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化工行业:持谨慎之心在徘徊中寻找机会 荐2股

2010-03-26 18:51:30 作者:张延明 来源:渤海证券
化工行业:持谨慎之心在徘徊中寻找机会 荐2股

  投资要点:

  行业处于休眠期,估值偏高,关注产能、开工率及价格


  从我们观测的商品价格与年初及09年均价对比来看,可谓涨跌互现。但在刺激政策退出预期、全球宏观经济未来变数依然很大以及美元走势分歧依然很大等因素作用下,化工品价格基本保持盘整。另外,诸多子行业需求方面也没有出现明显的好转,根据目前最新年报计算,化工各板块静态市盈率均高于大盘整体市盈率水平,在未来增长相对保守的情况下,估值明显偏高,所以总体而言,我们认为行业处于休眠期的时间仍然会延长,行情的启动应密切关注产能、开工率及价格。

  PVC行业个股分化明显,依然看好一体化PVC生产商 国内PVC行业在2010年将新增210万吨产能,表观需求将增加120万吨,总体来看,产能依然表现为过剩。按2009年PVC产能为1780万吨计算,2月的开工率仅为56%,未来价格上行压力仍然较大。原油价格的上行对其有一定的拉动作用,在国际形势仍然不明朗,以及美元仍然处于上行通道中,原油价格将承压,但我们依然看好全年原油价格的运行。

  目前纯碱行业状态良好,但继续转好的概率不大 目前纯碱企业开工率从2009年的85%上升到90%以上,各生产企业装臵开工率明显提高,库存较少。2010年1-2月,国内共生产平板玻璃9911万重量箱,同比增长了19.64%。总体而言,国内玻璃市场受房地产市场及汽车市场影响,我们认为市场供需依然会保持一定程度的热度。虽然市场在渐渐回暖,但目前有数百万吨纯碱能力在建设,这与上世纪末亚洲金融危机时进入低谷期截然不同,扩张的产能依然是价格上行的强大阻力。未来行业基本面继续转好的概率不大。

  其他诸多子行业均不会有明显改善

投资策略

  我们对化工诸多子行业在二季度的表现依然持谨慎乐观的态度,总体上讲是持中性偏正面的观点,行业整体性机会不会太明显,主要在于需求不会增长很快,而产能扩张与过剩程度依然压制价格上行,整体估值仍然有待修复。相对明确的个股,我们看好未来成长性相对明确的个股,如东华能源,看好因重组改变公司增长路径的红太阳。(张延明 渤海证券)

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