证券简称：赢合科技 证券代码：300457 上市地点：深圳证券交易所
深圳市赢合科技股份有限公司
非公开发行A股股票
募集资金使用的可行性分析报告（修
订稿）
二〇二〇年二月
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一、本次募集资金使用计划
本次非公开发行 A 股股票募集资金总额扣除发行费用拟全部用于补充公司
流动资金。
二、本次非公开发行的背景和目的
（一）本次非公开发行的背景
1. 新能源汽车行业走势向好，驱动全球锂电设备制造业构建全面开放新格
局
2014 年，欧盟制定了汽车碳排放控制目标，该目标要求汽车制造商到 2021
年之前将汽车二氧化碳排放量削减 27%，目标同时要求到 2020 年欧盟范围内所
销售的 95%的新车二氧化碳排放平均水平须达到每公里不超过 95 克，到 2021
年这一要求必须覆盖所有在欧盟范围销售的新车。如果汽车制造商无法达到标
准，超出碳排放标准的车辆将受到欧盟每辆车 95 欧元（约合 130.60 美元）/克/
公里的罚金处罚。在面对日益严苛的欧洲碳排放标准，汽车企业以及零部件供应
商都将目光转向新能源汽车行业。同时，部分国家纷纷宣布了在未来限产甚至停
止销售燃油汽车的计划，如挪威议会要求到 2025 年挪威境内出售的所有新车都
是电动车，法国、英国已宣布将在 2040 年前彻底禁售燃油车。同时，业界层面，
部分国际汽车巨头已纷纷公布了发展新能源汽车的路线图和时间表：沃尔沃汽车
集团表示，从 2019 年起不再生产销售纯内燃机车型，上市新车型将只由电动汽
车或混合动力汽车所构成；按照大众汽车公司新能源汽车发展计划“Roadmap E”
的目标，到 2025 年将提供 80 余款纯电动车和混合动力车型，到 2030 年所有车
型将实现电动化；日本丰田公司也表示，将在 2050 年停售纯汽油车。
根据 ACEA (欧洲汽车制造协会)数据，欧盟地区纯电动车注册量增速迅猛，
2019 年二季度为 63,589 辆，同比增长 97.70%；2019 年上半年为 125,344 辆，同
比增长 90.90%。除纯电动车外，其他类型新能源车注册量亦保持较快增长。欧
盟地区新能源汽车的快速增长带来了对锂电池的较大需求。
根据中国汽车工业协会发布数据显示，2019 年 1-9 月，新能源汽车产销分别
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完成 88.80 万辆和 87.20 万辆，比上年同期分别增长 20.90%和 20.80%。为进一
步增加我国新能源汽车在汽车行业的占比，提升对行业核心技术的掌控，2019
年 10 月，工业和信息化部起草了《新能源汽车产业发展规划（2021-2035 年）》
（征求意见稿），作为发展新能源汽车的纲领性政策，规划指明了未来十五年新
能源汽车的发展方向、发展目标。提高技术创新能力，深化“三纵三横”研发布
局。以纯电动汽车、插电式混合动力汽车、燃料电池汽车为“三纵”，布局整车
技术创新链。以动力电池与管理系统、驱动电机与电力电子、网联化与智能化技
术为“三纵”，构建关键零部件技术供给体系。到 2025 年，新能源汽车竞争力明
显提高，销量占当年汽车总销量的 20%；到 2030 年，新能源汽车形成市场竞争
优势，销量占当年汽车总销量的 40%。
受益于新能源汽车的长期向好，CATL、比亚迪、LG 化学等国内外锂电龙头
企业均开始进行大规模产能扩建。另外，LG 化学、三星、SKI 等国际锂电池巨
头在中国的合资公司进入中国汽车工业协会发布的《汽车动力蓄电池和氢燃料电
池行业白名单（第一批）》，也预示着 LG 化学、三星、SKI 等国际锂电池龙头企
业即将进入国内市场进行生产。公司作为 CATL、比亚迪及 LG 化学的主要供应
商之一，亦将得益于上游企业市场规模扩大及大规模扩产形成的巨大需求，进一
步提升自身市场占有率及盈利能力。
2. 上海电气与公司强强联手，实现新能源设备制造领域的合作共赢
公司自成立以来一直致力于锂电池生产设备的研发、设计、制造、销售与
服务，产品广泛应用于锂电池生产的各个主要工序。通过持续研发和创新，在
锂电池设备生产领域积累了深厚的技术和经验，公司的核心设备技术性能 优
异，目前已成为 CATL、比亚迪、LG 化学等一线锂电厂商的供应商之一。
作为锂电池生产线整线方案的提供商，公司能够为客户提供生产布局、工艺
实现、动力辅助、环境控制等全套解决方案，从方案设计、产品出图、设备生产
到设备调试、生产运维的各个环节进行全程跟进和服务，充分满足客户的定制需
求。公司已成功实施 20 多条整线，具备高品质、低能耗、交付快、爬坡快及直
通率高等优势。
上海电气是一家综合性装备制造企业集团，目前已在核电及风电等新能源
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领域建立了完整的产业链条和较高的技术壁垒。赢合科技掌握了锂电设备各环
节的核心技术，与上海电气集团在新能源领域的战略布局高度契合。通过本次
交易，上海电气与公司将建立全面的业务合作关系，有利于在各自技术和资源
方面实现优势互补，推动双方在新能源领域等方面的共同发展，进一步加强上
海电气新能源领域的综合实力。
上海电气作为上海市国资委下属企业，在国有企业深化改革的大背景下，响
应国家发展高端装备制造领域需求，深入贯彻落实国企改革指导思想的重要举
措，通过本次交易实现自身在锂电设备制造领域的纵深发展及横向扩张，进一步
调整和优化国有资本布局结构，实现国有资产保值增值，增强国有经济的活力和
运营效率，实现与上市公司在经营战略上的共赢。
（二）本次非公开发行的目的
1. 进一步提升上海电气持股比例，保障公司控制权稳定性
根据《股份转让协议》及《放弃全部表决权的承诺函》的相关内容，目前上
海电气持股 9.73%，同时，上海电气提名的董事占上市公司董事会席位半数以上，
上市公司原实际控制人王维东、许小菊已经放弃全部表决权，上海电气为上市公
司的控股股东，上海市国资委为上市公司实际控制人。
本次发行中，上海电气通过认购公司非公开发行股票的方式，进一步提升在
公司的持股比例，上海电气在公司的控股地位将得到进一步保障。
2. 满足公司业务快速发展对于流动资金的需求
公司致力于锂电池生产设备的研发、设计、制造、销售与服务，产品广泛应
用于锂电池生产的各个主要工序。公司自 2015 年上市以来，一方面通过加大研
发投入、提升管理效率等方式加强市场竞争力，实现内生式发展；另一方面充分
发挥上市公司的资本平台属性，通过兼并收购、定增融资等多元化的资本市场工
具，实现外延式发展。2015 年至 2018 年，公司主营业务持续高速增长，营业收
入复合增长率达到 78.80%，整体规模不断壮大。
公司秉承“产品为王”的理念，持续加大研发投入和技术创新，加强一体化和
集成化创新力度，设备性能和品质持续提升。2018 年，公司投入研发资金达到
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1.25 亿元，新增发明专利 4 项，实用新型专利 49 项，外观专利 2 项，软件著作
权 12 项，版权 4 项。截至 2018 年末，公司拥有研发技术人员共 469 人，占公司
员工总数的 18.78%。2019 年 1-9 月，公司投入研发资金 9,466.81 万元，拥有研
发技术人员 530 人。
受益于行业的较快发展，公司预计未来年度经营规模将持续扩大，研发、设
计、制造、销售与服务等各环节对流动资金的需求亦将进一步增加，本次发行有
助于满足公司对于流动资金的需求。
3. 优化资本结构，降低短期偿债压力
由于公司所处行业销售模式特点，应收账款会随着公司销售规模快速增长而
出现较快增长。2017 年末、2018 年末、2019 年 9 月末，公司应收账款账面价值
分别为 7.78 亿元、12.74 亿元、15.05 亿元，应收账款账面价值持续增长，对公
司营运资金占用持续增加。
2017 年末、2018 年末及 2019 年 9 月末，公司短期借款账面价值分别为 4.14
亿元、6.34 亿元、7.17 亿元，短期借款持续增加，需要偿付的资金逐步增大。
截至 2019 年 6 月 30 日，公司资产负债率高于创业板同行业可比公司平均水
平，流动比率、速动比率低于创业板同行业可比公司平均水平，对比情况如下：
项目 资产负债率 流动比率 速动比率
创业板同行业可比公司 39.90% 2.62 2.04
本公司 43.86% 1.66 1.43
数据来源：WIND
注：根据证监会行业分类标准，公司行业属于“专用设备制造业”，“创业板同行业可比公司”
为“专用设备制造业”中在创业板上市的 78 家公司。
同时公司 2017 年度、2018 年度及 2019 年 1-9 月经营活动产生的现金流量净
额分别为-0.47 亿元、0.78 亿元、1.20 亿元，2017 年度、2018 年度及 2019 年 1-9
月归属于母公司所有者的净利润分别为 2.21 亿元、3.25 亿元、2.38 亿元，经营
活动产生的现金流量净额均低于同期属于母公司所有者的净利润。
因此，由于公司所处行业的销售模式导致公司资产负债率偏高、营运资金占
用较大、现金流量低于净利润，较高的资产负债率压缩了公司通过债权方式进行
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融资的空间，同时，随着有息债务规模的快速增长，公司的短期偿债压力加大，
资本结构亟需改善。
本次发行有助于公司优化资本结构、降低经营风险，为公司未来业务发展奠
定坚实的基础。
4. 响应国家及政府号召，践行上市公司社会责任
2020 年 1 月，新型冠状病毒肺炎开始在我国迅速蔓延，医用口罩作为防范
新型冠状病毒传染的主要医疗器械，出现了供不应求的局面。根据工信部数据，
我国口罩的产能大约为每天 2,000 万只，其中医用外科口罩产能 220 万只，医用
N95 的产能约 60 万只，远远无法满足当前疫情下医护人员及民众的需求。当前，
新型冠状病毒肺炎已进入防控关键期，为缓解重点疫区医疗防护物资严重短缺的
情况，增强国内民众抗疫信心，公司响应国家及政府号召，充分发挥自身在自动
化设备方面的优势，积极组织生产研发人员对现有生产线进行改造，推出了平面
耳带式口罩自动化生产线、KN95 口罩自动化生产线，并已获得约 1,700 台口罩
机订单，力争为国家迅速控制疫情传播提供有力支持。
疫情的爆发也使公司对流动资金产生了新的需求，为应对新型冠状病毒这一
突发事件，公司已先行投入资金用于口罩机产品的研发及生产，实现口罩机产品
迅速的投产与销售。受上游原材料供应商复工情况及当前国内运力受限等影响，
公司对流动资金也产生了新的需求。本次发行将有助于满足公司对于上述流动资
金的需求，有利于协助国家及各地方政府疫情防控物资的补给，提升国民信心，
有利于公司进一步践行上市公司的社会责任，具有积极的社会意义。
三、本次募集资金投资项目的可行性分析
（一）满足主营业务持续增长对流动资金的需求
近年来，受益于国家政策的大力支持，新能源汽车市场持续快速成长，而动
力锂电池作为新能源汽车的重要组成部分，其需求增长迅猛。根据中国汽车工业
协会数据，2019 年 1-9 月，新能源汽车产销分别完成 88.80 万辆和 87.20 万辆，
比上年同期分别增长 20.90%和 20.80%。根据高工产研锂电研究所调研数据显示，
2018 年我国动力电池出货量为 65GWh，同比增长 46%，动力电池出货量延续近
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几年高速增长态势，此外，高性能动力电池销量占比大幅提升，市场份额不断往
领先动力电池厂商集中，一线动力电池企业产能趋紧。为了满足日益增长的高性
能动力电池的需求，动力电池厂商提出高端动力电池产能扩建计划，高端锂电设
备市场需求提升。
公司致力于锂电池生产设备的研发、设计、制造、销售与服务，产品广泛应
用于锂电池生产的各个主要工序。公司主营业务持续高速增长，整体规模不断壮
大。2018 年度，公司资产规模达到 51.42 亿元，同比增长 63.18%；营业收入达
到 20.87 亿元，同比增长 31.58%；净利润达到 3.25 亿元，同比增长 46.90%。同
时，LG 化学、CATL、ATL、比亚迪和孚能科技等优质客户订单占比提升，客
户结构持续优化，订单质量得到提高。
因此，受益于行业需求快速发展，公司预计在未来几年经营规模将持续扩大，
对流动资金的需求将进一步增加。
（二）保障公司持续增加研发投入所需的资金
公司秉承“产品为王”的理念，持续加大研发投入和技术创新，加强一体化和
集成化创新力度，设备性能和品质持续提升。2018 年，公司研发投入资金达到
1.25 亿元，新增发明专利 4 项，实用新型专利 49 项，外观专利 2 项，软件著作
权 12 项，版权 4 项。截至 2018 年末，公司已获得 96 项发明专利授权、307 项
实用新型专利授权、18 项外观设计专利授权、1 项香港注册专利、4 项版权以及
84 项软件著作权。截至 2018 年末，公司拥有研发技术人员共 469 人，占公司员
工总数的 18.78%。2019 年 1-9 月，公司投入研发资金 9,466.81 万元，拥有研发
技术人员 530 人。
近三年一期公司研发投入金额亦逐步上升，如下表所示：
2019 年前三季度 2018 年 2017 年 2016 年
研发人员数量（人） 530 469 442 200
研发人员数量占比 21.94% 18.78% 18.08% 16.60%
研发投入金额（元） 94,668,116.45 125,167,419.89 102,972,842.46 49,735,491.71
研发投入占营业收
6.85% 6.00% 6.49% 5.85%
入比例
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（三）减少短期负债以优化资本结构
由于公司所处行业销售模式特点，应收账款会随着公司销售规模快速增长而
出现较快增长。2018 年末，应收账款账面价值为 12.74 亿元，较 2017 年末 7.78
亿元的账面价值同比增长 63.75%；2019 年 6 月 30 日，应收账款账面价值上升至
14.00 亿元，同比增长 46.14%。2019 年 9 月 30 日，应收账款账面价值为 15.05
亿元，同比增长 37.82%。
2018 年末，短期借款账面价值为 6.34 亿元，较 2017 年末 4.14 亿元的账面
价值同比增长 53.14%；2019 年 6 月 30 日，短期借款账面价值 7.67 亿元，同比
增长 77.55%；2019 年 9 月 30 日，短期借款账面价值 7.17 亿元，同比增长 11.16%。
截至 2019 年 6 月 30 日，公司资产负债率高于创业板同行业可比公司平均水
平，流动比率、速动比率低于创业板同行业可比公司平均水平，对比情况如下：
项目 资产负债率 流动比率 速动比率
创业板同行业可比公司 39.90% 2.62 2.04
本公司 43.86% 1.66 1.43
数据来源：WIND
注：根据证监会行业分类标准，公司行业属于“专用设备制造业”，“创业板同行业可比公司”
为“专用设备制造业”中在创业板上市的 78 家公司。
较高的资产负债率压缩了公司通过债权方式进行融资的空间，同时，随着有
息债务规模的快速增长，公司的短期偿债压力加大，资本结构亟需改善。
本次非公开发行股票募集资金用于补充流动资金，将有效缓解公司应收账款
与短期借款逐年增加给公司带来的偿债压力，大幅改善公司的资产负债率、流动
比率和速动比率等偿债指标，有利于公司改善资本结构，有利于公司进一步拓展
业务以及实现更好的经营业绩。
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四、本次非公开发行对公司经营管理和财务状况的影响
（一）对公司经营管理的影响
本次非公开发行募集资金到位后，公司流动资金将大幅增加，能够满足主营
业务持续增长对流动资金的需求，保障公司持续增加研发投入所需的资金，使得
公司能够在市场竞争中进一步巩固和提高在锂电池智能生产设备制造领域的领
先地位。
（二）对公司财务状况的影响
本次发行完成后，公司的总资产和净资产金额将有所增长，整体资产负债率
水平得到降低；同时公司流动比率和速动比率将得到提高，短期偿债能力得到增
强。综上，本次发行将优化资本结构、提高偿债能力、降低财务风险，为公司进
一步业务发展奠定坚实的基础。
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（此页无正文，为《深圳市赢合科技股份有限公司非公开发行股票募集资金使用
的可行性分析报告（修订稿）》之签章页）
深圳市赢合科技股份有限公司
董 事 会
二〇二〇年二月十九日
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