关于增资收购美加农可行性研究报告
天山生物
二〇一六年六月
第一章 项目概况
新疆天山畜牧生物工程股份有限公司（以下称公司或天山生物）为适
应肉牛产业发展需求，整合公司资源，落实公司的战略布局，进一步提升
公司整体盈利能力；经过充分论证，提出增资控股宁夏美加农生物科技发
展股份有限公司（以下简称“宁夏美加农公司”或“公司”），在宁夏自治
区及周边省份全产业链开展肉牛产业。公司的经营宗旨：引进优质种畜，
充分运用先进技术及优质饲草料，发展、推广活畜养殖；依托先进屠宰加
工技术、设备，采用全产业链商业模式，打造优势牛肉品牌，推动国内牛
业快速发展，实现股东利益最大化。
1、拟增资收购子公司基本情况：
公司名称：宁夏美加农生物科技发展股份有限公司
统一社会信用代码：9164000007380611XX
公司类型：股份有限公司（非上市、自然人投资或控股）
注册地址：银川综合保税区
注册资本：683.910848 万元整
成立日期：2013 年 7 月 29 日
营业期限：2013 年 7 月 29 日至 2023 年 7 月 29 日
经营范围：畜牧生物科技推广服务；货物及技术的进出口业务。（依
法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）
2、投资主体概况：
公司成立于 2003 年 6 月，位于新疆昌吉市高新区光明南路 1 号，注
册资本 18695.1 万元，截止 2015 年末公司总资产 9.1 亿元。公司通过不断
的努力发展，于 2012 年 4 月 25 日，在深圳证券交易所创业板挂牌上市，
股票代码：300313，简称：天山生物，成为国内唯一一家牛羊动物育种领
域的上市公司。
公司主要从事牛、羊的品种改良业务，依托生物遗传技术，为我国畜
牧行业提供优质冻精、胚胎等遗传物质及相关服务，凭借在牛育种领域形
成的优势，向种牛进口冻精推广及服务、种羊育种和肉牛引种、养殖、育
肥、屠宰加工、销售服务的完整产业链延伸。
目前，公司两大主营业务板块（育种、肉牛），对内自成体系，相互
依托；对外相互借力，合力发展。育种板块通过对国内外优势育种资源的
并购整合，冻精产业板块达到国内牛、羊育种行业品种最多、数据最全、
市场份额最大、产业技术领先的旗帜性企业；公司育种技术水平与世界接
轨，成为国内行业领导者，并成功将原有冻精产业向活体种牛、胚胎、等
遗传物质产业转型。肉牛板块通过引进高品质肉用种牛， 采用“做强两端，
带动中间”及“五位一体”的产业发展模式，带动各地区肉牛养殖业的兴
起，吸纳大量农户、企业投入到养殖环节。公司利用自建与并购合作的肉
品加工销售企业，成立加工分销中心，产业基地，面向全国市场开展中高
端肉品销售，以引种、销售为主导，形成“引种、养殖、育肥、屠宰加工、
销售服务”全产业链的肉牛产业。
公司始终以为中国牛羊改良事业助力为使命，以改善老百姓的餐桌为
己任。坚持良种繁育事业，在不断提升牛遗传产品核心竞争力的同时，大
力发展肉牛产业。打造集冻精生产、种牛繁育、良种改良、奶牛养殖、牛
羊肉制品屠宰深加工于一身的畜牧产业链，成为国内畜牧行业“全产业链”
的领导者。奉献安全、营养、美味牛羊肉及制品，引领时尚消费新生活，
带领中国肉牛产业走向优质、高效、健康、环保的可持续发展道路。
3、投资方案：
天山生物公司拟出资 1538 万元认购美加农公司新发 712 万股份，认购
后，美加农公司注册资金为 1395 万元，公司股东全部权益为 2640 万元，
天山生物占股权比例 51%。
第二章 项目背景
1、国家大力扶持发展畜牧产业
近年来，国内肉牛存栏量明显下降，造成全国牛肉价格持续上涨。国
家近年相继出台政策，扶持鼓励企业、养殖户投入到肉牛养殖行业，振兴
肉牛业，提升牛业整体发展。自 2006 年开始，中央一号文件全部聚焦畜牧
业。陆续提出“扶持肉牛肉羊生产大县标准化养殖和原良种场建设”；“继
续加大农业补贴强度，新增补贴向主产区、种养大户、农民专业合作社倾
斜”；“鼓励符合条件的涉农企业开展直接融资”。各地积极响应，并制定符
合地区发展的畜牧业扶持政策。
2、宁夏自治区重视肉牛产业发展
为促进草畜产业的进一步健康发展，自治区农牧厅制定了《宁夏回族
自治区建设国家级草畜产业示范区总体规划（2013—2020 年）》，《规划》从
区域布局、重点任务、保障措施等方面为草畜业稳步增长的实现指明了具
体方法，并提出“到 2020 年牛肉产量达到 23.1 万吨”的目标。
3、肉牛肉羊产业成为企业发展战略的重要组成部分
随着国家加快发展肉牛肉羊产业的政策落实，公司布局肉牛产业，逐
步构建从肉牛引种、良种繁育、冻精销售、胚胎生产，到养殖示范、转化
育肥，乃至活畜交易、屠宰加工、精细分割、副产品加工、市场销售一体
化的完整产业链。率先在新疆昌吉州采取“政府扶持、金融支撑、保险服
务、企业运作、农民主体”的五位一体创新模式运作肉牛项目，通过引进
澳大利亚安格斯、西门塔尔种牛，由农户规范饲养、纯种繁育，天山生物
按订单收购优质架子牛，转化育肥后进行深加工，制作中高档牛肉产品在
国内市场销售。投资控股该公司，符合公司肉牛战略发展的需要。
第三章 项目必要性与可行性分析
一、 项目的必要性分析
1.国内产业格局的发展需要公司大力发展肉牛产业
目前，国内畜牧产业处于由初级向高级快速迈进的关键阶段，国内肉
品加工企业面临明显的原料供应问题，产能利用率不足 15%。主要的原因是
没有稳定的、持续增长的、优质的牛源供应，尤其在肉牛母牛的集约化养
殖生产环节，基本处于空白带。牛肉制品供需缺口需要畜牧行业增加存栏
数量和提高良种率。同时，传统牧区养殖模式已经不能适应肉牛市场发展
需求，农区规模化、标准化肉牛养殖势在必行。
畜牧要发展，良种需先行。为解决目前产业发展的窘境，政府出台产
业扶持政策，后期国内肉牛行业必将快速发展，而发展的前提条件是解决
好种源问题。
2.发展肉牛产业将有力促进农牧民增收
“三农”问题一直受到党中央、国务院及各地政府的高度重视。优质
种牛的引进必将提高农牧民养殖环节的单位收益，经过测算，饲养一头优
质肉母牛每年获得收益 4300 元以上，将农牧民的增收落到实处，社会效益
显著。
3.是天山生物实现战略目标的必然选择
天山生物是我国最大的牛品种改良产品及服务提供商之一，国内品系
最全的种公牛站之一，国家级牛冷冻精液生产单位和国家级良种牛基地，
在行业中居于领先地位。本项目的实施，可借助天山生物在肉牛良种繁育
方面的独特优势，进一步向冷冻胚胎生产扩展，并向肉牛养殖、肉类产品
深加工延伸，打造完整的、难以模仿复制的肉牛产业一体化价值链，在肉
牛产业和肉类行业中构建具有自身特点的竞争优势，为天山生物实现跨越
式发展目标，发挥重要的作用。
二、 项目建设的可行性分析
1、 经济效益分析
本项目的计算期定为 8 年，经济效益测算如下表：
美加农项目指标测算
项目 初始投资 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 第6年 第7年 第8年
原始净资产 11,020,000
投资额 15,380,000
净资产 26,400,000 32,456,669 38,513,338 44,570,007 50,626,675 56,683,344 62,740,013 68,796,682 74,853,351
原有利润 1,056,669 1,162,336 1,278,569 1,406,426 1,547,069 1,701,776 1,871,953 2,059,149
肉牛数量（头） 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000
肉牛利润 3,000,000 3,000,000 3,000,000 3,000,000 3,000,000 3,000,000 3,000,000 3,000,000
胚胎数量（枚） 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000
胚胎利润 2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000
当年利润 6,056,669 6,056,669 6,056,669 6,056,669 6,056,669 6,056,669 6,056,669 6,056,669
归属于母公司可供分配利润（51%） 2,780,011 2,780,011 2,780,011 2,780,011 2,780,011 2,780,011 2,780,011 2,780,011
投资利润率（归属于母公司） 18.08% 18.08% 18.08% 18.08% 18.08% 18.08% 18.08% 18.08%
净资产收益率 20.58% 17.07% 14.58% 12.72% 11.29% 10.14% 9.21% 8.43%
净现金流量 -15,380,000 2,780,011.00 2,780,011.00 2,780,011.00 2,780,011.00 2,780,011.00 2,780,011.00 2,780,011.00 2,780,011.00
累计净现金流量 -15,380,000 -12,599,989.00 -9,819,978.00 -7,039,966.99 -4,259,955.99 -1,479,944.99 1,300,066.01 4,080,077.02 6,860,088.02
折现净现金流量（折现率8%） -15,380,000 2,574,012.19 2,383,303.43 2,206,772.73 2,043,308.09 1,892,075.49 2,043,308.09 1,892,075.49 2,043,308.09
累计折现净现金流量 -15,380,000 -12,805,987.81 -10,422,684.38 -8,215,911.65 -6,172,603.56 -4,280,528.07 -2,237,219.99 -345,144.50 1,698,163.59
通过测算年均利润 605 万元。
2、市场分析
1) 市场现状分析
世界发达地区牛肉占肉类比例为一半以上，而我国仅占 10%左右．牛
肉人均占有量，世界发达国家在 50 公斤以上，世界人均 10 公斤，我国现
有牛存栏头数 1.38 亿头，牛肉产量达到 675.9 万吨，是世界第四大牛肉生
产国。但牛肉人均产量只有 4.3 千克，低于世界平均 10 千克的水平，更低
于一些牛肉主产国家的人均产量水平。
我国加入世界贸易组织后，肉牛业在更大范围和更深层次上参与国际
竞争。从长远看，我国肉牛业面临难得的发展机遇与严峻的挑战。但机遇
是潜在的，而挑战却是现实的。抓住机遇，应对挑战，关键在于依靠肉牛
业科技进步，用高新技术改造传统肉牛业，提高产品的质量和效益，推动
肉牛产业化的发展，全面提升肉牛业的国际竞争力。
2) 市场前景分析
在国际贸易中，牛肉的出口被发达国家所垄断，我国在出口方面一直
处于弱势，但同时我国牛肉出口也存在价格等方面的优势。牛肉是投资、
产值都很大的产业。我国每年都要花费大量外汇在外采购。我们应生产高
质量牛肉，以替代进口。我国与世界交往越来越多，来华旅游者数量很大，
国内对高档牛肉的需求增加。所以必须加速生产，在质量上、供应上保障
国内需求。另外，我国牛肉出口也有一定优势。第一是价廉。第二是牛肉
产品部位质量适应很广。我们的牛肉产量大，品种多，出口产品可以任意
挑选。
近年来，国家对畜牧业给以重点政策倾斜，结构调整战略业已取得明
显成效，特别是肉牛带区域规划和冻精政策性补贴等必将推动繁育体系建
设和肉牛业的快速发展。随着我国家畜饲养向节粮型品种调整以及膳食结
构改变的需要，肉牛业将成为一个大产业。
制约养牛业发展的问题是我国养牛生产水平不高，优质肉牛比重少，
牛肉档次低仍然是制约肉牛业发展的主要因素。从世界肉类生产结构来看，
牛肉产量占肉类总产量的比重长期保持在 30%左右，而我国 2008 年仅占
10%。我国牛的生产水平低突出表现在牛的生长周期长、出栏率低，其主要
原因是由于肉牛的良种化程度低，饲养管理特别是营养水平低下。出口牛
肉在国际进出口贸易比重小，档次低。目前我国鲜冻牛肉出口比重还很小，
仅占世界贸易量的 1%左右，同时由于出口牛肉的档次低，出口的牛肉价格
不足世界平均价的 80%。近 3 年我国每年需从国外进口高档牛肉 2000～3000
吨。
3、技术条件分析
公司长期从事种牛、种羊的繁育养殖，对牛羊育种、繁育、饲养、育
肥等环节积累了丰富的经验，有一大批养殖环节的技术人才。另外，巴尔
鲁克公司从事肉牛、肉羊的育肥及屠宰加工、销售已有多年经验，屠宰加
工及肉品的分割技术过硬，公司产品获得有机认证，产品广销疆内外。具
体参照天山生物 2013 年 7 月 12 日公告的《天山生物肉牛繁育及育肥项目
可行性研究报告》。
三、项目建设的意义
1、为公司的发展带来新的契机，更好地实现公司的战略布局。
目前，国外进口肉充斥着国内肉品市场，已经影响到国家食品安全战
略，亟待解决。疆内有影响力的中高档肉品生产企业还不多见。随着消费
者收入水平进一步提升，消费意识不断增强，中高端肉品市场包括细分割
的冻肉、冷鲜肉的需求将会迅速增加，为公司进入肉品行业迎来了契机。
公司在 2013 年确定发展肉牛产业，推进肉牛产业化项目的实行。如今肉牛
项目建设已告一段落，公司化运营势在必行。宁夏处于公司肉牛战略核心
位置，当地高度的集约化养殖水平、高涨的农牧民养牛积极性和特
有的清真认证优势满足公司战略发展的需求。是公司大肉牛战略
布局中西北区域的一个重要养殖及屠宰加工基地。
2、可以快速发展肉牛肉羊产业，推进区域产业的发展。
目前，全国肉品加工企业面临明显的原料供应问题，产能利用率不足
15%，主要原因是没有稳定、优质、持续增长的牛源供应，尤其在肉牛母牛
的集约化养殖生产环节，基本处于空白地带。据统计，宁夏年可出栏牛约
60 万头，数量多但品质不高，生产高档牛肉的牛源有限，无法满足市场的
需求。当地也缺少有竞争力的中高端肉品生产、加工企业，无法带动产业
链的整体推进。宁夏人民历来有吃牛羊肉的传统，居高不下的肉价，已经
成为影响当地民生的大问题。以上诸问题的存在，与宁夏作为畜牧大省的
地位不相符合。
第四章 项目对天山生物的影响
1、对天山生物财务状况的影响
（1）对公司盈利能力的影响
本项目实施完成后，经营期平均年利润总额 605 万元。可大幅提升天
山生物的盈利能力和经营活动现金流入规模。
（2）对天山生物偿债能力的影响
本项目达产后盈利情况良好，项目资本结构合理，项目现金流情况良
好，项目自身清偿能力和抗风险能力较好，不会对天山生物偿债能力产生
不利影响。
2、对公司经营的影响
项目完成后，美加农公司将独立运营，不会影响天山生物其他产业经
营；天山生物的主营收入比重将会发生一定的变化，肉牛产业的销售收入
将会较大幅度提升公司的营业收入与利润总额。天山生物在人员、资金、
技术等资源配备上将统一筹划，统一管理，公司在牛业产业链的发展布局
方面将更加合理。
第五章 项目的风险分析
1、食品安全带来的风险
食品安全问题越来越受到消费者和各级政府的重视。肉类食品产业链
长，影响食品安全的因素多，某个环节稍有不慎，就可能对食品安全造成
不利影响，增加影响产品品牌和企业声誉，造成难以挽回的巨大损失。
加强和加快推进肉食产业一体化建设，可以从源头上加强对食品安全
的控制，从根本上改善食品安全状况。这也是本项目建设的出发点和立足
点。
2、动物疫病带来的风险
动物疫病是我国肉类行业经常面临的严重问题，对于畜牧生产的影响
十分巨大，也会对消费者心理和市场价格造成很大影响，使肉类生产和销
售受到严重冲击。
加强和加快推进肉食产业一体化建设，促进肉牛养殖的规模化、标准
化、规范化水平的提高，是减少动物疫病、提高肉类产品原料质量、保证
原料供应的根本出路。
3、经营管理方面的风险
天山生物原是以冻精生产为主，在肉牛养殖方面尚缺乏全面成熟的管
理经验和充足的人才储备，需要加强人才引进，加强制度建设，强化经营
管理。
4、种牛引进方面的风险
种牛引进是本项目的重要前提和主要内容之一，对于本项目的成功具
有十分重要的意义。根据公司市场调查，已在澳大利亚建立了合作关系，
具备充足的种牛资源，保证其优良品质和充足供应。
第六章 报告结论
综上所述，该项目的实施已经具备了基本条件，能够快速扩大宁夏地
区的可繁殖高品质肉母牛存栏规模，经过财务测算，在经济效益、社会效
益上均有很强的可行性。项目达产后可形成完整的肉牛产业循环经济，并
在很大程度上保障全区牛肉供给，使加工企业产生规模经济效益，进一步
提高畜牧业在宁夏地区经济的比重，带动地方经济发展，对改善民生、促
进农民增收有着积极的现实意义。同时，宁夏地区作为公司整体肉牛布局
的一部分，在此开展肉牛产业具有较强的战略意义。
因此，本项目可行。
新疆天山畜牧生物工程股份有限公司
二〇一六年六月二十五日
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