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中国北车2014年半年报点评:铁路市场好转带动公司营收、利润增长

来源:东北证券 作者:吴江涛 2014-09-01 00:00:00
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铁路市场好转带动 公司营收、利润增长:报告期公司实现营业收入388.05 亿元,同比增长5.16%;其中轨道交通业务同比增长18.64%;现代服务业务同比下降28.70%,公司收缩低毛利率业务规模也是同比下降幅度较大原因之一;战略新兴产业同比增长11.12%,主要是由于风电业务及节能环保业务开展良好所致;通用机电业务同比增长8.30%,主要由于铁路市场好转带动电机电子等配件需求增长。从收入占比来看,轨道交通业务、通用机电业务、现代服务业务、战略新兴业务分别占总收入的75.44%、1.6%、18.64%、4.32%,铁路为代表的轨交业务对公司业绩的影响还是较大。归属于上市公司股东的净利润23.23 亿元,较上年同期增长48.61%,每股收益0.22 元;扣非后每股收益0.21 元。报告期公司在国际市场拓展方面取得较好效果。考虑到海外市场拓展空间较大,同时政府层面推行高铁走出去的战略,公司海外车辆订单值得期待。

销售毛利率持续提升:报告期公司销售毛利率达到19.88%,较去年同期提升2.55 个百分点, 其中,轨道交通业务毛利率为22.42%,较去年同期增加了0.42 个百分点;通用机电业务毛利率为24.34%,较去年同期下降了0.44 个百分点;现代服务业务毛利率为10%,较去年同期增长了4.60 个百分点;战略新兴产业毛利率为16.56%,同比下降了1.98 个百分点。

期间费用率有所提升:报告期销售费用7.56 亿元,较上年同期下降15.66%,主要由于报告期内公司出口产品交付量减少所致;管理费用33.15 亿元,同比增长了18.54%,主要原因是本期研发费用、工资性附加费增长所致;财务费用为4.98 亿元,较上年同期下降了40.62%。整体来看,公司销售期间费用率达到4.85%,较上年同期增长22.76%。公司整体期间费用率达到11.77%,同比增长0.68 个百分点。

投资评级:预计2014-2016EPS 分别为:0.42 元、0.53 元、0.58 元,市盈率分别为:11.79、9.49、8.65,维持“买入”评级。

投资风险:后续车辆招标节奏低于预期;公司多元化战略推进程度低于预期;海外市场拓展进度低于预期。





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