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视联动力:自主协议构筑核心竞争力的视频通信领先企业

2019-04-23 00:00:00 作者:刘洋 来源:申万宏源
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深耕“视联网” 的领先高清视频通信供应商。 视联动力成立于 2009年,主要从事高清视频通信协议及相关技术的研发及应用。公司在视频通信行业地位领先,视频会议市场排名第六,主要下游包括政府机构、运营商及集成商等,最终用户主要为政府机构。公司主要产品视联网终端与服务器的应用场景包括视频会议、视频融合、应急指挥、示范教学、信息发布、视频点播、视频直播等。

高增速+高毛利,现金流状况良好。 2018年公司视联网终端(营收占比 80.56%) 、应用服务器、交换服务器销量同比增长均超 200%,带动 18年营收 11.52亿元,同比增长231.03%。公司盈利能力出色,18年毛利率 82.10%,远高于行业平均水平。同年实现净利润 4.75亿元,同比增长超 500%。 与之对应取得经营活动现金流 2.35亿元,财务指标出色。

自主组网交换通信协议形成核心竞争力,安全性、可靠性与组网性能优势明显。 公司自主研发了 “ V2V”协议, “视联网” 能够提供双向、实时、安全、高品质、大规模的高清视频全交换服务业务。

(1)安全性:完全自主知识产权并取得公安部等保 3.0备案,能够有效防范网络安全和信息安全风险。

(2)可靠性: “ V2V” 协议优化 QoS 质量,链路带宽 90%以上重载时数据转发时延仍<1ms,通信质量高且可靠。

(3)组网性能:高度兼容实现系统互通互联,“去中心化”技术保障灵活、超大规模组网。

高层指引政府信息化,公司面向政府视频通信市场将持续受益。 国家政策推进政务信息系统整合,发改委、工信部、公安部等陆续发布安全视频通信、政务信息化等相关规划,我国视频会议市场规模过去 3年 CAGR 28.28%(据公司招股书) 。公司作为面向政务市场的视频通信领军,与运营商开展深度合作,已在全国范围内 800余个机房部署视联网服务节点,通过 5万余条网络专线累计接入近 7万台视联网终端设备,通过融合关服务器接入各类频监控超过 260万路。此外,公司产品已广泛应用于“雪亮工程”、社会治安综合治理等国家级重点项目,预计未来公司将持续受益于行业高景气。

公司采用第一套上市标准(市值+净利润/收入) ,可采用 PE 或 PEG 估值。 公司营收、净利快速增长,行业处爆发期,可采用 PE 或 PEG 估值法,A 股对标公司包括苏州科达等。

风险提示。 政务项目周期带来可能的收入确认波动;视频通信市场开拓不达预期。





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