汕头万顺新材集团股份有限公司
SHANTOU WANSHUN NEW MATERIAL GROUP CO., LTD.
（广东省汕头市保税区万顺工业园）
关于公开发行可转换公司债券募集资金
运用的可行性分析报告
二零二零年三月
汕头万顺新材集团股份有限公司
关于公开发行可转换公司债券募集资金运用的
可行性分析报告
为推动汕头万顺新材集团股份有限公司（以下简称“万顺新材”、“公司”）业务的快速发展，进一步增强竞争能力，优化公司产品结构，提高盈利能力，公司拟公开发行可转换公司债券，募集资金用于年产7.2万吨高精度电子铝箔生产项目及补充流动资金。公司董事会对本次公开发行可转换公司债券募集资金运用的可行性分析如下：
一、本次公开发行可转换公司债券募集资金运用概况
本次发行的募集资金总额不超过90,000万元（含90,000万元），扣除发行费用后，募集资金净额拟投入以下项目：
单位：万元
序号 项目名称 投资总额 拟投入募集资金
1 年产7.2万吨高精度电子铝箔生产项目 141,914.43 63,000.00
2 补充流动资金 27,000.00 27,000.00
合计 168,914.43 90,000.00
本次募集资金投资项目总投资金额高于本次募集资金使用金额部分由公司自筹解决；若本次发行实际募集资金净额低于拟投资项目拟投入募集资金额，不足部分由公司自筹解决。
若公司在本次公开发行可转换公司债券的募集资金到位之前，根据公司经营状况和发展规划对项目以自筹资金先行投入，则先行投入部分将在本次发行募集资金到位之后以募集资金予以置换。
截至本可行性分析报告出具日，年产7.2万吨高精度电子铝箔生产项目已投入21,338.26万元。
二、募集资金投资项目的可行性
（一）年产7.2万吨高精度电子铝箔生产项目
1、项目概况
本项目计划总投资141,914.43万元，拟投入募集资金不超过63,000万元。本项目建成后，可年产7.2万吨高精度电子铝箔，主要应用于锂离子电池电极材料、片式铝电解电容器电极材料、印制电路板基片材料等新型电子元器件领域。
2、项目建设背景
（1）国家相关规划和产业政策鼓励高精度电子铝箔项目建设
①项目为《产业结构调整指导目录》鼓励类项目
该项目属于国家发展和改革委员会《产业结构调整指导目录》（2019年本）第一类“鼓励类”二十八款“信息产业”第22条“半导体、光电子器件、新型电子元器件等电子产品用材料”，本项目产品为高精度电子铝箔，主要应用于锂离子电池电极材料、片式铝电解电容器电极材料、印制电路板基片材料等新型电子元器件领域，符合国家鼓励产业政策和新型电子元器件材料的发展趋势。
②项目为《国民经济和社会发展“十三五”规划》支持发展的产业领域
《国民经济和社会发展“十三五”规划》指出支持战略性新兴产业发展，提升新兴产业支撑作用，支持新一代信息技术、新能源汽车、生物技术、绿色低碳、高端装备与材料、数字创意等领域的产业发展壮大。
③项目符合《有色金属工业发展规划（2016－2020年）》
发展规划中提出“航空铝材、电子材料、动力电池材料、高性能硬质合金等精深加工产品综合保障能力超过70%，基本满足高端装备、新一代信息技术等需求”，“着力发展高性能轻合金材料、有色金属电子材料、有色金属新能源材料、稀有金属深加工材料等，提升材料质量的均一性，降低成本，提高中高端有效供给能力和水平”，重点发展“锂离子电池用高强度高延展性低缺陷铝箔、铜箔和多孔铜箔，高效低成本核壳结构燃料电池氧还原催化剂，金属（铝、镁等）空气电池空气电极材料。”
④项目符合《节能与新能源汽车产业发展规划》（2012-2020年）
《节能与新能源汽车产业发展规划》指出大力推进动力电池技术创新，重点开展动力电池系统安全性、可靠性研究和轻量化设计，加快研制动力电池正负极、隔膜、电解质等关键材料及其生产、控制与检测等装备，开发新型超级电容器及其与电池组合系统，推进动力电池及相关零配件、组合件的标准化和系列化；在动力电池重大基础和前沿技术领域超前部署，重点开展高比能动力电池新材料、新体系以及新结构、新工艺等研究，集中力量突破一批支撑长远发展的关键共性技术。
⑤项目符合《产业转移指导目录（2018年本）》
《产业转移指导目录（2018 年本）》指出贯彻国家区域协调发展战略，深入实施主体功能区战略，统筹协调东北和东中西部四大板块，发挥区域比较优势，推进差异化协同发展，综合考虑能源资源、环境容量、市场空间等因素，促进生产要素有序流动和高效集聚，推动产业有序转移，构建和完善区域良性互动、优势互补、分工合理、特色鲜明的现代化产业发展格局。包括安徽在内的中部地区承东启西、连接南北，生产要素富集、产业门类齐全、工业基础坚实、市场潜力广阔，具备较强的承接产业转移能力，其中在电子信息产业方面要积极承接电子信息产业转移，做大制造加工规模，提高设计研发能力，加快发展新型显示、集成电路、应用电子、电子元器件、智能硬件、软件及信息技术服务、光通信、遥感、卫星导航应用、信息安全等产业。
⑥符合《中国制造2025》
2015年国务院发布《中国制造2025》行动纲领将“工业强基工程”列为五大工程之一，着力破解制约我国制造业整体发展水平提升的“工业四基”（包括核心基础零部件、先进基础工艺、关键基础材料和产业技术基础等）难题，加大基础专用材料研发力度，提高专用材料自给保障能力和制备技术水平，为包括铝加工在内的关键基础材料产业结构优化和技术升级指明了方向。
（2）高精度电子铝箔是铝箔行业的发展方向，我国铝箔行业产业升级空间大
铝箔代表了铝加工工业的先进程度和发展水平，我国现有铝箔产品品种方面存在结构不合理、中低档产能过剩、高质量产品不足的现象，高端铝箔需求量不断增长。随着国民生活水平提高、消费结构改变和技术的进步，铝箔在日常生活中的应用越来越广泛，应用领域从传统的香烟包装、空调箔、药箔等扩展到液体软包装、高端电容器和动力电池、储能电池等高端领域，高精度电子铝箔已成为铝箔行业最具市场潜力和高附加值的发展方向。
近年来，随着原材料价格的波动进一步加大，国内铝箔产业中部分生产技术不够成熟、客户基础不够稳固、生产成本较高的中小型铝箔企业因无法承受市场波动的考验，已陆续被迫退出，市场份额将逐步集中到成本控制能力强、生产规模大、技术水平领先、具有高附加值产品的大型铝箔生产企业。随着铝箔应用领域的扩大以及我国新兴产业的高速发展，近年来市场对铝箔材料提出了高强度、高韧性、高精度、高导电性、可靠性等多项综合性能的要求，高精度铝箔需求比重不断增加，推动着铝加工业由粗加工向精深加工方向发展，我国铝箔行业的产业升级仍有很大的空间。
（3）随着全球新能源汽车的快速发展和5G商用的推广，高精度电子铝箔下游市场需求潜力大
小型锂离子电池在便携式电子产品领域已经完全替代镍镉、镍氢电池，大容量的锂离子动力电池在航空航天、交通运输和其他间断性清洁能源的储能领域也有着取代铅酸电池的强劲势头。随着资源和环境问题的日益严峻，全球掀起了被称为“第四次工业革命”的新能源革命，新能源产业也被我国列为五大新兴战略之首，清洁、高效的化学电源必将更快、更大规模的增长；电动汽车和助力车等交通工具正在成为锂离子电池爆发性增长的主要推动力。锂电池用电子铝箔也随着锂离子电池行业的蓬勃发展而成为一个稳定增长的大宗铝箔单品。
①受益全球新能源汽车的快速发展，动力电池将进入快速成长期
受益于新能源汽车不断普及，动力电池出货量8年增长近百倍。自2011年后，以特斯拉、比亚迪等为代表的新能源汽车高速发展，动力电池也进入爆发期。2018 年全球新能源乘用车共销售 200.1 万辆，全球锂电池 2018 年出货量达189GWh，其中动力电池出货量从2011年的1.08GWh上升至2018年的106GWh，占整体锂电池行业的比例超过达到56.1%。
随着各主要国家纷纷制定燃油车禁售计划，全球新能源汽车与动力电池产业将进入成长期。2018年全球新能源汽车销量占全部汽车销量比例仅为2.3%，其中中国占比4.4%。根据各国政策规划，中国要求2025年新能源汽车占汽车产销达到25%，欧洲各国则制定了燃油车禁售时间表，例如挪威要求到2025年实现燃油车禁售，丹麦、荷兰、爱尔兰要求到2030年实现燃油车禁售，法国、西班牙、英国、葡萄牙要求到2040年实现燃油车禁售。英国还要求到2030年新能源乘用车销量占比50%-70%。欧盟2019年4月通过新的碳排放规定：到2025、2030年，新登记乘用车碳排放量在2021年基础上分别减少15%、37.5%；但是，据欧洲环保署数据，节能技术改进仅能实现年均1.5%-2%左右的碳排放降幅。不达标将面临高额罚款，发展新能源汽车将是欧洲车企唯一选择。大众、宝马、沃尔沃提出，到2025年新能源汽车销量占比25%、30%、50%；本田提出，到2030年新能源汽车销量占比65%。
根据Marklines预测，未来5年全球动力电池行业将持续高速增长，2025年全球装机量可达850GWh，与2018年的106GWh相比，预计到2025年年复合增长率达到 35%。根据中国知网 CNKI 数据统计，1GWh 锂电池的铝箔用量在600-800吨左右，那么预计至2025年全球动力电池需要的铝箔用量将达到51-68万吨。
②随着5G商用的推广，下游行业对高精度电子铝箔的需求将快速增长
2019年是5G的元年，5G的到来是真正意义上万物互联的开始，5G必将成电子行业长期增长引擎。汽车电子、通信电子、工业、消费电子、医疗电子将是未来几年增长最快5G应用市场，电子行业将迎来全面革新，进而带动对相关电子产品关键材料电解电容器和印制电路板等电子元器件需求的增加。
中国产业调研网发布的2019-2025年中国铝电解电容器行业发展现状调研与市场前景预测报告认为，5G技术革命带来的通讯设备领域的更新拉动下游需求持续增长，随着消费类电子产品的不断升级换代，以变频技术、节能技术为代表的绿色节能技术的快速发展，新能源汽车的普及以及配套基础设施充电桩设备的广泛建设使得铝电解电容器新增需求市场空间非常可观。
5G的到来将对通信PCB产业产生巨大的影响，总结来说，一方面是“量”的增长，另一方面是技术难度加大导致“价”的上升。目前通信领域是PCB最大的下游市场，Prismark数据显示，2017年全球通讯电子领域PCB产值达178亿美元，占全球PCB产业总产值的30.3%，占比多年来持续提升。2017年PCB下游通讯电子市场电子产品产值为5,670亿美元，预计未来5年保持2.9%复合增长率。通信设备的PCB需求主要以高多层板为主（8-16层板占比约为35.18%），并具有8.95%的封装基板需求。
汽车电子对PCB需求较多，在动力系统、照明系统、传感器、转轨器以及车载信息娱乐系统等部分均使用，且主要使用低层板、HDI及挠性板。新能源汽车相对传统汽车，对PCB的需求显著提升。5G将进一步提升新能源汽车的电子化程度，例如车载娱乐系统，自动驾驶等，未来智能驾驶将推动高频PCB和刚挠结合板增长，大功率PCB将成新能源汽车主要需求，促使车用PCB逐年稳定增长。
此外，随着5G基站建设进程加快，对储能电池的需求也将大幅提升。2018年中国铁塔已停止采购铅酸电池，统一采购梯次利用锂电池。截至2018年底，其已在全国31个省市约12万个基站使用梯次锂电池约1.5GWh，直接替代铅酸电池约4.5万吨。根据规划，中国电信、联通的5G基站将为目前4G基站数的2倍以上，而中国移动将为目前的4倍以上。据各运营商2018年年报数据推测，中国共有至少1438万个基站需要被新建或改造。由于5G基站能耗大幅上升，那么就意味着有 1438 万套后备能源系统需要改进。按照 5G C-band 单站功耗2700W、应急时常4h来计算，市场至少存在155GWh电池的容纳空间。
2、项目实施的必要性
（1）提高公司产能，满足公司业务的长远发展
铝加工业务特别是铝箔加工业务目前已成为公司收入和利润的主要来源。公司通过子公司江苏中基开展铝箔生产业务，现有铝箔生产线的产能为 8.3 万吨/年，2019年铝箔产量为77,023吨，产能利用率达到了92.80%，基本达到满负荷生产。
随着下游市场的发展，客户需求量的不断增加，公司现有生产线及设备将难以满足市场快速增长的需求，将成为制约公司发展的瓶颈。
通过本次项目建设，公司将引进德国先进技术水平的铝箔轧机、分卷机、轧辊磨床等高端装备，新增年产7.2万吨的高精度电子铝箔，并依托公司现有的销售渠道和技术优势，抓住电子铝箔发展契机，进一步提升公司产品附加值和竞争力，为公司业务的长远发展奠定基础。
（2）优化公司产品结构，提高高附加值产品比例，增强公司盈利能力
公司深耕行业多年，通过不断提升技术水平和生产能力，从上游的铝板带加工到下游的铝箔生产，拥有完整的压延加工生产工序，已具备覆盖大部分铝箔产品能力。公司现有铝箔业务主要产品为高精度双零铝箔，已覆盖软包装（饮料、食品、纸包装）、卷烟、无菌包装、电容器、药品包装、锂电池等众多行业。但从产品结构上看，公司铝箔产品主要用于软包装（饮料、食品、纸包装）、卷烟等附加值相对较低的业务领域。2018年公司铝箔产品的综合毛利率为16.19%，而2018年电池箔行业龙头企业鼎胜新材（603876）生产的高附加值电池箔产品毛利率则达到了 25.01%。因此，公司虽然已经成为全国规模较大的铝箔生产企业，但公司产品中高附加值产品比例、产品精细度等方面和行业内知名铝箔企业相比还有一定的距离，为使企业在激烈的市场竞争中争取更有利的位置，公司产品结构需要进一步优化。
公司通过本次建设年产7.2万吨高精度电子铝箔项目，在满足下游市场需求的同时，有利于优化公司产品结构，提高高附加值产品比例及产品精细度，进一步提升产品竞争优势，增强公司盈利能力。
3、项目实施的可行性
（1）技术和人才保障
在研发机制方面，设立由总经理直接负责管辖的研发中心，初步形成了集工艺研发、高效生产线研发设计为一体的系统性研发体系，在相关领域获得多项专利，如公司在2018年取得的发明专利“锂离子电池软包装铝塑膜用铝箔及其生产工艺”应用在锂离子电池软包装铝塑膜产品上，其热封强度、涨破强度、层间强度、电解液、耐受性、冷冲深完全满足锂离子电池使用性能要求；在团队建设方面，通过合理的人才引进、公司内部培养来保证人才的供给。目前公司已拥有多位铝箔产品的核心技术人员，包括高精度双零箔、电池箔等多种产品工艺的专家。因此，公司深厚的技术积累和优秀的研发团队是本次项目顺利实施的重要基础。
（2）生产工艺保障
公司子公司江苏中基已在铝箔生产行业深耕15年，是国内规模较大的铝箔生产企业，拥有成熟的生产线及工艺流程，具备生产不同规格、不同性能的铝箔产品的能力，多项生产、技术指标在行业内处于领先水平，产品远销国内外多家知名企业，产品质量频受好评。依托江苏中基的平台优势，美信铝业在铝板带箔生产、技术核心人才的储备，丰富的生产制造和生产组织经验以及先进的生产装备将为公司未来持续经营和盈利提供支持，是本次项目顺利实施的重要保障。
（3）营销体系保障
公司作为国内规模较大的铝箔生产企业，建立了国内外成熟的营销体系和广泛的客户基础，拥有营销经验与专业知识兼备的营销团队，市场开拓能力较强。为了能够及时把握客户需求及市场变化，划分了销售区域及对应的业务代表，为客户提供更为完善的信息和贴心的服务，凭借稳定的产品质量，不断提升的工艺水平、完善的服务体系及良好的企业信誉，为公司在市场树立了品牌优势。公司完善的营销体系和良好的品牌形象为日后产品的推广奠定了夯实的基础，为项目的顺利实施提供了保障。
4、项目实施主体与建设期限
本项目由万顺新材全资孙公司安徽美信铝业有限公司实施。
项目分两期建设，其中一期建设周期24个月（2018年8月至2020年8月），年产4万吨高精度电子铝箔；二期建设周期12个月（2022年8月至2023年8月），年产3.2万吨高精度电子铝箔。
5、项目主要建设内容
本项目选址于安徽省濉溪经济开发区樱花西路安徽美信铝业有限公司现有厂区，建设铝箔生产车间35,000平方米、成品库10,000平方米、办公研发楼5,000平方米、宿舍楼5,000平方米、购置高端生产设备，其中铝箔轧机、分卷机、轧辊磨床等核心设备采用国外引进方式，配套建设环保设施、公用工程等。
6、项目投资概算
项目总投资141,914.43万元，包括固定资产及工程投资92,259.66万元、流动资金投资49,654.77万元。其中一期项目投资92,469.70万元，建设铝箔生产车间、成品库、办公研发楼、宿舍楼及配套附属设施，购置铝箔轧机、分卷机、轧辊磨床等设备，年产4万吨高精度电子铝箔；二期项目投资49,444.64万元，购置铝箔轧机、分卷机、轧辊磨床等设备，年产3.2万吨高精度电子铝箔。
7、项目效益分析
本项目分两期建设，其中一期项目建成达产进入稳定期后，预计将年新增营业收入89,915.00万元、新增净利润4,910.00万元，两期项目全部建成达产进入稳定期后，预计将新增营业收入161,846.00万元、新增净利润10,648.00万元。
8、项目涉及的立项、环保等有关事项的报批
2018年8月，安徽美信铝业有限公司年产7.2万吨高端铝箔生产项目在濉溪县发展和改革委员会备案，项目备案编号为2018-340621-32-03-022759；2018年11月，濉溪县环境保护局出具了《关于<安徽美信铝业有限公司年产7.2万吨高端铝箔生产项目环境影响报告表>审批意见》（濉环行审[2018]85号），原则同意报告表结论。2019年7月，因本项目调整为年产7.2万吨高精度电子铝箔生产项目，安徽美信铝业有限公司在濉溪县发展和改革委员会重新履行了备案程序，项目备案编号为2018-340621-32-03-022759；调整后的项目环境影响报告表正在审批中。
（二）补充流动资金
1、项目的基本情况
拟将本次公开发行可转换公司债券募集资金中的 27,000 万元用于补充流动资金。
2、项目实施的必要性
随着公司经营规模的迅速扩张，公司流动资金需求也不断增加。公司通过本次发行补充流动资金，可以更好的满足公司业务迅速发展所带来的资金需求，为公司未来经营发展提供资金支持，从而巩固公司的市场地位，提升公司的综合竞争力，为公司的健康、稳定发展夯实基础。
同时，通过发行可转换公司债券补充流动资金，可以有效降低公司营运资金平均融资成本，减小财务费用负担。此外，随着可转换债券持有人陆续转股，可进一步减少公司财务费用的支出，有利于优化公司的资本结构、提升公司的抗风险能力。
因此，公司综合考虑了行业现状、财务状况、经营规模及市场融资环境等自身及外部条件，拟将本次募集资金中的 27,000 万元用于补充流动资金，以满足公司业务不断发展对营运资金的需求，促进主营业务持续稳健发展。
四、本次发行可转债对公司经营管理和财务状况的影响
（一）本次发行可转债对公司经营管理的影响
本次募集资金投资项目符合国家相关产业政策，符合公司整体战略发展方向，具有较好的发展前景和经济效益。
本次募集资金投资项目建成投产后，将有利于优化公司铝箔业务的产品结构，有助于进一步提升公司研发技术水平和市场竞争力，有助于为全体股东带来持续、良好的投资回报，实现并维护全体股东的长远利益。
（二）本次发行可转债对公司财务状况的影响
本次公开发行可转债募集资金到位后，公司资产规模将大幅增加，这将进一步增强公司的资本实力和抗风险能力。
随着公司募投项目的陆续建成和投产，公司的盈利能力将进一步增强，公司整体的业绩水平将得到进一步提升。但由于募投项目的建设和建成后达产需要一定的周期，募集资金投资项目难以在短期内产生效益，公司存在短期内净资产收益率下降的风险。
五、可行性分析结论
综上所述，经董事会认真分析论证认为，公司本次公开发行可转换公司债券，运用募集资金投资于年产7.2万吨高精度电子铝箔生产项目及补充流动资金符合公司的发展战略，具备实施的必要性和可行性。本次募投项目的实施，将有利于增强公司核心竞争力和盈利能力，为公司带来良好的投资效益，符合公司及全体股东的利益。
汕头万顺新材集团股份有限公司
2020年3月2日
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