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科沃斯2020年业绩预增点评:利润超预期,双品牌双突破

来源:国信证券 作者:陈伟奇,贺泽安 2021-01-13 00:00:00
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2020年利润增长超预期,Q4业绩远超前三季度科 沃 斯 预 计 2020年 实 现 归 母 净 利 5.9-6.3亿 元 , 同 比 增 长388.79%-421.93% ; 归 母 扣 非 净 利 为 4.9-5.3亿 元 , 同 比 增 长385.90%-425.57%。其中 Q4预计实现归母净利 3.4-3.8亿元,同比增长 1640.91%-1845.72%;归母扣非净利为 3.3-3.7亿元,同比增长2265.55%-2556.25%。Q4业绩超前三季度总和,实现近 20倍的同比增长。非经常损益主要来自于政府补助(Q1-3共 0.53亿元)和处置部分长期股权投资等非流动资产处置损益(Q1-3共 0.43亿元)。

科沃斯+添可,双品牌强劲增长科沃斯品牌机器人在产品结构、出货均价和区域扩展上取得良好进展。

其中新推出的 T8扫地机器人由于搭载公司自行研发的 dToF 激光雷达传感器、视觉 AI 和结构光等新技术,在全球销量表现突出。添可品牌基于公司杰出的产品力,在拓品类和渠道上取得显著成果,成为公司增长第二曲线。添可智能洗地机引领国内市场的快速扩张,市占率超过 70%。预计添可全年收入将突破 12亿元,同比增长 340%,并且整体已实现扭亏为盈,成为公司此次业绩超预期的主要驱动。

核心优势显著,扩品类可期公司在产品研发和制造上沉淀深厚,品牌宣传迎合潮流。公司具有多年大品牌的 ODM 经验,对新品类研发提供较强指导作用,多品类的供应链、制造经验以及新品类的品控标准等形成产品品质的强大壁垒。

在扩品类上,科沃斯不断升级扫地机器人,推出新型家庭服务机器人,巩固行业领先地位;添可则推出智能料理机等高端智能生活电器,具有广阔的增长空间,成长潜力大。

风险提示: 新品推进不及预期;行业竞争加剧;海外发展不及预期。

投资建议:上调盈利预测,维持“买入”评级基于公司业绩快报,我们略微上调盈利预测,预计 20-22年净利润分别 为 6.1/12.7/16.6亿 元 ( 原 值 5.0/11.3/14.7亿 元 ), 对 应PE=95/46/35x,维持“买入”评级。





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