关于南亚新材料科技股份有限公司
发行注册环节反馈意见落实函中
有关财务事项的说明
天健函〔2020〕773号
中国证券监督管理委员会、上海证券交易所：
由光大证券股份有限公司转来的关于南亚新材料科技股份有限公司《发行注册环节反馈意见落实函》（以下简称反馈意见落实函）奉悉。我们已对注册反馈问题所提及的南亚新材料科技股份有限公司（以下简称南亚新材或公司）财务事项进行了审慎核查，现汇报如下。
一、报告期各期末，发行人原材料账面价值分别为6,602.13万元、5,418.44万元和11,522.06万元。2019年末原材料大幅增长的原因是子公司江西南亚投产，且春节时间较早，增加了原材料储备，使得原材料期末余额较上年增加6,103.62 万元。报告期各期末，发行人应付票据和应付账款合计分别为34,715.53万元、52,941.09万元、56,141.07万元。
请发行人补充披露：（1）结合合同签订时间和履行周期、在手订单等说明2019年原材料采购依据。（2）2019年末新增储备原材料的类别、采购金额及对应供应商，原材料储备增长是否与业务规模匹配。（3）上述储备原材料期后产销实现情况。请保荐人及会计师发表核查意见。（反馈意见落实函第2条）
说明：
(一)结合合同签订时间和履行周期、在手订单等说明2019年原材料采购依据
公司在销售订单的基础上，考虑采购周期、生产计划安排及安全库存等因素
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进行原材料备货。2019年末，随着子公司江西南亚投产，加之考虑到春节放假
时间较早，公司加大了材料的采购备货，使得原材料期末结存金额较上年增加
6,103.62万元。
公司采用聚焦战略客户经营模式，大客户需求一般较为稳定，其根据自身的需求计划，每月向公司下达订单。公司与客户签订合同后，合同履行周期约在15天左右。
由于合同履行周期较短，考虑到采购需要一定时间周期，公司往往根据客户预计产品需求提前采购部分原材料进行备货。2019年末，公司在手订单金额为11,759.96万元，与公司原材料储备情况基本匹配。
(二) 2019年末新增储备原材料的类别、采购金额及对应供应商，原材料储备增长是否与业务规模匹配
1. 2019年末新增储备原材料的类别、采购金额及对应供应商
2019年末，公司原材料储备金额为11,522.06万元，较2018年末的5,418.44万元，增加了6,103.62万元，其中母公司上海南亚增加了3,202.27万元，子公司江西南亚增加了2,901.35万元。
(1) 2019年末新增储备原材料的类别及金额情况如下：
单位：万元
公司 原材料 2019.12.31 2018.12.31 增长金额
类别 余额 结构占比(%) 余额 结构占比(%)
铜箔 3,573.98 41.46 2,111.87 38.98 1,462.11
玻布 1,734.59 20.12 1,271.53 23.47 463.06
上海 树脂 2,018.01 23.41 1,523.44 28.12 494.57
南亚
辅料等 1,294.13 15.01 511.60 9.44 782.53
小计 8,620.71 100.00 5,418.44 100.00 3,202.27
铜箔 1,299.27 44.78 - - 1,299.27
玻布 607.10 20.92 - - 607.10
江西 树脂 738.42 25.45 - - 738.42
南亚
辅料等 256.57 8.84 - - 256.57
小计 2,901.35 100.00 - - 2,901.35
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铜箔 4,873.25 42.29 2,111.87 45.24 2,761.37
玻布 2,341.68 20.32 1,271.53 17.53 1,070.15
合并 树脂 2,756.43 23.92 1,523.44 20.20 1,232.99
辅料等 1,550.70 13.46 511.60 17.02 1,039.10
合计 11,522.06 100.00 5,418.44 100.00 6,103.62
2019年末原材料各类别较2018年末均有所增长，且占比基本稳定。
(2) 2019年末原材料对应供应商情况
2019年末及2018年末原材料中主材（铜箔、玻纤布和树脂）对应的供应商情况如下：
1) 2019年末储备原材料中铜箔对应供应商情况
2019年末储备原材料中铜箔对应的主要供应商采购情况如下：
单位：万元
序号 名称 2019年末材料金额 2018年末材料金额 变动额
1 江西省江铜耶兹铜箔有限公司 697.35 415.03 282.32
2 长春化工 666.20 597.44 68.75
3 江东电子材料有限公司 660.61 - 660.61
4 深圳百嘉达新能源材料有限公 553.13 441.51 111.62
司
5 合肥铜冠电子铜箔有限公司 491.69 167.83 323.85
6 超华科技（002288.SZ） 469.10 18.05 451.05
7 金居开发股份有限公司 461.87 - 461.87
（8358.TW）
8 李长荣科技股份有限公司 301.94 - 301.94
9 其他供应商 571.36 472.00 99.36
期末储备铜箔金额 4,873.25 2,111.87 2,761.38
由上表可知，公司2019年末储备原材料中铜箔的供应商有所增加。2019年，江西子公司投产，采购需求量增加。为了保证供应稳定性，公司寻求更多供应商的合作，新增了江东电子（中天科技（600522.SH）的子公司）、台湾的金居开发和李长荣科技股份有限公司等铜箔供应商，均系行业内知名企业。
2) 2019年末储备原材料中玻纤布对应供应商情况
2019年末储备原材料中玻纤布对应的主要供应商采购情况如下：
单位：万元
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序号 名称 2019年末材料金额 2018年末材料金额 变动额
1 宏仁集团 387.91 324.76 63.15
2 巨石集团有限公司 384.67 40.47 344.20
3 台嘉玻璃纤维有限公司 373.06 67.11 305.95
4 泰山玻璃纤维邹城有限公司 366.58 181.13 185.46
5 河南光远新材料股份有限公司 300.47 83.42 217.05
6 德宏电子 260.96 466.17 -205.21
7 其他供应商 268.02 108.47 159.55
期末储备玻纤布金额 2,341.68 1,271.53 1,070.15
由上表可知，公司2019年末储备材料中玻纤布的供应商基本未变化，公司降低了德宏电子的采购，而增加了更具价格优势的巨石集团和台嘉玻纤的采购。
3) 2019年末储备原材料中树脂对应供应商情况
2019年末储备原材料中树脂对应的主要供应商采购情况如下：
单位：万元
序号 名称 2019年末材料金额 2018年末材料金额 变动额
1 广东同宇新材料有限公司 487.36 290.51 196.84
2 宏仁集团 471.48 346.73 124.75
3 长春化工 398.42 386.70 11.72
4 上海原质[注1] 356.22 247.76 108.45
5 山东圣泉新材料股份有限公司 301.81 76.35 225.46
6 幻彩集团[注2] 264.00 52.02 211.98
7 其他供应商 477.15 123.36 353.79
期末储备树脂金额 2,756.43 1,523.44 1,232.99
上表中供应商均为合并口径数据，其中：[注1]：上海原质包括上海原质实业有限公司、香港Luxurian Growth International Co.,Ltd.等公司；[注2]：幻彩集团包括上海幻彩塑胶有限公司、昆山幻彩塑胶科技有限公司等公司。
由上表可知，公司2019年末储备材料中树脂的供应商亦基本未变化。
2.原材料储备增长与业务规模匹配
2019年末，公司原材料余额具体情况如下：
单位：万元
2019年12月31日 2018年12月31日
项目
金额 变动额 金额
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原材料 11,522.06 6,103.62 5,418.44
其中：上海本部库存 8,620.71 3,202.27 5,418.44
江西厂库存 2,901.35 2,901.35 -
次年1月完工产品耗料 11,848.18 - 10,772.18
2019年末原材料储备较2018年末增长，主要系子公司江西南亚投产，且2019年春节时间较早（2019年春节为2020年1月，2018年春节为2019年2月），考虑采购周期及正常生产经营连续性，公司增加了原材料储备。
2019年末原材料储备，于次年1月基本领用完毕，原材料储备具备合理性，与公司的产销规模相匹配。
(三)上述储备原材料期后产销实现情况
2019年末储备原材料期后产销实现情况具体如下：
单位：万元
项 目 2019.12.31
原材料储备规模(a) 11,522.06
次年1月完工产品耗料(b) 11,848.18
储备材料次月耗用率(b/a) 1.03
库存商品储备规模(c) 5,572.95
次年1月完工产品规模(d) 14,032.05
次年1月销售规模(营业成本,e) 9,207.82
次年2月销售规模(营业成本,f) 12,951.69
次年1-2月销售/（2019年末库存+次年1月产出）(（e+f） 1.13
/（c+d）)
从上表可见，原材料在期后已投产且实现销售。从期后投产情况来看，各期末的原材料余额基本在次年1月领用；从期后销售情况来看，2019年末的库存商品和2020年1月完工的库存商品基本在次年1-2月实现销售，反映出了2019年末原材料生产的产品在期后销售情况良好。
(四)核查程序
针对上述事项，我们实施了以下核查程序：
1.访谈公司管理层和财务人员，结合合同签订时间及履行周期、在手订单情况等，对2019年原材料采购依据进行分析；
2.核查2019年末新增储备原材料的类别、采购金额及对应供应商的情况，并对原材料储备增长是否与业务规模匹配实施分析程序；
第5页 共11页
3.对储备原材料期后产销实现情况实施实质性分析程序。
(五)核查结论
经核查，我们认为：
1.结合合同签订时间和履行周期、在手订单等情况来看，2019年原材料采购依据合理；
2. 2019年末新增储备原材料的类别、采购金额及对应供应商与公司实际经营情况相符，原材料储备增长与业务规模匹配；
3.期末储备原材料期后已基本投产并实现销售。
二、报告期内，公司的主营业务收入分别为161,679.15万元、181,797.26万元和173,953.49万元，2019年公司主营业务收入较上年下降7,843.77万元，降幅为4.31%。根据Prismark相关数据，2009年至2018年间，全球覆铜板总产值年均复合增长6.87%。随着5G商用实施拉动通讯及计算机市场进一步增长，以及消费电子和汽车电子领域的稳步发展，未来覆铜板行业将继续保持良好的增长态势。同行业可比上市公司生益科技、华正新材2019年营收增长分别为10.52%和19.18%。
请发行人补充披露：（1）主营业务收入变动与覆铜板行业整体变化趋势背离的原因。（2）详细对比与生益科技、华正新材收入情况差异并说明原因。请保荐人及会计师发表核查意见。（反馈意见落实函第3条）
说明：
(一)主营业务收入变动与覆铜板行业整体变化趋势背离的原因
1.覆铜板行业整体增速阶段性放缓，2019年增速略有下滑
根据Prismark相关数据，2009年至2018年间，全球覆铜板总产值年均复合增长6.87%；覆铜板行业在快速增长后进入调整期，2018年全球覆铜板销售金额124.02亿美元，同比增长2.2%，增速有所放缓；2019年全球覆铜板销售总额为123.59亿美元，同比略降0.35%。新的需求增长点有待5G等新技术的实施落地。
第6页 共11页全球覆铜板行业销售及增长情况
14,000 25.00%
单位：百万美元 12,139 12,402 12,359
12,000 19.14% 20.00%
10,000 9,552 9,486 9,876 9,371 10,189 15.00%
8,000 8.73% 10.00%
6,000 4.11% 5.00%
2.17%
4,000 -0.69% 0.00%
-0.35%
2,000 -4.45% -5.11% -5.00%
- -10.00%
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
销售额（左轴） 增速（右轴）
2018年公司的主营业务收入为181,797.26万元，较上年增长12.44%；2019年公司的主营业务收入为173,953.49万元，较上年下降4.31%，与覆铜板行业整体增速阶段性放缓、2019年增速略有下滑的趋势基本一致，未与行业整体趋势出现明显背离。
2. 2019年主营业务收入略有下降主要系产品单价下降所致
报告期内，发行人的主营业务收入分别为161,679.15万元、181,797.26万元和173,953.49万元，总体较为平稳。2019年，公司主营业务收入略有下降，主要系原材料价格下跌导致的产品单价下降。
2018-2019年，公司主要产品结构、销量、价格如下：
单位：覆铜板万元、万张、元/张，粘结片万元、万米、元/米
2019年 2018年
项目
金额 销量 单价 金额 销量 单价
覆铜板 138,128.21 1,363.07 101.34 143,854.98 1,380.33 104.22
粘结片 35,825.28 2,749.65 13.03 37,942.28 2,750.94 13.79
主营业务收入的波动受销量和单价两个因素共同影响。2019年，发行人主营业务收入变动按上述因素分析如下：
单位：万元
2019年度与2018年度相比
项目
销量贡献 单价贡献 收入变动
覆铜板 -1,795.82 -3,930.95 -5,726.77
第7页 共11页
粘结片 -24.61 -2,092.39 -2,117.00
合计 -1,820.43 -6,023.34 -7,843.77
注：销量贡献=(当年销量-上年销量)*上年单价，单价贡献=当年销量*(当年单价-上年单价)
2019年，公司主营业务收入较上年下降了7,843.77万元，下降4.31%，主要是受产品单价下降所致。其中：
(1) 单价下降是收入下降的主要因素，单价下降对收入下降的贡献额为6,023.34万元。产品单价下降的主要原因是玻纤布、铜箔、树脂等主要材料价格均有不同程度的下跌，尤其是玻纤布价格较上年下降35.39%，使得覆铜板和粘结片的平均单价较上年分别下降2.77%、5.52%。
(2) 2019年公司销量也略有下降，主要是受公司产能瓶颈影响，产量难以提升所致。自公司上海本部新增产能于2017年下半年投产到位以来，报告期内产能处于平台期，整体处于满负荷运转。2019年，由于公司优化产品结构，公司加大压合制程耗时长的无卤无铅产品产量、调整设备产出等原因，导致公司产销量略有所下降。
由上述分析可知，2019年，公司主营业务收入有所下降主要是由于原材料价格下降使得公司产品单价下降，且产能瓶颈及产品结构优化导致当期销量略有下降所致。
3.公司盈利能力有望持续增强
一方面，江西新厂经过两年筹建目前已于2019年四季度正式投产，其尚处于产能爬坡期，预计随着江西新厂的逐步满产，生产交付的压力有望得到缓解，公司产销规模有望大幅提升；另一方面，随着公司持续优化产品结构，多年研发布局的高频高速等新产品也已取得了部分重点客户的认证，为后续发展奠定了良好的技术和市场基础，将进一步增强公司持续盈利能力。
2020年上半年，公司经营业绩将继续保持稳定增长，经公司初步测算，预计2020年上半年可实现营业收入96,000万元至99,000万元，同比增长14.62%至18.20%；预计可实现归属于母公司所有者的净利润7,200万元至7,800万元，同比增长4.01%至12.68%；预计可实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润6,600万元至7,200万元，同比增长1.33%至10.54%。
综上，公司主营业务收入变动系自身产能及产品单价变动所致，与覆铜板行
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业整体增速阶段性放缓、2019 年增速略有下滑的趋势基本一致，未与行业整体
趋势出现明显背离。
(二)详细对比与生益科技、华正新材收入情况差异并说明原因
同行业可比上市公司生益科技经营覆铜板及PCB板等业务，华正新材经营FR-4覆铜板、CEM及导热材料等业务，其2019年营收增长分别为10.52%和20.76%，部分系由于其非覆铜板收入贡献所致。生益科技及华正新材营业收入变动情况如
下表所示：
单位：万元
2019年 2018年 2017年
公司名称
金额 变动率 金额 变动率 金额
生益科技 1,324,108.52 10.52% 1,198,108.17 11.44% 1,075,155.41
华正新材 202,585.65 20.76% 167,763.41 10.85% 151,337.23
金安国纪 332,221.77 -9.80% 368,321.90 0.20% 367,580.37
本公司 175,817.02 -4.34% 183,801.38 12.18% 163,851.97
报告期内，具体到覆铜板业务（包括覆铜板和粘结片），公司与可比公司覆铜板收入情况变动差异情况如下：
单位：万元
2019年 2018年 2017年
公司名称
金额 变动率 金额 变动率 金额
生益科技 1,000,227.34 2.41% 976,716.53 9.19% 894,506.01
华正新材 140,723.81 27.28% 110,565.16 7.61% 102,745.11
金安国纪 309,925.65 -12.64% 354,757.31 -1.31% 359,472.84
本公司 173,953.49 -4.31% 181,797.26 12.44% 161,679.15
2018年，公司收入变动与生益科技和华正新材一致，均较上年有所增长。2019年，由于生益科技、华正新材等内资厂商产销量保持继续增长，其营业收入保持增长趋势，而公司由于产能瓶颈及产品结构优化等原因使得产销量略有下滑，导致公司与生益科技、华正新材收入出现差异。
同行业可比公司产销量变动与其收入变动基本匹配，具体产销量情况如下表所示：
2019年 2018年 2017年
项目 公司名称 产品类别
数量 增长率 数量 增长率 数量
生产 生益科技 覆铜板（万㎡） 9,189.11 3.71% 8,860.36 8.28% 8,182.61
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量 粘结片（万㎡） 12,384.93 1.78% 12,168.10 15.14% 10,568.15
华正新材 覆铜板（万张） 1,422.84 40.23% 1,014.67 10.41% 919.04
金安国纪 覆铜板（万张） 3,885.18 1.31% 3,834.82 9.15% 3,513.30
覆铜板（万张） 1,328.80 -3.80% 1,381.35 15.11% 1,199.99
本公司
粘结片（万m） 2,812.69 6.46% 2,641.95 27.68% 2,069.20
覆铜板（万㎡） 9,320.82 7.30% 8,686.65 8.99% 7,969.89
生益科技
粘结片（万㎡） 12,379.26 2.51% 12,076.05 14.95% 10,505.43
销售 华正新材 覆铜板（万张） 1,417.49 44.42% 981.49 7.97% 909.04
量 金安国纪 覆铜板（万张） 3,898.82 2.28% 3,811.98 7.30% 3,552.71
覆铜板（万张） 1,363.07 -1.25% 1,380.33 14.17% 1,209.06
本公司
粘结片（万m） 2,749.65 -0.05% 2,750.94 37.90% 1,994.92
生益科技、华正新材及公司等内资覆铜板厂商经过多年发展，综合实力均有较大的提升，且在长期经营过程当中形成了各自差异化的经营特色，不断缩近与外资厂商之间的技术差距，逐步提高覆铜板产品国产化率。2019年，由于同行业可比公司未受到产能瓶颈制约，产销量继续保持增长，尤其是华正新材覆铜板生产线分别于2018年2月和2019年2季度建成投产，使得华正新材2019年预计产能较2018年增长38% ，导致收入快速增长。
综上所述，2018年，公司收入变动与生益科技和华正新材一致，均较上年有所增长。2019年，公司主营业务收入变化与覆铜板行业整体变化趋势一致，由于生益科技、华正新材等未受到产能瓶颈制约，产销量保持增长，而公司由于产能瓶颈及产品结构优化等原因使得产销量略有下滑，收入变动与可比公司出现差异，差异原因合理，且符合公司实际经营情况。
(三)核查程序
针对上述事项，我们实施了以下核查程序：
1.访谈公司管理层和财务人员，了解主营业务收入变动与覆铜板行业整体变化差异的原因；了解公司与生益科技、华正新材收入明细情况的差异原因；
2.对报告期内公司主营业务收入变动情况实施实质性分析程序；
3.查阅生益科技、华正新材定期报告、行业研究报告等公开信息，对公司与生益科技、华正新材收入明细情况的差异实施实质性分析程序。
(四)核查结论
经核查，我们认为：
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1.公司主营业务收入变动与覆铜板行业整体增速阶段性放缓、2019年增速略有下滑的趋势基本一致，未与行业整体趋势出现明显背离；
2. 2018年，公司收入变动与生益科技和华正新材一致，均较上年有所增长；2019年，由于生益科技、华正新材等未受到产能瓶颈制约，产销量保持增长，而公司由于产能瓶颈及产品结构优化等原因使得产销量略有下滑，收入变动与可比公司出现差异，差异原因合理，且符合公司实际经营情况。
专此说明，请予察核。天健会计师事务所（特殊普通合伙） 中国注册会计师：
中国·杭州 中国注册会计师：
二〇二〇年六月三十日
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关于南亚新材料科技股份有限公司
发行注册环节反馈意见落实函中
有关财务事项的说明
天健函〔2020〕773号
中国证券监督管理委员会、上海证券交易所：
由光大证券股份有限公司转来的关于南亚新材料科技股份有限公司《发行注册环节反馈意见落实函》（以下简称反馈意见落实函）奉悉。我们已对注册反馈问题所提及的南亚新材料科技股份有限公司（以下简称南亚新材或公司）财务事项进行了审慎核查，现汇报如下。
一、报告期各期末，发行人原材料账面价值分别为6,602.13万元、5,418.44万元和11,522.06万元。2019年末原材料大幅增长的原因是子公司江西南亚投产，且春节时间较早，增加了原材料储备，使得原材料期末余额较上年增加6,103.62 万元。报告期各期末，发行人应付票据和应付账款合计分别为34,715.53万元、52,941.09万元、56,141.07万元。
请发行人补充披露：（1）结合合同签订时间和履行周期、在手订单等说明2019年原材料采购依据。（2）2019年末新增储备原材料的类别、采购金额及对应供应商，原材料储备增长是否与业务规模匹配。（3）上述储备原材料期后产销实现情况。请保荐人及会计师发表核查意见。（反馈意见落实函第2条）
说明：
(一)结合合同签订时间和履行周期、在手订单等说明2019年原材料采购依据
公司在销售订单的基础上，考虑采购周期、生产计划安排及安全库存等因素
第1页 共11页
进行原材料备货。2019年末，随着子公司江西南亚投产，加之考虑到春节放假
时间较早，公司加大了材料的采购备货，使得原材料期末结存金额较上年增加
6,103.62万元。
公司采用聚焦战略客户经营模式，大客户需求一般较为稳定，其根据自身的需求计划，每月向公司下达订单。公司与客户签订合同后，合同履行周期约在15天左右。
由于合同履行周期较短，考虑到采购需要一定时间周期，公司往往根据客户预计产品需求提前采购部分原材料进行备货。2019年末，公司在手订单金额为11,759.96万元，与公司原材料储备情况基本匹配。
(二) 2019年末新增储备原材料的类别、采购金额及对应供应商，原材料储备增长是否与业务规模匹配
1. 2019年末新增储备原材料的类别、采购金额及对应供应商
2019年末，公司原材料储备金额为11,522.06万元，较2018年末的5,418.44万元，增加了6,103.62万元，其中母公司上海南亚增加了3,202.27万元，子公司江西南亚增加了2,901.35万元。
(1) 2019年末新增储备原材料的类别及金额情况如下：
单位：万元
公司 原材料 2019.12.31 2018.12.31 增长金额
类别 余额 结构占比(%) 余额 结构占比(%)
铜箔 3,573.98 41.46 2,111.87 38.98 1,462.11
玻布 1,734.59 20.12 1,271.53 23.47 463.06
上海 树脂 2,018.01 23.41 1,523.44 28.12 494.57
南亚
辅料等 1,294.13 15.01 511.60 9.44 782.53
小计 8,620.71 100.00 5,418.44 100.00 3,202.27
铜箔 1,299.27 44.78 - - 1,299.27
玻布 607.10 20.92 - - 607.10
江西 树脂 738.42 25.45 - - 738.42
南亚
辅料等 256.57 8.84 - - 256.57
小计 2,901.35 100.00 - - 2,901.35
第2页 共11页
铜箔 4,873.25 42.29 2,111.87 45.24 2,761.37
玻布 2,341.68 20.32 1,271.53 17.53 1,070.15
合并 树脂 2,756.43 23.92 1,523.44 20.20 1,232.99
辅料等 1,550.70 13.46 511.60 17.02 1,039.10
合计 11,522.06 100.00 5,418.44 100.00 6,103.62
2019年末原材料各类别较2018年末均有所增长，且占比基本稳定。
(2) 2019年末原材料对应供应商情况
2019年末及2018年末原材料中主材（铜箔、玻纤布和树脂）对应的供应商情况如下：
1) 2019年末储备原材料中铜箔对应供应商情况
2019年末储备原材料中铜箔对应的主要供应商采购情况如下：
单位：万元
序号 名称 2019年末材料金额 2018年末材料金额 变动额
1 江西省江铜耶兹铜箔有限公司 697.35 415.03 282.32
2 长春化工 666.20 597.44 68.75
3 江东电子材料有限公司 660.61 - 660.61
4 深圳百嘉达新能源材料有限公 553.13 441.51 111.62
司
5 合肥铜冠电子铜箔有限公司 491.69 167.83 323.85
6 超华科技（002288.SZ） 469.10 18.05 451.05
7 金居开发股份有限公司 461.87 - 461.87
（8358.TW）
8 李长荣科技股份有限公司 301.94 - 301.94
9 其他供应商 571.36 472.00 99.36
期末储备铜箔金额 4,873.25 2,111.87 2,761.38
由上表可知，公司2019年末储备原材料中铜箔的供应商有所增加。2019年，江西子公司投产，采购需求量增加。为了保证供应稳定性，公司寻求更多供应商的合作，新增了江东电子（中天科技（600522.SH）的子公司）、台湾的金居开发和李长荣科技股份有限公司等铜箔供应商，均系行业内知名企业。
2) 2019年末储备原材料中玻纤布对应供应商情况
2019年末储备原材料中玻纤布对应的主要供应商采购情况如下：
单位：万元
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序号 名称 2019年末材料金额 2018年末材料金额 变动额
1 宏仁集团 387.91 324.76 63.15
2 巨石集团有限公司 384.67 40.47 344.20
3 台嘉玻璃纤维有限公司 373.06 67.11 305.95
4 泰山玻璃纤维邹城有限公司 366.58 181.13 185.46
5 河南光远新材料股份有限公司 300.47 83.42 217.05
6 德宏电子 260.96 466.17 -205.21
7 其他供应商 268.02 108.47 159.55
期末储备玻纤布金额 2,341.68 1,271.53 1,070.15
由上表可知，公司2019年末储备材料中玻纤布的供应商基本未变化，公司降低了德宏电子的采购，而增加了更具价格优势的巨石集团和台嘉玻纤的采购。
3) 2019年末储备原材料中树脂对应供应商情况
2019年末储备原材料中树脂对应的主要供应商采购情况如下：
单位：万元
序号 名称 2019年末材料金额 2018年末材料金额 变动额
1 广东同宇新材料有限公司 487.36 290.51 196.84
2 宏仁集团 471.48 346.73 124.75
3 长春化工 398.42 386.70 11.72
4 上海原质[注1] 356.22 247.76 108.45
5 山东圣泉新材料股份有限公司 301.81 76.35 225.46
6 幻彩集团[注2] 264.00 52.02 211.98
7 其他供应商 477.15 123.36 353.79
期末储备树脂金额 2,756.43 1,523.44 1,232.99
上表中供应商均为合并口径数据，其中：[注1]：上海原质包括上海原质实业有限公司、香港Luxurian Growth International Co.,Ltd.等公司；[注2]：幻彩集团包括上海幻彩塑胶有限公司、昆山幻彩塑胶科技有限公司等公司。
由上表可知，公司2019年末储备材料中树脂的供应商亦基本未变化。
2.原材料储备增长与业务规模匹配
2019年末，公司原材料余额具体情况如下：
单位：万元
2019年12月31日 2018年12月31日
项目
金额 变动额 金额
第4页 共11页
原材料 11,522.06 6,103.62 5,418.44
其中：上海本部库存 8,620.71 3,202.27 5,418.44
江西厂库存 2,901.35 2,901.35 -
次年1月完工产品耗料 11,848.18 - 10,772.18
2019年末原材料储备较2018年末增长，主要系子公司江西南亚投产，且2019年春节时间较早（2019年春节为2020年1月，2018年春节为2019年2月），考虑采购周期及正常生产经营连续性，公司增加了原材料储备。
2019年末原材料储备，于次年1月基本领用完毕，原材料储备具备合理性，与公司的产销规模相匹配。
(三)上述储备原材料期后产销实现情况
2019年末储备原材料期后产销实现情况具体如下：
单位：万元
项 目 2019.12.31
原材料储备规模(a) 11,522.06
次年1月完工产品耗料(b) 11,848.18
储备材料次月耗用率(b/a) 1.03
库存商品储备规模(c) 5,572.95
次年1月完工产品规模(d) 14,032.05
次年1月销售规模(营业成本,e) 9,207.82
次年2月销售规模(营业成本,f) 12,951.69
次年1-2月销售/（2019年末库存+次年1月产出）(（e+f） 1.13
/（c+d）)
从上表可见，原材料在期后已投产且实现销售。从期后投产情况来看，各期末的原材料余额基本在次年1月领用；从期后销售情况来看，2019年末的库存商品和2020年1月完工的库存商品基本在次年1-2月实现销售，反映出了2019年末原材料生产的产品在期后销售情况良好。
(四)核查程序
针对上述事项，我们实施了以下核查程序：
1.访谈公司管理层和财务人员，结合合同签订时间及履行周期、在手订单情况等，对2019年原材料采购依据进行分析；
2.核查2019年末新增储备原材料的类别、采购金额及对应供应商的情况，并对原材料储备增长是否与业务规模匹配实施分析程序；
第5页 共11页
3.对储备原材料期后产销实现情况实施实质性分析程序。
(五)核查结论
经核查，我们认为：
1.结合合同签订时间和履行周期、在手订单等情况来看，2019年原材料采购依据合理；
2. 2019年末新增储备原材料的类别、采购金额及对应供应商与公司实际经营情况相符，原材料储备增长与业务规模匹配；
3.期末储备原材料期后已基本投产并实现销售。
二、报告期内，公司的主营业务收入分别为161,679.15万元、181,797.26万元和173,953.49万元，2019年公司主营业务收入较上年下降7,843.77万元，降幅为4.31%。根据Prismark相关数据，2009年至2018年间，全球覆铜板总产值年均复合增长6.87%。随着5G商用实施拉动通讯及计算机市场进一步增长，以及消费电子和汽车电子领域的稳步发展，未来覆铜板行业将继续保持良好的增长态势。同行业可比上市公司生益科技、华正新材2019年营收增长分别为10.52%和19.18%。
请发行人补充披露：（1）主营业务收入变动与覆铜板行业整体变化趋势背离的原因。（2）详细对比与生益科技、华正新材收入情况差异并说明原因。请保荐人及会计师发表核查意见。（反馈意见落实函第3条）
说明：
(一)主营业务收入变动与覆铜板行业整体变化趋势背离的原因
1.覆铜板行业整体增速阶段性放缓，2019年增速略有下滑
根据Prismark相关数据，2009年至2018年间，全球覆铜板总产值年均复合增长6.87%；覆铜板行业在快速增长后进入调整期，2018年全球覆铜板销售金额124.02亿美元，同比增长2.2%，增速有所放缓；2019年全球覆铜板销售总额为123.59亿美元，同比略降0.35%。新的需求增长点有待5G等新技术的实施落地。
第6页 共11页全球覆铜板行业销售及增长情况
14,000 25.00%
单位：百万美元 12,139 12,402 12,359
12,000 19.14% 20.00%
10,000 9,552 9,486 9,876 9,371 10,189 15.00%
8,000 8.73% 10.00%
6,000 4.11% 5.00%
2.17%
4,000 -0.69% 0.00%
-0.35%
2,000 -4.45% -5.11% -5.00%
- -10.00%
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
销售额（左轴） 增速（右轴）
2018年公司的主营业务收入为181,797.26万元，较上年增长12.44%；2019年公司的主营业务收入为173,953.49万元，较上年下降4.31%，与覆铜板行业整体增速阶段性放缓、2019年增速略有下滑的趋势基本一致，未与行业整体趋势出现明显背离。
2. 2019年主营业务收入略有下降主要系产品单价下降所致
报告期内，发行人的主营业务收入分别为161,679.15万元、181,797.26万元和173,953.49万元，总体较为平稳。2019年，公司主营业务收入略有下降，主要系原材料价格下跌导致的产品单价下降。
2018-2019年，公司主要产品结构、销量、价格如下：
单位：覆铜板万元、万张、元/张，粘结片万元、万米、元/米
2019年 2018年
项目
金额 销量 单价 金额 销量 单价
覆铜板 138,128.21 1,363.07 101.34 143,854.98 1,380.33 104.22
粘结片 35,825.28 2,749.65 13.03 37,942.28 2,750.94 13.79
主营业务收入的波动受销量和单价两个因素共同影响。2019年，发行人主营业务收入变动按上述因素分析如下：
单位：万元
2019年度与2018年度相比
项目
销量贡献 单价贡献 收入变动
覆铜板 -1,795.82 -3,930.95 -5,726.77
第7页 共11页
粘结片 -24.61 -2,092.39 -2,117.00
合计 -1,820.43 -6,023.34 -7,843.77
注：销量贡献=(当年销量-上年销量)*上年单价，单价贡献=当年销量*(当年单价-上年单价)
2019年，公司主营业务收入较上年下降了7,843.77万元，下降4.31%，主要是受产品单价下降所致。其中：
(1) 单价下降是收入下降的主要因素，单价下降对收入下降的贡献额为6,023.34万元。产品单价下降的主要原因是玻纤布、铜箔、树脂等主要材料价格均有不同程度的下跌，尤其是玻纤布价格较上年下降35.39%，使得覆铜板和粘结片的平均单价较上年分别下降2.77%、5.52%。
(2) 2019年公司销量也略有下降，主要是受公司产能瓶颈影响，产量难以提升所致。自公司上海本部新增产能于2017年下半年投产到位以来，报告期内产能处于平台期，整体处于满负荷运转。2019年，由于公司优化产品结构，公司加大压合制程耗时长的无卤无铅产品产量、调整设备产出等原因，导致公司产销量略有所下降。
由上述分析可知，2019年，公司主营业务收入有所下降主要是由于原材料价格下降使得公司产品单价下降，且产能瓶颈及产品结构优化导致当期销量略有下降所致。
3.公司盈利能力有望持续增强
一方面，江西新厂经过两年筹建目前已于2019年四季度正式投产，其尚处于产能爬坡期，预计随着江西新厂的逐步满产，生产交付的压力有望得到缓解，公司产销规模有望大幅提升；另一方面，随着公司持续优化产品结构，多年研发布局的高频高速等新产品也已取得了部分重点客户的认证，为后续发展奠定了良好的技术和市场基础，将进一步增强公司持续盈利能力。
2020年上半年，公司经营业绩将继续保持稳定增长，经公司初步测算，预计2020年上半年可实现营业收入96,000万元至99,000万元，同比增长14.62%至18.20%；预计可实现归属于母公司所有者的净利润7,200万元至7,800万元，同比增长4.01%至12.68%；预计可实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润6,600万元至7,200万元，同比增长1.33%至10.54%。
综上，公司主营业务收入变动系自身产能及产品单价变动所致，与覆铜板行
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业整体增速阶段性放缓、2019 年增速略有下滑的趋势基本一致，未与行业整体
趋势出现明显背离。
(二)详细对比与生益科技、华正新材收入情况差异并说明原因
同行业可比上市公司生益科技经营覆铜板及PCB板等业务，华正新材经营FR-4覆铜板、CEM及导热材料等业务，其2019年营收增长分别为10.52%和20.76%，部分系由于其非覆铜板收入贡献所致。生益科技及华正新材营业收入变动情况如
下表所示：
单位：万元
2019年 2018年 2017年
公司名称
金额 变动率 金额 变动率 金额
生益科技 1,324,108.52 10.52% 1,198,108.17 11.44% 1,075,155.41
华正新材 202,585.65 20.76% 167,763.41 10.85% 151,337.23
金安国纪 332,221.77 -9.80% 368,321.90 0.20% 367,580.37
本公司 175,817.02 -4.34% 183,801.38 12.18% 163,851.97
报告期内，具体到覆铜板业务（包括覆铜板和粘结片），公司与可比公司覆铜板收入情况变动差异情况如下：
单位：万元
2019年 2018年 2017年
公司名称
金额 变动率 金额 变动率 金额
生益科技 1,000,227.34 2.41% 976,716.53 9.19% 894,506.01
华正新材 140,723.81 27.28% 110,565.16 7.61% 102,745.11
金安国纪 309,925.65 -12.64% 354,757.31 -1.31% 359,472.84
本公司 173,953.49 -4.31% 181,797.26 12.44% 161,679.15
2018年，公司收入变动与生益科技和华正新材一致，均较上年有所增长。2019年，由于生益科技、华正新材等内资厂商产销量保持继续增长，其营业收入保持增长趋势，而公司由于产能瓶颈及产品结构优化等原因使得产销量略有下滑，导致公司与生益科技、华正新材收入出现差异。
同行业可比公司产销量变动与其收入变动基本匹配，具体产销量情况如下表所示：
2019年 2018年 2017年
项目 公司名称 产品类别
数量 增长率 数量 增长率 数量
生产 生益科技 覆铜板（万㎡） 9,189.11 3.71% 8,860.36 8.28% 8,182.61
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量 粘结片（万㎡） 12,384.93 1.78% 12,168.10 15.14% 10,568.15
华正新材 覆铜板（万张） 1,422.84 40.23% 1,014.67 10.41% 919.04
金安国纪 覆铜板（万张） 3,885.18 1.31% 3,834.82 9.15% 3,513.30
覆铜板（万张） 1,328.80 -3.80% 1,381.35 15.11% 1,199.99
本公司
粘结片（万m） 2,812.69 6.46% 2,641.95 27.68% 2,069.20
覆铜板（万㎡） 9,320.82 7.30% 8,686.65 8.99% 7,969.89
生益科技
粘结片（万㎡） 12,379.26 2.51% 12,076.05 14.95% 10,505.43
销售 华正新材 覆铜板（万张） 1,417.49 44.42% 981.49 7.97% 909.04
量 金安国纪 覆铜板（万张） 3,898.82 2.28% 3,811.98 7.30% 3,552.71
覆铜板（万张） 1,363.07 -1.25% 1,380.33 14.17% 1,209.06
本公司
粘结片（万m） 2,749.65 -0.05% 2,750.94 37.90% 1,994.92
生益科技、华正新材及公司等内资覆铜板厂商经过多年发展，综合实力均有较大的提升，且在长期经营过程当中形成了各自差异化的经营特色，不断缩近与外资厂商之间的技术差距，逐步提高覆铜板产品国产化率。2019年，由于同行业可比公司未受到产能瓶颈制约，产销量继续保持增长，尤其是华正新材覆铜板生产线分别于2018年2月和2019年2季度建成投产，使得华正新材2019年预计产能较2018年增长38% ，导致收入快速增长。
综上所述，2018年，公司收入变动与生益科技和华正新材一致，均较上年有所增长。2019年，公司主营业务收入变化与覆铜板行业整体变化趋势一致，由于生益科技、华正新材等未受到产能瓶颈制约，产销量保持增长，而公司由于产能瓶颈及产品结构优化等原因使得产销量略有下滑，收入变动与可比公司出现差异，差异原因合理，且符合公司实际经营情况。
(三)核查程序
针对上述事项，我们实施了以下核查程序：
1.访谈公司管理层和财务人员，了解主营业务收入变动与覆铜板行业整体变化差异的原因；了解公司与生益科技、华正新材收入明细情况的差异原因；
2.对报告期内公司主营业务收入变动情况实施实质性分析程序；
3.查阅生益科技、华正新材定期报告、行业研究报告等公开信息，对公司与生益科技、华正新材收入明细情况的差异实施实质性分析程序。
(四)核查结论
经核查，我们认为：
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1.公司主营业务收入变动与覆铜板行业整体增速阶段性放缓、2019年增速略有下滑的趋势基本一致，未与行业整体趋势出现明显背离；
2. 2018年，公司收入变动与生益科技和华正新材一致，均较上年有所增长；2019年，由于生益科技、华正新材等未受到产能瓶颈制约，产销量保持增长，而公司由于产能瓶颈及产品结构优化等原因使得产销量略有下滑，收入变动与可比公司出现差异，差异原因合理，且符合公司实际经营情况。
专此说明，请予察核。天健会计师事务所（特殊普通合伙） 中国注册会计师：
中国·杭州 中国注册会计师：
二〇二〇年六月三十日
第11页 共11页
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