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3C信息家电龙头 民族工业红太阳

2009-07-31 07:46:58 作者:潘建樑 来源:上海证券报
出席嘉宾 四川长虹电器股份有限公司董事长 赵 勇 四川长虹电器股份有限公司副董事长 总经理 刘体斌 四川长虹电器股份有限公司副总经....
出席嘉宾
四川长虹电器股份有限公司董事长 赵 勇
四川长虹电器股份有限公司副董事长 总经理 刘体斌
四川长虹电器股份有限公司副总经理/董事会秘书 谭明献
四川长虹电器股份有限公司财务总监 叶洪林
四川长虹电器股份有限公司资产管理部部长/董事会办公室主任 杨 军
招商证券股份有限公司 投资银行总部 董事 陈文才
招商证券股份有限公司 投资银行总部 副董事 保荐代表人 郑 勇
四川长虹电器股份有限公司
董事长赵勇先生致推介辞
尊敬的各位嘉宾、各位投资者和所有关心四川长虹电器股份有限公司发展的朋友们:
大家上午好!
今天,我和我的同事们非常高兴地通过网络就四川长虹电器股份有限公司即将发行分离交易可转债及公司经营情况与大家进行交流。首先,我代表公司董事会、管理层和全体员工,向长期关心、支持公司改革和发展的各位投资者和各界朋友,致以衷心感谢!向今天参加网上交流各位股东和嘉宾表示热烈欢迎!并期待在平等、互信、共赢的氛围中,与大家充分交流和沟通。
四川长虹是1988年设立的股份有限公司,1994年3月在上海证券交易所挂牌上市。历经多年的发展,四川长虹已从单一的彩电生产商发展成为集电视、空调、冰箱、IT、通讯、网络、数码、能源、商用电子、电子部品、生活家电等产业研发、生产、销售、服务为一体的多元化、综合型跨国企业集团,2008年,四川长虹品牌价值达到655.89亿元,长虹已逐步成为全球具有较强竞争力和影响力的3C信息家电综合产品服务提供商。
近几年来,长虹围绕产业结构调整、培养核心技术能力、推行精细化管理、实施品牌战略、构筑系统竞争力、实现公司的可持续发展等方面进行了一系列变革。在产业发展战略上,长虹确定了“三坐标”战略。经过近几年的发展,长虹沿着“三坐标”进行的产业布局已基本完成,各产业收入规模逐年增加。目前,长虹正处在一个新的调整阶段,即从量的增长转变为质的增长,使公司在核心竞争能力、盈利能力等方面出现一个大的飞跃。
本次发行分离交易可转债对公司的发展具有重要的战略意义。本次发行的募集资金主要投资于PDP显示屏及模组项目、数字电视项目,募集资金项目的实施将进一步强化公司的主营业务,提升公司在信息家电领域特别是平板电视核心器件方面的竞争能力,保证公司可持续发展战略的实施,对公司发展具有里程碑式的意义。
我们相信,在广大股东朋友的关心和支持下,通过公司全体员工的共同努力,四川长虹一定能够给股东带来更加丰厚的回报。
谢谢大家!
招商证券股份有限公司投资银行总部
董事 陈文才致辞
尊敬的各位投资者、各位来宾:
上午好!很高兴能作为主承销商的代表,参加四川长虹电器股份有限公司本次发行分离交易可转债的网上路演。我谨代表招商证券股份有限公司,感谢发行人和各中介机构对我们工作的大力支持,感谢各位投资者的热情关注,感谢中国证券网对本次路演活动的鼎力协助。
四川长虹是一家具有全球竞争力的消费电子系统供应商和内容服务提供商。四川长虹已经实现了从单纯的家电制造商向标准制定商、内容提供商的转变,形成了集数字电视、空调、冰箱、IT、通讯、数码、网络、电源、商用系统电子、小家电等产业研发、生产、销售为一体的多元化、综合型跨国企业集团。公司建立起了开放式的自主技术创新体系,成功构建起完善的全球消费类电子技术创新平台,使公司由传统的家电企业向3C融合的信息家电企业转型,并成功构架跨越广电网、通讯网及互联网的3C产业体系。
本次募投项目实施后,将极大增强公司的成本优势和产业链优势,实现规模经济,提高公司的整体竞争力,使公司的盈利能力得到提高。招商证券此次担任四川长虹发行分离交易可转债的保荐人和主承销商,向广大投资者推介这一家有着良好的经营历史,又极具发展前景的优秀企业。在本次分离交易可转债发行过程中,我们将本着诚实守信、勤勉尽责的原则,出具保荐意见,并积极协助作好询价机构和发行人的沟通协调工作。今天与广大投资者进行网上交流,我们也将力求对大家的提问给予满意的答复。最后,预祝四川长虹电器股份有限公司网上路演圆满成功!谢谢大家!
四川长虹电器股份有限公司副总经理 董事会秘书
谭明献致答谢辞
尊敬的各位股东,尊敬的各位嘉宾和朋友们:
大家好!
刚才,大家在网络平台上,围绕四川长虹电器股份有限公司本次发行分离交易可转债及公司的经营发展情况进行了充分交流和沟通。针对四川长虹未来的发展,大家以真诚、务实的态度,提出了许多好的意见和建议。言辞之间,我深深感受到了各位股东和朋友们对四川长虹的关心和支持,对公司高管团队的鞭策和鼓舞。借此机会,请允许我代表公司全体高管人员向大家致以诚挚的谢意!
通过今天的网上交流会,相信大家对四川长虹本次分离交易可转债发行有了进一步的认识,本次发行可转债将有利于进一步增强公司的核心竞争能力,重新奠定长虹的彩电行业的市场地位,符合公司长期发展战略。
通过两个小时的交流,我们进一步了解到了广大投资者对公司发展特别是如何进一步提高可持续发展能力方面关注和重视,对公司给予股东更多回报的要求和期望。大家的真诚意见、宝贵建议、热切厚望,令我们受益匪浅。由于时间的关系,虽然我们此时此刻不能够更多地听取大家所关心的问题,但我们还将通过其它有效渠道去听取大家的意见和建议,并确保认真对待,负责落实。因此,我们期待广大股东持续为公司发展献言献策。
在此,我们还要感谢为这次成功交流而付出辛勤劳动的所有单位和朋友,感谢招商证券和其他中介机构为四川长虹本次发行分离交易可转债做出的努力。再次感谢大家的热情参与,祝各位身体健康、万事如意!
谢谢大家!
发行篇
问:本次发行规模是多少?
赵勇答:本次发行300,000万元分离交易的可转换公司债券,每张面值为100元人民币,每10张为1手,本次发行每1手为一个申购单位,每个申购单位所需资金为1,000元。每手四川长虹分离交易可转债的最终认购人可以同时获得发行人派发的191份认股权证,每份认股权证可认购1股四川长虹的股票,附送认股权证总份额为5.73亿份。
问:本次发行债券利率是多少?最终利率如何确定?
谭明献答:本次发行债券票面利率询价区间0.80%-2.00%,最终票面利率将由发行人与保荐人(主承销商)根据簿记建档结果及网上、网下申购情况在上述询价区间范围内协商确定。
问:本次发行债券期限?
陈文才答:本次发行债券期限为6年,自2009年7月31日到2015年7月30日。
问:本次发行债券认股权证行权价格如何确定?
杨军答:认股权证行权价格:5.23元,根据公告募集说明书日前二十个交易日公司股票均价和前一个交易日的均价孰高确定,本次确定的认股权证行权价格为公告募集说明书日前一交易日股票均价。
问: 公司为何投资PDP项目?
叶洪林答:PDP与LCD作为电视显示器比较而言,PDP具备性能优、成本降低空间大、投资效率高的优势,同时PDP也具备良好的市场前景,因此公司选择了投资PDP屏和模组项目,以巩固在电视领域的核心竞争力。
问: 请问债券在六年内是否可以提前卖出?权证是在两年内的任何一天都可以交易,还是只能在一个特定的时间交易?
陈文才答:债券在六年内可以提前卖出,权证是在两年内到期前5天的任何一天都可以交易。
问: 请解释一下“按照精确算法原则取整”,谢谢!
叶洪林答:原无限售条件流通股股东网上配售不足1手部分按照精确算法原则处理,即先按照配售比例和每个账户股数计算出可认购数量的整数部分,对于计算出不足1手的部分(尾数保留三位小数),将所有账户按照尾数从大到小的顺序进位(尾数相同则随机排序),直至每个账户获得的可认购分离交易可转债加总与原无限售条件流通股股东网上可配售总量一致。
问:请问本次老股东配售的股权登记日是哪一天?申购缴款日确定在哪一天?
谭明献答:老股东配售的股权登记日为2009年7月30日(T-1日)。申购缴款日:2009年7月31日(T日)上海证券交易所交易系统的正常交易时间,即上午9:30~11:30,下午13:00~15:00。如遇重大突发事件影响本次发行,则顺延至下一交易日继续进行。
问: 一般社会公众投资者如何参与申购?
陈文才答:一般社会公众投资者通过上海证券交易所交易系统参加申购,申购代码为“733839”,申购名称为“长虹发债”。
问: 请问,我现在有2000股四川长虹,能够得到公司发行的债券及配送的认股权证么?
叶洪林答:可以,计算方式为:原股东可优先认购的数量上限为其在本次发行股权登记日收市后登记在册的发行人股份数乘以1.264元,再按1,000元1手转换成手数。网上优先配售不足1手部分按照精确算法原则取整,网下优先配售不足1手部分按照四舍五入的原则取整。
经营篇
问: 公司近年来产品毛利率有所提升,但是在规模扩张的情况下,销售费用率和管理费用率较前两年有小幅的上升,公司在费用控制上未来有哪些措施?今明两年有什么样的目标规划?
刘体斌答:2007、2008年公司销售费用均有一定的增长,2008年由于公司合并范围的增加及进行销售推广,销售费用增幅较高。2008年公司管理费用的增加较快,主要是合并范围增加和工资增加等所形成。
公司未来仍将采取精细化的内部管理模式,使销售费用与管理费用的增长与公司销售规模的增长保持合理的比例。
问: PDP项目专利壁垒低,可以预见竞争会比较激烈,产品毛利率就不会高,所以很多厂家不生产这个(市面上很少见同类商品)既然如此,为何一定要走这条路?这点我一直心存疑虑,虽然买有股票,但心理不踏实,请解答?
赵勇答:事实上与LCD相比PDP的专利和技术壁垒更高,目前只有少数日韩企业具备相应的能力。同时,PDP竞争优势的形成需要持续不断的大规模资金投入。因此,PDP行业的产业集中度一直在提升,一些规模较小的企业确实选择了逐步退出,如先锋、日立等。但行业中的领先企业却一直在不断的加大投资,今年4月份三星第二个八面取工厂正式量产,今年11月份松下的新的十六面取工厂将正式量产。因此,PDP面板的产能和PDP电视的市场实际是增加。
问: 请介绍一下公司家电下乡及以旧换新有关情况?
刘体斌答:国家为刺激内需,家电行业相关政策主要有三项:家电下乡、高能效家电财政补贴、家电以旧换新。
家电下乡对冰箱影响非常明显,美菱电器60%-70%的销售与家电下乡有关,美菱在国内冰箱产品市场销售收入排名第二;家电下乡对彩电影响有限,并没有引起购买热潮;家电下乡对手机完全基本没有影响。
高能效补贴对空调影响非常大,政策补贴前,高能效产品市场占比3%,近期已经达到30%,增长幅度惊人,保守估计高能效空调产品在空调占比将超过70%。高能效补贴政策将有可能引起行业重整,过去一些企业主要产品线是低能效的产品,将被淘汰。目前空调高能效产品排名为海尔、志高、格力、长虹,长虹与竞争对手市场占有率差距并不大,政策可能将对空调产业造成持续、长效、不可逆转的影响。
家电以旧换新目前实施时间较短,暂无法提供数据进行支撑,需要一段时间的统计数据来观察。
问: 长虹的OLED项目在建设之中,看报道说可以生产折叠屏,想知道这个折叠屏什么时候可以生产销售?
赵勇答:目前长虹正在成都建设OLED显示工厂,坦率的讲目前OLED技术还存在不成熟的地方特别是在成本方面目前还没办法和液晶及等离子竞争。但从原理上讲,OLED具有一系列及为突出的优势,已被公认为最有希望成为下一代新的平面显示主流技术。长虹在目前介入OLED领域意在对此做好准备。普遍预计,OLED在电视显示领域大规模应用至少还需5-10年时间。
问: 请说明为何未对APEX应收账款进一步计提减值准备?
杨军答:本公司对APEX剩余应收账款考虑到后续还有APEX商标入账和长虹集团的购买承诺,可以判断未来有足够的不低于可变现资产的对价资产,故未再补提坏账准备。
问: 公司 PDP项目技术主要来源?
赵勇答:PDP的技术来源主要有两个:一、长虹和彩虹合作在PDP研发方面已经12年的研发经验,目前在北京设有专门的PDP研发机构,拥有研发人员约100名,拥有专利超过300项;二、长虹收购了韩国ORION PDP公司,该公司原属韩国大宇电子下属专门从事PDP研发的公司,在PDP领域里面已经有超过30年的研发和生产经历,拥有超过500项专利,其中十二项属于PDP领域中核心技术专利。
问:请说明公司存货跌价准备的计提是否充分?
谭明献答:公司近两年来通过调整采购模式,加大存货处理力度,调整存货结构,存货周转率逐年提高,存货的实际成本与可变现净值之间的差异也在减少,同时公司计提的存货跌价准备所占比例(扣除房地产开发成本外)未出现明显下降,说明公司计提了充足的跌价准备。
问: 公司合并报表有40家子公司,能否对目前下属子公司中盈利能力较强业务进行一下展开介绍?是否有预计在创业板上市的投资项目?
谭明献答:从目前看,公司的手机业务盈利能力较强,IT分销业务的盈利增长也较快,从长虹集团收购的电源公司盈利能力也较强,2008年实现净利润3000多万。
国内A股市场分拆上市的规则尚未有出台,因此公司下属子公司分拆上市存在政策上的不确定性。
公司目前也暂无预计在创业板上市的投资项目。
问: 地震对公司盈利能力的影响?
杨军答:地震对公司财务状况及盈利能力的影响已体现在公司2008年度报告中。公司在2008年度计提地震损失约1.5亿元、加上地震造成的间接影响,2008年经营业绩出现较大幅度的下滑,地震属于偶发事件,不会对公司的持续盈利能力产生影响。
发展篇
问: 公司有何发展战略?
赵勇答:2004年下半年以来,四川长虹以“3C”融合为契机积极实施战略转型,即通过调整产业结构,将公司从传统家电制造商向信息家电提供商转型。在产业价值链上,向核心部件及关键元器件方向延伸;在产业形态上,向“3C”信息消费电子方向转移;在商业模式上,向内容提供和服务提供方向延伸。公司产业调整的目标是成为全球具有影响力和竞争力的消费电子系统供应商和内容服务提供商,通过提供“3C”产品,为消费者创造一种更加聪明、舒适、酷的生活方式,从而领跑中国3C信息家电产业,实现从“中国制造”到“中国创造”的跨越。
经过近几年的战略调整,公司“3C”产业布局已基本完成,初步构建了跨越广电、通信、互联网的“3C”产业体系。近年来通过大力实施技术创新,公司初步形成了集成电路设计、嵌入式软件设计和工业设计三大核心技术能力。
随着数字电视的兴起,平板电视业务面临着良好的发展机遇,然而占平板产品成本最大比重的显示屏基本被日、韩等海外厂商垄断,国内家电生产企业难以获取上游资源,利润空间也非常狭小,国内平板电视产业整体竞争力低下,核心技术专利缺失已成为国内彩电企业发展的瓶颈。因此,为进一步提高公司产品的核心技术水平和产品的盈利能力,发展平板电视显示屏及模组等关键部件,进入产业链的上游成为了公司巩固传统优势领域地位的必然选择。
问: 公司未来三年的资本开支和收入、盈利规划如何?
杨军答:经过近几年的产业结构调整,公司的产业布局已经基本完成,未来公司将主要致力于向上游关键部件发展,拟继续投资PDP显示屏及模组,预计后续PDP项目扩能投资不超过12亿美元(由于目前PDP生产设备全部依赖进口,价格较高,未来将实现国产化,整体投资金额可能还会大幅下降),最后形成年产600万片以上PDP的制造能力,成为全球主要的PDP显示屏及模组供应商。
由于公司所处行业竞争激烈,目前行业整体盈利水平较低,公司近几年主要通过外延式的产业扩张提升主营业务收入和利润水平,未来公司拟通过内涵式的发展及精细化的管理提升盈利水平,另外通过进入利润丰厚的上游关键部件领域来提升核心竞争力和盈利水平。
问: PDP的市场前景如何?
叶洪林答:平板化、大型化、高清化是电视行业数字时代的发展趋势,在消费更新换代的背景下,PDP电视的市场前景良好。在国外市场,大尺寸的PDP电视较LCD电视有明显的竞争优势。
根据Display Bank对全球电视市场容量的预测,2008-2011年,全球PDP电视销售量将由1600万台增长到2620万台,增长率约20%;销售金额将由251亿美元增长到335亿美元;同时,中国PDP电视销售量将由2007年的100万台增长到2011年的370万台,复合增长率约38%,高于全球市场的增长率。
国内统计数据也显示PDP电视正处于快速成长期,根据信息产业部统计数据,2008年1-6月等离子电视累计生产78.26万台,同比增长241.2%,累计销售68.99万台,同比增长186.7%,出口累计销售22.03万台,同比增长45.1%。
问: 数字电视项目的市场前景如何?
叶洪林答:由于网络公司的客户是国内各地的广电局,客户一般垄断了当地的有线电视运营,网络公司在中国市场的主要销售策略是“跑马圈地”,通过扩大市场覆盖面,逐步获得更多网络的准入资格,最大限度的抢占国内市场份额,目标是进入的网络要能覆盖1.4亿有线电视用户和开发800万卫星和300万地面波市场。目前,网络公司已拓展的国内市场包括北京、天津、吉林、黑龙江、内蒙古、四川、广州等40多个城市,平均市场覆盖率达45%。网络公司现已供货和已中标市场覆盖的用户4100万,正在开发的市场覆盖用户3400万。
问: 请问军工资产未来有可能注入上市公司吗?
杨军答:据了解,长虹集团公司已独资组建了四川电子军工有限公司,该公司注册资本10亿元人民币,在四川省政府的支持下,该公司将发展成为四川最重要的军工集团,目前,正在进行四川省内的军工资源整合。在符合上市公司全体股东利益和上市公司监管有关规定的情况下,可探讨可行的整合方案。
文字整理 潘建樑
主办 上海证券报中国证券网(www.cnstock.com)
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