科沃斯2020年业绩预增点评：利润超预期，双品牌双突破_股票频道

2020年利润增长超预期，Q4业绩远超前三季度科沃斯预计 2020年实现归母净利 5.9-6.3亿元，同比增长388.79%-421.93% ；归母扣非净利为 4.9-5.3亿元，同比增长385.90%-425.57%。其中 Q4预计实现归母净利 3.4-3.8亿元，同比增长 1640.91%-1845.72%；归母扣非净利为 3.3-3.7亿元，同比增长2265.55%-2556.25%。Q4业绩超前三季度总和，实现近 20倍的同比增长。非经常损益主要来自于政府补助（Q1-3共 0.53亿元）和处置部分长期股权投资等非流动资产处置损益（Q1-3共 0.43亿元）。

科沃斯+添可，双品牌强劲增长科沃斯品牌机器人在产品结构、出货均价和区域扩展上取得良好进展。

其中新推出的 T8扫地机器人由于搭载公司自行研发的 dToF 激光雷达传感器、视觉 AI 和结构光等新技术，在全球销量表现突出。添可品牌基于公司杰出的产品力，在拓品类和渠道上取得显著成果，成为公司增长第二曲线。添可智能洗地机引领国内市场的快速扩张，市占率超过 70%。预计添可全年收入将突破 12亿元，同比增长 340%，并且整体已实现扭亏为盈，成为公司此次业绩超预期的主要驱动。

核心优势显著，扩品类可期公司在产品研发和制造上沉淀深厚，品牌宣传迎合潮流。公司具有多年大品牌的 ODM 经验，对新品类研发提供较强指导作用，多品类的供应链、制造经验以及新品类的品控标准等形成产品品质的强大壁垒。

在扩品类上，科沃斯不断升级扫地机器人，推出新型家庭服务机器人，巩固行业领先地位；添可则推出智能料理机等高端智能生活电器，具有广阔的增长空间，成长潜力大。

风险提示: 新品推进不及预期；行业竞争加剧；海外发展不及预期。

投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级基于公司业绩快报，我们略微上调盈利预测，预计 20-22年净利润分别为 6.1/12.7/16.6亿元（原值 5.0/11.3/14.7亿元），对应PE=95/46/35x，维持“买入”评级。