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宏观经济月报第13期:10月宏观数据预测,零售回升出口改善,投资生产维持稳定

2019-10-28 00:00:00 作者:秦泰 来源:申万宏源
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1. 概览:9月需求、生产普遍改善,10月预计零售回升去库存缓解。9月,国内消费需求回升、投资稳定,出口高基数下小幅回落;去库存幅度有所缓解,工业生产明显改善;

肉价持续普涨推动 CPI、PPI“剪刀差”扩大;外部环境不确定性弱化,人民币升值。作为19Q4第一个月,预计 10月经济数据基本能够显现 4季度经济变化的方向——消费改善、投资稳定、出口增速平稳,去库存拖累缓解工业生产加速。

2、社会消费品零售:可选品带动下或再度回升。随着汽车销售拖累收窄、以及其他可选品消费的普遍回暖,9月社零增速小幅回升至 7.8%、呈现改善趋势。预计汽车销售的扰动在 4季度将显著弱化,前期个税减税、增值结构性减税对消费仍有持续促进,加之基数有所下降,综合看,预计 10月社零名义增速、实际增速分别回升至 8.3%和 6.3%。

3、固定资产投资:基建回升对冲制造业小幅回落。1)基建投资:融资环境较好,近期公共财政基建类支出发力,政策强调落实有效投资,预计 10月基建投资(全口径)累计增速上行至 3.7%、至年底上行至 4.4%。2)制造业投资:2季度以来中下游投资较强,令 9月高基数下仍较稳定,考虑到政策对制造业投资持续鼓励、4季度消费需求稳中有升,尽管基数进一步走高,仍预计 10月制造业投资累计增速仅下行至 2.4%,年内或企稳于 2.3%左右。3)房地产投资:房贷利率逐步向挂钩 LPR 转型,LPR 长端利率报价稳定,预计地产销量仍将温和回落,三季度以来不规范的地产信托融资受到较强监管,预计拖累 10月地产投资累计增速小幅降至 10.2%。 综合看,预计 10月固定资产投资累计增速维持 5.4%。

4、预计出口降幅收窄,进口增速仍处低位。多重积极因素的共同作用下,10月出口增速(美元计价)跌幅或收窄至-2%,11-12月有望小幅改善。进口方面,集成电路、原油等价格仍低,铜矿砂、铜材进口量持续结构性下滑,加之 10月进口基数仍处较高水平,预计 10月进口增速(美元计价)约-8.2%左右。货物贸易顺差预计扩大至 436亿美元。

5、预计 PMI 重回 50,工业增加值稳定增长。PMI:需求稳中向好,企业信心回升,预计 10月 PMI 回升至 50左右。工业增加值:消费需求改善投资需求稳定出口跌幅收窄,加之 9月去库存缓解有望持续,预计高基数下 10月工业增加值实际同比持平于 5.8%。

6、通胀:肉类普涨仍持续,CPI 或持平于 3.0%。CPI:肉类价格普涨格局仍将进一步推动 10月 CPI 食品同比涨幅扩大;非食品各主要分项供给充足,预计仍将延续增速走低的格局。预计 10月 CPI 同比仍将稳定于 3.0%左右。PPI:油价前月回升或带动 10月 PPI环比小幅上行,但煤价钢价持续偏弱,叠加较高基数,预计 10月 PPI 同比降至-1.7%左右。同时预计 10月为 PPI 同比年内低点,11-12月随基数走低 PPI 涨幅或迎来反弹。

7、金融数据:预计 M2、社融存量增速回升。预计 10月新增信贷 9000亿、新增社融 1.15万亿, M1、 M2增速预计分别回升至 4.5%、 8.7%;社融(新口径)存量增速或升至 11.0%。

8、CNY:至 11月末或回升至 7.02左右。外部环境不确定性阶段性缓和,美元指数大幅回落,我国 9月月度经济数据显示诸多积极因素,10月人民币相对美元显著回升。展望11月,外部环境不确定性有望进一步缓和;脱欧形势或进一步明朗化,即将公布的 3季度美国 GDP 增速大概率偏弱,美元预计仍有回落空间, 11月末 CNY 或小幅升至 7.02附近。





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