公司层面的实质推进阶段,制度创新仍有期待;3季度行业多项关键经营指标已接近08年以来新低,业绩持续向下风险不大,因此中长期不需悲观。4季度若再出现调整,则是再次中长期布局券商股的较好时机。

中长期安全配置:中信证券、海通证券、光大证券;弹性配置:方正证券、东吴证券。4季度新增对光大(13年业绩增长 增发催化)和方正(业绩改善 补涨机会)的推荐。

业绩分析

10月股票日均交易额1014亿,环比下滑13%,总成交金额环比下滑21%;沪深300单月下滑1.67%,仍维持低位震荡,债券收益略有修复,中证全债指数上涨0.15%;承销方面,股权融资185亿,环比增长9%,但IPO单月仅完成1单;核心债券融资1302亿,环比增长79%。因此10月业绩环比下滑主要受累于经纪和股票自营的双萎缩。

10月业绩总体略低于市场预期,19家上市券商(母公司,含子公司)10月共实现营业收入32.71亿元,净利润6.87亿元,环比分别下滑25%和42%。

其中,海通、国金、广发、国海证券较为突出,单月净利润正增长,海通(191%)更多是9月低基数的原因,国金(65%)大概率还是债券自营收益回升,广发证券(5%)的温和增长可能是期间自营控制较好亦或是单月承销项目确认收入增长,国海则扭亏为盈。西部单月实现亏损-0.09亿元,国元、西南、东北和光大证券净利润环比则下滑较多,分别为-94%、-86%、-84%和75%,股票自营应是主要拖累。

累计同比,1-10月16家上市券商(母公司,含子公司)共实现净利润134亿元,下滑14%,较9月末的-13%(同一口径)变化不大。总体仍维持此前判断,4季度业绩环比能有改善,但幅度有限。

风险提示

市场持续低迷、创新再低于预期,以及价格风险,网上开户、营业部放开后行业佣金率再次快速进入下滑通道。

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