江苏银信资产评估房地产估价有限公司
Jiangsu Yinxin Assets and Real Estate Appraisal Co., Ltd.
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江苏银信资产评估房地产估价有限公司
关于江苏大港股份有限公司重大资产重组
申请文件反馈意见的回复
中国证券监督管理委员会：
江苏大港股份有限公司（以下简称“大港股份”、“上市公司”或“公司”）
收到贵会于 2016 年 3 月 4 日下发的中国证券监督管理委员会【160280】号《中
国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》（以下简称“《反馈意见》”），
本评估公司组织评估项目组人员、审核人员和复核人员对贵会反馈意见进行了认
真研究和分析，现就反馈意见中资产评估相关问题补充情况汇报如下：
反馈意见四
申请材料显示，艾科半导体报告期营业收入增长较快，存在海外销售。请
你公司：1）结合行业发展状况、行业地位、核心竞争力、客户拓展、合同签订
和执行情况等，分业务补充披露艾科半导体报告期营业收入增长的原因及合理
性。2）补充披露艾科半导体海外销售相关情况，包括但不限于：所处行业的海
外相关政策及对销售可能产生的影响，海外销售客户的稳定性、结算时点、结
算方式及回款情况，汇率变动对公司盈利能力的影响，并就汇率变动对艾科半
导体评估值影响作敏感性分析。请独立财务顾问、会计师和评估师核查并发表
明确意见。
回复：
一、结合行业发展状况、行业地位、核心竞争力、客户拓展、合同签订和
执行情况等，分业务补充披露艾科半导体报告期营业收入增长的原因及合理性
1
艾科半导体的主营业务收入来源于测试业务和设备销售业务，占营业收入
98%以上。除主营业务外，艾科半导体还有培训、设备租赁等其他业务。
金额单位：万元
2015 年 1-9 月 2014 年 2013 年
项目
金额 比例 金额 比例 金额 比例
主营业务收入 15,624.39 99.09% 14,775.28 98.80% 6,959.00 98.57%
其中：测试业务收入 10,048.53 63.73% 10,918.50 73.01% 3,042.23 43.09%
设备销售收入 5,575.86 35.36% 3,856.77 25.79% 3,916.77 55.48%
其他业务收入 142.74 0.91% 180.11 1.20% 101.18 1.43%
合计 15,767.12 100.00% 14,955.39 100.00% 7,060.18 100.00%
1、报告期内测试业务收入增长的原因及合理性
艾科半导体的测试业务包括测试服务和工程技术开发服务。工程技术开发服
务主要是艾科半导体利用自己工程研发团队，为测试业务客户开发测试解决方案
与工程验证，因此将测试服务与工程技术开发服务统一作为测试业务分析。报告
期内艾科半导体测试业务收入的增长情况如下：
金额单位：万元
项目 2015 年 1-9 月 2014 年 2013 年
金额 增长率 金额 增长率 金额
测试业务收入
10,048.53 22.71% 10,918.50 258.90% 3,042.23
注：2015 年 1-9 月的营业收入增长率是将 2015 年 1-9 月的营业收入*4/3 年化后与 2014
年全年的营业收入比较所得。
测试业务是艾科半导体最主要的战略发展方向，也是艾科半导体最主要的收
入来源。报告期内，艾科半导体测试业务收入实现了快速增长，增长率在 2014
年达到 258.90%，2015 年 1-9 月增长率有所回落，但仍保持了 22.71%的高速增长。
报告期艾科半导体测试业务增长较快的原因及其合理性分析如下：
（1）行业发展状况
集成电路测试业务属于集成电路的细分行业。集成电路是信息产业的基础和
核心，是国民经济的基础性和战略性行业，在国民经济中占据着十分重要的地位。
在国务院和工信部发布《“十二五”国家战略新兴产业发展规划》和《集成电路
产业“十二五”发展规划》之后，国家各项集成电路产业政策相继得到落实，我
国集成电路产业发展环境趋向良好，应用层面的需求不断扩大，成为全球最具活
力和发展前景的市场。
据中国半导体行业协会统计，2014 年我国集成电路产业销售收入达 3015.4
亿元，同比增长 20.2%，增速较 2013 年提高 4 个百分点；2015 年 1-9 月我国集
2
成电路产业销售收入为 2,540.5 亿元，同比增长 19.5%，继续保持较高水平的增
长速度。
2011-2014 年我国集成电路产业销售规模及增长情况
数据来源：中国半导体行业协会（CSIA）
此外，近年来我国集成电路行业取得了一大批创新和应用成果，为国民经济
发展作出了巨大贡献。新成果覆盖集成电路设计、芯片制造、封装、半导体专用
设备、仪器、关键原材料和众多的集成电路应用领域，在半导体产业链各个领域
都有高水平创新成就涌现：不仅有二代身份证芯片、手机核心芯片、数字高清电
视芯片等高技术产品，也有国产CPU及其在北斗导航卫星、千万亿次计算机、高
性能网络服务器和新一代通信设备等中的应用。在集成电路制造所需要的关键设
备和关键材料方面，12英寸65纳米步进光刻机、高密度等离子体多晶硅刻蚀机、
大角度倾斜大剂量离子注入机、12英寸硅抛光片、8英寸及12英寸硅外延片、锗
硅外延片、SOI材料、宽禁带化合物半导体材料、248纳米和193纳米光刻胶等设
备材料也相继获得一大批高水平成果，这些成果直接应用在集成电路生产线上。
集成电路广阔的市场空间和产品的创新促进了集成电路产业链各环节高速
发展。从产业链结构看，2014 年集成电路产业链各环节均呈现增长态势。其中，
设计业增速最快，销售额为 1,047.4 亿元，同比增长 29.5%；芯片制造业销售额
712.1 亿元，同比增长 18.5%；封装测试业销售额 1,255.9 亿元，同比增长 14.3%。
集成电路设计业的快速发展导致国内芯片代工与封装测试产能供不应求，这也为
报告期内艾科半导体测试业务收入的增长提供了广阔空间。
（2）行业地位
3
集成电路测试行业作为集成电路产业的重要一环，其生存和发展与集成电路
产业息息相关。世界先进的集成电路测试设备技术，基本由美国、日本等集成电
路产业发达国家厂商掌握。而我国台湾地区作为 Foundry 模式的优势地区，拥有
超过 30 家的测试企业，其独立测试企业无论在数量、企业规模上也具备一定的
优势。
根据台湾工研院 IEK 统计，2013 年全球集成电路独立测试产值约 70 亿美元，
台湾集成电路测试业产值占全球比例超过 70%，持续维持全球专业委外测试产业
第一的地位。
目前，大陆地区测试产能主要集中在集成电路制造企业的测试车间以及封装
企业的测试业务部门，其中封装企业拥有国内大部分的集成电路测试产能。独立
第三方测试业务是近年来随着集成电路行业复杂度不断提升而逐步从集成电路
产业链中分立出来的新兴业务，占整个集成电路产业规模的比例仍然较小。与集
成电路产业链中的制造商（IDM）、设计企业、制造企业、封装企业相比，独立
测试企业普遍规模偏小。
中国大陆独立测试行业内具有代表性的企业除了艾科半导体外，还包括上海
华岭集成电路技术股份有限公司、北京确安科技股份有限公司、广东利扬芯片测
试股份有限公司、华润赛美科微电子（深圳）有限公司等。通过公开资料获得的
同行业公司部分产能数据如下表所示：
名称 晶圆测试能力 成品测试能力
上海华岭集成电路技术股份有限公司 2 万片/月（6-12 英寸） 1000 万颗/月
8000 片/月（8 英寸）、3000
北京确安科技股份有限公司 1000 万颗/月
片/月（4-6 英寸）
广东利扬芯片测试股份有限公司 50 万片/年 -
华润赛美科微电子（深圳）有限公司 8 万片/月 4-8 英寸片 1 亿颗/月
艾科半导体 4.17 万片/月 1.25 亿颗/月
注：京元电子股份有限公司数据来自其 2014 年报，上海华岭集成电路技术股份有限公
司、北京确安科技股份有限公司和广东利扬芯片测试股份有限公司来自于其报价转让说明
书，华润赛美科微电子（深圳）有限公司来自其官方网站。
以营业收入为判断标准，报告期内艾科半导体及新三板上挂牌的测试企业所
占市场营业份额的测算如下表所示：
金额单位：万元
2015 年 1-9 月 2014 年 2013 年
企业名称
收入 市场份额 收入 市场份额 收入 市场份额
艾科半导体 10,048.53 1.01% 10,918.50 0.87% 3,042.23 0.28%
4
2015 年 1-9 月 2014 年 2013 年
企业名称
收入 市场份额 收入 市场份额 收入 市场份额
华岭股份 N/A N/A 8,159.82 0.65% 7,327.95 0.67%
确安科技 N/A N/A 4,927.79 0.39% 4,955.25 0.45%
利扬芯片 N/A N/A 4,552.74 0.36% 3,251.74 0.30%
独立测试行业 993,500.00 100.00% 1,255,900.00 100.00% 1,098,850.00 100.00%
注：独立测试行业的营业收入以中国半导体协会的统计数据为依据，并假定独立测试行
业的产值在封装测试业中占 10%的份额。
艾科半导体设立于 2011 年 5 月，2013 年及其之前为其业务起步阶段。2013
年艾科半导体的测试收入仅为 3,042.23 万元，在市场上所占份额较低，仅为
0.28%，低于同行业新三板挂牌企业。
由于集成电路行业具有单个晶圆价值高、技术含量高等特点，企业在与上下
游企业合作前往往需要对其进行严格的认证，具体包括企业技术水平、测试能力、
质量管理体系以及可靠性等。此类认证过程要求高、耗时长，一旦认证后就会锁
定合作关系。因此，在与大客户建立合作关系后，测试企业往往能获得较为可观
且稳定的营业收入。而大客户往往对合作企业的产能要求较高，为满足大客户的
需求，艾科半导体在成立初期便注重产能的建设，报告期内艾科半导体的产能变
化情况如下表所示：
项目 2013 年 2014 年 2015 年 1-9 月
在用测试仪（台） 15 45 48
全年理论机时 105,408.00 266,040.00 307,792.00
通过持续的积累，艾科半导体产能规模和技术水平不断提升，其测试服务质
量在业内的认可度也随之提高。2014 年艾科半导体测试收入迅速增长，由于 2013
年收入基数较低，因而出现了当年测试收入 258.90%的高增长率，远高于集成电
路行业 20.20%的收入增长率和封装测试细分行业 14.30%的收入增长率，市场份
额也提升至 0.87%，与同行业其他企业相比具有一定规模上的竞争力。2015 年，
艾科半导体的市场份额持续上升，尽管测试业务的收入增长有所放缓，但 22.71%
的增长率仍高于我国集成电路行业 19.50%的增长率，测试业务的市场份额达到
了 1.01%。
（3）核心竞争力
艾科半导体作为独立第三方测试服务提供商具有一定的竞争优势，能为集成
电路制造产业升级提供更专业的测试服务和工程技术开发服务，有力地推动了报
告期内测试业务收入的迅速增长。报告期内艾科半导体测试业务的核心竞争力具
5
体如下：
1）较强的工程能力
艾科半导体作为独立第三方测试企业在与客户沟通后向其提供最优测试方
案，并高度重视客户的产品成本控制成果，包括服务周期控制、测试数据全流程
分析、产能协调、上下游企业协作便利性保障、技术开发能力与团队建设、长期
服务保障体系建设等各类测试资源保障体系建设。
艾科半导体独立开发MES系统，拥有专业的测试方案开发能力，包括关键参
数统计监测和报告、通过测试数据分析完成通电性能、故障特征的分析和报告、
基于客户要求开发数据分析工具等，并通过设备综合效率和成本性能的驾驭技
术、定制的数据记录格式、顶级探针卡维修工程团队和自主知识产权RF集成电路
测试仪的开发量产来帮助客户提升测试效率、降低服务成本。
2）较好的CP测试方案开发及量产维护能力
艾科半导体拥有高速数字、混合信号探针卡的开发和布线经验，保证客户在
复杂信号环境下的测试精确度和准确度。艾科半导体还拥有资深的探针卡维护技
术人员，对悬臂式和垂直探针卡的维护质量和生命周期延拓拥有丰富经验。此外，
艾科半导体可以通过定制化测试流程和测试数据报告格式满足不同客户的各种
需求。
3）较优的工程技术支持
艾科半导体可以根据客户的需求完成自动化生产流程整合，并依托对测试、
产品和应用资深的理解，借助数据分析、统计分析和DMAIC等工具，帮助客户在
失效分析（FA）、良率提升（Yield Improvement）、根本原因分析（Root Cause
Analysis）等过程中提供数据支持和分析图表，快速达成目标。
4）强大的射频方案工程开发与新产品验证能力
艾科半导体拥有种类齐全的射频及高速数字测量测试环境，满足方案开发的
同时亦承接客户新产品特征测试、原型/工程样品的测试以及数据收集，可按照
客户流程自行生成最优单元，维护并应用于量产。
5）作为第三方独立测试实体所具备的公正客观性和信息保密能力
随着芯片的复杂度、集成度和技术标准的不断演进，独立的第三方测试实体
成为集成电路产业链的重要环节。
由于是封测一站式服务，在封装过程中出现的一些失效或缺陷会在测试中体
6
现出来。如果这些结果或数据没有被如实反映的话，客户将会相对失去产品知情
权，进而失去改善制程的机会。
聘用独立的第三方测试实体有利于客户客观比较同一产品在不同封装厂的
制程效果，从而选择更合适的封装合作伙伴。
就产品信息保密而言，独立第三方测试实体拥有更加完善的信息安全保密措
施，包括数据磁盘阵列和定期备份的数据库机制。
就供应链信息保密而言，独立第三方测试实体有效的打破了封装-测试一站
式模式带来的供应链信息被单一实体垄断的风险，可以更加有效的保障客户信
息，尤其是出货量，出货质量等敏感数据的泄露。
6）高效的投入产出比
集成电路封测企业属于资金密集型行业，全链条资金投入巨大。封装端的产
值占其中约70%以上，测试端的产值仅占二至三成。但测试端的设备投入占比要
超过产值占比，且有些个性化测试项目需要特殊的测试设备，而这些特殊的测试
设备往往投入很大，在企业中使用频率又很低，且需要配备投术水平较高的专业
测试人员，从而造成很大的资源浪费，投入产出不经济。
艾科半导体作为第三方测试企业则可以装备较为齐全的测试设备，配备高水
平专业测试人员，提供高水平的测试服务，由于可为众多封装企业提供专业服务，
设备利用率大为提高，具备较高的投入产出比，有效弥补了这方面的不足。
（4）客户拓展
报告期内，艾科半导体的产能整体上面临着供不应求的局面，艾科半导体可
以从客户中挑选业务增长潜力大、行业知名度高以及愿意支付高价格的企业以建
立长期合作的关系，因此艾科半导体客户拓展的重点工作在于寻找优质客户并与
其建立长期合作的关系。
2013年，艾科半导体成立时间较短，产能规模较小，在用测试仪仅有15台，
仅能满足VEGI、苏州日月成科技有限公司等少数客户的测试需求。2013年，艾科
半导体前五大测试客户的收入占比达到98.04%。
2013年艾科半导体测试业务前五大客户及其收入占比
客户名称 测试收入（万元） 占比
VEGI Technologies Ltd 1,462.13 48.06%
苏州日月成科技有限公司 721.73 23.72%
Vanchip Technologies Inc 458.17 15.06%
7
客户名称 测试收入（万元） 占比
江苏骏环昇旺科技产业股份有限公司 184.00 6.05%
唯捷创芯（天津）电子技术有限公司 156.64 5.15%
合计 2,982.68 98.04%
2014年，艾科半导体在用测试仪增长至45台，产能水平增长了152.39%，能
够满足更多客户的测试需求。一方面，艾科半导体深化了与原有客户的合作，对
VEGI及其国内子公司江苏伟杰电子科技有限公司的营业收入继续保持，对苏州日
月成科技有限公司的营业收入由2013年的721.73万元增长至2014年的1,033.51万
元；另一方面，艾科半导体新增了苏州盛乾圆电子科技有限公司、杭州芯测科技
有限公司、深圳市研电兴科技有限公司等优质客户，仅这三家新增客户当年就为
艾科半导体贡献测试业务收入7,214.85万元。在不断拓展客户与深化合作的刺激
下，2014年，艾科半导体实现测试业务收入10,918.50万元，增速达到258.90%。
2014年艾科半导体测试业务前五大客户收入及其占比
客户名称 测试收入（万元） 占比 性质
苏州盛乾圆电子科技有限公司 2,953.09 27.05% 新客户
杭州芯测科技有限公司 2,564.10 23.48% 新客户
深圳市研电兴科技有限公司 1,697.66 15.55% 新客户
江苏伟杰电子科技有限公司 1,242.32 11.38% 原有客户子公司
苏州日月成科技有限公司 1,033.51 9.47% 原有客户
合计 9,490.69 86.92% -
2015年1-9月，艾科半导体进一步完善客户拓展战略。随着艾科半导体的发
展，大型客户对艾科半导体的关注度和深度合作意愿均在加强，艾科半导体针对
大客户的测试产能部署将稳定在70%左右，谨慎快速地扩大产能以便在满足大客
户产能需求的同时兼顾培养中小型客户，剩余30%产能和工程研发重点关注在发
展良好的中小型客户，以培养未来的潜在大客户，满足更多的市场需求，减少因
单个客户流失给企业经营带来的不利影响。一方面，艾科半导体加强与苏州盛乾
圆电子科技有限公司、杭州芯测科技有限公司、深圳市研电兴科技有限公司、江
苏伟杰电子科技有限公司、苏州日月成科技有限公司等原有优质客户的合作力
度，仅这五家客户在2015年1-9月就贡献测试收入5,576.11万元；另一方面，艾科
半导体新增加了南通富士通微电子股份有限公司、中芯国际集成电路制造（上海）
有限公司等行业内具备重大影响力的优质客户，开辟了新的收入增长点，前五大
客户的测试收入贡献度也由2014年86.92%下降至2015年1-9月的71.87%。新客户
的开拓和原有客户业务的深化，促使艾科半导体测试业务收入在2015年1-9月达
8
到了10,048.53万元的新高。
2015年1-9月艾科半导体测试业务重要客户及其收入占比
客户名称 测试收入（万元） 占比 性质
杭州芯测科技有限公司 2,375.71 23.64% 原有客户
深圳市研电兴科技有限公司 1,754.77 17.46% 原有客户
VEGI Technologies Inc 1,089.81 10.85% 原有客户
苏州盛乾圆电子科技有限公司 1,059.85 10.55% 原有客户
江苏鸿佳电子科技有限公司 942.14 9.38% 原有客户关联公司
前五大客户合计 7,222.27 71.87% -
矽品科技（苏州）有限公司 543.37 5.41% 原有客户
唯捷创芯（天津）电子技术有限公司 445.58 4.43% 原有客户
江苏伟杰电子科技有限公司 265.11 2.64% 原有客户
江苏长电科技股份有限公司 254.34 2.53% 原有客户
Vanchip Technologies Inc 246.84 2.46% 原有客户
前十大客户合计 8,977.51 89.34% -
南通富士通微电子股份有限公司 191.46 1.91% 新客户
中芯国际集成电路制造（上海）有限公司 176.87 1.76% 新客户
苏州日月成科技有限公司 120.68 1.20% 原有客户
（5）合同签订和执行情况
测试服务方面，艾科半导体通常与客户签订框架性质的合作协议，约定预留
的产能规模、合作期限以及结算方式。实际测试数量会根据实际需求确定，最终
结算金额依据经客户确认的对账单而确定。报告期内，艾科半导体与主要客户签
订的测试服务协议情况以及执行情况如下：
报告期实现收入（单位：万元）
客户名称 签约时间 合同标的 合同期限 2015 年
2013 年 2014 年 合计
1-9 月
杭州芯测科技有限 集成电路产 每年签订多个合同，
2014-8-28 - 2,564.10 2,375.71 4,939.81
公司 品测试 约定单次采购情况
深圳市研电兴科技 一年，可自动延期一
2014-5-26 成品测试 - 1,697.66 1,754.77 3,452.43
有限公司 年
苏州盛乾圆电子科 自 2014 年 1 月 15 日
2014-1-15 晶圆测试 - 2,953.09 1,059.85 4,012.94
技有限公司 至 2017 年 1 月 14 日
VEGI Technologies 2015 年下 晶圆测试与
未约定具体期限 - - 539.10 539.10
Inc 半年 芯片测试
一年内有效；协商后
唯捷创芯（天津） 可续期一年（到期后
2013-5-9 晶圆测试 156.65 401.39 445.58 1,003.62
电子技术有限公司 双方仍继续保持合
作）
江苏伟杰电子科技 芯片测试及
2014-1-13 未约定具体期限 - 1,242.32 17.81 1,260.13
有限公司 工程开发
9
报告期实现收入（单位：万元）
客户名称 签约时间 合同标的 合同期限 2015 年
2013 年 2014 年 合计
1-9 月
苏州日月成科技有
2012-1-1 晶圆测试 未约定具体期限 721.73 1,033.51 120.68 1,755.24
限公司
16,963.2
合计 878.38 9,892.07 6,192.82
7
工程技术开发方面，艾科半导体通常与客户签订相对详尽的合同，约定技术
方案类型、交货时间、计价方式、付款方式等。报告期内，艾科半导体与主要客
户签订的工程技术开发合同情况以及执行情况如下：
报告期实
客户名称 合同标的 签约时间 合同期限 合同金额 现收入金
额（万元）
基于 MicroSD/CMOS Image
2013 年 4 月 2 日
VEGI Tecnologies Sensor 芯片在 J750EX/IP750 42.54 万美
2013-3-2 -2013 年 12 月 31
Ltd 测试平台测试软件的技术开 金
日
发 1,462.13
基于 eMMC/MCP 芯片在 2013 年 7 月 3 日
VEGI Tecnologies 193.5 万美
J750HD 测试平台测试软件的 2013-7-3 -2013 年 12 月 31
Ltd 金
技术开发 日
基于 VC7810 芯片在 Acetec 2013 年 3 月 9 日
Vanchip 72.96 万美
Matrix 500 测试平台测试软 2013-3-9 -2013 年 12 月 31 458.17
Tecnologies Inc 金
件的技术开发 日
智能手机 PMIC 基于 2015 年 1 月 1 日 247.304 万
江苏伟杰电子科技
MATRIX-1000 平台测试方案 2015-1-30 -2015 年 12 月 31 元（约 40 万 247.30
有限公司
的技术开发 日 美金）
基于 J750 测试平台上关于 2015 年 3 月 1 日 550.71 万元
VEGI Tecnologies
CMOS 的测试方案的技术开 2015-3-31 -2015 年 12 月 31 （约 90 万美 550.71
Ltd
发 日 金）
2015 年 5 月 25 日 246.84 万元
Vanchip 射频 MCU IC 基于 matrix 平台
2015-5-1 -2015 年 12 月 31 （约 40 万美 246.84
Tecnologies Inc 测试方案的技术开发
日 金）
报告期内，艾科半导体对主要客户的测试业务（包括测试服务和工程技术开
发服务）均能提前签署合同或订单，合同内容和条款能够有效地执行，为艾科半
导体业务规模的扩张提供了有力保证。
综上，近年来我国集成电路行业广阔的市场空间为艾科半导体测试业务的增
长提供了良好的外部环境，持续的行业认可度积累以及显著的核心竞争力促使艾
科半导体测试业务的市场份额不断扩大，新客户的开拓和与原有客户合作关系的
10
深化为艾科半导体测试业务的迅速增长奠定了基础，与主要客户签订的合同则为
艾科半导体测试业务规模的扩张提供了有力保证。报告期内艾科半导体测试业务
的高速增长具有合理性。
2、报告期内设备销售业务收入增长的原因及合理性
艾科半导体的设备销售业务主要是指自制的 Matrix 系列射频测试设备销售，
也有部分的贸易类设备销售。报告期内艾科半导体设备销售业务收入的增长情况
如下：
金额单位：万元
项目 2015 年 1-9 月 2014 年 2013 年
金额 增长率 金额 增长率 金额
设备销售业务收入
5,575.86 92.76% 3,856.77 -1.53% 3,916.77
注：2015 年 1-9 月的营业收入增长率是将 2015 年 1-9 月的营业收入*4/3 年化后与 2014
年全年的营业收入比较所得。
2013 年和 2014 年，艾科半导体设备销售业务收入保持相对稳定，2015 年
1-9 月该业务收入增长较多，增长率达到 92.76%。
报告期内，艾科半导体设备销售业务增长较快的原因及其合理性分析如下：
（1）行业发展状况及行业地位
艾科半导体设备销售业务属于集成电路装备制造业。我国集成电路装备制造
业规模小、技术水平落后、创新力不足，尚不具备为集成电路制造、封装以及测
试产业提供充分配套的能力。国产集成电路测试设备主要集中在低端和半商业化
应用领域，而高端的测试设备主要依赖于国际主流的测试设备厂商，装备过于依
赖进口在一定程度上会限制国内集成电路测试行业的发展。2014 年 6 月国务院
正式批准的《国家集成电路产业发展推进纲要》中指出了要突出“芯片设计-制
造-封测-装备材料”全产业链的布局，要将我国集成电路产业做大做强，就需要
发展我国集成电路装备制造业。
艾科半导体自制的 Matrix 系列射频测试设备用于集成电路测试服务，属于
专用领域，国内并没有专门生产制造与艾科自制测试仪器功能相同或相似设备的
企业。集成电路测试设备的特点是全球集中度高，其中日本爱德万和美国泰瑞达
两家公司占据了全球集成电路测试设备和仪器制造业 85%的市场份额，也代表了
该领域的全球最高水平。国内集成电路测试企业所使用的测试设备和仪器也大多
从这两家公司及其代理商手中采购。
11
相对于海外其他制造商生产的测试设备，艾科半导体自制的设备存在较高的
性价比优势，在满足特定功能的基础上价格只有市场上同类设备的一半，在射频
测试设备细分市场能够占有一席之地，能够给企业带来稳定的营业收入。
艾科半导体自制 Matrix 系列射频测试设备的功能和价格与市场上同类对比
安捷伦 科利登 爱德万 LTXCredence
指标 艾科半导体
HP93000 ASL3000 T2000 PAX
R&S
射频资源 VXI based DSP DSP PXI/GPIB 架构
Instrument
测量频率范围 0-12GHz 0-8GHz 0-12GHz 0-8GHz 0-18GHz
源端口数 2~8 4 4 2 2
信号分析端口数 2~8 4 4 2 2
并测工位数 2 2 4 2 2
测量动态范围 80dB 60dB 80dB 80dB 90dB
全参数覆盖能力 X X X X √
外部辅助电路 需要 需要 需要 需要 不需要
样品 PA 测试时间 1 1.2 0.6 0.45 0.5
市场参考价（美元） 800,000 600,000 500,000 360,000 300,000
（2）核心竞争力
艾科半导体自制的 Matrix 系列射频测试设备在国际市场上具有一定的竞争
优势，能够稳定地占领一部分细分市场，满足特定客户的需求，给企业带来较好
的营业收入，具体体现在：
1）通用射频测试设备研发与产业化
目前艾科半导体的 Matrix 测试系统已量产测试 GSM、EDGE、TD、UMTS
（WCDMA）等主流移动设备射频前端器件，涵盖单频功放及多频多模发射模块
等产品。
此外，艾科半导体基于通用自动测试设备（ATE）的射频测试方案能为产能
的合理配置带来较好的灵活性：可根据 SoC 与射频产品的产能需求实现动态与
迅速的产能调整；可根据客户对射频产品测试的定制化需求（流程、参数、报告
格式等）进行快速的改制和量产部署。
2）制造成本更低
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国外的竞争对手泰瑞达、爱德万、LTX 等少数几家大型测试设备制造商提
供的设备功能齐全，覆盖面广，因此造价高昂。艾科半导体自制的测试系统更为
精细化，专注于射频芯片测试，造价更低，可以配合一些低端的测试系统达到高
端测试系统的测试效果，能够通过较低的制造成本符合一些特定客户的需求。
（3）客户拓展、合同签订和执行情况
为避免自制的测试设备销往国内其他企业对自身测试业务构成竞争，报告期
内艾科半导体自制的 Matrix 系列射频测试设备主要销往海外。其中，艾科半导
体最大的设备销售客户为 Protex。Protex 是一家亚太地区测试设备销售代理商，
主要根据下游客户的需求采购测试设备，其下游客户包括境外集成电路设计制造
厂商、国内研究机构设备采购代理商等，具体包括台湾雷永、新加坡 SBE 和美
国 TEV 等。
报告期内，艾科半导体一直与 Protex 保持着良好且深入的合作关系。2013
年，艾科半导体与 Protex 签订了 Matrix 系列测试设备销售与测试服务战略合作
协议，双方确立了长期的合作关系。2013 年和 2014 年，艾科半导体分别向 Protex
销售了 4 套和 19 套自制的测试设备，分别实现营业收入 735.95 万元和 3,506.08
万元。鉴于艾科半导体自制的测试设备的市场认可度较高，2015 年双方重新签
订了销售意向协议，商定由 Protex 在全球范围内独家销售艾科半导体开发的射频
芯片测试仪，Protex 承诺从 2015 年至 2019 年每年至少销售 35 套设备，销售价
格为每套 30 万美元，同时承诺不以任何形式向中国大陆的测试公司销售艾科半
导体自制的设备。2015 年 1-9 月，艾科半导体向 Protex 销售了 26 套自制的测试
设备，实现营业收入 4,807.16 万元。
2013 年、2014 年、2015 年 1-9 月，艾科半导体对 Protex 的设备销售收入分
别占全部设备销售收入的比例分别为 18.79%、90.91%和 86.21%，Protex 销售艾
科半导体自制设备规模的扩大是推动艾科半导体设备销售收入保持增长的主要
原因。
报告期内，除了 Protex 外，艾科半导体还向其他客户销售过自制设备和贸易
类设备。这些业务通常是偶发性的，不具有持续性，相关合同签订和执行情况如
下：
客户名称 签约时间 合同标的 实现收入金额（万元）
上海行森电子科技有限公司 2013-3-12 贸易类设备销售 1,047.29
13
客户名称 签约时间 合同标的 实现收入金额（万元）
2013-1-15/
南京特宝科技有限公司 贸易类设备销售 1,592.45
2013-3-15
北京信诺达泰思特科技股份有限
2013-11-2 自制设备销售 1 套 156.47
公司
自制设备销售 2 套与
常州英森美电子科技有限公司 2013-5-3 384.62
贸易类设备销售
KR TECHNOLOGIES LIMITED 2013-5-3 自制设备销售 2 套 350.69
济南惠恩美龙经贸有限公司 2015-5-10 贸易类设备销售 769.23
整体上看，艾科半导体自制的 Matrix 系列射频测试设备在海外市场上具有
较高的性价比，能够在细分市场上占有一席之地。艾科半导体与 Protex 的签订的
战略合作协议以及双方合作关系的加深是推动艾科半导体设备销售收入保持增
长的主要原因。综上，报告期内，艾科半导体设备销售收入的增长具有合理性。
二、补充披露艾科半导体海外销售相关情况，包括但不限于：所处行业的
海外相关政策及对销售可能产生的影响，海外销售客户的稳定性、结算时点、
结算方式及回款情况，汇率变动对公司盈利能力的影响，并就汇率变动对艾科
半导体评估值影响作敏感性分析
1、报告期内艾科半导体海外销售的情况
2013 年、2014 年和 2015 年 1-9 月，艾科半导体对海外客户的销售收入分别
为 2,656.25 万元、3,921.70 万元和 6,202.23 万元，保持了较好的增长态势。其中，
Protex、VEGI、Vanchip 和 KR 是艾科半导体最主要的海外客户，艾科半导体对 Protex
和 KR 的收入全部是销售自制测试设备产生，对 VEGI 和 Vanchip 的收入全部是测
试收入。
报告期内艾科半导体对海外客户收入金额及占同期收入的比例
金额单位：万元
2015 年 1-9 月 2014 年 2013 年
客户
金额 占比 金额 占比 金额 占比
Protex 4,807.16 30.49% 3,506.08 23.44% 735.95 10.42%
Vegi Technologies Inc 1,089.81 6.91% - - 1,462.13 20.71%
Vanchip Technologies Inc 256.23 1.63% 53.48 0.36% 458.17 6.49%
KR Technologies Limited -0.54 0.00% 350.69 2.34% - -
HongKong Huntersun Electronic Limited 35.53 0.23% 11.45 0.08% - -
Assle Company Limited 9.51 0.06% - - - -
Alto Beam 4.53 0.03% - - - -
合计 6,202.23 39.34% 3,921.70 26.22% 2,656.25 37.62%
注：艾科半导体对 KR 的销售发生在 2014 年，有一笔运费的支付通知在 2015 年 1 月才
14
收到，由于出口收入以净收入入账，因此在 2015 年冲减了部分收入，导致 2015 年对 KR 的
销售收入为-0.54 万元。
2、所处行业的海外相关政策及对销售可能产生的影响
艾科半导体的业务包括测试业务和设备销售业务。测试业务的主要海外客户
是 VEGI 和 Vanchip，前者其主要经营地点在美国，后者系唯捷创芯（天津）电子
技术有限公司的关联公司，主要经营地点在中国大陆；设备销售业务的主要海外
客户是 Protex 和 KR，其主要经营地点在香港。上述国家和地区均没有针对测试
业务和设备销售业务的特殊鼓励或限制政策，不会对艾科半导体的业务发展产生
重大不利影响。
3、海外销售客户的稳定性
测试业务方面，由于集成电路行业具有单个晶圆价值高、技术含量高等特点，
企业在与上下游企业合作前往往需要对其进行严格的认证，具体包括企业技术水
平、测试能力、质量管理体系以及可靠性等。此类认证过程要求高、耗时长，一
旦认证后就会锁定合作关系。因此，在认可艾科半导体提供的测试服务后，海外
客户不会轻易更换供应商。报告期内，艾科半导体与 VEGI、Vanchip 等重要海外
客户建立了长期合作的关系，不仅提供单纯的测试服务，还会根据客户需求，利
用其工程研发团队，为客户开发测试解决方案与工程验证，提供从集成电路设计
验证、晶圆中测、成测到低成本的测试方案设计的整套解决方案。报告期各年度
艾科半导体对 VEGI 和 Vanchip 实现的测试服务收入和工程技术开发收入如下表
所示：
金额单位：万元
2015 年 1-9 月 2014 年 2013 年
客户 工程技术 工程技术 工程技术
测试服务 测试服务 测试服务
开发服务 开发服务 开发服务
VEGI 539.10 550.71 - - - 1,462.13
Vanchip 9.39 246.84 53.48 - - 458.17
设备销售业务方面，为避免自制的测试设备销往国内同行业其他企业对自身
测试业务构成竞争，艾科半导体自制的 Matrix 系列射频测试设备主要销往海外。
根据 2015 年初艾科半导体与 Protex 双方重新签订的销售意向协议，Protex 目前
担任艾科半导体自主开发的射频芯片测试仪的全球独家代理商，并承诺从 2015
年至 2019 年每年至少销售 35 套设备。艾科半导体在未来会持续维护与 Protex
建立的深度合作关系。
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4、结算时点、结算方式及回款情况
测试业务方面，为了拓展客户和深化合作，艾科半导体通常会采用信用销售
的方式，给海外客户 2-3 个月的信用期，按照合同或协议规定，完成测试、对外
发货并且经客户验收合格后与客户结账。在测试业务旺季，部分海外客户也会预
付一部分款项，希望艾科半导体能够为其预留一部分产能。
设备销售方面，艾科半导体向 Protex 销售设备时会给予其一定的信用期。
Protex 通常在设备报关后三个月内付款，艾科半导体在销售设备给 KR 时采取了
预收款的形式。
艾科半导体与客户结算时均使用美元作为结算货币，结算方式采用电汇方式
进行，艾科半导体通常会在收到美元货款后的当日或次日进行结汇操作。
报告期内，艾科半导体海外业务收入回款情况如下：
金额单位：万元
项目 2015 年 1-9 月 2014 年 2013 年
海外业务收入 6,202.23 3,921.70 2,656.25
截止 2016 年 1 月 31 日回款金额 5,663.13 3,921.70 2,656.25
回款率 91.31% 100.00% 100.00%
截止 2016 年 1 月 31 日，艾科半导体报告期内账面海外应收账款在期后已基
本全部收回，体现了海外业务良好的销售回款能力；尚未回款的应收账款金额为
539.10 万元，全部为 VEGI 的测试业务款，预计于 2016 年 3 月底回收。该客户信
誉良好且与艾科半导体保持了良好的长期合作关系，款项收回不存在重大风险。
5、汇率变动对公司盈利能力的影响
2013 年、2014 年和 2015 年 1-9 月，艾科半导体因汇率变动产生的汇兑收益
分别是 85.74 万、19.46 万、110.17 万，占同期营业收入的比例分别为 1.21%、0.13%、
0.70%，占同期利润总额的比例分别为 3.47%、0.34%、2.58%。报告期内，汇率
变动对艾科半导体营业收入及利润总额的影响较小。
艾科半导体自成立以来，尚未出现因汇率变动使其经营业绩大幅下滑的情
形。尽管如此，艾科半导体在洽谈合同价款时，仍会充分考虑汇率变动可能对经
营业绩产生的影响，必要时将通过办理远期结售汇业务等规避汇率波动可能产生
的风险。
6、就汇率变动对艾科半导体评估值影响作敏感性分析
（1）艾科半导体外币销售及采购主要涉及美元。2012-2015 年美元对人民币
汇率变化如下：
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时间 中间价 涨跌(基点) 涨跌幅(%)
2015 年 12 月 31 日 6.4936 3746.0000 6.1219
2014 年 12 月 31 日 6.1190 221.0000 -0.3625
2013 年 12 月 31 日 6.0969 -1886.0000 -3.0005
2012 年 12 月 31 日 6.2855 - -
数据来源：同花顺 iFinD
（2）报告期内艾科半导体外币销售及外币采购统计如下表：
项目 金额单位 2013 年 2014 年 2015 年 1-9 月份 合计
外币销售 万美元 429.00 637.57 1,008.02 2,074.59
外币采购 万美元 169.15 5.11 13.25 187.50
差额 万美元 259.85 632.46 994.77 1,887.09
注：鉴于设备采购是资本性支出，因此此处统计的外币采购未包括测试设备的采购金额。
（3）美元对人民币汇率变动对艾科半导体评估值影响作敏感性分析如下表：
影响因素 变动情形 评估值（万元） 变动额（万元） 评估值变动率
+1.0% 109,002.95 986.63 0.91%
+0.5% 108,509.64 493.31 0.46%
汇率 0 108,016.32 - 0.00%
-0.5% 107,523.01 -493.31 -0.46%
-1.0% 107,029.69 -986.63 -0.91%
从上表可见，当美元兑人民币汇率变动达 1%时，汇率变动对企业价值的影
响也仅有 0.91%，影响较小。
三、评估机构核查意见
经核查，评估师认为，截至本回复说明签署之日，不存在对艾科半导体海外
销售产生重大不利影响的海外政策；敏感性分析表明，汇率变动不会对艾科半导
体估值产生重大不利影响。
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反馈意见五
申请材料显示，艾科半导体收益法评估中预测营业收入增速较高。预测期
直接材料参照 2015 年 1-9 月份单价成本水平测算。溢余资产中存货评估值为
2,605.49 万元。请你公司：1）补充披露艾科半导体 2015 年预测营业收入和净利
润的实现情况。2）结合合同签订和执行情况、客户稳定性和可拓展性、材料成
本历史变化趋势及近期可比交易等，补充披露艾科半导体 2016 年及以后年度预
测营业收入和成本的合理性。3）补充披露艾科半导体溢余存货评估值的合理性。
请独立财务顾问和评估师核查并发表明确意见。
回复：
一、补充披露艾科半导体 2015 年预测营业收入和净利润的实现情况
根据江苏银信资产评估房地产估价有限公司出具的《资产评估报告》（苏银
信评报字【2015】第 151 号），预测艾科半导体 2015 年母公司口径的营业收入
为 22,398.76 万元，母公司口径扣除非经常性损益后的净利润为 6,471.62 万元。
根据艾科半导体 2015 年未经审计的财务数据，艾科半导体 2015 年母公司口
径的营业收入为 25,918.21 万元，母公司口径扣除非经常性损益后的净利润为
7,259.09 万元，以上预测营业收入和净利润已经实现。
二、结合合同签订和执行情况、客户稳定性和可拓展性、材料成本历史变
化趋势及近期可比交易等，补充披露艾科半导体 2016 年及以后年度预测营业收
入和成本的合理性
1、艾科半导体 2016 年及以后年度预测营业收入的合理性
（1）艾科半导体 2016 年及以后年度营业收入预测
根据江苏银信出具的苏银信评报字【2015】第 151 号《资产评估报告》，
2016-2020 年艾科半导体营业收入的预测情况如下：
金额单位：万元
收入类型 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年
测试业务收入 18,792.28 24,823.58 31,883.96 39,075.16 45,315.42
设备销售收入 6,471.19 6,471.19 6,471.19 6,471.19 6,471.19
其他业务收入 253.20 339.03 439.50 541.84 630.64
合计 25,516.67 31,633.80 38,794.65 46,088.19 52,417.25
（2）测试业务收入预测的合理性
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根据《资产评估报告》，预测期内艾科半导体测试业务收入保持着较高的增
长速度，增长率从 2016 年的 32.49%递减至 2020 年的 15.97%，年均复合增长率
为 26.15%，是预测期内最主要的收入增长点。
金额单位：万元
项目 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年
测试业务收入 18,792.28 24,823.58 31,883.96 39,075.16 45,315.42
增长率 32.49% 32.09% 28.44% 22.55% 15.97%
1）合同签订和执行情况
报告期内，艾科半导体与杭州芯测科技有限公司、深圳市研电兴科技有限公
司、苏州盛乾圆电子科技有限公司、VEGI Technologies Inc、唯捷创芯（天津）电
子技术有限公司、江苏伟杰电子科技有限公司、苏州日月成科技有限公司等大客
户签订了框架式的合作协议或分批次的测试服务合同。这八家客户在 2014 年和
2015 年 1-9 月分别贡献测试业务收入 9,892.07 万元和 7,134.96 万元，占同期测
试收入总额的 90.60%和 71.01%。艾科半导体与以上客户均保持着良好的合作关
系，与这些客户的框架式协议一直持续在履行，未来并没有中断履行的计划。即
使框架式协议到期，艾科半导体也会续签合作协议。与现有重要客户良好的合作
关系将使得艾科半导体的营业收入在预测期内保持在较高水平。
2015 年第四季度，艾科半导体与上海海栎创微电子有限公司、上海嘉响电
子科技有限公司等 11 名新客户达成合作协议，为其提供测试服务并在 2015 年第
四季度确认测试业务收入 744.34 万元。与这些新进客户合作程度的加深有助于
艾科半导体进一步提升测试业务收入。
2016 年 1 月，艾科半导体与展讯通信（上海）有限公司、星科金朋（上海）
有限公司、锐迪科微电子（上海）有限公司、RDA Technologies Limited 等大客户
签订了测试业务协议。
客户名称 签订时间 合同标的 合同期限 结算方式
展讯通信（上海）有 关于测试服务和工程 未详尽规
2016-1-22 有效期两年
限公司 技术开发的战略合作 定
星科金朋（上海）有 有效期一年，双方同意
2016-1-22 集成块测试服务 月结 30 天
限公司 可延期半年
锐迪科微电子（上海） 有效期一年，双方同意
2016-1-21 集成电路测试服务 月结 45 天
有限公司 可延期一年
RDA Technologies 有效期一年，双方同意
2016-1-21 集成电路测试服务 月结 45 天
Limited 可延期一年
19
根据公开资料，这四家新客户均为国内外知名的芯片制造商。展讯通信（上
海）有限公司主营手机芯片的生产制造，2015 年度实现芯片销售 5.3 亿颗，占全
球所有手机芯片销售数量的 25%以上。星科金朋（上海）有限公司总部位于新加
坡，其母公司在中国大陆、中国台湾地区、泰国、马来西亚、韩国等地都设有厂
区，是全球第四大封装测试厂。锐迪科微电子（上海）有限公司及其关联公司
RDA Technologies Limited 是中国本土实力强大的射频集成电路设计公司，在无线
通信和消费电子等领域拥有多款具有开创意义的集成电路产品，目前能提供 3G
(TD-SCDMA)、2G/2.5G (GSM/GPRS)、大灵通(SCDMA)、小灵通(PHS) 全系列移动
通信核心射频芯片。
截止本回复说明签署之日，展讯通信（上海）有限公司和星科金朋（上海）
有限公司的产品已经进入工程测试，待工程测试结束后可以进行量产，这些新拓
展的大型客户能够保障艾科半导体测试业务收入的持续增长。
2）客户的稳定性
由于集成电路行业具有单个晶圆价值高、技术含量高等特点，企业在与上下
游企业合作前往往需要对其进行严格的认证，具体包括企业技术水平、测试能力、
质量管理体系以及可靠性等，这类认证过程往往要求高、时间长，并且一旦认证
后就会锁定合作关系，因此在认可艾科半导体提供的测试服务后，客户不会轻易
更换供应商。测试业务客户的稳定性较好。
从实践上看，艾科半导体测试业务的客户稳定性较高。一方面，与艾科半导
体合作过的客户，尤其是贡献收入较高的大客户一直与艾科半导体保持着良好的
合作关系。2014 年测试收入贡献最高的前四大客户在 2015 年 1-9 月依然保持着
与艾科半导体的深度合作关系，且依然位列艾科半导体 2015 年 1-9 月测试业务
收入前十大客户之列。
2014 年测试业务前四大客户在 2015 年 1-9 月贡献收入及占比
金额单位：万元
2014 年测试收入 2015 年 1-9 月测试收入
客户名称
金额 占比 排序 金额 占比 排序
苏州盛乾圆电子科技有限公司 2,953.09 27.05% 1 1,059.85 10.55% 4
杭州芯测科技有限公司 2,564.10 23.48% 2 2,375.71 23.64% 1
深圳市研电兴科技有限公司 1,697.66 15.55% 3 1,754.77 17.46% 2
江苏伟杰电子科技有限公司 1,242.32 11.38% 4 265.11 2.64% 8
合计 8,457.17 77.46% - 5,455.43 54.29% -
20
从金额上看，杭州芯测科技有限公司、深圳市研电兴科技有限公司等 2014
年已有的大客户在 2015 年 1-9 月依然贡献了较多的测试业务营业收入；2015 年
1-9 月对苏州盛乾圆电子科技有限公司确认的测试业务营业收入下降较多，主要
是因为其部分业务转入江苏鸿佳电子科技有限公司，两家客户系同一控制人控
制，根据未经审定的财务数据（艾科半导体 2015 年全年的财务数据均为未审定
数据，以下同），2015 年全年艾科半导体对江苏鸿佳电子科技有限公司确认的
测试收入为 1,908.23 万元；2015 年 1-9 月对江苏伟杰电子科技有限公司确认的
测试业务营业收入下降较多，一方面系其业务多发生在第四季度，2015 年全年
艾科半导体对江苏伟杰电子科技有限公司确认的测试业务收入为 703.57 万元，
另一方面因为部分业务转入江苏伟杰电子科技有限公司的母公司 VEGI，2015 年
全年艾科半导体对 VEGI 确认的测试业务收入为 1,253.00 万元。
金额单位：万元
客户名称 2014 年测试收入 2015 年测试收入
苏州盛乾圆电子科技有限公司 2,953.09 1,059.85
江苏鸿佳电子科技有限公司 0.00 1,908.23
以上两家合并计算 2,953.09 2,968.08
江苏伟杰电子科技有限公司 1,242.32 703.57
VEGI Technologies Inc 0.00 1,253.00
以上两家合并计算 1,242.32 1,956.57
注：2015 年数据未经审计。
另一方面，艾科半导体现有的测试业务收入大部分由长期合作的客户贡献。
以 2015 年 1-9 月艾科半导体实现的测试业务收入为例，前十大客户都是长期合
作的原有客户或其关联公司，在 2014 年或更早之前就已经与艾科半导体建立了
良好的合作关系。
2015 年 1-9 月艾科半导体测试业务重要客户及其收入占比
客户名称 测试收入（万元） 占比 性质
杭州芯测科技有限公司 2,375.71 23.64% 原有客户
深圳市研电兴科技有限公司 1,754.77 17.46% 原有客户
VEGI Technologies Inc 1,089.81 10.85% 原有客户
苏州盛乾圆电子科技有限公司 1,059.85 10.55% 原有客户
江苏鸿佳电子科技有限公司 942.14 9.38% 原有客户关联公司
矽品科技（苏州）有限公司 543.37 5.41% 原有客户
唯捷创芯（天津）电子技术有限公司 445.58 4.43% 原有客户
江苏伟杰电子科技有限公司 265.11 2.64% 原有客户
江苏长电科技股份有限公司 254.34 2.53% 原有客户
Vanchip Technologies Inc 246.84 2.46% 原有客户
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客户名称 测试收入（万元） 占比 性质
前十大客户合计 8,977.51 89.34% -
根据行业合作规律及报告期内艾科半导体客户的稳定性，预测期内艾科半导
体的核心客户将能够保持稳定，有助于推动艾科半导体测试业务收入实现持续快
速增长。
3）客户的可拓展性
中国已经成为半导体市场需求全球第一的国家。就目前的产能情况来看，12
英寸晶圆产能存有比较大的缺口。低成本、高产能将是未来集成电路企业竞争的
关键。因此，12 英寸大晶圆及制程线宽的微缩，将是集成电路的发展趋势。
2015 年，国内外芯片代工企业都在抢占中国大陆市场，加快在中国大陆的
产线布局，建设更多的 12 英寸晶圆生产线，预计未来 3 年国内将有多条晶圆生
产线进入投产期。
国内拟建及在建 12 寸晶圆生产线
厂商 建设地点 产能 计划投产期
中芯国际 北京 月产 3.5 万片 2018 年
华力微电子 上海 月产 3 万片 2018 年左右
武汉新芯 武汉 未披露 未披露
力晶 合肥 月产 4 万片 2017 年
联电 厦门 月产 5 万片 2016 年
台积电 南京 月产 2 万片 2018 年下半年
新的晶圆厂的建设需要下游配套厂商同步扩张，为下游产业进一步发展提供
了重大机遇。艾科半导体地处长三角地区的经济发展较快的镇江市，距离上海、
南京、杭州、苏州、无锡等集成电路产业集聚区都很近，且地处它们的中间，为
这些地区集成电路企业提供测试服务有无可比拟的地域优势。新建成或即将动工
的很多晶圆生产线都距离艾科半导体地理位置较近：台湾力晶与合肥市政府合作
的 12 寸新厂“晶合集成电路”已于 2015 年 10 月动土；2015 年 12 月，台积电
正式向台湾当局递件申请在南京市新建 12 寸晶圆厂；2015 年，台联电持续增加
子公司苏州和舰厂产能。下游客户晶圆制造厂产能的释放将极大增加对集成电路
测试服务的需求，为艾科半导体在预测期内持续拓展客户、占领测试业务市场奠
定了基础。
越来越庞大的集成电路产业体系使集成电路产业结构向高度专业化转化成
为一种趋势，形成了设计业、制造业、封装业、测试业独立成行的局面，艾科半
导体作为独立的第三方测试企业，顺应了产业的发展趋势。2015 年 1-9 月，艾科
22
半导体在国内封装测试行业所占的市场份额仅为 1.01%，而艾科半导体所处的长
三角占全国集成电路总销售收入的比重为 56.5%，因此艾科半导体在预测期内有
着广阔的拓展客户的空间。
当前集成电路行业保持着 20%左右的年均增长率，艾科半导体依靠较强的现
有客户基础和广阔的客户拓展空间，在预测期内测试业务收入保持 26.15%的年
均复合增长率具有合理性。
（3）设备销售收入预测的合理性
根据《资产评估报告》，以艾科半导体现有的销售意向合同为基础，预测期
内艾科半导体设备销售收入维持在每年 6,471.19 万元，该预测数低于 2015 年实
际销售收入 8,164.31 万元。
1）合同签订和执行情况
2015 年初，艾科半导体与亚太地区测试设备销售代理商 Protex 签订了销售
意向协议，商定由 Protex 在全球范围内独家销售艾科半导体开发的射频芯片测
试仪，Protex 承诺从 2015 年至 2019 年每年至少销售 35 套设备，销售价格为每
套 30 万美元，同时承诺不以任何形式向中国大陆的测试公司销售艾科半导体自
制的设备。
2015 年，艾科半导体累计向 Protex 销售了 40 台自制射频芯片测试仪，双方
的销售意向协议得到执行。
预测期内，根据该合同，只要美元不发生大幅度的贬值，艾科半导体每年保
持 6,471.19 万元设备销售收入，即出口 35 台自制设备是合理的。
2）客户的稳定性
报告期内，艾科半导体一直与 Protex 保持着良好且深入的合作关系。2013
年，艾科半导体与 Protex 签订了 Matrix 系列测试设备销售与测试服务战略合作
协议，双方确立了长期的合作关系。2013 年和 2014 年，艾科半导体分别向 Protex
销售了 4 套和 19 套自制的测试设备，分别实现营业收入 735.95 万元和 3,506.08
万元。2015 年初双方签订新的销售意向协议后，双方合作深度进一步加深，艾
科半导体当年实现 40 台设备的销售。预测期内艾科半导体能够继续维持与 Protex
的深度合作关系。
3）客户的可拓展性
23
艾科半导体自制的 Matrix 系列射频测试设备在国际市场上具有一定的竞争
优势，具体体现在：
①通用射频测试设备研发与产业化
目前艾科半导体的 Matrix 测试系统已量产测试 GSM、EDGE、TD、UMTS
（WCDMA）等主流移动设备射频前端器件，涵盖单频功放及多频多模发射模块
等产品。
此外，艾科半导体基于通用自动测试设备（ATE）的射频测试方案能为产能
的合理配置带来较好的灵活性：可根据 SoC 与射频产品的产能需求实现动态与
迅速的产能调整；可根据客户对射频产品测试的定制化需求（流程、参数、报告
格式等）进行快速的改制和量产部署。
②制造成本更低
国外的竞争对手泰瑞达、爱德万、LTX 等少数几家大型测试设备制造商提供
的设备功能齐全，覆盖面广，因此造价高昂。艾科半导体自制的测试系统更为精
细化，专注于射频芯片测试，造价更低，可以配合一些低端的测试系统达到高端
测试系统的测试效果，能够通过较低的制造成本符合一些特定客户的需求。
相对于海外其他制造商生产的测试设备，艾科半导体自制的设备存在较高的
性价比优势，在满足特定功能的基础上价格只有市场上同类设备的一半，在射频
测试设备细分市场能够占有一席之地。
艾科半导体自制 Matrix 系列射频测试设备的功能和价格与市场上同类对比
LTXCredence
指标 安捷伦 HP93000 科利登 ASL3000 爱德万 T2000 艾科半导体
PAX
射频资源 VXI based R&S Instrument DSP DSP PXI/GPIB 架构
测量频率范围 0-12GHz 0-8GHz 0-12GHz 0-8GHz 0-18GHz
源端口数 2~8 4 4 2 2
信号分析端口数 2~8 4 4 2 2
并测工位数 2 2 4 2 2
测量动态范围 80dB 60dB 80dB 80dB 90dB
全参数覆盖能力 X X X X √
外部辅助电路 需要 需要 需要 需要 不需要
样品 PA 测试时间 1 1.2 0.6 0.45 0.5
市场参考价（美元） 800,000 600,000 500,000 360,000 300,000
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较高的性价比能够给艾科半导体带来稳定的客户群体，也为艾科半导体进一
步拓宽终端客户的空间提供了潜力。综上，艾科半导体的设备销售业务有着良好
的客户可拓展性。
（4）其他业务收入预测的合理性
艾科半导体其他业务收入，主要是其在提供测试服务的同时，向客户销售与
测试有关的包材耗材配件，以及部分租机收入等。2015 年 1-9 月份其他业务收入
约占测试服务收入的 1.42%，故预测期内其他业务收入按此比例参照各年测试收
入预测数预测。2012-2014 年，这一比例分别为 16.17%、7.79%和 1.51%，预测期
内的其他业务收入的预测较为谨慎且该部分收入占营业收入的比重较小。
2、艾科半导体 2016 年及以后年度预测营业成本的合理性
（1）预测营业成本的测算方法
由于 2013 年艾科半导体介入集成电路测试业务时间较短，产销量规模较小，
其成本数据无参考价值，因此未列入对比分析。
从 2014 年始艾科半导体测试业务趋于稳定，故评估时统计 2014 年及 2015
年 1-9 月份单位生产成本作趋势分析，具体如下表：
近期单位生产成本（2014 年）
产品项目/年度 单位 直接人 其他制 研发支
直接材料 小计
工 造费用 出
1 CP（晶圆）测试 元/机时 3.37 6.81 122.53 17.44 150.15
2 FT（芯片）测试 元/机时 3.37 6.80 115.13 16.28 141.58
3 射频芯片测试仪销售 元/台 - 789,012.30 - - 789,012.30
近期单位生产成本（2015 年 1-9 月）
产品项目/年度 单位 直接人 其他制 研发支
直接材料 小计
工 造费用 出
1 CP（晶圆）测试 元/机时 8.32 4.54 207.97 17.33 238.15
2 FT（芯片）测试 元/机时 8.32 4.54 208.20 17.33 238.38
3 射频芯片测试仪销售 元/台 - 761,343.57 - - 761,343.57
单位生产成本增长率
产品项目/年度
直接人工 直接材料 其他制造费用 研发支出 小计
1 CP（晶圆）测试 147.05% -33.43% 69.73% -0.65% 58.61%
2 FT（芯片）测试 147.05% -33.30% 80.84% 6.41% 68.37%
3 射频芯片测试仪销售 - -3.51% - - -3.51%
注：由于评估过程中将子公司作为溢余资产，因此以上数据均为艾科半导体母公司口径
数据。
25
从上表可见，2015 年 1-9 月份测试业务直接人工、制造费用、研发费用等单
位成本较 2014 年有所上升。主要是因为 2014 年测试业务十分饱和，生产设备满
负荷生产，致使单位直接人工、制造费用（主要是折旧）、研发成本平均水平较
低，而 2015 年企业新增不少测试仪生产设备，设备利用效率不及 2014 年水平，
致使单位直接人工、制造费用、研发费用都有所上升。
艾科半导体测试业务中涉及的直接材料比重较小，约占生产成本的 2%左右，
主要是纸箱、载带、卷盘等半导体产品的包装材料。2015 年 1-9 月份艾科半导体
直接材料成本较 2014 年有所下降的主要原因是企业加大了包材的重复利用，尽
量使用客户提供的包材，减少耗材浪费，使单位直接材料成本有所下降，该等下
降系管理效率提升导致，具备可持续性。
艾科半导体 2014 年的低成本系饱和的设备使用效率取得的。预计 2016 年及
以后年度的平均生产效率与 2015 年 1-9 月情况更为接近，且时间较近更有参考
价值。所以在对 2016 年及以后年度成本测算中，主要参考 2015 年 1-9 月份的实
际成本水平，较为谨慎和客观。
直接成本的测算按如下方法：
①以 2015 年 1-9 月份实际水平测算单位直接成本水平为基准预测以后年度
直接成本；
②其中的直接材料参照 2015 年 1-9 月份单位成本水平测算；
③其中的直接人工单位水平在 2015 年水平基础上考虑人工成本上逐年上涨
因素，按年增 7%考虑；
间接成本测算按如下方法：
①折旧费用按预测期考虑资本性支出后固定资产原值及企业折旧政策计算
确定；
②制造费用职工薪酬按照未来扩能改造后所需配置的辅助车间员工及车间
管理人员数量测算，薪酬预测按需配人数乘上人均年薪酬额，含社保等支出，每
年按照 7%增长；
③对租赁费项目，艾科半导体享有租赁费全额返还优惠政策将于 2016 年 4
月到期，故优惠期满后按正常市场租金水平测算现有厂房租金，另外测算中还考
虑未来扩能投资所需新增厂房的租金，均按正常市场租金水平测算。
26
④其他制造费用与生产增长直接有关，故在上年基础上按销售增长比例同比
增长。
（2）结合历史变化趋势及近期可比交易的分析
评估师选取测试服务作为可比交易进行比较分析如下：
1）历史年度及预测期成本水平对比分析，见下表：
历史年度
产品 单位
2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 1-9 月
全公司营业收入 万元 3,268.33 7,041.72 14,893.07 15,615.72
全公司营业成本 万元 1,889.56 2,513.38 5,540.81 7,291.48
全公司毛利率 42.19% 64.31% 62.80% 53.31%
其中：测试服务收入 万元 663.74 1,117.61 10,861.99 8,868.80
测试服务成本 万元 1,137.09 874.56 3,824.92 4,519.96
测试服务毛利率 -71.32% 21.75% 64.79% 49.04%
预测期
产品 单位 2015 年
2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年
10-12 月
全公司营业收入 万元 6,783.04 22,398.76 25,516.67 31,633.80 38,794.65 46,088.19 52,417.25
全公司营业成本 万元 2,904.41 10,195.88 11,177.74 14,015.51 17,524.08 20,625.19 23,367.55
全公司毛利率 57.18% 54.48% 56.19% 55.69% 54.83% 55.25% 55.42%
其中：测试服务收入 万元 4,135.71 13,004.50 17,792.28 23,823.58 30,883.96 38,075.16 44,315.42
测试服务成本 万元 1,832.22 6,352.18 8,485.94 11,314.52 14,812.33 17,902.49 20,635.34
测试服务毛利率 55.70% 51.15% 52.31% 52.51% 52.04% 52.98% 53.44%
2013-2014 年艾科半导体较高的毛利水平都是在测试产能饱和利用的情况下
取得的。2015 年 1-9 月份因测试设备新增较多，测试产能未能完全利用，故毛利
率有所下降。但 2015 年四季度订单大量增加，产能趋向饱和，毛利水平比平时
有所上升，测试业务毛利率达到 55.70%，2015 年全年预计测试业务毛利率为
51.15%。2016 年以后随着测试业务规模扩大，固定成本得以摊薄，规模效应得
以显现，测试毛利水平稳定在 52%至 54%之间，比 2014 年毛利水平达 64%以上
要更为稳健。
2）预测期实际完成水平对比分析
①分项对比成本实际完成情况
艾科半导体 2015 年 10-12 月单位测试成本分项的实际完成情况与 2015 年
1-9 月的数据对比如下表所示：
制造及研发
产品项目/年度 单位 直接人工 直接材料 小计
费用
27
2015 年 1-9 月 CP（晶圆）测试 元/机时 8.32 4.54 225.30 238.15
份 FT（芯片）测试 元/机时 8.32 4.54 225.53 238.38
2015 年 10-12 CP（晶圆）测试 元/机时 5.89 2.65 174.13 182.67
月份 FT（芯片）测试 元/机时 6.75 2.65 170.97 180.37
CP（晶圆）测试 -29.22% -41.51% -22.71% -23.30%
增减率
FT（芯片）测试 -18.87% -41.51% -24.19% -24.33%
从上表可见，晶圆及芯片测试单位成本在 2015 年第四季度都有明显下降。
其原因系第四季度测试业务订单大量增加，生产效率趋于饱和，单位机时所耗人
工费、制造及研发费用都明显下降。直接材料成本继续缩减，主要是因为艾科半
导体加大客户包材的回收利用，减少自身领料，节能降耗取得成效。2015 年 10-12
月 CP 测试和 FT 测试的实际单位成本分别为 182.67 元/机时和 180.37 元/机时，
低于 2015 年 1-9 月低于 CP 测试和 FT 测试的实际单位成本 238.15 元/机时和
238.38 元/机时，也低于同期预测 CP 测试和 FT 测试的平均成本 206.10 元/机时，
预测总体上是谨慎合理的。
②对比毛利率情况
2015 年 10-12 月份及 2015 年全年实际完成情况如下表：
2015 年 10-12 月（扣二 2015 年（扣二手
产品 单位
手设备销售，未审） 设备销售，未审）
全公司营业收入 万元 7,697.00 23,312.72
全公司营业成本 万元 3,147.95 10,439.43
全公司毛利率 59.10% 55.22%
其中：测试服务收入 万元 4,507.70 13,376.50
测试服务成本 万元 1,896.86 6,416.82
测试服务毛利率 57.92% 52.03%
因 2015 年第四季度其中有一笔按账面成本销售的二手设备，销售额及成本
额均为 2605.49 万元，属于非经常性项目。为便于分析，将该项目从第四季度销
售及全年销售中扣除。
从上表可见，艾科半导体 2015 年第四季度测试服务实际完成毛利率为
57.92%，比预测值 55.70%要高出 2.22%；2015 年全年测试业务实际毛利率为
52.03%，比预测值 51.15%高出 0.88%；2015 年全年扣减二手设备销售后的毛利
率为 55.22%，比预测值 54.48%高出 0.74%。从上述可比项目比较来看，艾科半
导体预测成本是相对合理的。
③自制测试仪所需关键原材料采购成本变动情况
28
艾科半导体于 2014 年 12 月 24 日和 2015 年 11 月 6 日分别向南京爱诺清漪
信息科技有限公司采购了一批原材料用作自制测试仪的生产，订购的原材料不含
税单价对比如下：
金额单位：元
类别 2015 年 11 月 6 日采购单价 2014 年 12 月 24 日采购单价
系统机箱 MainFrame 127,179.49 127,179.49
单通道电压电流源 TX-VI-02C 135,658.12 135,658.12
双通道电压电流源 TX-DVI-02C 152,827.35 152,827.35
四通道电压电流源 TX-QVI-04V 163,001.71 163,001.71
八通道电压电流源 TX-VI-08D 176,991.45 176,991.45
由上表可见，2015 年第四季度艾科半导体自制测试仪所需关键原材料价格
与报告期采购价格保持一致。因此，评估师假定预测期内自制测试仪销售的材料
成本与 2015 年 1-9 月平均结转材料成本一致具有合理性。
三、补充披露艾科半导体溢余存货评估值的合理性
溢余存货是艾科半导体为客户购入的拟用于出售的 58 台（套）进口二手设
备，账面价值为 26,054,890.91 元。艾科半导体采购前曾与出售方多次谈判，其
成交价较为优惠，且购入时间距评估基准日仅有半年左右。经向有关经销商及技
术人员咨询，这些二手设备未发生贬值，且在评估基准日客户有意愿按原价向艾
科半导体购买，评估时按其账面价值评估。
2015 年 11 月底，艾科半导体与南京矽邦半导体有限公司签订设备销售合同，
合同约定南京矽邦半导体有限公司向艾科半导体采购上述 58 台套二手设备，设
备价款 30,484,222.38 元（含增值税），其不含税款 26,054,890.91 元与这些设备
账面价值一致，故本次评估按其账面价值评估是合理的。
四、评估机构核查意见
经核查，评估师认为，艾科半导体《资产评估报告》中 2015 年预测营业收
入和净利润已经实现；艾科半导体 2016 年及以后年度预测营业收入和成本具备
合理性；艾科半导体溢余存货评估值符合被评估资产的实际情况，评估结果具备
合理性。
反馈意见九
申请材料显示，本次交易设置的业绩补偿期为 2015-2017 年。请你公司补充
披露艾科半导体 2015 年业绩预测完成情况及后续年度业绩预测的可实现性，是
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否存在对业绩补偿期的调整安排。请独立财务顾问、会计师和评估师核查并发
表明确意见。
回复：
一、补充披露艾科半导体 2015 年业绩预测完成情况及后续年度业绩预测的
可实现性
1、艾科半导体 2015 年业绩预测完成情况
根据 2015 年 12 月 14 日公司与王刚、艾柯赛尔签署的《业绩补偿及业绩奖
励协议》，王刚、艾柯赛尔共同承诺艾科半导体在 2015 年经审计的扣除非经常
性损益后合并报表中归属于母公司股东的净利润为 6,500 万元。
根据艾科半导体 2015 年未经审计的财务数据，艾科半导体 2015 年合并报表
中扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为 6,624.31 万元，以上承诺业
绩已经实现。
2、后续年度业绩预测的可实现性
根据 2015 年 12 月 14 日公司与王刚、艾柯赛尔签署的《业绩补偿及业绩奖
励协议》，王刚、艾柯赛尔共同承诺艾科半导体在 2016 年和 2017 年经审计的合
并口径扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为 8,450 万元和
10,450 万元。根据艾科半导体 2015 年实际净利润数据和后续年度业绩预测，2016
年和 2017 年艾科半导体净利润增长率需分别达到 29.01%和 23.67%，其中设备销
售业务在预测期内保持稳定，测试业务是艾科半导体最主要的业绩增长来源。
（1）独立第三方测试行业有着广阔的增长空间
1）我国集成电路行业正处于快速增长期
集成电路测试业务属于集成电路的细分行业，集成电路是信息产业的基础和
核心，系国民经济的基础性和战略性行业，在国民经济中占据着十分重要的地位。
继国务院和工信部发布《“十二五”国家战略新兴产业发展规划》和《集成电路
产业“十二五”发展规划》之后，国家各项集成电路产业政策得到进一步落实，
我国集成电路产业发展环境趋向良好，应用层面的需求不断扩大，继续成为全球
最具活力和发展前景的市场。
据中国半导体行业协会统计，2014 年我国集成电路产业销售收入达 3015.4
亿元，同比增长 20.2%，增速较 2013 年提高 4 个百分点；2015 年 1-9 月我国集
30
成电路产业销售收入为 2,540.5 亿元，同比增长 19.5%，继续保持较高水平的增
长速度。
2011-2014 年我国集成电路产业销售规模及增长情况
数据来源：中国半导体行业协会（CSIA）
此外，近年来我国集成电路行业取得了一大批创新和应用成果，为国民经济
发展作出了巨大贡献。新成果覆盖集成电路设计、芯片制造、封装、半导体专用
设备、仪器、关键原材料和众多的集成电路应用领域，在半导体产业链各个领域
都有高水平创新成就涌现，不仅有二代身份证芯片、3G 手机核心芯片、数字高
清电视芯片等高技术产品，也有国产 CPU 及其在北斗导航卫星、千万亿次计算
机、高性能网络服务器和新一代通信设备等中的应用；在集成电路制造所需要的
关键设备和关键材料方面，如 12 英寸 65 纳米步进光刻机、高密度等离子体多晶
硅刻蚀机、大角度倾斜大剂量离子注入机、12 英寸硅抛光片、8 英寸及 12 英寸
硅外延片、锗硅外延片、SOI 材料、宽禁带化合物半导体材料、248 纳米和 193
纳米光刻胶等方面也相继获得一大批高水平成果，这些成果直接应用在集成电路
生产线上。
集成电路广阔的市场空间和产品的创新促进了集成电路产业链各环节高速
发展。从产业链结构看，2014 年集成电路产业链各环节均呈现增长态势。其中，
设计业增速最快，销售额为 1,047.4 亿元，同比增长 29.5%；芯片制造业销售额
712.1 亿元，同比增长 18.5%；封装测试业销售额 1,255.9 亿元，同比增长 14.3%。
集成电路设计业的快速发展导致国内芯片代工与封装测试产能普遍吃紧，这也为
报告期内艾科半导体开展测试业务提供了广阔的增长可能性。
2）独立第三方测试企业顺应了国内行业发展的趋势
31
随着互联网的兴起，集成电路产业跨入以竞争为导向的阶段，产业竞争由原
来的资源竞争、价格竞争转向人才知识竞争、密集资本竞争。现在，越来越庞大
的集成电路产业体系使集成电路产业结构向高度专业化转化成为一种趋势，形成
了设计业、制造业、封装业、测试业独立成行的局面（如下图所示）。
目前，国际上最大的半导体公司仍多为 IDM 企业，例如世界前 5 名半导体
公司英特尔、三星、德州仪器、东芝和意法半导体都是典型的 IDM 企业。与此
同时，业内也涌现出独立的 IC 设计公司、晶圆制造企业、封装测试企业及独立
测试企业。
集成电路测试业在整个产业链中处于服务的位置，贯穿在集成电路设计、芯
片制造、封装以及集成电路应用的全过程。测试是集成电路产业链中重要的一环，
具有技术含量高、知识密集的特点。集成电路测试同时服务于集成电路设计企业、
制造企业和封装企业，在产业链中具有重要的作用，从芯片设计和生产的过程来
看，如果没有测试，这个产业链是不完整的甚至是断裂的。
中国大陆地区集成电路产业机构与发达国家不同，所具有的特点是 IDM 制
造商不发达，却拥有超过 600 家设计公司，其中海思、展讯已进入 2015 年全球
前十大芯片设计公司。但国内芯片代工厂商（Foundry）数量及技术水相对较弱，
导致我国每年进口芯片金额超过 2,000 亿美元，与之相应的封装测试环节大多在
中国大陆地区之外完成。
中国大陆地区已经成为全球最大和发展速度最快的集成电路市场。国内外大
型厂商加大了芯片制造环节和封装环节在国内的投资，如中芯国际在北京扩产；
台积电、联电和力晶在大陆投资建厂，长电科技收购星科金朋并加大封装投入。
随着技术进步和产业提升，我国新进的设计、制造和封装企业对于先进测试技术
32
的需求越来越大。但是由于先进集成电路测试技术含量高、知识密集，国内能够
独立承担专业测试服务的公司较少、规模普遍较小，无法满足众多产业化测试需
求，急需相关测试厂商通过提升技术、扩张产能达到产业链的完整配套。
随着产业的发展，集成电路产业已经进入了高性能 CPU、DSP 和 Soc 时代。
同时，随着产品采用 90nm、65nm、45nm、28nm、16nm 工艺，芯片日益复杂，
性能不断提高，高端产品的测试验证和生产费用越来越高，为集成电路测试业带
来巨大发展原动力和商机，专业化的独立测试企业将迎来巨大的市场发展机遇。
3）艾科半导体市场份额有着广阔的提升空间
以营业收入指标为判断标准，报告期内艾科半导体及新三板上挂牌的测试企
业所占市场营业份额的测算如下表所示。
金额单位：万元
2015 年 1-9 月 2014 年 2013 年
企业名称
收入 市场份额 收入 市场份额 收入 市场份额
艾科半导体 10,048.53 1.01% 10,918.50 0.87% 3,042.23 0.28%
华岭股份 - - 8,159.82 0.65% 7,327.95 0.67%
确安科技 - - 4,927.79 0.39% 4,955.25 0.45%
利扬芯片 - - 4,552.74 0.36% 3,251.74 0.30%
独立测试行业 993,500.00 100.00% 1,255,900.00 100.00% 1,098,850.00 100.00%
注：独立测试行业的营业收入以中国半导体协会的统计数据为依据并假定独立测试行业
的产值在封装测试业中占 10%的份额。
艾科半导体设立于 2011 年 5 月，2013 年及其之前为其业务起步阶段，2013
年艾科半导体的测试收入仅为 3,042.23 万元，在市场上所占份额较低，仅为
0.28%，低于同行业新三板挂牌企业。通过持续的积累，艾科半导体产能规模和
技术水平不断提升，其测试服务质量在业内的认可度也随之提高，2014 年其测
试收入迅速增长，由于以前年度收入基数较低，因而出现了当年测试收入 258.90%
的高增长率，远高于集成电路行业 20.20%的收入增长率和封装测试细分行业
14.30%的收入增长率，市场份额也提升至 0.87%，与同行业其他企业相比具有一
定规模上的竞争力。2015 年，艾科半导体的市场份额持续上升，尽管测试业务
的收入增长有所放缓，但 22.71%的增长率仍高于我国集成电路行业 19.50%的增
长率，测试业务的市场份额达到了 1.01%，但仍然处于较低水平。
随着集成电路行业的进一步增长及测试行业从产业链中逐步分立，艾科半导
体的市场份额有着广阔的提升空间。
（2）艾科半导体测试业务的增长能够有效保障业绩的实现
33
1）产能扩张计划
测试业务增长须有相应的测试设备的增加。艾科半导体在预测期内规划不断
扩充测试设备：2015 年 10 月 8 日至 2016 年 3 月 11 日期间，艾科半导体新预订
测试设备 38 套，采购金额约 1.98 亿元，其中包括已陆续到货安装调试的 38 套
测试仪；2016 年到 2019 年还将逐年采购测试设备 6 套、22 套、20 套和 20 套。
由于测试设备中芯片测试和晶圆测试的配置更为完善合理，艾科半导体的测试服
务机时利用率有望从 2015 年的 68.62%逐年提高到 2020 年的 72%。新投资的产
能将在预测期内为艾科半导体业绩的快速增长奠定基础。
2015 年 10 月 8 日至 2016 年 3 月 11 日艾科半导体新采购的设备
类型 设备名称 采购数量
测试仪 AX530 Analog Test System 8
测试仪 V93000 CTH Test System 6
测试仪 J750EX IC TEST SYSTEM 8
测试仪 J750HD IC TEST SYSTEM 6
测试仪 ASL1000 ANALOG TEST SYSTEM 10
机械手 ASL1000 ANALOG TEST SYSTEM 8
机械手 E250 TURRET HANDLER 2
机械手 Seiko Epson NS8160MS IC HANDLER 4
探针台 Tel P-12XL (Right Loading) Automatic 12inch wafer prober 8
探针台 auto calibration instrument 14
晶圆分选机 Seiko Epson NS8080SH IC HANDLER 1
自动校准仪 Opus3 Probe Station 1
2）客户发展计划
①现有客户保持稳定
由于集成电路行业具有单个晶圆价值高、技术含量高等特点，企业在与上下
游企业合作前往往需要对其进行严格的认证，具体包括企业技术水平、测试能力、
质量管理体系以及可靠性等，这类认证过程往往要求高、时间长，并且一旦认证
后就会锁定合作关系，因此在认可艾科半导体提供的测试服务后，客户不会轻易
更换供应商。测试业务客户的稳定性较好。
从实践上看，艾科半导体测试业务的客户稳定性较高。一方面，与艾科半导
体合作过的客户，尤其是贡献收入较高的大客户一直与艾科半导体保持着良好的
合作关系。2014 年测试收入贡献最高的前四大客户在 2015 年 1-9 月依然保持着
与艾科半导体的深度合作关系，且依然位列艾科半导体 2015 年 1-9 月测试业务
收入前十大客户之列。
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2014 年测试业务前四大客户在 2015 年 1-9 月贡献收入及占比
金额单位：万元
2014 年测试收入 2015 年 1-9 月测试收入
客户名称
金额 占比 排序 金额 占比 排序
苏州盛乾圆电子科技有限公司 2,953.09 27.05% 1 1,059.85 10.55% 4
杭州芯测科技有限公司 2,564.10 23.48% 2 2,375.71 23.64% 1
深圳市研电兴科技有限公司 1,697.66 15.55% 3 1,754.77 17.46% 2
江苏伟杰电子科技有限公司 1,242.32 11.38% 4 265.11 2.64% 8
合计 8,457.17 77.46% - 5,455.43 54.29% -
从金额上看，杭州芯测科技有限公司、深圳市研电兴科技有限公司等 2014
年已有的大客户在 2015 年 1-9 月依然贡献了较多的测试业务营业收入；2015 年
1-9 月对苏州盛乾圆电子科技有限公司确认的测试业务营业收入下降较多，主要
是因为其部分业务转入江苏鸿佳电子科技有限公司，两家客户系同一控制人控
制，根据未经审定的财务数据（艾科半导体 2015 年全年的财务数据均为未审定
数据，以下同），2015 年全年艾科半导体对江苏鸿佳电子科技有限公司确认的
测试收入为 1,908.23 万元；2015 年 1-9 月对江苏伟杰电子科技有限公司确认的
测试业务营业收入下降较多，一方面系其业务多发生在第四季度，2015 年全年
艾科半导体对江苏伟杰电子科技有限公司确认的测试业务收入为 703.57 万元，
另一方面因为部分业务转入江苏伟杰电子科技有限公司的母公司 VEGI，2015 年
全年艾科半导体对 VEGI 确认的测试业务收入为 1,253.00 万元。
金额单位：万元
客户名称 2014 年测试收入 2015 年测试收入
苏州盛乾圆电子科技有限公司 2,953.09 1,059.85
江苏鸿佳电子科技有限公司 0.00 1,908.23
以上两家合并计算 2,953.09 2,968.08
江苏伟杰电子科技有限公司 1,242.32 703.57
VEGI Technologies Inc 0.00 1,253.00
以上两家合并计算 1,242.32 1,956.57
注：2015 年数据未经审计。
另一方面，艾科半导体现有的测试业务收入大部分由长期合作的客户贡献。
以 2015 年 1-9 月艾科半导体实现的测试业务收入为例，前十大客户中有九家都
是长期合作的原有客户，在 2014 年及其之前就已经与艾科半导体建立了良好的
合作关系。
2015 年 1-9 月艾科半导体测试业务重要客户及其收入占比
客户名称 测试收入（万元） 占比 性质
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客户名称 测试收入（万元） 占比 性质
杭州芯测科技有限公司 2,375.71 23.64% 原有客户
深圳市研电兴科技有限公司 1,754.77 17.46% 原有客户
VEGI Technologies Inc 1,089.81 10.85% 原有客户
苏州盛乾圆电子科技有限公司 1,059.85 10.55% 原有客户
江苏鸿佳电子科技有限公司 942.14 9.38% 原有客户关联公司
矽品科技（苏州）有限公司 543.37 5.41% 原有客户
唯捷创芯（天津）电子技术有限公司 445.58 4.43% 原有客户
江苏伟杰电子科技有限公司 265.11 2.64% 原有客户
江苏长电科技股份有限公司 254.34 2.53% 原有客户
Vanchip Technologies Inc 246.84 2.46% 原有客户
前十大客户合计 8,977.51 89.34% -
根据行业合作规律及报告期内艾科半导体客户的稳定性，预测期内艾科半导
体的核心客户将能够保持稳定，有助于推动艾科半导体测试业务收入实现持续快
速增长。
②未来客户具备逐步拓展空间
A、艾科半导体已与新的国内外大型客户签订合作协议
2016 年 1 月，艾科半导体已经与展讯通信（上海）有限公司、RDA Technologies
Limited、锐迪科微电子（上海）有限公司、星科金朋（上海）有限公司等国内外
大型客户签订了测试业务协议，其中展讯通信（上海）有限公司和星科金朋（上
海）有限公司的产品已经进入工程测试，待工程测试结束后可以进行量产，这些
新拓展客户能够保障艾科半导体测试业务收入 2016 年的持续快速增长。
客户名称 签订时间 合同标的 合同期限 结算方式
展讯通信（上海）有 关于测试服务和工程
2016-1-22 有效期两年 未详尽规定
限公司 技术开发的战略合作
星科金朋（上海）有 有效期一年，双方同意
2016-1-22 集成块测试服务 月结 30 天
限公司 可延期半年
锐迪科微电子（上海） 有效期一年，双方同意
2016-1-21 集成电路测试服务 月结 45 天
有限公司 可延期一年
RDA Technologies 有效期一年，双方同意
2016-1-21 集成电路测试服务 月结 45 天
Limited 可延期一年
根据公开资料，这四家新客户均为国内外知名的芯片制造商。展讯通信（上
海）有限公司主营手机芯片的生产制造，2015 年度实现芯片销售 5.3 亿颗，占全
球所有手机芯片销售数量的 25%以上。星科金朋（上海）有限公司总部位于新加
坡，其母公司在中国大陆、中国台湾地区、泰国、马来西亚、韩国等地都设有厂
区，是全球第四大封装测试厂。锐迪科微电子（上海）有限公司是中国本土实力
36
强大的射频集成电路设计公司，在无线通信和消费电子等领域拥有多款具有开创
意义的集成电路产品，目前能提供 3G (TD-SCDMA)、2G/2.5G (GSM/GPRS)、大灵
通(SCDMA)、小灵通(PHS) 全系列移动通信核心射频芯片。RDA Technologies
Limited 是锐迪科微电子（上海）有限公司的海外控制实体“锐迪科微电子有限
公司”在香港设立的子公司，主要为了开拓海外市场的需要而设立。
截止本回复说明签署之日，展讯通信（上海）有限公司和星科金朋（上海）
有限公司的产品已经进入工程测试，待工程测试结束后可以进行量产，这些新拓
展客户能够保障业绩承诺期内艾科半导体测试业务收入的持续增长。艾科半导体
还将持续开拓新的客户，以扩大市场份额和稳步提升业绩，为股东创造价值。
B、国内晶圆新建生产线为艾科半导体提供客户拓展空间
中国已经成为半导体市场需求全球第一的国家。未来 3 年，预计国内半导体
市场扩张更快，IC 设计业正逐步崛起，这就需要更多的晶圆代工支持。就目前的
产能情况来看，12 英寸晶圆产能存有比较大的缺口。综合来看，低成本、高产
能将是未来集成电路企业竞争的关键之一。因此，12 英寸大晶圆及制程线宽的
微缩，将是集成电路的发展趋势。
2015 年，国内外芯片代工企业都在抢占中国大陆市场，加快在中国大陆的
产线布局，建设更多的 12 英寸晶圆生产线，预计未来 3 年国内将有多条晶圆生
产线进入投产期。
国内拟建及在建 12 寸晶圆生产线
厂商 建设地点 产能 计划投产期
中芯国际 北京 月产 3.5 万片 2018 年
华力微电子 上海 月产 3 万片 2018 年左右
武汉新芯 武汉 未披露 未披露
力晶 合肥 月产 4 万片 2017 年
联电 厦门 月产 5 万片 2016 年
台积电 南京 月产 2 万片 2018 年下半年
新的晶圆厂的建设需要下游配套厂商同步扩张，为下游产业进一步发展提供
了重大机遇。艾科半导体地处长三角地区经济发展较快的镇江市，距离上海、南
京、杭州、苏州、无锡等集成电路产业集聚区都很近，且地处它们的中间，为这
些地区集成电路企业提供测试服务有无可比拟的地域优势。新建成或即将动工的
很多晶圆生产线都距离艾科半导体地理位置较近甚至就处于艾科半导体规划厂
房的附近：台湾力晶与合肥市政府合作的 12 寸新厂“晶合集成电路”已于 2015
年 10 月动土；2015 年 12 月，台积电正式向台湾当局递件申请在南京市新建 12
37
寸晶圆厂；2015 年，台联电持续增加子公司苏州和舰厂产能。下游客户晶圆制
造厂产能的释放将极大增加对集成电路测试服务的需求，为艾科半导体在预测期
内持续拓展客户、占领测试业务市场奠定了基础。
（3）艾科半导体设备销售业务能够稳定地贡献利润
2015 年初，艾科半导体与亚太地区测试设备销售代理商 Protex 签订了销售
意向协议，商定由 Protex 在全球范围内独家销售艾科半导体开发的射频芯片测
试仪，Protex 承诺从 2015 年至 2019 年每年至少销售 35 套设备，销售价格为每
套 30 万美元，同时承诺不以任何形式向中国大陆的测试公司销售艾科半导体自
制的设备。
2015 年，艾科半导体累计向 Protex 销售了 40 台自制射频芯片测试仪，双方
的销售意向协议得到执行。根据该合同，预测期内只要美元不发生大幅度的贬值，
艾科半导体每年能够保持 6,471.19 万元，即出口 35 台自制设备的销售收入。
二、是否存在对业绩补偿期的调整安排
根据艾科半导体 2015 年实际经营情况、测试行业未来良好的发展前景及对
艾科半导体在业绩补偿期内产销状况的分析，艾科半导体 2015 年完成了业绩预
测，2016 年和 2017 年的业绩预测具有可实现性。因此，不存在对业绩补偿期的
调整安排。
三、评估机构核查意见
经核查，评估师认为，根据未经审定的财务数据，艾科半导体 2015 年的业
绩预测已经完成；根据行业发展现状及自身的发展情况，艾科半导体 2016 年和
2017 年的业绩预测具有可实现性；不存在对业绩补偿期的调整安排。
反馈意见十
请你公司补充披露艾科半导体以下事项：5）报告期工程技术开发业务的成
本核算依据及其合理性，并请评估师核查该事项对评估值的影响。
回复：
五、报告期工程技术开发业务的成本核算依据及其合理性。
1、报告期工程技术开发业务的成本核算依据及其合理性
报告期内艾科半导体测试收入分类和毛利率情况如下：
38
金额单位：万元
项目 2015 年 1-9 月 2014 年度 2013 年度
测试总收入 10,048.53 10,918.51 3,042.23
其中：测试服务收入 9,003.68 10,908.10 1,121.93
工程技术开发收入 1,044.85 10.40 1,920.30
测试总成本 4,710.27 3,938.60 876.23
其中：测试服务成本 4,710.27 3,938.60 876.23
工程技术开发成本 - - -
测试毛利率 53.12% 63.93% 71.20%
其中：测试服务毛利率 47.68% 63.89% 21.90%
工程技术开发毛利率 100.00% 100.00% 100.00%
工程技术开发服务主要是艾科半导体利用其工程研发团队，为客户开发测试
解决方案与工程验证，提供从集成电路设计验证、晶圆中测、成测到低成本的测
试方案设计的整套解决方案。
工程技术开发服务是测试服务的辅助增值业务。测试服务团队在提供测试服
务的同时，根据客户需要提供工程技术开发服务，两项服务为相同的团队和设备，
其成本主要为人工费和折旧费。因工程技术开发服务收入规模相对较小，艾科半
导体并不因提供工程技术开发服务而额外增加较多的成本，同时，工程技术开发
业务和测试业务的生产成本也难以清晰、合理的分开，因此艾科半导体未单独核
算工程技术开发业务成本。
2、工程技术开发业务单独核算成本对估值的影响
由于艾科半导体收益预测中工程技术服务收入未来保持稳定，而测试收入预
测是增长态势，如果给工程技术服务摊入一定比率成本，相应会提高测试业务的
毛利率，在其他条件不变的情况下，将会使整体评估值增加，但其影响较小，具
体情况见下表：
金额单位：万元
工程技术服务收入成本率 调整后评估值 未调整前评估值 增值额 增值率
10% 109,478.76 108,016.32 1,462.44 1.35%
20% 110,941.20 108,016.32 2,924.88 2.71%
30% 112,403.64 108,016.32 4,387.32 4.06%
综上，艾科半导体未单独核算工程技术开发服务成本谨慎、合理。
六、评估机构核查意见
经核查，评估师认为，标的公司将工程技术开发业务的成本分离后将会使标
的公司的评估值有所提升，但总体影响较小。
39
（本页无正文，为《江苏银信资产评估房地产估价有限公司关于江苏大港股份
有限公司重大资产重组申请文件反馈意见的回复》之签字盖章页）
评估机构负责人：
王顺林
经办注册资产评估师：
向卫峰 郜建强
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